6. Kết cấu luận án
1.3.KINH NGHIỆM QUẢN LÝ RỦI RO HOẠT ĐỘNG KINH DOANH CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN
CÔNG TY CHỨNG KHOÁN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI 1.3.1. Kinh nghiệm của Mỹ
Theo pháp luật Hoa Kỳ, khái niệm CTCK không được đề cập trực tiếp mà được thể hiện qua hai loại hình hoạt động là công ty môi giới và ngân hàng đầu tư. Công ty môi giới là công ty góp vốn hoặc công ty cổ phần có chức năng cung cấp các dịch vụ mua bán chứng khoán trên thị trường thứ cấp cho khách hàng. Ngân hàng đầu tư là công ty hoạt động chủ yếu trên thị trường sơ cấp với tư cách người trung gian giữa nhà phát hành và người đầu tư, làm nhiệm vụ giúp các doanh nghiệp, chính phủ phát hành các loại chứng khoán ra thị trường nhằm huy động các nguồn vốn cần thiết phục vụ nhu cầu đầu tư. Ngoài ra, NHĐT còn thực hiện các nghiệp vụ đầu tư, nghiên cứu, ngân hàng bán buôn, quản lý quỹ. Như vậy, thực chất NHĐT là CTCK nhưng đạt trình độ phát triển cao với các nghiệp vụ kinh doanh vừa chuyên sâu vừa đa dạng, phức tạp hơn [10].
Do đặc thù hoạt động kinh doanh rủi ro nêu trên, UBCK Mỹ đã có những quy định rất chặt chẽ đối với các NHĐT và CTCK về vấn đề quản lý rủi ro. Trước hết, UBCK chịu trách nhiệm trực tiếp quản lý và giám sát các hoạt động kinh doanh có liên quan đến các CTCK và NHĐT. Các NHĐT muốn thực hiện các hoạt động kinh doanh chứng khoán phải thành lập các công ty con, hoạt động độc lập để tách bạch các hoạt động kinh doanh, tách bạch rủi ro để tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động quản trị và quá trình giám sát của các cơ quan quản lý.
Hoạt động kinh doanh chứng khoán cũng được xem là loại hình hoạt động kinh doanh có điều kiện, trong đó điều kiện về vốn là công cụ chính được SEC sử dụng nhằm đảm bảo an toàn hoạt động cho các CTCK, NHĐT. Vốn thuần của các CTCK phải đạt một mức độ nhất định hoặc tỷ lệ nhất định so với tổng nợ hoặc nghĩa vụ nợ của công ty. Về cơ bản, vốn thuần của CTCK, NHĐT được xác định
bằng tổng vốn cổ đông theo chuẩn mực kế toán chung cộng các khoản tín dụng, nợ thứ cấp trừ đi giá trị các tài sản thanh khoản thấp, các khoản phải thu không bảo đảm, chi phí hoạt động, mức chiết khấu theo vị thế đầu tư và kinh doanh của công ty. CTCK và NHĐT có thể lựa chọn mức vốn thuần cần đảm bảo theo một trong hai phương thức so sánh dưới đây [10]:
Phương thức 1: vốn thuần phải đảm bảo ở mức tối thiểu là 250.000USD hoặc lớn hơn 6,67% tổng nợ của công ty. Các CTCK có quy mô vốn nhỏ, khoản phải thu từ khách hàng thấp, nghiệp vụ kinh doanh chủ yếu là môi giới thường lựa chọn phương thức này. Phương thức 2: vốn thuần tối thiểu là 250.000USD hoặc lớn hơn 2% tổng các khoản phải thu của khách hàng hoặc lớn hơn 4% tổng quỹ đầu tư của khách hàng nếu CTCK còn là thành viên của thị trường giao dịch hàng hóa tương lai. Hình thức này thường được lựa chọn bởi CTCK, NHĐT có quy mô lớn, thực hiện các nghiệp vụ đầu tư phức tạp, đặc biệt là những công ty cung cấp các dịch vụ đòn bẩy tài chính (Margin).
Riêng đối với các CTCK mới thành lập, tỷ lệ vốn thuần trên tổng nợ của công ty sau năm đầu tiên hoạt động phải cao hơn 12,5%. Công ty chứng khoán sẽ rơi vào trạng thái bị cảnh báo của UBCK và các tổ chức tự định chế như Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán, các Sở GDCK quốc gia khi hệ số tổng nợ trên vốn thuần lớn hơn 12 lần hoặc tỷ lệ vốn thuần trên các khoản phải thu của khách hàng dưới 5% hoặc vốn thuần dưới mức 120% so với mức vốn tối thiểu.
Các NHĐT, CTCK cũng được yêu cầu thực hiện nghiêm ngặt các quy định về cơ cấu tổ chức, nhân sự trong phòng QLRR. Về cơ bản, phòng QLRR được tách bạch hoàn toàn với các nghiệp vụ khác của CTCK và do 1 giám đốc QLRR phụ trách. Không có sự kiêm nhiệm về công việc với nhân sự làm trong phòng QLRR và chất lượng đội ngũ nhân sự bao gồm những người được đào tạo chuyên về lĩnh vực QLRR. Trong phòng QLRR có các bộ phận phụ trách riêng về từng loại rủi ro.
Mô hình QLRR tại NHĐT thường được được tổ chức với cơ cấu cao nhất là
Hội đồng QLRR trực thuộc HĐQT,thực hiện giám sát tất cả các loại rủi ro trong toàn công ty, qua đó sẽ có sự khái quát tổng thể về rủi ro, nhằm đưa ra được các
chính sách đồng bộ, hợp lý, hiệu quả nhất. Hội đồng quản lý rủi ro có nhiệm vụ: Đảm bảo rằng tuyên bố chính sách rủi ro về mỗi loại rủi ro được chuẩn bị để HĐQT phê duyệt; Đảm bảo rằng chính sách rủi ro đã được thực hiện nghiêm chỉnh; Quản lý nguồn vốn của NHĐT; Đảm bảo xây dựng các hạn mức rủi ro thị trường và tín dụng; Quản lý Hồ sơ rủi ro tổng thể trong các mảng kinh doanh; Rà soát hoạt động của Uỷ ban quản lý rủi ro [12]. Tiếp đến sẽ là các bộ phận:
Ủy ban điều hành: có trách nhiệm cao nhất đối với việc quản trị rủi ro của NHĐT. Tất cả các bộ phận tham gia vào QLRR đều có trách nhiệm báo cáo lên ủy ban điều hành. Ủy ban điều hành có thể trực tiếp hoặc phân quyền phê duyệt tất cả các hoạt động rủi ro cũng như xây dựng các hạn mức rủi ro.
Ủy ban rủi ro: có nhiệm vụ đưa ra các chính sách và quy trình QLRR, các hạn mức rủi ro cho toàn hệ thống, các hạn mức rủi ro đối với từng mảng thị trường, hạn mức tín dụng đối với các đối tác theo các hệ số định mức tín dụng.
Ủy ban thông lệ kinh doanh: trợ giúp ban điều hành trong việc giám sát tuân thủ và rủi ro hoạt động, rủi ro uy tín, thống nhất với các chính sách, thông lệ kinh doanh, đồng thời đưa ra các kiến nghị cải thiện.
Ủy ban cam kết: có trách nhiệm soát xét và phê duyệt các hoạt động bảo lãnh phát hành và phân phối chứng khoán cho các khách hàng. Ủy ban cam kết cũng có trách nhiệm xây dựng các chính sách và quy trình đảm bảo các khía cạnh pháp lý, tuân thủ, uy tín và các chuẩn mực kinh doanh của Ngân hàng đầu tư.
Ủy ban chính sách tín dụng: xây dựng và soát xét các chính sách tín dụng để phòng quản lý tín dụng thực thi.
Ủy ban tài chính: xây dựng và thực thi các chính sách về quản trị rủi ro thanh khoản, đưa ra một số hạn mức về hàng tồn kho, quy mô và cơ cấu bảng cân đối kế toán cũng như cơ cấu nguồn vốn và quản lý định mức tín nhiệm. Ủy ban tài chính thường xuyên soát xét lại trạng thái nguồn vốn, bảng cân đối nhằm có những điều chỉnh thích hợp và kịp thời.
Ủy ban sản phẩm mới: chịu trách nhiệm soát xét và phê duyệt các sản phẩm mới cũng như các mảng kinh doanh hay giao dịch mới.
Ủy ban rủi ro hoạt động: có vai trò giám sát việc thực thi các khung, chính sách QLRR hoạt động. Đồng thời soát xét tính hiệu quả của quản lý rủi ro tín dụng.
1.3.2. Kinh nghiệm của Thái Lan
Theo quy định pháp luật hiện hành của Thái Lan, CTCK được thực hiện một hoặc một số các nghiệp vụ kinh doanh sau khi được phép của Bộ Tài chính: Môi giới chứng khoán; Giao dịch ngoài Sở GDCK; Dịch vụ tư vấn đầu tư; Bảo lãnh phát hành CK; Quản lý quỹ tương hỗ; Quản lý quỹ cá nhân; Các hoạt động khác theo quy định của Bộ trưởng Bộ Tài chính. Trong đó, hoạt động giao dịch chứng khoán của CTCK mà thực chất là tự doanh chứng khoán không được thực hiện qua hệ thống giao dịch của Sở GDCK mà phải được thực hiện ngoài Sở GDCK hoặc trên thị trường phi tập trung; hoạt động cung cấp các dịch vụ về chứng khoán và giao dịch chứng khoán với hoạt động quản lý quỹ đầu tư, quản lý danh mục đầu tư có thể được thực hiện trong một tổ chức, không có sự phân tách giữa CTCK và công ty quản lý quỹ đầu tư [92].
Trước hết, hoạt động QLRR của CTCK cũng được thực hiện thông qua quản lý vốn. CTCK mới thành lập phải có vốn ban đầu là 100 triệu baht (tương đương 3 triệu USD), CTCK kinh doanh trên thị trường chứng khoán phái sinh có vốn ban đầu là 25 triệu baht (khoảng 0,75 triệu USD), hoạt động tư vấn và quản lý quỹ là 20 triệu baht (dưới 0,60 triệu USD). Công ty phải duy trì tỷ lệ vốn thuần (net capital) so với tổng nợ trên 7%, đồng thời phải có số vốn khả dụng tối thiểu là 15 triệu baht (khoảng 0,45 triệu USD) hoặc 25 triệu baht (khoảng 0,75 triệu USD) nếu đồng thời thực hiện kinh doanh chứng khoán và chứng khoán phái sinh. Công ty phải thực hiện báo cáo UBCK về vốn khả dụng hàng tháng (14 ngày sau khi tháng kết thúc), báo cáo tài chính có kiểm toán bán niên và năm; báo cáo hàng tháng về tài sản khách hàng và các khoản cho vay giao dịch ký quỹ. Trên thực tế, rất ít khi mức vốn của các CTCK Thái Lan xuống thấp hơn 1,5 lần mức quy định tối thiểu, phần lớn vì các công ty này không thực hiện tự doanh hay tạo lập thị trường, và hạn chế trong
hoạt động bảo lãnh phát hành. Các giao dịch chứng khoán phái sinh trên thị trường cũng rất hạn chế.
Ngoài ra, UBCK Thái Lan cũng quy định các công ty chứng khoán phải có bộ phận tuân thủ nội bộ, bộ phận kiểm toán nội bộ độc lập, cũng như phải có hệ thống kiểm soát nội bộ và quản lý rủi ro được HĐQT phê duyệt, có quy trình kiểm soát đối với việc tiếp cận các thông tin không phổ biến cho đại chúng, bao gồm việc tách rời bộ phận bán hàng và bộ phận phân tích ra khỏi bộ phận thực hiện giao dịch nội bộ, cũng như có quy trình giám sát bộ phận bán hàng
Bên cạnh đó, việc quản lý rủi ro của các CTCK Thái Lan còn được thực hiện thông qua Trung tâm lưu ký và thanh toán bù trừ (Thailand Securities Deposit – TSD). Ngoài vai trò chính là cung cấp dịch vụ lưu ký, bù trừ và thanh toán chứng khoán cho các chứng khoán niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán và các chứng khoán của công ty đại chúng chưa niêm yết, TSD còn thực hiện hoạt động quản lý thành viên là các CTCK. Với mục tiêu vừa hỗ trợ tối đa cho các thành viên trong xử lý các hoạt động nghiệp vụ, vừa đảm bảo cho các thành viên có thể tuân thủ đúng các quy định liên quan nhằm góp phần tăng cường hoạt động giám sát toàn thị trường. Đặc biệt, TSD đã xây dựng và phát triển hệ thống SBL (Securities Borrowing and Lending) để quản lý rủi ro thanh toán của các thành viên hiệu quả hơn. Cụ thể, TSD sẽ quản lý tài khoản thanh toán bù trừ ròng giữa các thành viên và trong nhiều trường hợp có thể đóng vai trò là người cho vay cuối cùng nếu một thành viên mất khả năng thanh toán tạm thời. Tuy nhiên, phí phạt sẽ rất cao và nếu CTCK liên tục mất khả năng thanh toán sẽ đưa vào diện cảnh bảo đặc biệt và chịu sự kiểm soát trực tiếp của UBCKNN nhằm tránh rủi ro cho khách hàng [90,91].
Tại CTCK, thông thường quy trình QLRR được thực hiện rất chặt chẽ với mô hình quản lý được xây dựng dựa trên bốn lớp phòng vệ chính với các vai trò và chức năng khác nhau như sau:
Lớp phòng vệ thứ nhất là các đơn vị hoạt động kinh doanh. Đây là nơi nhiều rủi ro tồn tại nhất trong một công ty chứng khoán. Vì vậy, vệ mặt logic, các chương trình QLRR được bắt đầu từ đây. Tuy nhiên, thiếu sót lớn nhất phổ biến tại hầu hết
các CTCK là các hoạt động và kỹ năng về rủi ro đều không đưa được vào các quy trình kinh doanh hàng ngày. Hậu quả là các rủi ro không được xác định và xử lý kịp thời. Vì vậy, các công ty rất chú trọng đến việc xây dựng các phần mềm nhằm nhận diện và cảnh báo rủi ro sớm cho các nhà QLRR.
Lớp phòng vệ thứ hai là các bộ phận hỗ trợ từ các phòng ban khác như tài chính, công nghệ thông tin, thuế. Các bộ phận hỗ trợ phải kết hợp chặt chẽ với các đơn vị hoạt động kinh doanh để hỗ trợ QLRR hiệu quả.
Lớp phòng vệ thứ ba là các phòng ban/bộ phận liên quan đến rủi ro như kiểm toán nội bộ, kiểm soát nội bộ. Độc lập với hai hàng phòng vệ trước, các bộ phận này có vai trò chủ chốt trong việc đánh giá và giám sát các hoạt động QLRR của các đơn vị hoạt động kinh doanh và các bộ phận hỗ trợ.
Đơn vị giữ vai trò giám sát - HĐQT, Ủy ban kiểm toán và các lãnh đạo điều hành - lớp phòng vệ cuối cùng. Nhóm này giữ vai trò xây dựng và củng cố các hàng phòng vệ khác xuyên suốt CTCK, thiết lập và xây dựng một văn hóa QLRR trên phạm vị toàn công ty. Đây cũng là hàng phòng vệ giúp nhận thức và đưa ra những tranh luận góp ý nhằm đạt được các mục tiêu QLRR của CTCK.
1.3.3. Kinh nghiệm của Trung Quốc
Các CTCK Trung Quốc được thành lập và hoạt động theo Luật chứng khoán Trung Quốc năm 1998, Luật sửa đổi bổ sung năm 2004, Luật Công ty và các quy định của Ủy ban giám quản chứng khoán Trung quốc. Theo đó, CTCK trên thị trường Trung quốc được chia thành hai loại cơ bản là CTCK tổng hợp và CTCK chuyên thực hiện nghiệp vụ môi giới. Công ty chứng khoán tổng hợp có thể kinh doanh các nghiệp vụ chứng khoán như: môi giới; tự doanh; bảo lãnh chứng khoán
Tương tự như các nước khác, Trung Quốc cũng xem hoạt động của các CTCK là loại hình kinh doanh có điều kiện. Do đó, đối với công ty chứng khoán tổng hợp muốn được thành lập phải có đủ các điều kiện: Mức thấp nhất của vốn đăng ký là 500 triệu nhân dân tệ (tương đương 85 triệu USD); Nhân viên quản lý chính và nhân viên nghiệp vụ phải có tư cách hành nghề chứng khoán; Có địa điểm
kinh doanh cố định và thiết bị giao dịch đủ tiêu chuẩn; Có chế độ quản lý hoàn chỉnh và có hệ thống quản lý nghiệp vụ tự doanh và nghiệp vụ môi giới hợp lý. Đối với CTCK chuyên thực hiện nghiệp vụ môi giới, mức vốn đăng ký thấp nhất của
công ty môi giới chứng khoán là 50 triệu nhân dân tệ (tương đương 8,5 triệu USD); Nhân viên quản lý chính và nhân viên nghiệp vụ phải có tư cách hành nghề chứng khoán; Có địa điểm kinh doanh cố định và thiết bị giao dịch đủ tiêu chuẩn; Có chế độ quản lý hoàn chỉnh [10].
Các CTCK phải chịu sự giám sát hoạt động, thực hiện quản lý rủi ro theo quy định của quy chế giảm thiểu rủi ro và quy chế giám sát CTCK do Ủy ban giám quản chứng khoán Trung quốc ban hành (China Securities Regulatory Commission - CSRC). CTCK hàng năm trích ra một khoản từ lợi nhuận sau thuế thành lập quỹ phòng ngừa rủi ro giao dịch dùng để bù vào các tổn thất giao dịch chứng khoán, tỷ lệ trích cụ thể do cơ quan giám quản chứng khoán của Quốc vụ viện quy định.
Ngoài ra, hàng năm các CTCK, dưới sự giám sát bảo đảm an toàn của cơ quan quản lý, được phân loại dựa trên hiệu suất tổng thể bao gồm quản lý rủi ro, khả năng cạnh tranh thị trường, và tuân thủ. CTCK được xếp hàng theo các lớp từ A đến E, trong từng lớp, CTCK có thể được phân loại nhỏ hơn thành 11 tiểu lớp (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C, D, E). Mức xếp hạng A, B, và C cho thấy năng lực quản lý rủi ro của công ty chứng khoán là phù hợp kinh doanh hiện tại, trong đó các tiểu lớp phản ánh mức độ tương đối của quản lý rủi ro trong ngành. Công ty chứng khoán phải có biện pháp để kiểm soát những rủi ro tiềm năng nếu nằm ngoài lớp xếp hạng D hoặc E [34].
Ủy ban giám quản chứng khoán Trung Quốc sẽ áp dụng các biện pháp giám