1.2. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP
1.2.4. Nội dung phân tích tài chính doanh nghiệp
1.2.4.2. Phân tích các chỉ tiêu và tỷ lệ tài chính chủ yếu
► Nhóm chỉ tiêu đo lường khả năng thanh toán:
Đây là nhóm chỉ tiêu được sử dụng để đánh giá khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn của DN. Nhóm này bao gồm các chỉ tiêu sau:
+ Hệ số thanh toán ngắn hạn
Hệ số thanh toán ngắn hạn được xác định theo công thức sau:
TS ngắn hạn Tổng số nợ ngắn hạn Hệ số thanh toán nợ
ngắn hạn =
Trong đó, TS ngắn hạn thông thường bao gồm tiền, các chững khoán dễ chuyển nhượng (tương đương tiền), các khoản phải thu và dự trữ. Còn nợ ngắn hạn bao gồm: vay ngắn hạn, các khoản phải trả nhà cung cấp, thuế phải nộp Nhà nước, các khoản phải trả khác.
Chỉ tiêu này cho biết khả năng sử dụng TSLĐ để thanh toán cho các khoản nợ ngắn hạn của DN. Đây là chỉ tiêu được chủ nợ ngắn hạn quan tâm nhất trong công tác PTTC và nó cho biết mức độ các khoản nợ của họ được trang trải bằng TS có thể chuyển thành tiền trong một giai đoạn tương đương với thời hạn của các khoản nợ đó.
+ Hệ số thanh toán nhanh
Hệ số thanh toán nhanh được xác định theo công thức sau:
Tiền và các khoản tương đương tiền Tổng số nợ ngắn hạn
Hệ số khả năng thanh toán nhanh =
Khả năng thanh toán nhanh được đo bằng TS quay vòng nhanh so với nợ ngắn hạn. TS quay vòng nhanh là những TS có thể nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, bao gồm: tiền, chứng khoán ngắn hạn, các khoản phải thu. TS dự trữ (tồn kho) là các TS khó chuyển thành tiền hơn trong tổng TSLĐ và dễ bị lỗ nhất nếu được bán. Do vậy, tỷ số khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hoàn trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào biệc bán TS dự trữ (tồn kho) và được xác định bằng cách lấy TSLĐ trừ đi phần dự trữ (tồn kho) chia cho nợ ngắn hạn.
+ Chỉ tiêu khả năng thanh toán tức thời:
Hệ số thanh toán tức thời cho biết khả năng thanh toán ngay bằng nguồn tiền hiện có của DN để trang trải cho các khoản nợ đến hạn thanh toán cho các chủ nợ.
Hệ số thanh toán tức thời được xác định bằng công thức sau:
Tiền + Chứng khoán ngắn hạn Tổng số nợ ngắn hạn Hệ số khả năng thanh
toán tức thời =
+ Hệ số khả năng thanh toán lãi vay:
LN trước thuế và lãi Lãi vay Hệ số khả năng thanh
toán lãi vay =
Hệ số này phản ánh mức độ LN đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm như thế nào. Nói cách khác, số vốn mà DN đi vay được sử dụng tốt tới mức độ nào và đem lại LN là bao nhiêu, có đủ bù đắp tiền vay hay không. Việc không trả được các khoản nợ này có thể làm cho DN có nguy cơ bị phá sản.
► Nhóm chỉ tiêu về cơ cấu tài chính
Nhóm chỉ tiêu này phản ánh mức độ ổn định và tự chủ tài chính cũng như khả năng sử dụng nợ vay của DN
Hệ số nợ tổng TS
Nợ phải trả Tổng TS Hệ số nợ trên TS =
Hệ số này được sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ DN đối với các chủ nợ trong việc góp vốn. Thông thường các chủ nợ thích tỷ số nợ trên tổng TS vừa phải vì tỷ số này càng thấp thì khoản nợ càng được bảo đảm trong truờng hợp DN bị phá sản.
Trong khi đó các DN ưa thíchtỷ số này cao vì họ muốn LN gia tăng nhanh. Song, nếu tỷ số nợ quá cao, DN dễ bị rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán.
Hệ số nợ vốn chủ sở hữu
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu được xác định theo công thức sau:
Nợ phải trả VCSH Hệ số nợ trên
VCSH =
Hệ số này cho biết tỷ trọng giữa NV bên ngoài và NV bên trong của DN. Nói cách khác, hệ số này cho biết với một đồng vốn bỏ ra thì DN phải cần bao nhiêu đồng vốn huy động từ các nguồn khác để tài trợ cho hoạt động SXKD của mình.
Hệ số cơ cấu TS
Hệ số cơ cấu TS được dùng để đánh giá sự phân chia vốn của DN có hợp lý hay không? Hệ số cơ cấu TS cho biết trong tổng số vốn của DN thì có bao nhiêu phần trăm được sử dụng để đầu tư vào TSCĐ và bao nhiêu phần trăm đầu tư vào TSLĐ, hệ số này được xác định theo công thức sau:
Đối với mỗi loại hình kinh doanh khác nhau thì có một hệ số cơ cấu TS khác nhau. Do đó, khi đánh giá mức độ hợp lý của cơ cấu TS thì phải dựa vào mức trung bình của ngành để xem xét. Nếu việc bố trí cơ cấu vốn này không hợp lý sẽ dẫn tới mất cân đối trong kinh doanh, ảnh hưởng tới hiệu quả sử dụng vốn.
Cơ cấu từng loại TS được tính như sau:
TSCĐ Tổng TS
TSLĐ Tổng TS Tỷ suất đầu tư vào
TSCĐ =
Tỷ suất đầu tư vào
TSLĐ =
Tỷ suất đầu tư vào TSCĐ càng lớn thể hiện mức độ quan trọng của TSCĐ trong tổng TS mà DN đang sử dụng vào kinh doanh, phản ánh tình hình trang bị cơ sở vật chất kỹ thuật, năng lực sản xuất và xu hướng phát triển lâu dài cũng như khả năng cạnh tranh của DN. Tuy nhiên để kết luận là tốt hay xấu còn tuỳ thuộc vào ngành nghề kinh doanh của từng DN trong thời gian cụ thể.
Thông thường các DN mong muốn có một cơ cấu TS tối ưu, phản ánh cứ một đồng đầu tư vào TSCĐ thì dành ra bao nhiêu để đầu tư vào TS ngắn hạn.
TSLĐ Cơ cấu TS = TSCĐ
Tỷ suất tự tài trợ TSCĐ:
Tỷ suất này sẽ cung cấp thông tin cho biết vốn chủ sở hữu của DN dùng để trang bị TSCĐ là bao nhiêu.
Vốn chủ sở hữu TSCĐ Tỷ suất tự tài trợ
TSCĐ =
Tỷ suất này nếu lớn hơn 1 chứng tỏ DN có khả năng tài chính vững vàng và lành mạnh. Khi tỷ suất nhỏ hơn 1 thì một bộ phận của TSCĐ được tài trợ bằng vốn vay, và đặc biệt mạo hiểm khi đấy là vốn vay ngắn hạn.
Hệ số cơ cấu NV
Chỉ tiêu này còn được gọi là hệ số tự tài trợ, dùng để phản ánh khả năng tự chủ về mặt tài chính, từ đó cho thấy khả năng chủ động của DN trong hoạt động SXKD của mình. Hệ số này càng cao thể hiện khả năng độc lập tài chính càng cao, hay mức độ tài trợ của DN càng cao. Hệ số cơ cấu NV được xác định như sau:
- Hệ số nợ:
Nợ phải trả Tổng NV Hệ số nợ =
Hệ số này được sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ DN đối với chủ nợ trong việc góp vốn. Thông thường các chủ nợ thích một hệ số nợ vừa phải vì hệ số này càng thấp thì khoản nợ càng được đảm bảo trong trường hợp DN bị phá sản. Trong khi đó, các chủ sở hữu DN lại ưa thích hệ số nợ cao vì họ muốn LN gia tăng nhanh và muốn toàn quyền kiểm soát DN. Song nếu hệ số nợ quá cao, DN rất dễ bị rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán.
- Hệ số vốn chủ sở hữu:
Chỉ tiêu này còn được gọi là hệ số tự tài trợ, phản ánh khả năng tự chủ về mặt tài chính, từ đó cho thấy khả năng chủ động của DN trong những hoạt động của mình.
Vốn chủ sở hưu Tổng NV Hệ số vốn chủ
sở hưu =
Hệ số càng cao thể hiện khả năng độc lập về mặt tài chính, hay mức độ tự tài trợ của DN càng cao. NV chủ sở hữu tăng tức là tình hình TCDN biến động theo xu hướng tốt, nó biểu hiện hiệu quả SXKD tăng, tích luỹ từ nội bộ tăng thông qua việc bổ xung vốn từ LN và quỹ phát triển kinh doanh, hoặc DN mở rộng liên doanh liên kết.
► Nhóm chỉ tiêu về năng lực hoạt động
Các tỷ số hoạt động được sử dụng để đánh giá hiệu quả sử dụng TS của DN.
Vốn của DN được dùng để đầu tư cho các loại TS khác nhau như TSCĐ, TSLĐ. Do đó, các nhà phân tích không chỉ quan tâm tới việc đo lường hiệu quả sử dụng tổng TS mà còn chú trọng tới hiệu quả sử dụng của từng bộ phận cấu thành tổng TS của DN.
Cụ thể các chỉ tiêu đó như sau: - Vòng quay tiền:
DT thuần
Tiền và chứng khoán ngắn hạn bình quân
Vòng quay tiền =
Tỷ số này cho biết số vòng quay của tiền trong năm.
- Vòng quay dự trữ:
Vòng quay dự trữ được xác định theo công thức sau:
Giá vốn hàng bán Dự trữ bình quân Vòng quay dự
trữ =
-Vòng quay hàng tồn kho:
DT thuần Hàng tồn kho bình quân Vòng quay hàng
tồn kho =
Vòng quay hàng tồn kho là một chỉ tiêu khá quan trọng để đánh giá hoạt động SXKD của DN. Vòng quay hàng tồn kho thể hiện số lần mà hàng tồn kho bình quân luân chuyển trong kỳ. Đứng trên góc độ luân chuyển vốn thì hệ số vòng quay hàng tồn kho càng cao thì SXKD của DN càng tốt. Song nếu mức tồn kho quá thấp sẽ không đủ nhu cầu cho sản xuất và hợp đồng tiêu thụ của DN trong kỳ sau.
- Vòng quay khoản phải thu:
DT thuần
Số dư bình quân các khoản phải thu
Vòng quay các khoản
phải thu =
Chỉ tiêu này phản ánh tốc độ chuyển đổi các khoản phải thu thành tiền mặt của DN. Vòng quay các khoản phải thu càng lớn cho biết tốc độ thu hồi các khoản phải thu càng nhanh, DN không bị đọng vốn nhiều ở các khoản phải thu.
- Hiệu suất sử dụng TSLĐ:
Chỉ tiêu này được xác định theo công thức sau đây:
DT thuần TSLĐ trung bình năm Hiệu suất sử
dụng TSLĐ =
Chỉ tiêu này phản ánh hiệu suất sử dụng TSLĐ của DN. Nó cho biết với một đồng TSLĐ DN bỏ ra trong một kỳkinh doanh sẽ thu về được bao nhiêu đồng DT.
- Hiệu suất sử dụng TSCĐ:
DT thuần TSCĐ trung bình năm Hiệu suất sử
dụng TSCĐ =
Chỉ tiêu này cho biết một đồng TSCĐ tạo ra được bao nhiêu đồng DT trong một năm. TSCĐ ở đây được xác định theo giá trị còn lại đến thời điểm lập báo cáo
- Hiệu suất sử dụng tổng TS:
DT thuần
Tổng TS trung bình năm Hiệu suất sử
dụng tổng TS =
Chỉ tiêu này còn được gọi là vòng quay toàn bộ TS, nó được đo bằng tỷ số giữa DT và tổng TS và cho biết một đồng TS đem lại bao nhiêu đồng DT.
- Kỳ thu tiền bình quân:
Trong PTTC, kỳ thu tiền được sử dụng để đánh giá khả năng thu tiền trong thanh toán trên cơ sở các khoản phải thu và DT bình quân một ngày. Các khoản phải thu lớn hay nhỏ phụ thuộc vào chính sách tín dụng thương mại của DN và các khoản trả trước.
Kỳ thu tiền bình quân được xác định theo công thức sau:
Số dư bình quân các khoản phải thu × 360
DT thuần Kỳ thu tiền bình
quân =
Như vậy chỉ tiêu này phản ánh hiệu quả việc quản lý các khoản phải thu và chính sách tín dụng DN thực hiện với khách hàng của mình.
► Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời:
Để đánh giá một cách tổng hợp nhất kết quả SXKD và năng lực tài chính của DN, PTTC xem xét các chỉ tiêu về LN và khả năng tạo ra LN của DN. Thông thường, các chỉ tiêu thường được sử dụng là:
- Hệ số doanh lợi tiêu thụ sản phẩm
LN sau thuế DT thuần Doanh lợi tiêu thụ
sản phẩm =
Chỉ tiêu này được xác định bằng cách chia thu nhập sau thuế cho DT. Chỉ tiêu này cho biết trong một trăm đồng DT tạo ra thì có bao nhiêu đồng LN ròng. Chỉ tiêu này có giá trị càng cao chứng tỏ khả năng sinh lãi của DN càng lớn.
- Hệ số sinh lợi tài sản ( ROA)
Hệ số sinh lợi TS được xác định theo công thức sau: LN sau thuế Tổng TS trung bình năm Hệ số sinh lợi tài sản
(ROA) =
hoặc
LN trước thuế và lãi Tổng TS trung bình năm Hệ số sinh lợi tài sản
(ROA) =
Đây là một chỉ tiêu tổng hợp nhất được sử dụng để đánh giá khả năng sinh lợi của một đồng vốn đầu tư. Nó cho biết với mỗi đồng TS đầu tư thì sẽ thu được bao nhiêu đồng lãi trong một kỳ kinh doanh. Tuỳ thuộc vào tình hình cụ thể của DN được phân tích và phạm vi so sánh mà nguời ta lựa chọn thu nhập trước thuế và lãi hoặc thu nhập sau thuế để so sánh với tổng TS
- Hệ số sinh lợi vốn chủ sở hữu:
Chỉ tiêu sinh lợi vốn chủ sở hữu được xác định bằng cách chia thu nhập sau thuế cho vốn chủ sở hữu
LN sau thuế VCSH trung bình năm Hệ số sinh lợi VCSH
(ROE) =
Chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu và được các nhà đầu tư đặc biệt quan tâm khi họ quyết định bỏ vốn đầu tư vào DN. Tăng mức doanh lợi vốn chủ sở hữu là một mục tiêu quan trọng nhất trong công tác quản lý TCDN.
Ngoài các chỉ tiêu trên đây, các nhà phân tích cũng đặc biệt chú ý tới việc tính toán và phân tích những chỉ tiêu liên quan tới các chủ sở hữu và giá trị thị trường.
Dưới đây là một số chỉ tiêu:
LN sau thuế Vốn cổ phần LN sau thuế Số lượng cổ phiếu thường
Lãi cổ phiếu Thu nhập cổ phiếu
Giá cổ phiếu Thu nhập cổ phiếu Tỷ lệ trả cổ tức =
Tỷ lệ Giá/LN = Tỷ lệ hoàn vốn cổ
phần =
Thu nhập cổ phiếu =