1.2.3.1 .Về việc nghiên cứu nội hàm của sở hữu chéo
2.6. Tác động bất lợi của sở hữu chéo cổ phần
2.6.3. Sở hữu chéo cổ phần và chất lượng minh bạch thông tin
Đối với hoạt động đầu tư tài chính, việc khơng được đảm bảo về tính chính xác của thơng tin là một trong những rủi ro lớn. Sở hữu chéo cổ phần có thể tạo ra sự khơng cơng bằng cho các chủ thể trong hoạt động kinh doanh, xuất phát từ tình trạng thơng tin bất cân xứng. Vấn đề về ảnh hưởng của sở hữu chéo cổ phần đối với môi trường thông tin được quan tâm từ đầu những năm 80.150 Nghiên cứu cho thấy mức độ sở hữu chéo cổ phần càng cao, sự không cân xứng về thông tin trên thị trường càng lớn.151 Mạng lưới sở hữu chéo cổ phần giữa các doanh nghiệp có thể tạo ra hai lớp thơng tin.
Lớp thông tin thứ nhất là thông tin chỉ được trao đổi trong nội bộ giữa các doanh nghiệp trong mạng lưới sở hữu chéo cổ phần thông qua các cơ quan điều hành, các cuộc gặp gỡ giữa các nhà quản lý. Các thơng tin này có ít sự gian lận và sai lệch nhằm giảm chi phí giao dịch đồng thời tạo ra lợi thế cho các doanh nghiệp trong mạng lưới. Những thơng tin này có thể khơng được thể hiện trong báo cáo tài chính và các báo cáo cơng khai khác của doanh nghiệp.
23 Fama, E. (1980), “Agency problems and the theory of the firm”, Journal of Political Economy, 88 (2), 288–307. Fama, E. F. và M. C. Jensen (1983), Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics, 26, 2, 301–325.
24 Heflin, F. và K. W. Shaw (2000), Blockholder ownership and market liquidity. Journal of Financial and
Quantitative Analysis, 35, 621–633.
Fan, J. P. H. và T. J. Wong (2002), “Corporate ownership structure and the informativeness of accounting earnings in East Asia”, Journal of Accounting and Economics, 33 (3), 401–425.
Gul, F. A., J.-B. Kim và A. A. Qiu (2010), “Ownership concentration, foreign shareholding, audit quality, and stock price synchronicity: Evidence from China”, Journal of Financial Economics, 95 (3), 425–442.
Lớp thông tin thứ hai là các thông tin cung cấp ra bên ngồi. Đây là những thơng tin đã bị khấu trừ bớt đi hay đã được làm thay đổi, sai lệch đi so với những thơng tin thuộc lớp thứ nhất. Nói cách khác, những thơng tin này có thể khơng phản ánh chính xác và trung thực tình trạng của doanh nghiệp. Sự mất cân xứng về mặt thông tin sẽ tạo ra thiệt thịi cho các nhà đầu tư, cổ đơng thiểu số, những doanh nghiệp không nằm trong mối quan hệ sở hữu chéo cổ phần, những nhà phân tích nghiên cứu thị trường và các cơ quan quản lý nhà nước trong việc phân tích, ra quyết định đầu tư, nghiên cứu, hoạch định chính sách, phát hiện sai phạm. Điều này đặt các nhà đầu tư khơng có lợi thế thơng tin vào tình thế bất lợi, khơng khuyến khích đầu tư và làm tổn hại tới danh tiếng của doanh nghiệp, từ đó phá hủy lòng tin của nhà đầu tư vào thị trường và phá vỡ tính thống nhất của thị trường chứng khốn.
Có thể nói, dưới khía cạnh tổng qt, sở hữu chéo cổ phần ảnh hưởng rất lớn đến hoạt động của một doanh nghiệp. Sự ảnh hưởng này được tổng quát thành mơ hình sau:152
Thị Quản trị cơng ty Chính trị
trường
Các quyết định của doanh nghiệp:
- Cấu trúc vốn; - Quyết định đầu tư; - Cơ chế bồi thường; - Quản lí kế nhiệm; - Phân chia lợi nhuận;
- các nội dung khác
Văn hóa Sở hữu chéo Cộng đồng