1.2.3.1 .Về việc nghiên cứu nội hàm của sở hữu chéo
3.2. Vòng lặp vốn trong sở hữu chéo cổ phần
3.2.2.2. Tính khơng lành mạnh trong nguồn thu của doanh nghiệp
Tính khơng lành mạnh từ nguồn thu nhập của doanh nghiệp được minh họa qua Bảng cân đối kế toán giả định của hai doanh nghiệp sau đây (theo đơn vị tính là tỷ đồng).
Giả sử B trả cổ tức cho A là 2 tỷ tiền mặt. Bảng cân đối kế toán của hai doanh nghiệp như sau:
A B Tổng
I.TÀI SẢN
1.Tiền và các khoản tương đương tiền 22 (20+2) 13 35
2. Các khoản phải thu 90 45 135
3.Vốn góp vào cơng ty khác 5 5
II. NGUỒN VỐN
1.Vốn chủ sở hữu 25 15 40
5888 Cowling, K. và Tomlinson, P (2007), “Transnational Monopoly Capitalism, the J- mode Firm and Industrial Hollowing Out in Japan”, Crisis or Recovery in Japan: State and Industrial Economy”, Nxb Edward Elgar, Cheltenham, Anh.
5889 Adam, M (1999), “Cross shareholding in Germany”, Journal of Institutional and Theoretical Economics, 155, 01, 80-109.
5890 Nansulhun Choi và Sang Yop Kang (2015), “Competition Law meets Corporate Gevernance: Ownership structure, Voting leverage, and Investor protecton of large family corporate groups in Korea”, PKU Transnational Law
2. Nợ phải trả 90 50 140
3. Lợi nhuận chưa phân phối 18+ 2 16
Sau đó, giả sử A trả cổ tức cho B là 2 tỷ tiền mặt. Bảng cân đối kế toán của hai doanh nghiệp như sau:
A B Tổng
I.TÀI SẢN
1.Tiền và các khoản tương đương tiền 20 (22-2) 15 (13+2) 35
2. Các khoản phải thu 90 45 135
3.Vốn góp vào cơng ty khác 5 5
II. NGUỒN VỐN
1.Vốn chủ sở hữu 25 15 40
2. Nợ phải trả 90 50 140
3. Lợi nhuận chưa phân phối 18 (18+2- 18 (16+2)
2)
Bảng cân đối kế toán cho thấy thực chất, khoản thu nhập nhận được từ việc chi trả cổ tức giữa hai doanh nghiệp thông qua sở hữu chéo cổ phần không phải là khoản được tăng thêm. Do đó, để đánh giá chính xác về nguồn thu của các doanh nghiệp đang nằm trong mối quan hệ sở hữu chéo cổ phần, các nhà nghiên cứu, nhà đầu tư phải tìm hiểu về chất lượng thu nhập và nguồn thu nhập. Nếu một doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận trong những khoản lợi nhuận chưa thực hiện từ đầu tư chứng khốn, khoản lợi nhuận đó khó có tính ổn định và bền vững. Nếu doanh nghiệp đầu tư vào một cơng ty khác mà cổ phiếu của họ có tính tập trung hoặc giá trị giao dịch nhỏ, thì giá cổ phiếu khơng phản ánh được giá trị hợp lý của nó.177
23 Bài viết “Domino effect as a result of cross-shareholding” đăng trên trang thông tin điện tử của The Chin Family, đường dẫn: https://www.thechinfamily.hk/web/en/financial-
products/investment/stock/beware-of-manipulative- tactics/domino-effect-result-of-cross- shareholding.html , truy cập lần cuối ngày 14/3/2019.