1 .5Nội dung thẩm định tài chớnh dự ỏn đầu tư
1.6 Cỏc chỉ tiờu cơ bản dựng thẩm định dự ỏn đầu tư
1.6.4 Thời gian hoàn vốn (PP – Pay-Back Period)
Khỏi niệm:
Thời gian hoàn vốn là thời gian (tớnh bằng năm, thỏng) cần thiết để chủ đầu tư thu hồi lại khoản đầu tư ban đầu của dự ỏn.
í nghĩa:
Thời gian hoàn vốn phản ảnh thời gian thu hồi vốn đầu tư ban đầu vào dự ỏn. Nú cho biết sau bao lõu thỡ dự ỏn thu hồi đủ vốn đầu tư. Do vậy, PP cho biết khả năng tạo thu nhập của dự ỏn từ khi thực hiện đến khi thu hồi đủ vốn. Chỉ tiờu PP giỳp cho người thẩm định cú một cỏi nhỡn tương đối chớnh xỏc về mức độ rủi ro của dự ỏn.
Cỏch tớnh:
Khụng xột đến yếu tố thời gian của tiền tệ (khụng cú chiết khấu):
Thời gian hoàn
vốn =
Số năm trước năm cỏc luồng tiền của dự ỏn đỏp
ứng được chi phớ
+
Chi phớ chưa được bự đắp đầu năm Luồng tiền thu được
trong năm
Vỡ tiền cú giỏ trị về mặt thời gian, cỏc khoản lợi ớch và chi phớ xuất hiện ở những năm khỏc nhau nờn chỉ tiờu PP tớnh như trờn chưa phản ỏnh chớnh xỏc hiệu quả đầu tư của dự ỏn. Để khắc phục, PP được tớnh theo phương phỏp cú chiết khấu.
Việc tớnh toỏn chỉ tiờu này tương đối phức tạp, phải trả qua cỏc bước sau: - Tớnh toỏn dũng tiền rũng của dự ỏn qua cỏc năm.
- Chiết khấu cỏc dũng tiền đú về hiện tại.
Thời gian hoàn vốn cú chiết khấu =
Năm ngay trước năm cỏc luồng tiền chiết khấu của dự ỏn đỏp ứng được chi
phớ
+
Chi phớ chưa được bự đắp đầu năm Luồng tiền thu được
trong năm
Chỳ ý:
o Nếu dự ỏn khụng thực hiện chớnh sỏch mua chịu, bỏn chịu, thỡ: ngõn lưu rũng tớnh từ năm bắt đầu sản xuất kinh doanh của dự ỏn sẽ bằng với lói suất sau thuế cộng (+) khấu hao. Trường hợp ỏp dụng khấu hao theo phương phỏp đường thẳng và lói sau thuế qua cỏc năm tương đối bằng nhau, thỡ chỉ tiờu PP sẽ được tớnh rất đơn giả:
PP = Vốn đầu tư ban đầu Lói rũng + khấu hao
o Trường hợp lói sau thuế qua cỏc năm khụng bằng nhau, thỡ PP được tớnh bằng cỏch lấy lói rũng cộng khấu hao qua cỏc năm khấu trừ dần vào vốn đầu tư ban đầu và xem bao lõu thỡ bự đắp đủ số tiền đầu tư ban đầu. Phương phỏp tớnh này giống với phương phỏp tớnh PP trong hai trường hợp trờn.
Quy tắc chọn lựa dự ỏn theo chỉ tiờu thời gian hoàn vốn: - PP phải nhỏ hơn thời gian hoàn vốn định mức (Tđ).
Thời gian hoàn vốn định mức được Nhà nước quy định. Dự ỏn trong những ngành nghề khỏc nhau cú thời gian hoàn vốn định mức khụng giống nhau.
- Trong nhiều dự ỏn khỏc nhau phải chọn dự ỏn cú PP nhỏ nhất để đầu tư. Ưu, nhược điểm của chỉ tiờu thời gian hoàn vốn:
Ưu điểm:
- Tớnh toỏn PP đơn giản, nhất là đối với trường hợp khụng xột đến yếu tố thời gian của tiền tệ.
- Dễ hiểu.
- Chọn những dự ỏn cú thời gian hoàn vốn ngắn là những dự ỏn cú rủi ro thấp vỡ thời gian càng dài, mức độ chớnh xỏc của cỏc dũng tiền càng thấp, rủi ro càng cao.
- Khụng cần tớnh dũng tiền những năm sau năm thu hồi vốn, trỏnh lóng phớ thời gian, chi phớ. Những dũng tiền gần thỡ chi phớ tớnh toỏn thấp, cú thể dựa vào cỏc bỏo cỏo tài chớnh.
- Sau thời gian hoàn vốn cú thể tận dụng cỏc cơ hội đầu tư khỏc cú lợi hơn.
- Do cú những ưu điểm kể trờn mà chỉ tiờu thời gian hoàn vốn được sử dụng rộng rói và là chỉ tiờu bắt buộc phải tớnh toỏn khi lập dự ỏn đầu tư.
Nhược điểm:
- Khụng tớnh đến giỏ trị thời gian của tiền (thời gian hoàn vốn giản đơn). - Mốc thời gian tiờu chuẩn mang tớnh chủ quan.
- Chưa tớnh đến lợi nhuận của dự ỏn đầu tư.
- Phụ thuộc vào tỷ lệ chiết khấu được chọn, khi tỷ lệ chiết khấu tăng lờn thỡ thời gian hoàn vốn cũng tăng lờn.
- Thu nhập sau thời gian hoàn vốn bị bỏ qua hoàn toàn, do vậy cú thể bỏ qua những dự ỏn mà năm sau năm thu hồi cú lợi nhuận cao.
- Yếu tố rủi ro của cỏc luồng tiền trong tương lai khụng được xem xột. - Phải đầu tư từ năm đầu tiờn mà khụng cú cơ sở xỏc định thống nhất để xỏc định thời điểm bắt đầu phải trả vốn, nú cú thể là thời điểm bắt đầu đầu tư hoặc kết thỳc đầu tư, khi đú việc lựa chọn dự ỏn đầu tư phụ thuộc vào ý muốn chủ quan của người ra quyết định.