PHẦN III : PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHểA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
3.3.Giai đoạn thực hiện chớnh sỏch vĩ mụ thận trọng nhằm ổn định và duy trỡ mục tiờu
3. Phối hợp chớnh sỏch tiền tệ và chớnh sỏch tài khúa ở Việt Nam trong việc thực hiện mục
3.3.Giai đoạn thực hiện chớnh sỏch vĩ mụ thận trọng nhằm ổn định và duy trỡ mục tiờu
mục tiờu tăng trưởng năm 2010
Nghị quyết số 18/NQ-CP 4/2010 xỏc định cả hai mục tiờu cho năm 2010: kiềm chế mức lạm phỏt khoảng 7% (tương tự như 2009) và theo đuổi mục tiờu tăng trưởng khoảng 6,5%. Trong thực tế, khoảng nửa đầu năm 2010, CSTT tuõn thủ định hướng hạn chế tốc độ tăng trưởng dư nợ tớn dụng (mục tiờu tăng trưởng dư nợ tớn dụng là 25% và M2 là 20%), kiểm soỏt rủi ro, cải thiện chất lượng tớn dụng và cơ cấu dư nợ. Cỏc giải phỏp này là khỏ tương thớch theo nghĩa: yờu cầu chất lượng tớn dụng cao sẽ làm giảm nhu cầu tớn dụng ảo và hạn chế tỡnh trạng rủi ro do lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức. Bờn cạnh đú, việc xem xột lại và nõng cao tỷ lệ đảm bảo an to àn tron g hoạt động tớn dụng theo Thụng tư 13 và Thụng tư 19/2010/NHNN quy định về cỏc tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của cỏc TCTD (mặc dự cú nhiều ý kiến trỏi chiều vào th ời điểm ban hành) đó thể hiện một động thỏi tớch cực của NHNN nhằm hạn chế việc cung ứng tớn dụng quỏ năng lực dự phũng rủi ro và đảm bảo an toàn của từng ngõn hàng và cả hệ th ống. Với cố gắng này, NHNN cú kỳ vọng vốn tớn dụng sẽ tới được với những đối tượng sử dụng vốn cú hiệu quả và bằng cỏch đú, kiểm soỏt được lạm phỏt mà vẫn duy trỡ được mức độ tăng trưởng. Cho đến nửa đầu năm 2010, tốc độ tăng trưởng dư nợ tớn dung chỉ cú hơn 10% và bị chỉ trớch là CSTT quỏ chặt chẽ, kiềm chế tăng trưởng. Thời điểm này, hệ th ống ngõn hàng rơi vào tỡnh trạng căng thẳng th anh khoản hệ th ống, cỏc ngõn hàng thiếu nguồn nội tệ cho nhu cầu vay, tỷ lệ sử dụng vốn ở th ị trường II lớn (đặc biệt là cỏc ngõn hàng nhỏ, cơ sở khỏch hàng yếu). CSTT bị đặt trong tỡnh th ế lựa chọn: tiếp tục duy trỡ chớnh
NHểM 3 – ĐỀ TÀI 4 Page 106 sỏch tiền tệ thận trọng từ đầu năm (lựa chọn này th ớch ứng với yờu cầu kiểm soỏt lạm phỏt, giỳp kiểm soỏt được trạng thỏi thanh khoản của hệ th ống) và chấp nhận lói suất tăng lờn hay quay lại duy trỡ tốc độ tăng trưởng, nới rộng tớn dụng, hạ lói suất và rơi vào vũng xoỏy của rủi ro thanh khoản. Trong th ực tế CSTT đó rơi vào điểm bẫy vĩ mụ khi vừa chống đỡ tỡnh trạng thiếu vốn vừa phải khống chế lói suất huy động vốn nhằm giảm lói suất cho vay vỡ mục tiờu tăng trưởng và chia sẻ khú khăn với doanh nghiệp3. Với cỏc giải phỏp nới rộng cung tiền, chỉ trong 6 thỏng cuối năm, dư nợ tớn dụng đó tăng tới 18% và đưa tổng mức dư nợ tớn dụng tăng tới gần 28% so với năm 2009 (vượt 12% so với cam kết). Kết quả là cả hai mục tiờu đều vượt chỉ tiờu của Quốc hội: tốc độ tăng trưởng vượt 104% và tỷ lệ lạm phỏt vượt 168%!
Chớnh sỏch tài khúa cũng th eo đuổi mục tiờu nới rộng tổng cầu tron g suốt năm 2010 nhằm kớch th ớch tăng trưởng. Nếu như năm 2008, một số dự ỏn bị ngừng hoặc dón tiến độ và khu vực xõy dựng cơ bản khụng tăng so với 2007 thỡ đến 2010, giỏ trị sản xuất xõy dựng tăng 23,1% so với 2009 (năm được đầu tư mạnh bởi cỏc gúi kớch cầu), v ốn đầu tư khu vực nhà nước tăng 10% so với 2009 (Chỳ ý rằng vốn đầu tư khu vực nhà nước năm 2009 tăng tới hơn 40% so với 2008). Tổng vốn đầu tư to àn xó hội th ực hiện năm 2010 th eo giỏ th ực tế tăng 17,1% so với năm 2009 và bằng 41,9% GDP, trong đú một tỷ lệ lớn nguồn vốn trỏi phiếu Chớnh phủ ứng trước để bổ sung và đẩy nhanh tiến độ một số dự ỏn hoàn thành trong năm 2010. Bội chi ngõn sỏch lờn tới hơn 6% GDP, tỷ lệ nợ cụng là 56,6% (theo cỏch tớnh của Luật Nợ cụng Việt Nam).