PHẦN III : PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHểA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ
3.4.Giai đoạn ưu tiờn ổn định vĩ mụ, kiềm chế lạm phỏt (201 1 2012)
3. Phối hợp chớnh sỏch tiền tệ và chớnh sỏch tài khúa ở Việt Nam trong việc thực hiện mục
3.4.Giai đoạn ưu tiờn ổn định vĩ mụ, kiềm chế lạm phỏt (201 1 2012)
Lần đầu tiờn, tu yờn bố mục tiờu vĩ mụ và cam kết thực hiện mục tiờu kiểm soỏt lạm phỏt thể hiện sự nhất quỏn cao tron g tư tưởng chỉ đạo của Chớnh phủ theo Nghị quyết 11/NQ-CP/2011 th ỏng 2/2011. Theo đú, cả CSTT và chớnh sỏch tài khúa đều được yờu cầu sử dụng triệt để cỏc cụng cụ chớnh sỏch nhằm ưu tiờn kiềm chế lạm
NHểM 3 – ĐỀ TÀI 4 Page 107 phỏt. CSTT một lần nữa quay lại th ực hiện thắt chặt với mục tiờu trung gian gồm dư nợ tớn dụng tăng trưởng dưới 16%, M2 tăng dưới 20%. NHNN đó triển khai cỏc chớnh sỏch cụ th ể nhằm đạt mục tiờu này, gồm: (i) Yờu cầu cỏc tổ chức tớn dụng điều chỉnh kế hoạch kinh doanh phự hợp với mục tiờu tăng trưởng tớn dụng, điều chỉnh cơ cấu tớn dụng, tập trung vốn phỏt triển sản xuất kinh doanh, giảm tốc độ và tỷ trọng dư nợ cho vay lĩnh vực phi sản xuất trong tổng dư nợ xuống mức 22% đến 30/06/2011 và 16% đến 31/12/2011; (ii) Lói suất chiết khấu tăng từ 7%/n ăm lờn 12->13%/năm, lói suất tỏi cấp vốn và lói suất cho vay qua đờm trong thanh toỏn điện tử liờn ngõn hàng từ 10->11->12->13->14->15->16%/n ăm; (iii) Nghiệp vụ th ị trường mở thực hiện nghiệp vụ hỳt tiền rũng trong phần lớn thời gian của năm 2011 (tớnh đến cuối th ỏng 6/2011, mức cung rũng qua OMO là khụng đỏng kể: hơn 13.000 tỷ đồng và tớnh đến cuối năm 2011 lượng hỳt rũn g 111.365 tỷ đồng 4 (iv) Tuõn thủ nghiờm ngặt giới hạn tớn dụng trong to àn hệ thống ngõn hàng với cỏc chế tài xử phạt nghiờm khắc của nội bộ từng ngõn hàng; (v) Xõy dựng và triển khai chiến lược cấu trỳc lại hệ th ống ngõn hàng từng bước nhằm nõng cao tớnh hiệu quả, giảm mức độ rủi ro và cải th iện sức mạnh cạnh tranh của hệ th ống ngõn hàng. Chủ trương này cũng nhằm giải quyết tận gốc căn nguyờn của tỡnh trạng mặt bằng lói suất cao hiện nay (về phớa ngõn hàng); (vi) Triển khai đồng bộ cỏc giải phỏp đối với thị trường ngoại tệ, th ị trường vàng nhằm mục tiờu giảm sự di chuyển vốn lũng vũng giữa tài sản được coi như tiền (money likes) - một trong cỏc yếu tố gõy ỏp lực lờn lói suất nội tệ, triệt tiờu tỏc động của CSTT. Kết quả là mức tăng M2 và tớn dụng của cả năm 2011 đạt dưới 10% và trờn 12% (số liệu ước tớnh th eo cụng bố của NHNN đầu năm 2012), thấp hơn nhiều so với mức tăng trung bỡnh của cỏc năm trước. éõy là mức thắt chặt thấp hơn đỏng kể so với mức tăng định hướng đó nờu trong Nghị quyết 11 nhằm hướng tới giảm tổng cầu. Tuy vậy, sự quyết liệt trong giảm tổng cầu từ phớa CSTT đó khụng đạt được kết quả mong muốn. Trong khi tỷ lệ tăng trưởng đạt 5,89% th ỡ tỷ lệ lạm phỏt vẫn tiếp tục tăng tới mức kỷ lục gần 19% (mức tăng cao so với mục tiờu đó được điều chỉnh là 15% cho năm 2011).
NHểM 3 – ĐỀ TÀI 4 Page 108 Nguyờn nhõn cú th ể nhỡn một phần ở th ực trạng thực hiện chớnh sỏch tài khúa th ắt chặt năm 2011. Cỏc giải phỏp cắt giảm chi tiờu cụng được đưa ra khỏ quyết liệt: Khụng kộo dài thời gian giải ngõn, khụng ứng trước kế hoạch năm 2012 vốn ngõn sỏch và trỏi phiếu chớnh phủ, giảm 32% vốn trỏi phiếu chớnh phủ, giảm 10% tớn dụng đầu tư của nhà nước. Yờu cầu cắt giảm đầu tư cụng th eo tinh thần Nghị quyết 11 được coi là giải phỏp quyết liệt và cần thiết để kiềm chế lạm phỏt. Mục tiờu của chủ trương này gắn liền với chiến lược tỏi cấu trỳc đầu tư cụng, th ỳc đẩy tiến độ, đầu tư trọng điểm vào cỏc dự ỏn cần thiết và phõn bổ lại tổng nguồn vốn đầu tư xó hội nhằm đảm bảo tớnh hiệu quả của vốn đầu tư. Bằng cỏch đú mà kiểm soỏt tớnh hiệu quả của nguồn vốn đầu tư, giảm ỏp lực lờn mặt bằng giỏ cả. Dự kiến trong năm 2011, số vốn cắt giảm chiếm khoảng 10% GDP (tương đương 97.000 tỷ đồng), trong đú tới 50.000 tỷ đồng giảm do khõu kế hoạch chi đầu tư cụng 2011 giảm so với thực hiện năm 2010. Số vốn cắt giảm do th ực hiện cỏc giải phỏp quy định tại Nghị quyết số 11 là 46.888,3 tỷ đồng, trong đú riờng vốn ngõn sỏch nhà nước cắt giảm là 5.128 tỷ đồng, vốn trỏi phiếu chớnh phủ là 2.547,5 tỷ đồng; cỏc tập đoàn kinh tế, Tổng Cụng ty nhà nước cắt giảm 39.212,2 tỷ đồng. Tuy nhiờn, th eo số liệu đến th ỏng 8/2011, tổng số dự ỏn ngừng khởi cụng mới, cắt giảm và điều chuyển là 2.103 dự ỏn với tổng số vốn là 6.532,7 tỷ đồng, trong đú ngừng khởi cụng mới 1.206 dự ỏn với số vốn cắt giảm 3.768,5 tỷ đồng; cắt giảm, điều chuyển vốn của 897 dự ỏn với số vốn 2.764,2 tỷ đồng. Bờn cạnh đú, một số lượng khụng nhỏ cỏc dự ỏn mới khụng thuộc đối tượng đầu tư của vốn trỏi phiếu chớnh phủ hoặc khụng phải dự ỏn được đầu tư năm 2011 lại được đưa th ờm vào danh mục đầu tư năm 2011. Cú thể nhận thấy, kết quả rũn g của chủ trương giảm đầu tư cụng năm 2011 là rất khiờm tốn, khụng đem lại hiệu ứng mong muốn. Tuy vậy, mức thu ngõn sỏch tăng 20% so với năm 2010 và bội chi giảm nhẹ ở mức 4,9% th ấp so với mức mục tiờu 5,3% (Hỡnh 13).
NHểM 3 – ĐỀ TÀI 4 Page 109
Hỡnh 13: Thu, chi và bội chi ngõn s ỏch nhà nước 2001-2011 (%/GDP)
Nguồn: Bộ Tài chớnh, Ủy ban giỏm sỏt tài chớnh quốc gia