Qua việc tính tốn ứng dụng thực nghiệm lý thuyết mơ hình định giá tài sản vốn CAPM (Capital Asset Pricing Model) và lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá APT (Arbitrage Pricing Theory) chúng ta đều nhận thấy rằng cả 2 lý thuyết đều khơng giải
thích được tỷ suất sinh lợi kỳ vọng trong thực tiễn bởi vì gặp phải những hạn chế nhất
định trong việc thỏa mãn các điều kiện để ứng dụng. Những hạn chế này xuất phát từ
những điều kiện khách quan của thị trường được đúc kết lại những vấn đề tồn tại như sau: Các nhà đầu tư hiện hữu trên thị trường chứng khoán Việt Nam phần lớn là những nhà đầu tư không chuyên nghiệp.
Thông tin thị trường rất nhiều nhưng mang tính khơng kịp thời, khơng có sự kiểm chứng độc lập, khơng có cơ sở tin cậy và không được các nhà đầu tư tiếp cận như nhau.
Thơng tin kinh tế vĩ mơ do chính phủ cơng bố vì vậy phần nào mang tính chất chủ quan của chính phủ và chưa thật sự ảnh hưởng sâu rộng đến hoạt động kinh tế trong đó có thị trường chứng khốn.
Tồn tại giao dịch chứng khoán nội gián và đầu cơ chứng khoán từ những khiếm khuyết của thị trường như đầu cơ trên một số loại cổ phiếu, sự mất cân đối cung cầu về chứng khốn, tình trạng thất thường về giao dịch chứng khốn lúc sơi động lúc trầm lắng.
Thị trường chứng khốn chưa đóng vai trị quan trọng trong nền kinh tế, chưa
chiếm tỷ trọng đáng kể so với tổng sản phẩm quốc nội GDP, chưa là kênh thu hút vốn
trung và dài hạn cho nền kinh tế. Vấn đề này xuất phát từ việc khối lượng niêm yết, giao dịch quá nhỏ, chưa đa dạng hóa các lĩnh vực trong nền kinh tế tham gia niêm yết và thu hút vốn trên thị trường chứng khoán.
Nhận dạng được những vấn đề tồn tại trong việc ứng dụng các lý thuyết đầu tư tài
chính để từ đó đưa ra các giải pháp thích hợp nhằm giúp cho việc ứng dụng các lý thuyết này giải thích hợp lý được mối quan hệ giữa tỷ suất sinh lợi kỳ vọng và mức độ rủi ro trong thực tiễn trên thị trường chứng khoán Viêt Nam.
CHƯƠNG 3: CÁC VẤN ĐỀ CẦN GIẢI QUYẾT ĐỂ NÂNG CAO HIỆU QUẢ
ỨNG DỤNG LÝ THUYẾT ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH HIỆN ĐẠI TRÊN
THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM.
Những khiếm khuyết thị trường đã làm không thỏa mãn các điều kiện để ứng dụng lý thuyết mơ hình định giá tài sản vốn (CAPM) và lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá (APT) và làm cho các lý thuyết này không phù hợp với thực tiễn, không giải thích được tỷ suất sinh lợi mong đợi của nhà đầu tư trong mối quan hệ với rủi ro.
Tuy nhiên với những kỳ vọng về sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán trong bối cảnh kinh tế Việt Nam phát triển và hội nhập sâu hơn nền kinh tế khu vực và trên thế giới trong thời gian sắp đến, nhà đầu tư có thể tin chắc rằng dựa vào nền tản
những lý thuyết đầu tư tài chính hiện đại để xác định tỷ xuất sinh lợi mong đợi trong mối quan hệ với kiểm sốt rủi ro khi thực hiện đầu tư tài chính là cơ sở khoa học có thể ứng dụng vào thực tiễn. Những giải pháp và kiến nghị của đề tài chủ yếu tập trung xoay quanh các điều kiện về thị trường, về nhà đầu tư được tốt hơn nhằm làm cho các lý thuyết đầu tư tài chính phù hợp hơn trong thực tiễn.