a. Mục đích phân tích
Hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp thể hiện qua năng lực tạo ra giá trị sản xuất, doanh thu và khả năng sinh lợi của vốn. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn là đánh giá trình độ, năng lực quản lý và sử dụng vốn trong doanh nghiệp, thấy được những nguyên nhân và nhân tố tác động đến hiệu quả sử dụng vốn. Trên cơ sở đó đề ra các quyết định phù hợp.
b. Hệ thống chỉ tiêu phân tích
Về mặt tổng quát, để đo lường và đánh giá hiệu quả sử dụng vốn, chúng ta thường sử dụng các chỉ tiêu phương pháp sức sản xuất, sức sinh lợi và suất hao phí của vốn.
- Sức sản xuất của vốn: Sức sản xuất
của vốn =
Đầu ra phản ánh kết quả sản xuất Vốn đầu tư
Sức sản xuất của vốn là chỉ tiêu phản ánh một đơn vị vốn đầu tư vào kinh doanh đem lại mấy đơn vị kết quả sản xuất đầu ra. Trị số của sức sản xuất càng lớn, chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn càng cao, kéo theo hiệu quả kinh doanh càng cao. Ngược lại, trị số của chỉ tiêu này tính ra càng nhỏ, chứng tỏ hiệu quả sử dụng vốn càng thấp, dẫn đến hiệu quả kinh doanh càng giảm.
- Khả năng sinh lời của vốn: Khả năng sinh
lời của vốn =
Đầu ra phản ánh kết quả sản xuất Vốn đầu tư
Khả năng sinh lời của vốn là chỉ tiêu phản ánh một đơn vị vốn đầu tư vào kinh doanh đem lại mấy đơn vị lợi nhuận. Trị số của chỉ tiêu "Khả năng sinh lời của vốn" tính ra càng lớn, chứng tỏ khả năng sinh lợi của vốn càng cao, kéo theo hiệu quả kinh doanh càng cao. Ngược lại, trị số của chỉ tiêu này tính ra càng nhỏ, chứng tỏ khả năng sinh lợi càng thấp, dẫn đến hiệu quả kinh doanh không cao.
- Suất hao phí của vốn: Suất hao phí
của vốn =
Vốn đầu tư
Đầu ra phản ánh kết quả sản xuất hay lợi nhuận
Suất hao phí (hay mức hao phí) của vốn là chỉ tiêu cho biết: để có một đơn vị đầu ra phản ánh kết quả sản xuất hay đầu ra phản ánh lợi nhuận, doanh nghiệp phải hao phí mấy đơn vị vốn đầu tư đầu vào. Trị số của chỉ tiêu "Suất hao phí của vốn" tính ra càng nhỏ, chứng tỏ hiệu quả kinh doanh càng cao và ngược lại, trị số của chỉ tiêu này tính ra càng lớn, chứng tỏ hiệu quả kinh doanh càng thấp.
c. Phương pháp phân tích
Để phân tích hiệu quả sử dụng vốn, chúng ta tính toán các chỉ tiêu phân tích, so sánh trị số giữa kỳ phân tích với kỳ gốc, đồng thời sử dụng phương pháp dupont để phân tách chỉ tiêu phân tích theo các yếu tố, tùy thuộc vào mục đích và nguồn dữ liệu phân tích, sau đó xác định ảnh hưởng của từng nhân tố đến chỉ tiêu phân tích. 1.2.3.5. Phân tích các hệ số đòn bẩy
a. Mục đích phân tích
Đòn bẩy trong kinh tế doanh nghiệp được giải thích bằng một sự gia tăng rất nhỏ về sản lượng (hoặc doanh thu) có thể đạt được một sự gia tăng rất lớn về lợi nhuận. Phân tích các hệ số đòn bẩy để xem xét mức độ sử dụng đòn bẩy trong hoạt động của doanh nghiệp, từ đó đánh giá mức độ rủi ro trong kinh doanh và an ninh tài chính của doanh nghiệp.
b. Hệ thống chỉ tiêu phân tích
Các đòn bẩy mà doanh nghiệp thường sử dụng là đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính.
- Đòn bẩy kinh doanh: là sự kết hợp giữa chi phí cố định và chi phí biến đổi trong việc điều hành doanh nghiệp. Đòn bẩy kinh doanh sẽ rất lớn trong các doanh nghiệp có tỷ trọng chi phí cố định cao hơn so với chi phí biến đổi, ngược lại đòn bẩy kinh doanh sẽ thấp khi tỷ trọng chi phí cố định nhỏ hơn chi phí biến đổi. Khi đòn bẩy kinh doanh cao, chỉ cần một sự thay đổi nhỏ về sản lượng tiêu thụ cũng làm thay đổi lớn về lợi nhuận, nghĩa là lợi nhuận của doanh nghiệp sẽ rất nhạy cảm với
thị trường khi doanh thu biến động. Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ rủi ro trong kinh doanh. Về thực chất, đòn bẩy kinh doanh phản ánh tỷ lệ thay đổi về lợi nhuận trước thuế và lãi vay phát sinh do sự thay đổi về sản lượng tiêu thụ.
Độ lớn của đòn bẩy kinh doanh được xác định theo công thức: Độ lớn của đòn bẩy
kinh doanh (DOL) =
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay Tỷ lệ thay đổi sản lượng tiêu thụ
Đòn bẩy kinh doanh là công cụ được các nhà quản lý sử dụng để gia tăng lợi nhuận. Trong các doanh nghiệp trang bị tài sản cố định hiện đại, định phí rất cao, biến phí rất nhỏ thì sản lượng hoà vốn rất lớn. Tuy nhiên, một khi đã vượt quá điểm hoà vốn, đòn bẩy kinh doanh sẽ rất lớn. Đòn bẩy kinh doanh như "con dao hai lưỡi", khi chưa vượt quá điểm hoà vốn, ở cùng một mức độ sản lượng thì doanh nghiệp nào có định phí càng cao, lỗ càng lớn.
- Đòn bẩy tài chính: là khái niệm dùng để chỉ sự kết hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu trong việc điều hành chính sách tài chính của doanh nghiệp. Đòn bảy tài chính sẽ rất lớn trong các doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu. Ngược lại, đòn bảy tài chính sẽ thấp khi tỷ trọng nợ phải trả nhỏ hơn tỷ trọng của vốn chủ sở hữu.
Độ lớn đòn bẩy tài chính (DFL)
=
Tỷ lệ thay đổi về tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu
Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế và lãi vay
Đòn bẩy tài chính vừa là một công cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế trên một đồng vốn chủ sở hữu, vừa là một công cụ kìm hãm sự gia tăng đó. Sự thành công hay thất bại này tuỳ thuộc vào sự khôn ngoan hay khờ dại khi lựa chọn cơ cấu tài chính. Cũng như sử dụng đòn bẩy kinh doanh, sử dụng đòn bẩy tài chính như sử dụng "con dao hai lưỡi". Nếu tổng tài sản không có khả năng sinh ra một tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp các chi phí tiền lãi vay phải trả thì tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu bị giảm sút.
Độ lớn của đòn bẩy tổng hợp (DTL) =
Độ lớn của đòn bẩy kinh doanh x
Độ lớn của đòn bẩy tài chính
Đòn bẩy tổng hợp cho chúng ta thấy: Một quyết định đầu tư vào tài sản cố định và tài trợ cho việc đầu tư đó bằng vốn vay (trái phiếu, vay ngân hàng…) sẽ cho phép xác định một cách chính xác sự biến động của doanh thu ảnh hưởng như thế nào tới lợi nhuận của chủ sở hữu
c. Phương pháp phân tích
Phương pháp chủ yếu được sử dụng chủ yếu trong phân tích các hệ số đòn bẩy là phương pháp xác định ảnh hưởng của từng nhân tố.