Phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp

1.2. Nội dung phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp

1.2.7 Phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp

Hệ số hiệu quả hoạt động: Là thước đo đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp, là kết quả tổng hợp của hàng loạt biện pháp và quyết định quản lý của doanh nghiệp.

Kỳ thu hồi nợ bình

quân (KPT) = Số ngày trong kỳ

SVPT

Kỳ thu hồi nợ bình

quân (KPT) = Số ngày trong kỳ x SPT

a. Phân tích khả năng sinh lời kinh tế. ❖ Mục đích phân tích:

Khả năng sinh lời kinh tế phản ánh hiệu quả của dòng vốn đã đầu tư vào doanh nghiệp, phản ánh hiệu quả quản lý, khai thác, sử dụng tài sản hình ảnh hình thành sau đầu tư. Khả năng sinh lời của vốn cho biết năng lực tổ chức, quản lý, điều hành hoạt động bộ máy quản trị doanh nghiệp trong việc bảo toàn và gia tăng sức sinh lời của vốn đầu tư vào kinh doanh mỗi thời kỳ nhất định.

❖ Chỉ tiêu phân tích:

BEP = Hđ x SVlđ x Hhđ BEP = HsKD x Hhđ

(HsKD là hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh; Hhđ là hệ số sinh lời hoạt động trước lãi vay và thuế).

Hệ số sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh (BEP) phản ánh bình quân mỗi đồng vốn kinh doanh tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh trong mỗi thời kỳ nhất định sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận, khơng tính đến ảnh hưởng của nguồn gốc vốn kinh doanh và thuế thu nhập doanh nghiệp. Chỉ tiêu này có tác dụng rất lớn trong việc xem xét mối quan hệ với lãi suất vay vốn để đánh giá việc sử dụng vốn vay có tác động tích cực hay tiêu cực đối với khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu.

+ Tỷ suất lợi nhuận trước thuế trên vốn kinh doanh (Hhđ): Tỷ suất lợi nhuận trước thuế

trên vốn kinh doanh (Hhđ)

= Lợi nhuận trước thuế trong kỳ Vốn kinh doanh bình quân trong kỳ Hệ số sinh lời cơ bản

của vốn kinh doanh (BEP)

=

Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)

Chỉ tiêu này thể hiện mỗi đồng vốn kinh doanh trong kỳ có khả năng sinh lời ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau khi đã trang trải lãi tiền vay. Chỉ tiêu này đánh giá trình độ quản trị vốn của doanh nghiệp.

+ Hệ số sinh lời ròng của vốn kinh doanh (ROA):

Hệ số sinh lời rịng của vốn kinh doanh (ROA) phản ánh bình quân mỗi đồng vốn kinh doanh sau mỗi thời kỳ nhất định tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế. Nếu chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ khả năng sinh lời ròng của vốn kinh doanh càng cao, qua đó đánh giá được trình độ tổ chức quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

❖ Phương pháp phân tích:

Sử dụng phương pháp so sánh để xác định chênh lệch của chỉ tiêu, sử dụng phương pháp thay thế liên hoàn vào phương pháp phân tích tính chất ảnh hưởng của các nhân tố để làm rõ sự tác động của các nhân tố tác động đến khả năng sinh lời của vốn kinh doanh.

b. Phân tích khả năng sinh lời tài chính. ❖ Mục đích phân tích:

Khả năng sinh lời tài chính là khả năng sinh lời của các chủ sở hữu. Khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu phản ánh một cách tổng hợp năng lực hoạch định, thực thi các chính sách tài chính và chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp trong mỗi thời kỳ. Đây là chỉ tiêu việc các chủ sở hữu và các nhà đầu tư quan tâm, kỳ vọng khi đầu tư vào vốn vào doanh nghiệp.

Hệ số sinh lời ròng của vốn kinh doanh (ROA) =

LNST (NP) Tổng tài sản bình quân ROA = Hđ x SVlđ x ROS

ROA = Hđ x SVlđ x (1 – Hcp) ROA = HsKD x ROS

❖ Chỉ tiêu phân tích: ROE = 1 𝐻𝑡 x H𝐾𝐷 x ROS ROE = 1 𝐻𝑡 x Hđ x SVlđ x (1 -Hcp) ROE = 1 𝐻𝑡 x HsKD x ROS

(ROS là hệ số khả năng sinh lời hoạt động; Hđ là hệ số đầu tư ngắn hạn; SVlđ là số vòng quay vốn lưu động; Ht là hệ số tự tài trợ; Hcp là hệ số chi phí). Chỉ tiêu này cho biết bình quân mỗi đồng vốn chủ sở hữu sử dụng trong kỳ tạo ra nhận được bao nhiêu đồng lợi nhuận ròng nếu hệ số sinh lời của vốn chủ sở hữu càng lớn thì doanh nghiệp càng có khả năng huy động thêm vốn ở thị trường tài chính để tài trợ cho hoạt động kinh doanh và ngược lại. Chỉ tiêu này phản ánh tổng hợp các khía cạnh về trình độ quản trị tài chính gồm trình độ quản trị doanh thu và chi phí, trình độ quản trị tài sản, trình độ quản trị nguồn vốn của doanh nghiệp.

+ Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS – Return on sales) Hệ số này phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu thuần trong kỳ của doanh nghiệp. Nó thể hiện, khi thực hiện một đồng doanh thu trong kỳ, doanh nghiệp có thể thu được bao nhiêu lợi nhuận.

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên doanh thu (ROS)

= Lợi nhuận sau thuế trong kỳ Doanh thu thuần trong kỳ

Chỉ tiêu này là một trong các chỉ tiêu phản ánh khả năng quản lý, tiết kiệm chi phí của một doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp quản lý tốt chi phí thì sẽ nâng cao được tỷ suất này. Bên cạnh đó, tỷ suất này cịn phụ thuộc lớn vào đặc điểm kinh tế kỹ thuật của ngành kinh doanh và chiến lược cạnh tranh của doanh nghiệp. Ví dụ, các doanh nghiệp cạnh tranh bằng sự khác biệt thường

Hệ số lời ròng vốn chủ sở hữu (ROE) =

LNST (NP)

có hệ số này cao, trong khi các doanh nghiệp cạnh tranh bằng việc dẫn đầu về chi phí thấp thường có hệ số này thấp. Đối với một doanh nghiệp kinh doanh đa ngành, việc thay đổi ROS cịn có thể do doanh nghiệp điều chỉnh thay đổi cơ cấu sản phẩm tiêu thụ.

+ Hệ số sinh lời cổ phiếu thường:

Chỉ tiêu này đo lường năng lực trả lãi của doanh nghiệp cho các cổ đông thường là cơ sở để xác định giá trị tăng thêm của vốn vổ phần thường. Chỉ số này càng cao thì càng được đánh giá tốt vì khi đó khoản thu nhập trên mỗi cổ phiếu sẽ cao hơn. Đây là chỉ tiêu rất quan trọng, nó phản ánh mỗi cổ phần thường (hay cổ phần phổ thông) trong năm thu được bao nhiêu lợi nhuận sau thuế.

+ Hệ số giá trên thu nhập cổ phiếu (P/E):

Trong đó: Giá trị thị trường P của cổ phiếu là giá trị mà tại đó cổ phiếu đang được mua bán ở thời điểm hiện tại; thu nhập của mỗi cổ phiếu EPS là phần lợi nhuận rịng sau thuế mà cơng ty dành cho các cổ đông thường trong năm tài chính gần nhất.

P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần hay nhà đầu tư phải bỏ ra bao nhiêu đồng vốn thì có được 1 đồng thu nhập từ cổ phiếu đầu tư. Nếu P/E cao điều đó nghĩa là nhà đầu tư dự kiến công ty đạt tốc độ tăng trưởng cao trong tương lai. Thông thường cổ phiếu được đánh giá tốt khi tỷ lệ P/E nằm trong khoảng giá trị 10 lần. Nếu quá cao thì rủi ro sẽ lớn với nhà đầu tư, nếu quá thấp thì khơng hấp dẫn các nhà đầu tư.

Hệ số lời cổ phiếu thường (EPS) =

LNST (NP) – Lợi nhuận trả CP ưu đãi Số lượng cổ phiếu thường đang lưu hành

P/E = Giá trị thị trường của mỗi cổ phiếu Thu nhập của mỗi cổ phiếu

❖ Phương pháp phân tích:

- So sánh các chỉ tiêu sinh lời tài chính của cơng ty qua các kỳ thi để đánh giá xu hướng biến động của các chỉ tiêu, hoặc so sánh chỉ tiêu sinh lời của công ty với chi tiêu trung bình ngành.

- Sử dụng phương pháp phân tích nhân tố để làm rõ xu hướng tác động của các chính sách tài chính và chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp đến khả năng sinh lời của vốn chủ sở hữu, qua đó cung cấp các thơng tin tư vấn cụ thể tùy theo từng chủ thể quản lý.