Cơ sở lý luận về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

1.1. Tổng quan lý luận về vốn kinh doanh và hiệu quả sử dụng vốn kinh

1.1.4. Cơ sở lý luận về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

1.1.4.1. Khái niệm và quan điểm về hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

Hiệu quả là gì? Đó là sự liên quan giữa nguồn lực đầu vào khan hiếm như lao động, vốn, máy móc... với kết quả trung gian hay kết quả cuối cùng. Hiệu quả là một phạm trù được sử dụng rộng rãi trong tất cả các lĩnh vực kinh tế, kỹ thuật, xã hội. Hiểu theo nghĩa rộng, hiệu quả thể hiện mối tương quan giữa các biến số đầu ra thu được so với các biến số đầu vào đã được sử dụng để tạo ra những kết quả đầu ra đó.

Ở góc độ khác, hiệu quả là hoạt động đạt được kết quả nhưng sử dụng ít thời gian, công sức và nguồn lực nhất.

Hiệu quả kinh doanh là một phạm trù kinh tế khách quan phản ánh các lợi ích kinh tế - xã hội đạt được từ quá trình hoạt động kinh doanh. Hiệu quả kinh doanh bao gồm hiệu quả kinh tế và hiệu quả xã hội trong đó hiệu quả kinh tế có vai trò, ý nghĩa quyết định.

Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của Công ty Cổ phần là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ khai thác, sử dụng nguồn vốn của Công ty Cổ phần vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm mục đích sinh lời tối đa với chi phí thấp nhất.

Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh trong doanh nghiệp được thể hiện thông qua việc đánh giá những tiêu thức cụ thể:

Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh phải đảm bảo cho việc thúc đẩy quá trình bán ra, tăng tốc độ lưu chuyển, tăng doanh thu bán hàng.

Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh phải góp phần vào việc thực hiện tốt chỉ tiêu kế hoạch lợi nhuận kinh doanh. Để đạt được mục tiêu lợi nhuận, đòi hỏi Công ty phải tiết kiệm, giảm chi phí kinh doanh trong đó có chi phí vốn kinh doanh.

Để đánh giá trình độ quản lý, điều hành hoạt động của mỗi doanh nghiệp, người ta thường sử dụng thước đo là hiệu quả kinh tế hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đó. Đây là một phạm trù phản ánh trình độ sử dụng các nguồn lực của doanh nghiệp để đạt được kết quả cao nhất với chi phí hợp lý nhất. Do vậy, các nguồn lực kinh tế đặc biệt là nguồn vốn kinh doanh của Cơng ty có tác động rất lớn tới hiệu quả sản xuất kinh doanh của Công ty. Việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh là yêu cầu mang tính thường xuyên và bắt buộc đối với bất cứ doanh nghiệp nào trong nền kinh tế thị trường. Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh sẽ giúp ta thấy được hiệu quả của hoạt động sản xuất kinh doanh nói chung và trình độ quản lý sử dụng vốn nói riêng.

Thật vậy, sử dụng vốn kinh doanh trong kinh doanh lĩnh vực sản xuất là một khâu có tầm quan trọng, quyết định đến hiệu quả của kinh doanh. Trong điều kiện nền kinh tế thị trường, một doanh nghiệp quản lý tài chính yếu kém, khơng bảo tồn được vốn, để mất vốn, sử dụng vốn không tiết kiệm, sai mục đích, doanh thu không đủ bù đắp chi phí, tình trạng thua lỗ kéo dài thì ta có thể nói doanh nghiệp đó sử dụng vốn kém hiệu quả. Để tồn tại và phát triển, các doanh nghiệp phải ln ln tìm cách bảo tồn, sử dụng vốn kinh doanh có hiệu quả và phải có biện pháp nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh. Đây là một vấn đề không đơn giản và không phải doanh nghiệp nào cũng làm được, nhất là trong điều kiện nền kinh tế còn chưa ổn định.

Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp là một phạm trù kinh tế phản ánh trình độ khai thác, sử dụng và quản lý nguồn vốn, làm cho đồng vốn sinh lời tối đa, nhằn mục tiêu cuối cùng là tối đa hoá giá trị tài sản của chủ sở hữu. Hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh được lượng hố thơng qua các chỉ tiêu về hiệu suất, hiệu quả sử dụng vốn cố định, vốn lưu động, mức sinh lời và tốc độ chu chuyển của vốn lưu động... Nó phản ánh mối quan hệ giữa đầu ra và đầu vào của quá trình sản xuất kinh doanh thông qua thước đo tiền tệ hay cụ thể là mối tương quan giữa kết quả thu được với chi phí bỏ ra. Kết quả thu được càng cao so với chi phí bỏ ra thu hiệu quả sử dụng vốn càng cao. Do đó, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh là điều kiện quan trọng để doanh nghiệp phát triển vững mạnh.

1.1.4.2. Sự cần thiết phải nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh

Việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh là tất yếu khách quan và nó có ý nghĩa quan trọng đối với mỗi doanh nghiệp nói riêng và đối với nền kinh tế nói chung, đặc biệt là trong cơ chế hiện nay.

- Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh sẽ đảm bảo được tính an tồn về tài chính cho Cơng ty, ảnh hưởng trực tiếp đến sự tồn tại và phát triển của Cơng ty. Qua đó, các Cơng ty sẽ có đủ vốn và đảm bảo khả năng thanh tốn, khắc phục cũng như giảm bớt những rủi ro trong kinh doanh.

- Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh sẽ làm tăng khả năng cạnh tranh của Công ty. Để đáp ứng các yêu cầu cải tiến công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm, đa dang hoá mẫu mã sản phẩm...doanh nghiệp phải có vốn. Trong điều kiện vốn của doanh nghiệp có hạn việc nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh là rất cần thiết.

- Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh sẽ giúp Công ty đạt được mục tiêu tăng giá tài sản của chủ sở hữu và các mục tiêu khác như nâng cao uy tín sản phẩm trên thị trường, nâng cao mức sống của người lao động...Khi hoạt động kinh doanh mang lại lợi nhuận thì doanh nghiệp có thể mở rộng quy mô sản xuất, tạo thêm công ăn việc làm và mức sống cho người lao động cũng ngày càng được cải thiện. Điều đó giúp cho năng suất lao động ngày càng nâng cao, tạo sự phát triển cho Cơng ty và các ngành liên quan. Đồng thời nó cũng làm tăng các khoản đóng góp cho ngân sách nhà nước.

1.1.4.3. Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp Việc lựa chọn sử dụng các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả sử dụng vốn là cơ sở quan trọng để nhìn nhận, đánh giá mặt mạnh mặt yếu về tình hình tổ chức, quản lý và sử dụng vốn nói riêng và tình hình tài chính nói chung của doanh nghiệp, để đánh giá được thực trạng hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp.

Trong nền kinh tế thị trường, mục tiêu hàng đầu của các doanh nghiệp kinh doanh là thu được lợi nhuận cao. Quá trình kinh doanh của doanh nghiệp cũng là quá trình hình thành và sử dụng vốn kinh doanh. Vì vậy, hiệu quả sử dụng vốn được

thể hiện ở lợi nhuận doanh nghiệp thu được trong kỳ và mức sinh lời của một đồng vốn kinh doanh. Xét trên góc độ sử dụng vốn, lợi nhuận thể hiện kết quả tổng thể của quá trình phối hợp tổ chức đảm bảo vốn và sử dụng vốn cố định, vốn lưu động của doanh nghiệp.

Để đánh giá đầy đủ hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp cần phải xem xét hiệu quả vốn từ nhiều góc độ khác nhau, trên cả góc độ của Chủ sở hữu, nhà đầu tư hay các tổ chức cho vay. Do đó cần sử dụng nhiều các chỉ tiêu khác nhau, một mặt có thể xác nhận hiệu quả trực tiếp từ việc sử dụng vốn, một mặt để xác định yếu tố tác động nhằm tổng hợp khả năng khai thác tối đa đồng vốn kinh doanh của doanh nghiệp. Đứng trên quan điểm đó, tác giả hệ thống các chỉ tiêu được lựa chọn để đánh giá hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp bao gồm 4 nhóm chỉ tiêu: (i) Nhóm chỉ tiêu phản ánh khả năng sản xuất và sinh lời của vốn; (ii) Nhóm các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh tốn; (iii) Nhóm các chỉ tiêu phản ánh chi phí sử dụng vốn và (iv) Nhóm các chỉ tiêu bổ sung khác.

a) Nhóm các chỉ tiêu phản ánh khả năng sản xuất và sinh lời của vốn * Các chỉ tiêu đánh giá tổng hợp:

- Vòng quay vốn kinh doanh:

Vòng quay VKD = Doanh thu thuần trong kỳ (1.2) VKD bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này phản ánh tốc độ luân chuyển vốn kinh doanh của doanh nghiệp trong kỳ. Chỉ tiêu này càng cao, chứng tỏ vốn kinh doanh quay vòng càng nhanh và được sử dụng có hiệu quả. Thực chất chỉ tiêu này nói lên hiệu suất sử dụng vốn (hay tài sản) của doanh nghiệp.

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng vốn kinh doanh (ROA): Tỷ suất lợi nhuận

sau thuế trên VKD =

Lợi nhuận sau thuế

X 100% (1.3)

VKD bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn kinh doanh bình quân tham gia vào hoạt động SXKD của doanh nghiệp trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.

- Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE): Tỷ suất lợi nhuận

vốn chủ sở hữu =

Lợi nhuận sau thuế

X 100% (1.4)

Vốn chủ sở hữu bình quân

Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn chủ sở hữu bình quân tham gia sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế, tức là cho thấy hiệu quả kinh doanh cuối cùng của chủ doanh nghiệp.

- Tỷ suất lợi nhuận vốn vay nợ: Tỷ suất lợi nhuận

vốn vay nợ =

Lợi nhuận sau thuế

X 100% (1.5)

Vốn vay nợ bình quân

Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn vay nợ bình quân tham gia sử dụng trong kỳ có thể tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế, tức là cho thấy hiệu quả kinh doanh của vốn đi vay, nợ của doanh nghiệp. Chỉ tiêu này được xem xét kết hợp với chỉ tiêu trên để có kết luận hợp lí.

- Hiệu suất sử dụng vốn cố định: Hiệu suất sử dụng

VCĐ =

Doanh thu thuần trong kỳ

(1.6) Số VCĐ bình quân sử dụng trong kỳ

Chỉ tiêu này phản ảnh cứ một đồng vốn cố định có thể tham gia tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần bán hàng trong kỳ.

- Hàm lượng vốn cố định:

Hàm lượng VCĐ = Số VCĐ bình quân sử dụng trong kỳ (1.7) Doanh thu thuần trong kỳ

Chỉ tiêu này phản ánh để tạo ra một đồng doanh thu thuần trong kỳ cần có bao nhiêu vốn cố định.

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế của vốn cố định: Tỷ suất lợi nhuận

sau thuế trên VCĐ =

Lợi nhuận sau thuế

X 100% (1.8)

VCĐ bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn cố định bình quân tham gia vào hoạt động SXKD của doanh nghiệp trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.

Hiệu suất sử dụng VLĐ =

Doanh thu thuần trong kỳ

(1.9) Số VLĐ bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này phản ánh một đồng vốn lưu động có thể tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu thuần. Số doanh thu thuần được tạo ra trên một đồng vốn lưu động càng lớn thì hiệu suất sử dụng vốn lưu động càng cao.

- Hàm lượng vốn lưu động (hay mức đảm nhiệm vốn lưu động):

Hàm lượng vốn lưu động = Vốn lưu động bình quân trong kỳ (1.10) Doanh thu thuần trong kỳ

Đây là chỉ tiêu nghịch đảo của hiệu suất sử dụng lưu động. Chỉ tiêu này phản ánh để có một đồng doanh thu thuần tiêu thụ sản phẩm thì phải chi ra bao nhiêu đồng vốn lưu động. Hàm lượng vốn lưu động càng nhỏ thì hiệu suất sử dụng vốn lưu động càng cao.

- Kỳ luân chuyển vốn lưu động:

Kỳ luân chuyển vốn lưu động = Số ngày trong kỳ (1.11) Số lần luân chuyển VLĐ

Chỉ tiêu này phản ánh số ngày bình quân cần thiết để vốn lưu động thực hiện một lần luân chuyển hay độ dài thời gian một vòng quay của VLĐ ở trong kỳ. Kỳ luân chuyển càng ngắn chứng tỏ VLĐ luân chuyển càng nhanh và hiệu quả sử dụng VLĐ càng cao.

Số ngày trong kỳ được tính chẵn một năm là 360 ngày, một quý là 90 ngày, một tháng là 30 ngày.

- Tỷ suất lợi nhuận sau thuế của vốn lưu động: Tỷ suất lợi nhuận

sau thuế trên VLĐ =

Lợi nhuận sau thuế

X 100% (1.12) VLĐ bình quân trong kỳ

Chỉ tiêu này cho biết một đồng vốn ngắn hạn bình quân tham gia vào hoạt động SXKD của doanh nghiệp trong kỳ tạo ra được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế.

b) Nhóm các chỉ tiêu phản ánh khả năng thanh toán của doanh nghiệp: - Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn:

Nợ ngắn hạn là những khoản nợ phải trả trong khoản thời gian dưới 12 tháng bao gồm: Các khoản vay ngắn hạn, phải trả cho người bán, thuế phải nộp ngân sách nhà nước, các khoản phải trả người lao động, các khoản phải trả khác.

Hệ số khả năng

thanh toán nợ ngắn hạn =

Tài sản ngắn hạn

(1.13) Tổng nợ ngắn hạn

Chỉ tiêu này thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản ngắn hạn với nợ ngắn hạn, cho biết khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn là cao hay thấp. Nếu chỉ số này lớn hơn hoặc bằng 1 thì tài sản ngắn hạn đủ đáp ứng cho việc thanh toán các khoản nợ ngắn hạn.

- Hệ số khả năng thanh toán nhanh: Hệ số khả năng

thanh toán nhanh =

Tổng tài sản ngắn hạn - Hàng tồn kho

(1.14) Tổng nợ ngắn hạn

Là thước đo các khoản trả nợ ngay các khoản nợ của doanh nghiệp trong kỳ không dựa vào việc phải bán các loại vật tư hàng hóa. Nếu hệ số này lớn hơn hoặc bằng 1 thì khả năng thanh tốn nhanh các khoản nợ ngắn hạn là tốt và ngược lại.

- Hệ số khả năng thanh toán tức thời: Hệ số khả năng

thanh toán tức thời =

Tiền + Các khoản tương đương tiền

(1.15) Nợ ngắn hạn

Chỉ tiêu này phản ánh khả năng thanh toán ngay lập tức các khoản nợ ngắn hạn đến hạn thanh toán. Nếu tỷ lệ này quá cao thì vốn bằng tiền của doanh nghiệp dự trữ quá nhiều, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn.

c) Nhóm chỉ tiêu phản ánh chi phí sử dụng vốn - Chi phí sử dụng vốn bình quân

Để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư, doanh nghiệp phải huy động các nguồn tài trợ khác nhau và mỗi nguồn tài trợ có chi phí sử dụng vốn khơng giống nhau, khi đó doanh nghiệp cần xác định chi phí sử dụng vốn bình qn.

Chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC) được xác định theo phương pháp bình quân gia quyền và được xác định theo công thức:

WACC = V E x rE + V Cf x rf + V D x rdt x (1-t) (1.16)

Hoặc WACC =   n i i ixr W 1 (1.17) Trong đó:

WACC: chi phí sử dụng vốn bình qn

E: vốn chủ sở hữu (bao gồm cổ phiếu thường và lợi nhuận tái đầu tư) Cf: vốn tài trợ bằng cổ phiếu ưu đãi

D: vốn tài trợ bằng khoản vay rE: chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu rf: chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi rdt: chi phí sử dụng vốn vay trước thuế

V: tổng nguồn vốn hay tổng số vốn huy động từ các nguồn tài trợ Wi: tỷ trọng nguồn vốn i trong tổng nguồn tài trợ

ri: chi phí sử dụng vốn của vốn i

i: nguồn tài trợ tính theo thứ tự (i= 1÷n)

Các chi phí sử dụng vốn của từng nguồn tài trợ riêng biệt đưa vào tính tốn phải là chi phí sử dụng vốn sau thuế.

- Chi phí cận biên sử dụng vốn

Chi phí biên sử dụng vốn (MCC) là chi phí tăng thêm cho đồng vốn mới nhất mà doanh nghiệp huy động tăng thêm vào đầu tư hay hoạt động kinh doanh.

1.1.4.4. Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh a) Những nhân tố khách quan

Đây là nhóm nhân tố nằm ngồi phạm vi kiểm sốt của doanh nghiệp, khó có thể tác động hay thay đổi các nhân tố này. Do vậy, Cơng ty cần phải tìm cách thích nghi và dự đoán trước xu hướng phát triển để có các biện pháp ứng phó kịp thời.