- Khơng có sự quản lí nhà nước bởi các luật chuyên ngành về CK & TTCK.
2.2.1, Trái phiếu (Bonds)
2.2.1.1 Khái niệm
Có thể nhìn nhận trái phiếu theo nhiều cách khác nhau.
- Trái phiếu là loại chứng khoán xác nhận khoản nợ vay của
nhà phát hành đối với người nắm giữ trái phiếu, nhà phát hành phải hoàn trả vốn vay gốc và lãi đầy đủ, đúng hạn như đã cam kết trong
trái phiếu.
- Trái phiếu là loại chứng khoán quy định nghĩa vụ của người phát
hành (bên vay) phải trả cho người nắm giữ trái phiếu (bên cho vay)
một khoản tiền xác định bao gồm khoản cho vay ban đầu và lãi trong những khoảng thời gian cụ thể.
- Trái phiếu là chứng chỉ hoặc bút toán ghi sổ, chứng nhận người
sở hữu trái phiếu (trái chủ) đã cho người phát hành trái phiếu vay một- số tiền nhất định, theo các điều kiện nào đó.
- Theo Luật Chứng khốn của Quốc hội nước Cộng hòa xã hộỉ
chủ nghĩa Việt Nam số 70/2006/QH11 ngày 29 tháng 6 năm 2006 thì “trái phiếu là loại chứng khốn xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đổi với một phần vốn nợ của tổ chức phát hành”.
Trái phiếu là hàng hố được mua bán trên thị trường. Vì vậy, khi phát hành cũng như khi đầu tư, người phát hành và người đầu tư càn
hiểu rõ các thuật ngữ sau:
- Trái chủ (Bonders)'. Chủ sở hữu trái phiếu, là người bỏ vốn mua
trái phiếu.
- Mệnh giá trái phiếu (Nominal Principal / Face Amount / Face of Value)-. Mệnh giá trái phiếu hay còn gọi là giá trị danh nghĩa của trái
phiếu. Mệnh giá trái phiếu thường được ghi trên trái phiếu, là số tiền mà tổ chức phát hành căn cứ vào đó để xác định trái tức (lợi tức trái phiếu) phải trả cho trái chủ. Mệnh giá cũng thể hiện số tiền người phát hành phải hồn trả khi trái phiếu đến hạn thanh tốn.
- Giá phát hành (Issue Price)'. Là giá bán của trái phiếu khi phát
hành (giá mà nhà đầu tư mua trái phiếu khi nó được phát hành) lần
đầu tiên. Số tiền thuần mà tổ chức phát hành nhận được là hiệu số
giữa giá phát hành và phí phát hành. Thông thường, giá phát hành
được xác định theo tỷ lệ % của mệnh giá. Tuỳ theo tình hình của thị trường và điều kiện của người phát hành, tuỳ theo khoảng thời gian cách quãng giữa ngày bán trái phiếu và ngày phát hành mà giá phát
hành trái phiếu có thể là 1 trong 3 trường hợp: hoặc giá phât hành
bằng mệnh giá (ngang giá trái phiếu), hoặc giá phát hành cao hom
mệnh giá (giá gia tăng), hoặc giá phát hành nhỏ hom mệnh giá (giá
chiết khấu).
- Thị giá trải phiếu (market price)'. Là giá trái phiếu được giao
- Thời hạn của trái phiếu (Term to Maturity / Maturity)'. là kn ng
thời gian kể từ ngày phát hành trái phiếu đến ngày tổ chức phát hành
hoàn trả số tiền gốc cho trái chủ. Ngày mà khoản vốn gốc trái phiếu được thanh toán gọi là ngày đáo hạn của trái phiếu. Thơng thường, trái
phiếu có thời hạn >10 năm gọi là trái phiếu /Bonds, trái phiếu có thời
hạn từ 1 đến 10 năm gọi là Notes, trái phiếu có thời hạn < 1 năm gọi là tín phiếu / Bills.
- Kỳ trả lãi (Coupon Dated)-. Là khoảng cách (thời gian) giữa 2
thời điểm liên tiếp mà tại đó người phát hành trả lãi cho trái chủ. Lãi suất trái phiếu thường được công bố theo năm, nhưng việc thanh tốn
lãi trái phiếu có thể được thực hiện 6 tháng một lần.
- Lợi tức trái phiếu (còn gọi là trái tức hay tiền lãi của trái phiếu):
là số tiền lãi mà trái chủ thu được từ trái phiếu theo kỳ hạn trả lãi cam kết của tổ chức phát hành.
- Lãi suất (coupon)
Khi phát hành trái phiếu tổ chức phát hành thường công bố trước mức lãi suất mà họ sẽ trả cho nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu. Đó chính
là lãi suất danh nghĩa.
+ Lãi suất danh nghĩa (Nominal Interest) là tỷ lệ lãi suất mà tổ
chức phát hành cam kết trả cho trái chủ. Lãi suất danh nghĩạ thường
được công bố theo một kỳ hạh nhất định, phổ hiến là một năm.
Thường thì lãi suất nàý cố định cho đến khi đáo hạn, tuy nhiên nó vẫn
có thể thay đổi theo chỉ số thị trường tiên tệ hoặc theo thỏa thuận giữa tổ chức phát hành và "trái chủ. Lãi suất danh nghĩa là căn cứ để xác
định lợi tức của trái phiếu.
Lợi tức trái phiếu = Lãi suất (danh nghĩa) X' Mệnh giá
Khi đầu tư trái phiếu, ngoài lãi suất danh nghĩa, nhà đầu tư cần
quan tâm đến lãi suất hiện hành, lãi suất hồn vốn, lãi suất đáo hạn, lãi
suất kì hạn.
+ Tỉ suất lãi hiện hành / lãi suất hiện hành (Current Yield - CY): là
tỷ lệ % giữa tổng số tiền lãi trong năm với giá thị trường hiện hành. Tỉ
suất lãi hiện hành có thể lớn hon, nhỏ hơn hoặc bằng lãi suất danh nghĩa.
Tỉ suất lãi hiện hành = Tồng thu nhập
Thị giá
+ Lãi suất hoàn vốn (Intemal Rate of Retum - IRR): Là lãi suất y
nào đó làm cho giá trị hiện tại của các khoản tiền thu được trong tương lai bằng lượng tiền bỏ ra mua trái phiếu ở hiện tại.
CF1 CF2 CFn_2 CFn_i CFn CFt
pb =------+--------+... +--------+---------+-------- = X---------
(1+y)' (1+y)2 (1+y)"'2 (1+y)"’1 (1+y)" (i+y)‘
Trong đó: pb là giá mua trái phiếu, CFt khoản tiền thu được trong
năm thứ t, n là số năm.
Qụa cơng thức trên cho thấy, lãi suất hồn vốn của trái phiếu là
thứớc đo mức sinh lời của trái phiếu có tính đến yếu tố thời gian và giá mua trái phiếu. Khi giá mua thay đổi thì lãi suất hoàn vốn cũng thay đổi theo. Khi giálrái phiếu có lãi suất cố định bằng mệnh giá của nó thì lãi suất hồn.yốn bằng với lãi suất danh nghĩa của trái phiếu.
Giá trái phiếu và lãi suất hoàn vốn có tương quan nghịch đảo, khi giá trái phiếu giảm thì lãi suất hồn vốn tăng và ngược lại.
Ví dụ: Một trái phiếu có lãi suất cố định 10%/ năm, mệnh giá
lOO.OOOđ, thời hạn 10 năm. Nếu mua trái phiếu ở mức giá khác nhau thì lãi suất hồn vốn khác nhau.
+ Tỉ lệ lãi đến ngày đáo hạn / Lãi suất đáo hạn (Yield to Maturity - YTM): là lãi suất hồn vốn trung bình của một trái phiếu, nếu mua trái phiếu đó vào thời điểm hiện tại và giữ trái phiếu cho tới ngày đến
hạn thanh tốn. Lãi suất đáo hạn được tính dựa vào cơng thức:
Giá trái phiếu (đồng) Lãi suất hồn vốn
120.000 7,13%
110.000 8,48%
100.000 10,00%
90.000 11,75%
c c c c F 1 FPb =----+--- + ... +--- + ---+---- = c X, ---- ------ Pb =----+--- + ... +--- + ---+---- = c X, ---- ------
(l+y)'(l+y)2 (1+y)"-' (1+y)" (1+y)" w (1+y)' (1+y)”
Trong đó: Pb là giá trái phiếu, n là số kì trả lãi, c là tiền lãi của một kì trả lãi, F là mệnh giá trái phiếu, y là lãi suất đáo hạn.
Lãi suất đáo hạn có thể xác định theo công thức gần đúng sau: