CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIÊU
3.2 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam
3.2.3.2 Tư duy của các nhà quản lý tài chính về việc sử dụng công cụ trái phiếu cũng như nhận
nhận thức của nhà đầu tư vẫn còn hạn chế
TTTP bao gồm thị trường TPCP và thị trường TPDN. Vì vậy, TTTP chỉ được đánh giá là phát triển khi cả 2 loại thị trường này cùng phát triển. Thế nhưng, một thực tế là trong khoảng thời gian qua, chỉ có thị trường TPCP phát triển và khá sôi động với nhiều đợt phát hành liên tiếp. Thị trường TPDN lại rơi vào sắc thái trái ngược lại. Dù có bước phát triển nhất định và đột phá bắt đầu những tháng cuối năm 2008, nhưng thị trường TPDN vẫn còn trầm lắng với những đợt phát hành rời rạc của một số doanh nghiệp và tổ chức tài chính lớn mạnh. Tỷ lệ doanh nghiệp thực hiện phát hành rất thấp nếu so với số lượng doanh nghiệp hiện có trên cả nước. Trước năm 2008, nguồn cung TPDN trên TTTP rất thấp phần lớn là do các nhà quản lý tài chính doanh nghiệp chưa nhận thức được tính ưu việt của việc huy động vốn bằng trái phiếu. Khi phát sinh nhu cầu vốn, doanh nghiệp có thói quen vay vốn từ hệ thống NHTM. Hoặc khi doanh nghiệp cần huy động nguồn vốn lớn trong tồn xã hội, các cơng ty cổ phần thực hiện phát hành cổ phiếu, nhất là thời gian thị trường cổ phiếu phát triển nóng doanh nghiệp nhận thấy huy động vốn bằng cổ phiếu dễ dàng hơn và vì vậy khơng quan tâm đến kênh huy động vốn bằng trái phiếu. Tuy nhiên, quan điểm này của các doanh nghiệp đã bắt đầu thay đổi kể từ khi thị trường cổ phiếu biến chuyển xấu bởi sự ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng
tài chính vào năm 2008, khiến doanh nghiệp khó có thể huy động vốn trên thị trường cổ phiếu và phải chuyển “tầm ngắm” sang thị trường TPDN.
Nếu như doanh nghiệp có thói quen vay vốn từ NHTM thì với nhà đầu tư – nhất là nhà đầu tư nhỏ lẻ - lại quen với việc gửi tiết kiệm trong ngân hàng thay vì mua trái phiếu, hoặc nếu có chỉ biết đến việc nắm giữ TPCP - một kênh đầu tư an toàn. Và họ nắm giữ trái phiếu cho đến khi đáo hạn, sử dụng cơng cụ như một hình thức khác của gửi tiền tiết kiệm. Hơn nữa, khi đầu tư vào TPDN, các nhà đầu tư đòi hỏi phải biết phân tích tình hình tài chính của tổ chức phát hành, nếu không sẽ dẫn đến đầu tư không đúng. Nhìn chung, khả năng phân tích báo cáo tài chính của họ vẫn cịn tương đối hạn chế, thơng tin phân tích hầu như chỉ cập nhật thơng qua việc phân tích của các tổ chức chứng khốn, của các định chế tài chính và họ thực hiện “đầu tư theo xu hướng bầy đàn”, mà hiện tượng “bầy đàn” này trên thị trường cổ phiếu thời gian qua là bằng chứng sinh động. Kết quả là, cầu trái phiếu thấp.
Thiếu cung và cầu nên giao dịch trái phiếu hầu như chưa lớn, kéo theo tốc độ phát triển toàn TTTP chậm. Theo dõi giao dịch trái phiếu trên TTTP, chủ yếu chỉ phát sinh giao dịch của các loại TPCP.