CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIÊU
3.2 Thực trạng thị trường trái phiếu Việt Nam
3.2.3.4.2 Chưa thiết lập được các yếu tố làm tăng tính thanh khoản của thị trường
Ngoài hệ thống nhà tạo lập thị trường, sự minh bạch thông tin trên thị trường và một hệ thống công nghệ thông tin phát triển cũng là yếu tố làm tăng tính thanh khoản của TTTP.
Thông tin chưa được công bố đầy đủ, rõ ràng, minh bạch
Thông tin bất cân xứng là một trong những vấn đề được quan tâm rất nhiều kể từ khi thị trường chứng khoán ra đời. Vấn đề này mặc dù dần dần được cải thiện, nhưng đến thời điểm hiện nay vẫn chưa thực sự được giải quyết và đang là rào cản lớn cho các nhà đầu tư tiếp cận thông tin khi tham gia vào thị trường.
- Thứ nhất, thông tin được công bố chưa được đầy đủ gây khó khăn cho các tổ chức phát hành và nhà đầu tư nắm bắt thông tin trên thị trường. Từ khi TTTP hình thành, thơng tin về TPCP và TPDN chưa được cơng bố đầy đủ, chính xác về thông tin phát hành, dữ liệu thống kê số lượng cũng như chủng loại trái phiếu đang lưu hành, thơng tin cịn mang tính chất tương đối rời rạc. Cho đến khi sở giao dịch chứng khoán Hà Nội vận hành hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt vào ngày 24/09/2009, các thông số về giao dịch, thông tin trả lãi,…của TPCP đã được tập trung. Từ đó nhà đầu tư có thể theo dõi và nắm bắt thơng tin kịp thời về mọi hoạt động của TPCP. Đối với TPDN, cho đến nay vẫn chưa có một trung tâm thông tin nào tổng hợp tất cả về hoạt động phát hành, giao dịch, thông tin về tổ chức phát hành,… Nhà đầu tư khơng thể biết được chính xác hiện nay có bao nhiêu tổ chức phát hành trái phiếu, có bao nhiêu loại trái phiếu, số lượng đang lưu hành là bao nhiêu, giao dịch của các loại trái phiếu như thế nào, mức tín nhiệm của tổ
chức phát hành như thế nào,… Điều này đã cản trở các nhà đầu tư tham gia vào thị trường TPDN.
- Thứ hai, thông tin chưa được rõ ràng, minh bạch. Sự kiện trái phiếu chuyển đổi do Ngân hàng Vietcombank đã nổi lên nhiều tranh cãi. Những tranh cãi này xoay quanh vấn đề rủi ro về giá chuyển đổi do VCB ngay từ đầu mập mờ không xác định rõ mức giá, kể cả thời gian chuyển đổi phụ thuộc vào tiến trình cổ phần hóa, chưa xác định tỷ lệ chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu,…Với trường hợp trái phiếu chuyển đổi do ACB phát hành, thời hạn chuyển đổi của trái phiếu có thể bất kỳ lúc nào và trong điều lệ phát hành trái phiếu chuyển đổi có trường hợp có thể khơng chuyển đổi được bởi những lý do về hạn chế tỷ lệ sở hữu cổ phiếu (Ví dụ: người nước ngoài nắm giữ 30% cổ phiếu rồi, nếu họ nắm giữ thêm trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu sau này sẽ vượt tỷ lệ sở hữu 30%, không đúng với quy định tại thời điểm chuyển đổi).
- Ngoài ra, sự bất cân xứng thơng tin cịn do thiếu “văn hóa minh bạch thơng tin” trên thị trường. Các tổ chức phát hành không muốn cơng bố thơng tin tình hình hoạt động kinh doanh thật sự. Mọi thông tin về kết quả kinh doanh của tổ chức phát hành đều được điều chỉnh trước khi được công bố cho các nhà đầu tư. Thậm chí, tổ chức phát hành cịn “hợp tác” với tổ chức kiểm tốn để che đậy thơng tin, làm sai lệch thông tin. Trường hợp của Công ty cổ phần bơng Bạch Tuyết là một ví dụ điển hình.
- Thêm vào đó, như đã phân tích ở trên, việc sử dụng vốn vay sai mục đích có thể gây ra những nguy cơ phá sản cho tổ chức phát hành và gây thất thoát vốn của nhà đầu tư. Tuy nhiên, hiện nay vẫn chưa có một cơ quan nào được thiết lập để tiếp nhận báo cáo quá trình huy động và sử dụng vốn, cũng như hiệu quả sử dụng vốn vay của tổ chức phát hành.
Việc thông tin không được công bố rõ ràng, minh bạch sẽ gây ra nhiều bất lợi và rủi ro lớn cho nhà đầu tư. Do đó, nó tác động đến niềm tin của nhà đầu tư, tạo nên tâm lý e ngại đầu tư vào TTTP. Hệ thống công nghệ thông tin vẫn chưa đáp ứng cơ sở hạ tầng giao dịch cho TTTP
Hệ thống cơng nghệ thơng tin chính là phương tiện hỗ trợ việc thực hiện giao dịch của các nhà đầu tư và các nhà tạo lập thị trường không những trên tồn TTTP nói riêng lẫn thị trường chứng khốn nói chung được thực hiện một cách thuận tiện hơn, nhanh chóng hơn, tăng lượng giao dịch cho các nhà đầu tư, góp phần giúp cho TTTP được vận hành một cách liên tục. Không thể phủ nhận những kết quả nhờ ứng dụng công nghệ thông tin trong giao dịch chứng khốn nhưng hệ thống cơng nghệ thơng tin hiện nay vẫn chưa đáp ứng kịp nhu cầu giao dịch chứng khoán (cổ phiếu và trái phiếu)với số lượng và giá trị giao dịch lớn ngày càng tăng :
- Hiện tượng các nhà đầu tư vẫn chen chúc nhau để theo dõi lên một màn hình lớn khi tham gia đặt lệnh trên sàn chứng khốn, tâm lý vẫn cịn ngần ngại khi thực hiện giao dịch trực tuyến thông qua mạng.
- Trong thanh tốn mua bán chứng khốn hiện nay vẫn cịn theo T+3 ngày, tức là khi lệnh bán chứng khoán khớp lệnh thì 3 ngày sau mới nhận được tiền. Nếu nhà đầu tư muốn có tiền ngay để thực hiện tiếp giao dịch chứng khốn thì sử dụng dịch vụ “ứng trước tiền ngày T”, hoặc
ngược lại phải sử dụng dịch vụ “cầm cố chứng khoán ngày T” của các cơng ty chứng khốn. Điều này làm cho họ tốn thêm khoản phí do sử dụng những dịch vụ này. Hơn thế nữa, với những giao dịch lơ lớn có tổng giá trị lên tới hàng chục tỷ đồng thì nhu cầu được trả tiền ngay của các nhà đầu tư là rất cao.