Tên biến Kí
hiệu Đo lường Kỳ
vọng Sự tách biệt quyền sở
hữu – quản lý X1
Nhận giá trị 1 nếu Chủ tịch HĐQT đồng thời là Tổng giám đốc, ngược lại nhận giá trị 0 - Tỉ lệ thành viên HĐQT độc lập X2 Tỉ lệ thành viên độc lập/ tổng số thành viên HĐQT (%) +
Cổ đông Nhà nước X3 Tỉ lệ cổ phiếu được nắm giữ bởi các
cổ đông Nhà nước (%) +
Cổ đơng nước ngồi X4 Tỉ lệ cổ phiếu được nắm giữ bởi các
cổ đơng nước ngồi (%) +
Cổ đông nội bộ X5 Tỉ lệ cổ phần được nắm giữ bởi cổ
đông nội bộ (%) -
Cổ đông lớn X6 Tỉ lệ cổ phiếu được nắm giữ bởi các
cổ đông lớn (%) -
Cổ đông tổ chức X7 Tỉ lệ cổ phiếu được nắm giữ bởi các
Mức độ sinh lời X8 Lợi nhuận ròng/ Tổng tài sản (ROA) +
Đòn bẩy tài chính X9 Tổng nợ/ Tổng tài sản +
Quy mô X10 Logarit của tổng tài sản +
Chất lượng kiểm toán X11 Nhận giá trị 1 nếu được kiểm toán
bởi Big4, ngược lại nhận giá trị 0 +
CHƯƠNG 3
PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN MỨC ĐỘ CƠNG BỐ THÔNG TIN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO
DỊCH CHỨNG KHỐN TP. HỒ CHÍ MINH
3.1 ĐẶC ĐIỂM CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 3.1.1. Quyền sở hữu – quản lý 3.1.1. Quyền sở hữu – quản lý
Số lượng doanh nghiệp mà Chủ tịch HĐQT đồng thời là Tổng giám đốc chiếm 33,20% tổng số doanh nghiệp được khảo sát, nhóm doanh nghiệp còn lại mà hai chức vụ này được nắm giữ bởi những người khác nhau vẫn chiếm đa số (66,8%). Điều này cho thấy mơ hình Chủ tịch HĐQT – Tổng giám đốc độc lập vẫn được có nhiều ưu điểm hơn, được nhiều doanh nghiệp lựa chọn áp dụng. Biểu đồ sau cho thấy rõ tỉ trọng doanh nghiệp sử dụng từng mô hình phân quyền sở hữu – quản lý.
Biểu đồ 3.1: Tỉ trọng doanh nghiệp phân theo quyền sở hữu – quản lý 3.1.2 Tỉ lệ thành viên HĐQT độc lập 3.1.2 Tỉ lệ thành viên HĐQT độc lập
Thành viên độc lập có vai trị quan trọng trong HĐQT, tuy nhiên việc tìm được thành viên độc lập là tương đối khó khăn do phải thỏa các yêu cầu về tính độc lập cũng như cá nhân cần đảm bảo có đủ năng lực phù hợp với vị trí. Vì thế, có tới 34,47% doanh nghiệp khơng có đủ 1/3 thành viên HĐQT là thành viên độc lập theo quy định tại Mục 2, Điều 30 của thơng tư 121/2012/TT-BTC, cịn lại, có 33,19% doanh nghiệp có tỉ lệ thành viên độc lập trên 50%, trong đó chỉ có 7,23% doanh nghiệp có số thành viên độc lập trên 75%. Biểu đồ 3.2 cho thấy rõ hơn tỉ lệ các thành viên độc lập trong HĐQT của các doanh nghiệp niêm yết.
Biểu đồ 3.2: Tỉ trọng doanh nghiệp phân theo tỉ lệ thành viên độc lập HĐQT 3.1.3 Cổ đông Nhà nước 3.1.3 Cổ đông Nhà nước
Theo quy định của Luật Doanh nghiệp nhà nước năm 2005, Doanh nghiệp nhà nước được phân thành 3 loại: doanh nghiệp 100% vốn Nhà nước, doanh nghiệp có cổ phần nhà nước chi phối (trên 50%) và doanh nghiệp có một phần vốn nhà nước. Thống kê cho thấy có 27,31% doanh nghiệp hồn tồn thuộc sở hữu tư nhân; cơng ty có cổ phần nhà nước chi phối chiếm 29,41%, cơng ty có vốn góp của nhà nước chiếm 43,28%. Như vậy, có thể thấy, đa số các công ty niêm yết trên sàn GDCK TP. Hồ Chí Minh đều có vốn góp của cổ đơng Nhà nước. Cụ thể, biểu đồ 3.3 cho thấy tỉ trọng các loại doanh nghiệp phân theo hình thức sở hữu.
Biểu đồ 3.3: Tỉ trọng doanh nghiệp theo mức độ sở hữu của cổ đông nhà nước 3.1.4 Cổ đơng nước ngồi 3.1.4 Cổ đơng nước ngồi
Theo quy định, tỉ lệ cổ phiếu của các cổ đơng nước ngồi tối đa là 49%, trừ một số ngành nghề tuân theo những quy định riêng biệt. Chỉ có 0,35% doanh nghiệp khơng có cổ đơng nước ngoài. Tỉ lệ sở hữu của cổ đơng nước ngồi dưới 5% là
Dưới 1/3 Từ 1/3 đến 75% Trên 75%
53,66%; từ 25% đến 49% là 6,5%; trong số đó chỉ có 1,63% doanh nghiệp có tỉ lệ sở hữu của nước ngồi chiếm trên 40%.
Có thể thấy, mức độ tham gia của các nhà đầu tư ngoại vào sàn giao dịch chứng khoán TP. Hồ Chí Minh vẫn chưa được cao nhưng vai trị của họ đối với thị trường rất quan trọng. Do trình độ, kinh nghiệm của nhà đầu tư và tình trạng thiếu hụt thơng tin trên thị trường nên các quyết định của nhà đầu tư nước ngoài cũng được xem như một kênh thông tin, một dấu hiệu mà các nhà đầu tư trong nước, mà đa phần là nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể quan tâm và tham khảo. Hiện nay, tình trạng ngóng các động thái của nhà đầu tư nước đang là thực trạng phổ biến. Các nhà đầu tư cá nhân hiện đang chiếm đa số trên thị trường. Với tình trạng thiếu hụt thơng tin tin cậy, thiếu kiến thức, kinh nghiệm cũng như chưa có các kênh tư vấn đáng tin cậy, khơng khó hiểu khi các nhà đầu tư nước ngồi được tín nhiệm. Tuy nhiên, việc quá tin tưởng vào nhà đầu tư ngoại có thể dẫn đến tâm lý bầy đàn, gây ảnh hưởng không tốt đến tính bền vững của thị trường.