Cơ chế kiểm soát lãi suất của NHNN thay đổi qua từng giai đoạn và thể hiện rõ xu hướng nới lỏng các kiểm soát trực tiếp và chuyển dần sang hình thức kiểm sốt gián tiếp.
Năm 2009, NHNN tiếp tục điều hành lãi suất theo cơ chế lãi suất cơ bản, theo đó các TCTD ấn định lãi suất huy động và cho vay bằng VND không quá 150% lãi suất cơ bản. Tuy nhiên, đối với các nhu cầu vay vốn phục vụ đời sống, cho vay thông qua nghiệp vụ phát hành, sử dụng thẻ tín dụng, NHNN đã ban hành Thông tư số 01/2009/TT-NHNN ngày 23/01//2009, cho phép các TCTD được thực hiện cơ chế lãi suất thỏa thuận. Để giảm mặt bằng lãi suất cho vay, đáp ứng nhu cầu vốn cho nền kinh tế phát triển, nhất là ưu tiên, sản xuất – kinh doanh có hiệu quả, tháng 2/2009, NHNN đã điều chỉnh giảm lãi suất cơ bản từ 8,5% xuống 7%/năm và duy trì ổn định đến hết tháng 12/2009. Lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh giảm 2 lần từ 9,5%/năm xuống 8%/năm (tháng 2) và xuống 7%/năm (ngày 10/4/2009); lãi suất tái chiết khấu được điều chỉnh giảm 2 lần từ 7,5% xuống 6%/năm (tháng 2) và xuống 5%/năm (ngày 10/4/2009). Trong tháng 12/2009, để kiểm soát chặt chẽ quy mơ và chất lượng tín dụng, phù hợp với các mục tiêu kinh tế vĩ mô theo Nghị quyết của Quốc hội và chủ trương của Chính phủ, đồng thời tạo điều kiện cho các TCTD huy động các nguồn vốn từ nền kinh tế để mở rộng kinh doanh và đáp ứng các nhu cầu vốn sản xuất- kinh doanh có hiệu quả, NHNN điều chỉnh tăng lãi suất cơ bản từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất tái cấp vốn từ 7%/năm lên 8%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 5%/năm lên 6%/năm [17].
của NHNN để kiểm soát lãi suất thị trường ở mức cân bằng với các điều kiện và mục tiêu kinh tế vĩ mơ. Theo đó, 10 tháng đầu năm mức lãi suất cơ bản được giữ ở mức ổn định 8%/năm; lãi suất chiết khấu 6%/năm, lãi suất tái cấp vốn 8%/năm. Từ tháng 11, NHNN điều chỉnh tăng 1%/năm các mức lãi suất điều hành, cụ thể: lãi suất cơ bản tăng từ 8%/năm lên 9%/năm, lãi suất tái cấp vốn từ 8%/năm lên 9%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 6%/năm lên 7%/năm, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng tăng từ 8%/năm lên 9%/năm.
Bảng 2.1: Những dấu mốc thay đổi lãi suất cơ bản từ tháng 4/2009 đến nay
Lãi suất Quyết định Ngày áp dụng
7%/năm 626/QĐ-NHNN ngày 24/03/2009 01/04/2009 8%/năm 2665/QĐ-NHNN ngày 25/11/2009 01/12/2009 8%/năm 3180/QĐ-NHNN ngày 25/12/2009 01/01/2010 8%/năm 134/QĐ-NHNN ngày 25/01/2010 01/02/2010 8%/năm 353/QĐ-NHNN ngày 25/02/2010 01/03/2010 8%/năm 618/QĐ-NHNN ngày 25/03/2010 01/4/2010 8%năm 1011/QĐ-NHNN ngày 27/4/2010 01/5/2010 8%năm 1311/QĐ-NHNN ngày 31/5/2010 01/6/2010 8%/năm 1565/QĐ-NHNN ngày 24/6/2010 01/7/2010 8%/năm 1819/QĐ-NHNN ngày 27/7/2010 01/8/2010 8%/năm 2024/QĐ-NHNN ngày 25/8/2010 01/9/2010 8%/năm 2281/QĐ-NHNN ngày 27/9/2010 01/10/2010 8%/năm 2561/QĐ-NHNN ngày 27/10/2010 01/11/2010 9%/năm 2619/QĐ-NHNN ngày 05/11/2010 05/11/2010 9%/năm 2868/QĐ-NHNN ngày 29/11/2010 01/12/2010
Tuy nhiên, từ tháng 3/2011 đến cuối năm, tỷ lệ lạm phát tăng cao, NHNN đã phải thực thi CSTT thắt chặt. NHNN điều hành các mức lãi suất chính sách như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu phù hợp với diễn biến thị trường và hoàn thiện các văn bản quy định về cơ chế điều hành lãi suất theo quy định của Luật NHNN và Luật các TCTD năm 2010. Năm 2011, NHNN đã năm lần tăng mức lãi suất tái cấp vốn và hai lần tăng mức lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cơ bản đã được giữ nguyên 9% kể từ tháng 11 năm 2010. Lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh tăng dần từ mức 11%/năm lên mức 15%/năm, lãi suất cho vay qua đêm được điều chỉnh tăng dần từ mức 11%/năm lên mức 16%/năm, lãi suất tái chiết khấu được điều chỉnh tăng dần từ mức 12%/năm lên mức 13%/năm. Đồng thời nguồn cung tiền từ NHNN bị giảm sút mạnh khiến cho các ngân hàng trơng đợi nhiều vào nguồn vốn này rơi vào tình thế khó khăn, đối mặt với nhiều rủi ro về thanh khoản. Trong tình cảnh này, biện pháp đơn giản mà các NHTM áp dụng là tăng lãi suất huy động để hút vốn bù đắp cho lượng thiếu hụt. Trước tình hình đó, NHNN đã có Thơng tư số 02/2011/TT-NHNN, ngày 03/03/2011 chính thức quy định mức trần lãi suất huy động VND tối đa là 14% (riêng với Quỹ tín dụng nhân dân là 14,5%). Bên cạnh đó, ngày 10/3/2011, NHNN đã ban hành Thơng tư số 04/2011/TT-NHNN quy định áp dụng lãi suất trong trường hợp tổ chức, cá nhân rút tiền gửi trước hạn tại các TCTD.Trước những nguy cơ rủi ro cao khi một số NHTM chấp nhận huy động lãi suất 14%/năm với cả những kỳ hạn rất ngắn (24 giờ, 2 ngày, 01 tuần, 2 tuần...), NHNN đã phải bổ sung Thông tư số 30/2011/TT-NHNN, ngày 28/9/2011 quy định lãi suất tối đa đối với tiền gửi bằng đồng Việt Nam của tổ chức, cá nhân tại TCTD, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, cụ thể: lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng là 6%/năm. Lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng trở lên là 14%/năm, riêng Quỹ tín dụng nhân dân cơ sở ấn định mức lãi suất tối đa đối với tiền gửi kỳ hạn 1 tháng trở lên là 14,5%.
Bước sang năm 2012, ngay từ đầu năm NHNN đã định hướng giảm lãi suất trung bình 1%/năm mỗi quý. Tuy nhiên, với diễn biến giảm nhanh của lạm phát và thanh khoản của hệ thống ngân hàng được cải thiện, NHNN đã điều chỉnh các mức lãi suất nhanh hơn dự kiến. NHNN đã sáu lần giảm mức lãi suất tái cấp vốn và mức lãi suất tái chiết khấu, lãi suất cơ bản đã được giữ nguyên 9% kể từ tháng 11 năm 2010. Lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh giảm dần từ mức 15%/năm
xuống mức 9%/năm, lãi suất cho vay qua đêm được điều chỉnh giảm dần từ mức 16%/năm xuống mức 10%/năm, lãi suất tái chiết khấu được điều chỉnh giảm dần từ mức 13%/năm xuống mức 7%/năm.
Bảng 2.2: Những dấu mốc thay đổi lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết
khấu năm 2011 và 2012 Lãi suất tái
cấp vốn Lãi suất tái chiết khấu Quyết định Ngày áp dụng
11%/năm 7%/năm 271/QĐ-NHNN ngày 17/02/2011 17/02/2011 12%/năm 12%/năm 379/QĐ-NHNN ngày 08/3/2011 08/3/2011 13%/năm 12%/năm 692/QĐ-NHNN ngày 31/3/2011 01/4/2011 14%/năm 13%/năm 929/QĐ-NHNN ngày 29/4/2011 01/5/2011 15%/năm 13%/năm 2210/QĐ-NHNN ngày 06/10/2011 10/10/2011 14%/năm 12%/năm 407/QĐ-NHNN ngày 12/3/2012 13/3/2012 13%/năm 11%/năm 693/QĐ-NHNN ngày 10/4/2012 11/4/2012 12%/năm 10%/năm 1081/QĐ-NHNN ngày 25/5/2012 28/5/2012 11%/năm 9%/năm 1196/QĐ-NHNN ngày 08/6/2012 11/6/2012 10%/năm 8%/năm 1289/QĐ-NHNN ngày 29/6/2012 01/7/2012 9%/năm 7%/năm 2646/QĐ-NHNN ngày 21/12/2012 24/12/2012
Nguồn: Các Quyết định của Ngân hàng Nhà nước
Trong thời gian qua, NHNN điều hành lãi suất theo phương pháp hành chính, quy định các mức lãi suất (huy động và cho vay) của NHTM, quy định lãi suất trần/sàn là chủ yếu. Đặc biệt trong năm 2012, tình hình kinh tế khó khăn, các ngân hàng tăng lãi suất, NHNN đưa ra một loạt các quyết định để kéo lãi suất huy động từ 14%/năm xuống 9%. Ngày 25/5/2012, Thống đốc NHNN đã
ban hành Thông tư số 17/2012/TT-NHNN (Thông tư 17), NHNN quy định lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn dưới 1 tháng là 3%/năm; lãi suất tối đa áp dụng đối với tiền gửi có kỳ hạn từ 1 tháng trở lên là 11%/năm; riêng quỹ tín dụng nhân dân cơ sở ấn định mức lãi suất tối đa đối với tiền gửi kỳ hạn từ 1 tháng trở lên là 11,5%/năm. Tiếp đến, Thông tư số 19/2012/TT- NHNN ngyà 8 thgná 6 năm 2012 tiếp tục qui hnịđ liã suất huy động tối đa VND, loại kỳ hạn dưới 1 thgná là 2%, có kỳ hạn trên 1 thgná đến dưới 12 thgná là 9%. Thông tư số 20/2012/TT-NHNN ngyà 8 thgná 6 năm 2012 qui hnịđ liã suất cho vay trần với một số ngành nghề 13%. Từ tháng 5/2012, NHNN quy định trần lãi suất cho vay đối với bốn lĩnh vực ưu tiên là nông nghiệp nông thôn, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp nhỏ và vừa. Ngoài ra, NHNN cịn ra Thơng báo số 198/TB-NHNN, ngày 09/7/2012 đề nghị các TCTD điều chỉnh giảm lãi suất đối với các khoản vay cũ về mức tối đa 15%/năm.
Thời gian qua, NHNN đã từng bước đổi mới cơ chế điều hành lãi suất, bước đầu hình thành hành lang dao động cho lãi suất thị trường liên ngân hàng. Tuy nhiên, thực tế cho thấy lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu đã được điều hành để phát tín hiệu về quan điểm chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ (thắt chặt hay nới lỏng) có tác động hạn chế đến lãi suất thị trường. Các lãi suất trên chưa thực sự phát huy được vai trò định hướng lãi suất thị trường, mối quan hệ giữa các lãi suất của NHNN và lãi suất thị trường còn chưa thực sự gắn kết chặt chẽ với nhau.NHNN cơng bố nhiều loại lãi suất chính thức để phát tín hiệu và kiểm soát lãi suất thị trường tiền tệ như lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm... Chức năng của các loại lãi suất này tuy khác nhau, nhưng còn chồng chéo và phức tạp. Mối liên hệ giữa các loại lãi suất thị trường tiền tệ và lãi suất chính thức của NHNN cịn lỏng lẻo, nhiều khi tách rời nhau, vai trò điều tiết của thị trường tiền tệ của lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu và thị trường mở còn hạn chế. NHNN thường phải sử dụng đồng bộ các công cụ CSTT, kể cả khuyến nghị đối với NHTM khống chế tăng trưởng tín dụng, thỏa thuận mức trần lãi suất tiền gửi để giữ cho lãi suất thị trường được ổn định.
Việc điều hành và kiểm soát lãi suất thị trường của NHNN gặp khó khăn do lãi suất thị trường chịu tác động bởi nhiều nhân tố nằm ngoài khả năng khắc
chính yếu kém của các TCTD và sự biến động lãi suất thị trường quốc tế. Mô hình điều hành phức tạp vì phải ấn định, xem xét cùng một lúc nhiều loại lãi suất chính thức như lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất thị trường mở... [31].
Hiện tại, NHNN quy định và công bố những lãi suất sau: lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp trong thanh toán bù trừ, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tiền gửi DTBB và dự trữ vượt. Trong đó, lãi suất cơ bản đóng vai trị cơ sở để các TCTD xác định trần lãi suất cho vay và được áp dụng cả trong thị trường liên ngân hàng mặc dù Quy chế cho vay giữa các TCTD cho phép lãi suất thỏa thuận. Việc áp dụng lãi suất trần này nhằm mục tiêu giữ ổn định lãi suất thị trường đồng thời cũng giúp các ngân hàng nhỏ tiếp cận được nguồn vốn với lãi suất thực tế thấp hơn thị trường mặc dù những ngân hàng này có độ tín nhiệm không cao. Tuy nhiên, điều này có thể tạo ra rủi ro trong hệ thống ngân hàng khi các ngân hàng yếu kém sử dụng những nguồn vốn này cho những hoạt động kinh doanh có rủi ro cao. Mặt khác, việc áp dụng trần cũng khiến cho lãi suất liên ngân hàng không phản ánh đúng nhu cầu vốn trên thị trường, nhiều ngân hàng thừa vốn không muốn cho vay trên thị trường này vì vướng trần lãi suất. Trong thực tế có những thời điểm lãi suất liên ngân hàng vượt trần lãi suất rất nhiều, đặc biệt là khi các ngân hàng thiếu thanh khoản, đã phản ánh rõ thực trạng này.
Lãi suất cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá khi các NHTM tiếp cận nguồn vốn của NHNN thông qua nghiệp vụ tái cấp vốn về lý thuyết là lãi suất cao nhất đóng vai trị giới hạn trên của lãi suất thị trường còn lãi suất chiết khấu là lãi suất thấp nhất đóng vai trị giới hạn dưới. Trong thực tế nhiều thời điểm lãi suất liên ngân hàng cao hơn lãi suất tái cấp vốn do NHNN công bố khiến cho những lãi suất này mất đi vai trị của mình là duy trì lãi suất thị trường ổn định trong một hành lang lãi suất. Nguyên nhân là do lượng vốn mà NHNN sẵn sàng cung ứng qua kênh này còn hạn chế đặc biệt là thủ tục vay vốn cịn khắt khe và phức tạp, nên các TCTD khó tiếp cận kênh cung ứng vốn này. Ngồi ra còn phải kể đến tâm lý e ngại của các TCTD vì họ cho rằng khi phải viện đến nguồn vốn của NHNN đồng nghĩa với TCTD đó có vấn đề về thanh khoản.
kinh tế tài chính quan tâm. Việc sử dụng nó với tư cách là một cơng cụ quản lý tài chính tiền tệ chỉ đạt được hiệu quả cao khi biết kết hợp chặt chẽ với các công cụ quản lý khác như cho vay lại, tái chiết khấu…Bởi vì, “mặc dù khơng có mối quan hệ trực tiếp giữa lãi suất tái chiết khấu với lãi suất cơ bản nhưng thông thường khi lãi suất tái chiết khấu tăng hay giảm kéo theo sự tăng hay giảm của lãi suất cơ bản” [34]. Lãi suất cũng chính là một trong những công cụ để NHNN điều tiết khối lượng tiền tệ và là công cụ thúc đẩy nền kinh tế phát triển nhưng “đồng thời lại là một cơng cụ kìm hãm của chính sự phát triển ấy, tùy thuộc vào sự khôn ngoan hay khờ dại trong việc sử dụng chúng của các NHNN” [34, 15].