vụ thị trƣờng mở
Trong thời gian tới, để công cụ NVTTM phát huy hiệu quả cao hơn, thiết nghĩ nên triển khai một số biện pháp cơ bản, trước mắt như sau:
Một là, về cơ sở pháp lý. NHNN nên giải quyết một số vấn đề hiện đang
cản trở sự phát triển NVTTM, đó là: cho phép đa dạng hóa kỳ hạn giao dịch, tiến tới đưa ra giao dịch mua, bán kỳ hạn qua đêm để thúc đẩy thị trường mở hoạt động linh hoạt và kịp thời, sau đó bổ sung phương thức giao dịch hốn đổi ngoại tệ nhằm linh hoạt hơn trong việc kiểm soát lượng tiền cung ứng.
Hai là, đa dạng hóa và tăng tính hấp dẫn của các loại hàng hóa giao dịch
trên thị trường. Trong điều kiện NVTTM ngày càng tham gia nhiều hơn trong việc điều tiết lượng tiền cung ứng, do đó cần đa dạng hóa các hàng hóa giao dịch trên thị trường mở nhằm tạo những cơ hội tốt cho các thành viên trong việc lựa chọn GTCG để tham gia giao dịch. Muốn vậy cần bổ sung các quy định về chứng chỉ tiền gửi vào trong Luật Các công cụ chuyển nhượng để tạo cơ sở pháp lý cho việc phát triển loại GTCG này. Cần hoàn thiện cơ sở pháp lý để thương phiếu có thể tham gia giao dịch trên thị trường mở như trái phiếu do NHNN phát hành, trái phiếu do cơng ty có uy tín phát hành. Việc bổ sung này địi hỏi phải có bước đi phù hợp trong cơ sở xây dựng các quy định chặt chẽ để đảm bảo lợi ích của các bên tham gia.[33]
Thực tế cho thấy hàng hóa của thị trường mở cịn khá nghèo nàn, chủ yếu là tín phiếu ngân hàng. Các phương tiên giao dịch như các loại trái phiếu thời hạn ngắn, chứng khoán do bản thân các ngân hàng phát hành… vẫn chưa giao dịch trên thị trường này. Thêm vào đó, khối lượng tín phiếu ngân hàng cịn q nhỏ so với quy mô vốn của ngân hàng. Như vậy, NVTTM chưa thực sự có tác động lớn đến cung cầu vốn trên thị trường. Việc tăng khối lượng hàng hóa giao dịch sẽ
Mặt khác, cần tăng tính hấp dẫn các GTCG đang giao dịch. Đối với tín phiếu Kho bạc Nhà nước, có thể bổ sung thêm các kỳ hạn phát hành là 30, 60 ngày thay vì chỉ có các kỳ hạn đang phát hành hiện nay là 91, 183 và 273 và 364 ngày, với lãi suất linh hoạt, sát thị trường nhằm tăng tính thanh khoản cho hàng hóa tham gia thị trường. [33]
Ba là, NHNN cần tiếp tục hiện đại hóa cơng nghệ ngân hàng và hệ thống
thanh toán, tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát triển thị trường thứ cấp về giấy tờ có giá. Hệ thống cơng nghệ thơng tin cần được không ngừng nâng cấp nhằm hỗ trợ NHNN nắm bắt kịp thời các thông tin thị trường (nhu cầu vốn của nền kinh tế, khả năng thanh toán của các NHTM…) để đưa ra quyết định sát thực và chính xác. Bên cạnh đó cũng cần chú trọng nâng cao độ an toàn, chuẩn xác trong các hoạt động giao dịch tiền tệ, tăng hiệu quả hoạt động (nhờ rút ngắn thời gian giao dịch), cũng như cải tiến các chương trình phần mềm ứng dụng về lưu ký về giấy tờ có giá tại Sở Giao dịch NHNN nhằm theo dõi và thanh tốn giấy tờ có giá của NHNN và của các TCTD.
Bốn là, NHNN cần không ngừng bổ sung, sửa đổi để hồn thiện các quy
trình liên quan đến NVTTM, như đặt thầu, xét thầu; các thủ tục về đăng ký, lưu ký giấy tờ có giá; thủ tục về lập hợp đồng, quy trình giao dịch qua mạng… nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các TCTD khi tham gia giao dịch rút ngắn thời gian và tiết kiệm chi phí giao dịch. Hiện nay, NHNN sử dụng phương pháp đấu thầu khối lượng để xét thầu. Xét về mặt lý thuyết, phương pháp này là hợp lý. Tuy nhiên, do các thành viên là các TCTD có quy mơ lớn, sở hữu lượng GTCG lớn nên khối lượng trúng thầu trong từng phiên chiếm tỷ lệ lớn làm cho các TCTD có quy mơ nhỏ trúng thầu với khối lượng khá khiêm tốn, không đủ nhu cầu tiền mặt nên phải vay lại trên thị trường liên ngân hàng với lãi suất cao hơn. Vì vậy, NHNN nên chăng nghiên cứu việc phân nhóm thành viên trong đấu thầu NVTTM. Có thể áp dụng chào thầu riêng cho nhóm TCTD lớn và nhóm TCTD nhỏ theo khối lượng phù hợp mà không ảnh hưởng tới lượng cung tiền mục tiêu. [9]
Năm là, NHNN nên nghiên cứu tăng thêm số phiên giao dịch. Hiện số
phiên giao dịch mỗi ngày là 2, với kỳ hạn giao dịch 14 ngày và 28 ngày. Tăng phiên giao dịch đồng nghĩa với việc tăng thời gian tiếp xúc của TCTD với NHNN. Qua đó, sự hỗ trợ của NHNN với tư cách là người cho vay cuối cùng sẽ
tốt hơn.
Sáu là, cần gia tăng hơn nữa số lượng thành viên tham gia thị trường mở.
Thực tế cho thấy, thành viên tham gia thị trường mở thời gian qua đã có sự gia tăng về số lượng và đa dạng hóa về loại hình. Nếu như trước đây, thị trường mở hầu như chỉ có các NHTM nhà nước tham gia, các khối ngân hàng khác cịn đứng ngồi cuộc, thì hiện nay thị trường mở Việt Nam đã có sự góp mặt của các chi nhánh ngân hàng nước ngoài tại Việt Nam, ngân hàng liên doanh, NHTM cổ phần…Tuy nhiên còn một bộ phận không nhỏ các NHTM cổ phần nhỏ chưa tham gia thị trường mở, do quy mơ vốn bé, trình độ nghiệp vụ chưa đáp ứng cũng như chưa quen nên chưa tham gia hoặc còn lúng túng trong việc tham gia đấu thầu tại thị trường tiền tệ thứ cấp này. Gia tăng số lượng thành viên cũng góp phần nâng cao hiệu quả, hiệu lực của NVTTM trong việc điều hành lượng tiền lưu thơng của NHNN, nhờ đó tăng được độ sâu và lan tỏa của CSTT.
Bảy là, định kỳ nên tổng kết, đánh giá tình hình hoạt động của các thành
viên tham gia thị trường mở. Để hoạt động thị trường mở đảm bảo khả năng điều tiết lượng tiền cung ứng, đáp ứng yêu cầu mục tiêu CSTT cũng như khả năng hỗ trợ vốn khả dụng cho các TCTD, NHNN cần:
- Hàng quý, 6 tháng, 1 năm, nên lấy ý kiến thành viên tham gia thị trường về: kế hoạch tham gia thị trường trong tương lai, kết quả đạt được, những khó khăn vướng mắc trong q trình tham gia thị trường mở và những đề xuất đối với thị trường mở.
- Định kỳ hàng năm, NHNN chủ động xem xét, đánh giá kỹ hơn, cụ thể hơn với ý kiến tham gia rộng rãi về tình hình hoạt động nghiệp vụ thị trường mở của các thành viên tham gia thị trường. Việc đánh giá có thể chia ra các nhóm TCTD tham gia với các tiêu chí phù hợp [33].