CHƯƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN
3.4. Các giải pháp bổ trợ về quản lý chi phí đại diện
3.4.3. Các giải pháp khác
Chi trả cổ tức có thể làm giảm chi phí đại diện giữa các cổ đông và ban giám đốc. Việc chi trả cổ tức (dòng tiền chi ra) có thể làm giảm số lượng lợi nhuận giữ lại có sẵn để tái đầu t ư và đòi hỏi sử dụng nhiều vốn cổ phần từ bên ngoài hơn để tài trợ tăng trưởng. Việc huy động vốn cổ phần từ bên ngoài như phát hành chứng khoán hay vay nợ trong các thị trường vốn làm cho công ty phải chịu sự giám sát kỹ lưỡng của các cơ quan điều phối như Ủy ban chứng khoán, các nhà đầu tư tương lai và các định chế tài chính, việc này được coi như một chức năng giám sát thành quả của bangiámđốc.
3.4.3.2. Cấu trúc vốn
Chi phí đại diện ln tồn tại trong các công ty. Như vậy, để giảm chi phí đại diện cho vốn chủ thì chúng ta cũng có thể gia tăng khoản nợ, từ đó khoản chi phí đại diện đã chuyển giao từ chủ sở hữu sang chủ nợ. Đây là hình thức hốn chuyển chiphí, nó khơng làm giảm chi phí đại diện nói chung, mà nó chỉ giảm chi phí đại diện cho vốn chủ sở hữu.
3.4.3.3. Sử dụngđịn bẩy nợ
Việc sử dụng đòn bẩy nợ, tức là tăng tỷlệ nợ trên vốn cổ phần sẽ làm giảm sự lệ thuộc vào huy động vốn cổ phần dẫn đến giảmmâu thuẫn giữa ban giámđốc và cổ đông. Khi vay nợ buộc công ty phải chi tiền mặt d ưới dạng những khoản trả lãi và vốn gốc định trước trong tương lai. Điều này sẽ ngăn chặn các nhà quản lý sử dụngdòng tiền tự do để đầu tư vào những dự án có NPV âm, và dođó giảm chi phí đại diện. Đồng thời, việc vay nợ của các định chế tài chính cũng sẽ làm giảm được chi phí đại diện, do sự kiểm sốt hoạt động kinh doanh cơng ty của các định chế này. Tuy nhiên, vay nợ nhiều hơn lại dẫn đến chi phí đại diện của nợ,làm cho việc dùng địn bẩy nợ như một cơng cụ kiểm sốt chi phí đại diện bị hạn chế.
3.5. Một số kiến nghị 3.5.1.Đối vớiChính phủ
Khẩn trương ban hành các văn b ản hướng dẫn thi hành các đạo luật đã có hiệu lực. Tiếp tục rà soát để xoá bỏ các quy trình, thủ tục hành chính trùng chéo, phức tạp, gây phiền hà cho người dân và doanh nghiệp. Đẩy nhanh các biện pháp về hiện đại hố nền hành chính, mở rộng áp dụng mô hình quản lý chất lượng trong cơ quan hành chính nhà nư ớc; từng bước xây dựng nền hành chính điện tử, trong đó các giao dịch hành chính giữa các cơ quan hành chính nhà nư ớc với người dân, doanh nghiệp đ ược thực hiện phổ biến qua giao dịch điện tử. Xúc tiến xây dựng Luật về thủ tục hành chính.
Hồn thiện các chính sách tài chính liên quan thị trường vốn và lãnh vực thuế. Các chính sách về tài chính liên quan tớithị trường vốn phải cócơ cấu vốn có tác động hiệu quả đối với việc quản lý doanh nghiệp, phải khuyến khích thị trường trái phiếu phát triển.Ở Việt Nam, việc phát hành trái phiếu chưa thực sự phổ biến. Đặc biệt, phát hành trái phiếu bị ràng buộc bởi cả các yếu tố bên trong và bên ngoài. Thị trường trái phiếu chưa thực sự xuất hiện trong khi việc vay ngân hàng khơng hề dễ dàng. Trong khi đó, các nhà qu ản lý nhận thấy việc phát hành cổ phiếu dễ dàng và được khuyến khích hơn rất nhiều. Điều đáng lo ngại là, quá nhiều cổ phiếu sẽ dẫn tới rủi ro thiếu sự điều hành từ bên ngồi và do đó làm tăng rủi ro cho các cổ đơng. Bên cạnh đó chính sách thuế phải rõ ràng và hạn chế sự phụ thuộc quá nhiều vào các quyết định chủ quan của cán bộ thuế cũng có thể làm cho doanh nghiệp khó có thể minh bạch hóa tất cả các giao dịch của mình, khơng phân biệt đối xử giữa doanh nghiệp trong nước với doanh nghiệp nước ngoài, giữa doanh nghiệp nhà nước với doanh nghiệp tư nhân.
Cần phải phát triển thị trường nhân lực quản lý đồng bộ. Thị trường nhân lực quản lý có vai trị to lớn trong việc kiểm sốt các vấn đề về chi phí đại diện. Ở Việt Nam, thị trường dành cho lao động làm cơng tác quản lý cho dù có tồn tại thì cũng chỉ mới đang trong giai đoạn sơ khai. Một số công ty cổ phầnđã thông báo về kế hoạch tuyển dụng giám đốc điều hành trên cơ sở thị trường, tuy
nhiên kết quả cịn chưa được biết. Có lẽ, gói lương kèm thưởng hiện nay là điều kiện bắt buộc đầu tiên cho sự phát triển của thị trường nhân lực quản lý. Điều chúng ta nghĩ là chúng ta có thể sẽ làm thay đổi triết lý của người làm cơng việc quản lý: đó là hàng hoá lao động hơn là những con người. Nếu chúng ta không phát triển thị trường này, chúng ta sẽ đánh mất một trong những công cụ hiệu quả để nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Đẩy nhanh tiến trình cải cách doanh nghiệp nhà nước thông qua con đường cổ phần hóa, xử lý dứtđiểm các doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ kéo dài theo đúng Luật phá sản. Ban hành cơ chế giám sát chặt chẽ người đại diện trong các cơng ty mà nhà nước có cổ phần chi phối và giải quyết tốt mối quan hệ giữa đại diện và nhà nước trong các công ty cổ phần. Làm rõ mối quan hệ giữa nhà nước và người đại diện cho nhà nước trong cơng ty cổ phần, phát huy vai trị của ngườiđại diện, tăng cường kiểm soát hạn chế mâu thuẫn về quyền lợi thông qua cơ chế lương thưởng theo kết quả kinh doanh.