Biến t-Statistic
LN trước thuế -5.91 ***
LN sau thuế -6.54 ***
Tài sản có
Tiền mặt và tiền gửi tại NHNN -1.50
Tiền gửi/cho vay liên ngân hàng -8.21 ***
Dư nợ cho vay -5.03 ***
Đầu tư -6.49 ***
Tài sản có khác -6.12 ***
Tài sản nợ
Vay NHNN 0.60
Nhận gửi/ vay liên ngân hàng -4.11 ***
Tiền gửi khách hàng -3.00 **
Tài sản nợ khác -8.43 ***
Các biến thuộc mơ hình mở rộng
Chênh lệch Cho vay - Huy động -4.30 ***
Lạm phát -8.27 ***
Tăng trưởng kinh tế -6.71 ***
2.3.2. Kết quả thực nghiệm mơ hình hồi quy SCA 2.3.2.1. Kết quả mơ hình hồi quy SCA cơ bản 2.3.2.1. Kết quả mơ hình hồi quy SCA cơ bản
Thực hiện phương pháp hồi quy bình phương bé nhất (OLS) lần lượt cho hai biến phụ thuộc Y1 và Y2 theo mơ hình cơ bản: Yt = Σαi Ait + Σβj Ljt + εt (đã diễn giải trong Chương 1), kết quả thu được như sau: 16
15 Kiểm định được thực hiện ở sai phân bậc 1, không bao gồm hệ số chặn và yếu tố xu hướng. *: p < 0.05; **: p < 0.01; ***: p < 0.001. Ý nghĩa: Bác bỏ giả thuyết H0, tức là chuỗi dừng.
Bảng 2.12: Kết quả hồi quy OLS theo mơ hình SCA cơ bản 17 Biến LN trước thuế LN sau thuế Tài sản có
Tiền mặt và tiền gửi tại
NHNN 0.37 * 0.36 *
Tiền gửi/cho vay liên ngân
hàng 0.43 ** 0.39 **
Dư nợ cho vay 0.41 ** 0.37 **
Đầu tư 0.38 *** 0.35 ***
Tài sản có khác 0.39 ** 0.37 **
Tài sản nợ
Vay NHNN -0.38 * -0.35 **
Nhận gửi/vay liên ngân hàng -0.45 *** -0.41 ***
Tiền gửi khách hàng -0.43 ** -0.40 **
Tài sản nợ khác 0.30 0.25
R-squared 0.59 0.61 Adjusted R-squared 0.50 0.52
Một số kết luận rút ra từ kết quả ước lượng hồi quy mơ hình SCA cơ bản như sau: Mức độ phù hợp của mơ hình là 59% (đối với mơ hình biến phụ thuộc Y1) và 61% đối với mơ hình biến phụ thuộc Y2) là tương đối có thể chấp nhận được. Việc đánh giá tính phù hợp của mơ hình cịn được thể hiện thơng qua việc đánh giá mức độ giải thích của các biến độc lập đối với biến phụ thuộc.
Hầu hết các biến độc lập quan trọng đều có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích cho biến phụ thuộc - tỷ suất sinh lời trên tài sản (Y1 và Y2).
Có sự khác biệt, nhưng khơng đáng kể khi ước lượng mơ hình với 2 trường hợp biến phụ thuộc là tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản trước thuế (Y1) và tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản sau thuế (Y2).
16 Xem Phụ lục 05: Kết quả hồi quy mơ hình cơ bản
17 Mơ hình hồi quy được ước lượng trên cơ sở những biến đã được chuẩn hóa với cách thức đã được nêu trong Chương 1.
*: p < 0.05; **: p < 0.01; ***: p < 0.001. Ý nghĩa: Bác bỏ giả thuyết H0, tức là hệ số hồi quy ứng với biến độc lập có ý nghĩa thống kê.
Kỳ vọng về dấu đạt được đối với hầu hết các biến, riêng biến “Tài sản nợ khác” mang dấu dương, trái với kỳ vọng. Tuy nhiên, ý nghĩa nội dung của biến này không cao nên không ảnh hưởng nhiều đến ý nghĩa thực tiễn của mơ hình.
“Tiền gửi/cho vay liên ngân hàng” và “Dư nợ cho vay” là hai biến có tác
động mạnh nhất đến tỷ suất sinh lời của SCB với hệ số hồi quy thu được lần lượt trong mơ hình là 0,43 và 0,41 đều có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 99%. Điều này có thể được chứng minh thơng qua cơ cấu TSC cũng như cơ cấu thu nhập của SCB trong giai đoạn nghiên cứu có sự phụ thuộc rất lớn vào hoạt động tín dụng, đặc biệt là tín dụng đối với khách hàng dân cư và tổ chức kinh tế.
Tuy nhiên, hệ số hồi quy của biến “Tiền gửi/cho vay liên ngân hàng” lớn hơn hệ số hồi quy của biến “Dư nợ cho vay” không hàm chứa rằng hoạt động kinh doanh trên thị trường liên ngân hàng của SCB phát triển hơn hoạt động cho vay. Khi xem xét thêm hệ số hồi quy của biến “Nhận gửi/vay liên ngân hàng” (-0,45), chúng ta có thể thấy, hoạt động kinh doanh trên thị trường liên ngân hàng của SCB khơng thật sự hiệu quả. Theo đó, hoạt động này tại SCB khơng mang tính chất kinh doanh mà chủ yếu là huy động vốn, các khoản tiền gửi/cho vay đối với các TCTD khác chỉ mang tính chất đối ứng để nhận vốn vay/tiền gửi, nên có mức sinh lời rất thấp.
“Tài sản có khác” và “Đầu tư” cũng có tác động đáng kể lên tỷ suất lợi nhuận
của SCB. Đáng lưu ý là biến “Tài sản có khác” có tác động mạnh hơn biến “Đầu tư” (hệ số hồi quy là 0,39, lớn hơn hệ số hồi quy của biến “Đầu tư”). Điều này trái với nội dung lý thuyết là các TSC khác chủ yếu là những TSC khơng sinh lời, ít có tác động đến tỷ suất sinh lời của ngân hàng. Tuy nhiên, trường hợp của SCB là ngoại lệ. Lý do được đưa ra ở đây là do SCB đã thực hiện hạch toán một số TSC sinh lời vào trong khoản mục TSC khác, cụ thể như: giá trị tài sản nhận cấn trừ nợ (giá trị trên 3.000 tỷ đồng và vẫn thực hiện dự thu phí hàng tháng thơng qua hình thức phí chuyển nhượng tài sản có kỳ hạn), giá trị ứng trước VND để mua vàng có kỳ hạn với các cơng ty kinh doanh vàng bạc đá quý (giá trị trên 6.000 tỷ đồng và thực hiện ghi nhận thu nhận theo phương pháp phân bổ phí phạt vi phạm hợp đồng). Thực chất, đây là những khoản cấp tín dụng cho khách hàng bị biến tướng và vẫn phát sinh thu nhập
cho ngân hàng, chính vì vậy nó đã đem đến một tác động dương có ý nghĩa đối với việc giải thích tỷ suất sinh lời của SCB trong giai đoạn nghiên cứu.
Hai nguồn vốn có chi phí biên cao nhất thuộc về tiền gửi khách hàng và các khoản huy động trên thị trường liên ngân hàng (hai biến L2 và L3 có hệ số hồi quy cao nhất). Kết quả này phù hợp với kỳ vọng và thực tế về chi phí vốn của SCB trong giai đoạn nghiên cứu. Trong đó, đáng chú ý là chi phí biên của các khoản huy động liên ngân hàng có vẻ cao hơn so với chi phí huy động từ dân cư và tổ chức kinh tế (|-0,45| > |-0,43|). Điều này giải thích một cách tương đối cho thực trạng về lãi suất huy động của SCB trong giai đoạn 2010-2011: đây là giai đoạn toàn ngành ngân hàng nói chung và SCB đang trong giai đoạn thiếu hụt thanh khoản nghiêm trọng, rủi ro đổ vỡ có nguy cơ xảy ra rất cao; vì vậy, trong giai đoạn này, có lúc SCB đã phải nhận những khoản gửi liên ngân hàng với lãi suất lên đến 20-25%/năm (tính ln chi phí cơ hội của các khoản gửi/vay đối ứng), gấp 1,5 lần so với lãi suất huy động thực từ khách hàng dân cư và tổ chức kinh tế.
Thực hiện đánh giá khả năng sinh lời của SCB trên thị trường bán lẻ (cho vay và huy động từ dân cư và tổ chức kinh tế) với thị trường bán sỉ (cho vay và huy động trên thị trường liên ngân hàng), có thể thấy rằng cả hai hoạt động trên của SCB đều không đạt hiệu quả như mong đợi. Điều này được thể hiện thông qua tỷ suất lợi nhuận biên của hoạt động kinh doanh trên cả hai thị trường đều là số âm (xấp xỉ -0,2). Kết quả này hoàn toàn phù hợp với kết quả đánh giá theo mơ hình CAMELS cho rằng khả năng sinh lời của danh mục tài sản SCB cịn thấp. Trong đó, hoạt động cho vay kém hiệu quả chủ yếu do chất lượng tín dụng thấp, thu nhập giảm do thoái thu lãi cho vay và chi phí trích lập dự phịng tăng cao; hoạt động kinh doanh trên thị trường liên ngân hàng chủ yếu là huy động và gánh chịu chi phí lãi cao nên cũng kém hiệu quả.
2.3.2.2. Kết quả mơ hình hồi quy SCA mở rộng - Chênh lệch cho vay-huy động
Việc phân tích mơ hình hồi quy SCA cơ bản đã cung cấp một cái nhìn tổng quát về mức độ tác động của từng biến giải thích lên tỷ suất lợi nhuận của SCB, đồng thời giúp đánh giá mức độ hiệu quả (xét trên khía cạnh khả năng sinh lời) trên
thị trường bán sỉ và thị trường bán lẻ. Tuy nhiên, việc phân tích tác động của các khía cạnh khác, chẳng hạn như rủi ro thanh khoản, yêu cầu việc phân tích phải mở rộng mơ hình cơ bản bằng cách thêm vào các biến giải thích khác.
Bonfim và Kim (2011) đã đưa ra hai cách đo lường và đánh giá rủi ro thanh khoản: - Một là, sử dụng tỷ lệ cho vay trên huy động (đo gián tiếp) hoặc mức
chênh lệch cho vay trừ huy động (đo trực tiếp) để phản ánh mức độ và quy mô của rủi ro thanh khoản.
- Hai là, sử dụng tỷ trọng huy động liên ngân hàng dài hạn để đo lường
mức độ phụ thuộc vào thị trường liên ngân hàng. Mức độ phụ thuộc càng lớn, rủi ro thanh khoản càng cao và ngược lại.
Tuy nhiên, do hạn chế về dữ liệu kỳ hạn huy động liên ngân hàng nên việc áp dụng cách đo lường rủi ro thanh khoản theo cách thứ hai là khơng khả thi đối với luận văn. Do đó, việc đo lường rủi ro thanh khoản để thực hiện mở rộng mơ hình SCA trong trường hợp này được luận văn lựa chọn là sử dụng biến giải thích
“Chênh lệch cho vay - huy động”.
Mức chênh lệch này phản ánh “sự lệch pha” giữa việc cho vay và huy động từ thị trường bán lẻ (dân cư và tổ chức kinh tế). Từ đó thể hiện mức độ và quy mơ của rủi ro thanh khoản mà SCB có thể gặp phải. Nếu như mức chênh lệch này là dương (cho vay > huy động), tức là có một sự thiếu hụt trong nguồn vốn huy động mà ngân hàng có thể đem cho vay; và để tài trợ cho khoản thiếu hụt này, ngân hàng buộc phải sử dụng đến nguồn vốn bán sỉ, tức là nguồn vốn trên thị trường liên ngân hàng, vốn có tính bền vững khơng cao và áp lực chi trả lớn - đặc trưng cho rủi ro thanh khoản.
Dựa vào đồ thị của biến “Chênh lệch cho vay - huy động”, có thể thấy xu
hướng chủ yếu của biến này là âm (chỉ có 6/48 quan sát mang dấu dương), chứng tỏ một khuynh hướng mất cân đối trong cho vay - huy động tồn tại trong suốt thời gian nghiên cứu. Điều này sẽ tiềm ẩn một rủi ro thanh khoản rất lớn cho SCB vì nguồn vốn cho vay một phần cũng phụ thuộc vào vốn nóng trên thị trường liên ngân hàng.
Tuy nhiên, theo kết quả hồi quy cho mơ hình mở rộng, hệ số hồi quy thu được ứng với biến “Chênh lệch cho vay - huy động” là 0,34 và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 1%, thể hiện một tác động tích cực đối với tỷ suất lợi nhuận của ngân hàng.18
Kết quả này phù hợp với kết quả thu được trong mơ hình hồi quy cơ bản được trình bày ở trên, cho rằng SCB chủ yếu đạt được lợi nhuận cao từ thị trường bán lẻ. Tuy nhiên, dù đem lại cơ hội đạt được tỷ suất lợi nhuận cao cho ngân hàng nhưng việc duy trì một mức chênh lệch cao như vậy cũng tiềm ẩn rủi ro thanh khoản rất lớn. Khi rủi ro xảy ra, SCB buộc phải bù đắp bằng nguồn vốn liên ngân hàng với lãi suất rất cao, khi đó khả năng đạt được lợi nhuận cao sẽ không tồn tại. Và nhận định này đã được kiểm chứng bằng kết quả hoạt động kinh doanh SCB trong giai đoạn cuối 2010 và 2011.
Bảng 2.13: Kết quả hồi quy OLS mơ hình SCA mở rộng - Chênh lệch cho vay-huy động 19
Biến LN trước thuế LN sau thuế Tài sản có
Tiền mặt và tiền gửi tại NHNN 0.23 0.21
Tiền gửi/cho vay liên ngân hàng 0.34 * 0.30 *
Đầu tư 0.30 *** 0.27 ***
Tài sản có khác 0.31 ** 0.28 **
Tài sản nợ
Vay NHNN -0.29 * -0.25 *
Nhận gửi/vay liên ngân hàng -0.38 *** -0.35 ***
Tài sản nợ khác 0.27 0.21
Chênh lệch cho vay - tiền gửi 0.34 ** 0.30 ** R-squared 0.58 0.60 Adjusted R-squared 0.49 0.51
18 Xem Phụ lục 06: Kết quả hồi quy mơ hình mở rộng thêm biến RFG (bỏ A3 và L3)
19 Mơ hình hồi quy được ước lượng trên cơ sở thêm vào biến giải thích Chênh lệch cho vay - tiền gửi và loại hai biến Dư nợ cho vay và Tiền gửi khách hàng ra khỏi mơ hình để tránh hiện tượng đa cộng tuyến.
*: p < 0.05; **: p < 0.01; ***: p < 0.001. Ý nghĩa: Bác bỏ giả thuyết H0, tức là hệ số hồi quy ứng với biến độc lập có ý nghĩa thống kê.
2.3.2.3. Kết quả mơ hình hồi quy SCA mở rộng - Biến số kinh tế vĩ mơ
Việc phân tích mơ hình SCA cơ bản giúp đánh giá mức độ tác động của các biến giải thích thuộc về bản chất nội tại đến khả năng sinh lời của ngân hàng. Tuy nhiên, việc nghiên cứu tác động của các yếu tố môi trường, mà đặc biệt là môi trường kinh tế vĩ mô là rất cần thiết nhằm cung cấp một cái nhìn tồn diện về các yếu tố tác động đến kết quả kinh doanh của ngân hàng, từ đó đề xuất một số giải pháp mang tính chính sách phù hợp.
Dựa trên nguồn dữ liệu hạn hữu, luận văn đề xuất mơ hình SCA mở rộng trên cơ sở bổ sung thêm hai biến giải thích đại diện cho các biến số kinh tế vĩ mô là tốc độ tăng trưởng GDP và chỉ số giá tiêu dùng CPI.20
Tốc độ tăng trưởng kinh tế được kỳ vọng là có tác động cùng chiều với tỷ suất sinh lời của ngân hàng. Kỳ vọng trên được giải thích là khi kinh tế có tốc độ tăng trưởng cao sẽ kích thích nhu cầu đầu tư, tiêu dùng của các thành phần kinh tế, tạo điều kiện cho các ngân hàng mở rộng hoạt động tín dụng với mức độ rủi ro thấp. Kết quả thu được từ mơ hình SCA mở rộng hồn toàn phù hợp với giả thiết trên: biến “Tốc độ tăng trưởng GDP” có một tác động tích cực có ý nghĩa thống kê trong việc giải thích tỷ suất lợi nhuận của SCB trong giai đoạn nghiên cứu với hệ số hồi quy là 583.70, mức tác động được đánh giá là khá lớn. Kết quả này cũng phù hợp với một số nghiên cứu trước được thực hiện bi Demirgỹỗ-Kunt v Huizinga (1999), Bikker và Hu (2002).
Trái ngược với tốc độ tăng trưởng kinh tế, kỳ vọng về yếu tố lạm phát là cha th xỏc nh. Demirgỹỗ-Kunt và Huizinga (1999) cho rằng: lạm phát có thể được kỳ vọng sẽ làm gia tăng thu nhập biên tế (thông qua tăng lãi suất cho vay); tuy nhiên, nó cũng đồng thời làm gia tăng chi phí vốn của ngân hàng (tăng lãi suất huy động đầu vào). Kết quả thực nghiệm mơ hình SCA mở rộng đã cho một kết quả tiêu cực có ý nghĩa thống kê. Kết quả này cũng phù hợp với tình hình nền kinh tế Việt Nam trong năm 2011, lạm phát đột ngột gia tăng, đồng tiền mất giá cộng với việc NHNN thắt chặt chính sách tiền tệ thơng qua tăng các mức lãi suất điều hành đã
“phát động” một cuộc chạy đua lãi suất giữa các ngân hàng, đẩy chi phí vốn tăng lên mức cao và góp phần kéo lùi kết quả lợi nhuận của SCB.
Bảng 2.14: Kết quả hồi quy OLS theo mơ hình SCA mở rộng - Các biến số kinh tế vĩ mô 21
Biến LN trước thuế LN sau thuế Tài sản có
Tiền mặt và tiền gửi tại NHNN 0.33 * 0.32 *
Tiền gửi/cho vay liên ngân hàng 0.35 ** 0.33 **
Dư nợ cho vay 0.37 *** 0.34 ***
Đầu tư 0.29 ** 0.28 ***
Tài sản có khác 0.35 ** 0.33 ***
Tài sản nợ
Vay NHNN -0.34 ** -0.31 **
Nhận gửi/vay liên ngân hàng -0.40 *** -0.37 ***
Tiền gửi khách hàng -0.38 ** -0.35 ***