Mục 2015 2014 2013 2012 2011
Tóm tắt kết quả kinh doanh
và tài sản (triệu đồng)
Doanh thu thuần 48,134 44,252 56,318 44,033 54,578
Lợi nhuận sau thuế 1,144 -896 346 -1,986 153
Tổng tài sản (cuối năm) 36,543 14,806 10,860 8,730 10,672
Tài sản ngắn hạn 28,847 10,572 10,768 8,622 10,551 Tài sản dài hạn 7,696 4,234 92 108 121 Vốn chủ sở hữu và nợ phải trả 36,543 14,806 10,860 8,730 10,672 Nợ phải trả 35,545 15,211 10,240 8,431 8,339 Nợ ngắn hạn 22,994 5,227 6,331 6,161 4,906 Nợ dài hạn 12,551 9,984 3,909 2,270 3,433 Vốn chủ sở hữu 998 -405 620 299 2,333 Vốn điều lệ 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Lợi nhuận giữ lại -1,002 -2,405 -1,380 -1,701 333
Đánh giá khả năng sinh lợi
Tỷ suất lợi nhuận gộp 11.20% 6.25% 6.38% 2.96% 12.32%
Tỷ suất lợi nhuận ròng 2.38% -2.02% 0.61% -4.51% 0.28%
Sức sinh lợi cơ bản 7.68% -2.45% 9.00% -16.93% 11.02%
ROE 114.63% 221.23% 55.81% -664.21% 6.56%
ROA 3.13% -6.05% 3.19% -22.75% 1.43%
Đánh giá thanh khoản
Khả năng thanh toán nợ
ngắn hạn 125.45% 202.26% 170.08% 139.94% 215.06%
Khả năng thanh toán
nhanh 63.56% 159.00% 128.29% 62.62% 145.35%
Đánh giá quản lý tài sản
Chu kỳ tiền mặt (ngày) 87 50 38 32 48
Số ngày khoản phải thu 48 59 49 28 42
Số ngày hàng tồn kho 120 20 18 40 26
Số ngày khoản phải trả 81 29 29 37 20
Hiệu suất sử dụng tổng tài sản [Doanh thu thuần / Tổng tài sản]
Đánh giá quản lý nợ
Tổng nợ/Tổng tài sản 97.27% 102.74% 94.29% 96.58% 78.14%
Khả năng thanh toán lãi
vay [EBIT / Lãi vay] 231.03% -73.04% 169.62% -290.94% 195.02%
Khả năng trả nợ [EBITDA / (Lãi vay + Nợ dài hạn đến hạn trả)]
149.15% -31.19% 169.62% -290.94% 195.02%
Nguồn: Cơng ty TNHH Sài Gịn Gia Định và tác giả tính tốn
Ghi chú: Trong các bảng số liệu, phần mềm Excel theo hệ số tiếng Anh nên số thập phân được phân cách bằng dấu chấm, còn số phần ngàn được phân cách bằng dấu phẩy.
Tăng trưởng doanh thu
Doanh thu thuần của công ty đạt gần 54,6 tỷ đồng vào năm 2011, tăng trưởng đến 69% so với năm 2010. Sau đó, doanh thu đã có sự sụt giảm 19% vào năm 2012. Năm 2013, doanh thu của công ty phục hồi lên 56,3 tỷ đồng, nhưng lại sụt giảm 21% vào năm 2014. Vào năm 2015, doanh thu tăng nhẹ 9% so với năm 2014 lên 48,1 tỷ đồng.
Ban quản trị công ty cho biết nguyên nhân có sự trồi sụt của doanh thu giữa các năm là do năng lực cạnh tranh của công ty. Trong lĩnh vực thương mại, cạnh tranh về giá là chủ yếu. Nếu năm nào cơng ty có thể dự đốn xu hướng giá cả sản phẩm đúng thì cơng ty có thể dự trữ nhiều hàng giá thấp, từ đó làm nâng cao tính cạnh tranh sản phẩm của cơng ty. Nếu cơng ty có thể chào bán sản phẩm với giá thấp hơn các đối thủ cạnh tranh thì cơng ty có thể bán được nhiều hàng hơn, từ đó làm tăng doanh thu của cơng ty.
Trong năm 2016, công ty dự báo doanh thu của công ty sẽ tăng rất nhiều bởi vì cơng ty đã dự đoán xu hướng, dự trữ hàng và bán được nhiều hàng hơn. Chỉ mới quý 1/2016, doanh thu của công ty đã đạt gần 51 tỷ đồng.
Nguồn: Công ty TNHH Sài Gịn Gia Định và tác giả tính tốn
Hình 2-2: Doanh thu thuần và tốc độ tăng trưởng doanh thu của SGGĐ
Khả năng sinh lời
Vì Cơng ty Sài Gịn Gia Định hoạt động trong ngành thương mại nên tỷ suất lợi nhuận của công ty rất thấp, có những năm cơng ty cịn bị lỗ nếu giá cả sản phẩm biến động ngồi dự đốn. Trong năm 2015, tỷ suất lợi nhuận của cơng ty có cải thiện, tỷ suất lợi nhuận gộp là 11,2%, tỷ suất lợi nhuận sau thuế là 2,4%. Nhờ có sự dự đốn chính xác giá cả thị trường mà doanh thu và lợi nhuận của công ty đều tăng trong năm 2015.
Chúng ta thấy rằng mặc dù doanh thu lớn nhưng vốn chủ sở hữu của cơng ty rất thấp bởi vì mơ hình kinh doanh của cơng ty là thương mại, xoay vịng vốn rất nhanh. Trong giai đoạn 2011 - 2015, vốn điều lệ của công ty chỉ là 2 tỷ đồng, cịn vốn chủ sở hữu thì thấp hơn (trừ năm 2011) do bị lỗ lũy kế. Trong năm 2015, vốn chủ sở hữu của công ty là 998 triệu đồng, trong khi đó lợi nhuận sau thuế của cơng ty đạt lên đến 1,14 tỷ đồng; điều này làm cho tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu ROE của công ty khá cao, đạt 115% trong năm này. Nếu chỉ tính tỷ suất lợi nhuận
54,578 44,033 56,318 44,252 48,134 69% -19% 28% -21% 9% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2011 2012 2013 2014 2015 T ri ệu đ ồn g
Doanh thu thuần và tốc độ tăng trưởng doanh thu của Sài Gòn Gia Định
sau thuế trên vốn điều lệ thì ROE cũng đạt lên đến 57% trong năm 2015. Đây là một tỷ suất sinh lời đáng được kỳ vọng của nhiều chủ doanh nghiệp.
Năm 2014, ROE là 221%, nhưng chúng ta không đánh giá ROE năm này là cao vì ROE năm này khơng phản ánh chính xác khả năng sinh lời của công ty. Trong năm này, công ty bị lỗ 896 triệu đồng, mà vốn chủ sở hữu cũng bị âm 405 triệu đồng, nên khi lấy lợi nhuận sau thuế là một số âm chia cho vốn chủ sở hữu cũng là một số âm thì ra ROE dương đến 221%.
Nguồn: Công ty TNHH Sài Gịn Gia Định và tác giả tính tốn
Hình 2-3: Khả năng sinh lời của SGGĐ
Khả năng thanh khoản
Tỷ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn trong giai đoạn 2011 – 2015 đều lớn hơn 1, cho thấy cơng ty có khả năng thanh tốn nợ ngắn hạn tốt. Trong năm 2015, tỷ số này giảm xuống còn 125% là do tốc độ tăng trưởng nợ ngắn hạn nhanh hơn tốc độ tăng trưởng tài sản ngắn hạn.
Tỷ số khả năng thanh toán nhanh trong các năm 2011, 2013 và 2014 cũng đều lớn hơn 1; chỉ có 2 năm 2012 và 2015 là nhỏ hơn 1 bởi vì trong 2 năm này giá
trị hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn trong tài sản ngắn hạn.
Quản lý tài sản
Giá trị hàng tồn kho của công ty cuối năm 2013 và 2014 dưới 2,7 tỷ đồng, tương ứng số ngày hàng tồn kho chỉ khoảng 20 ngày. Tuy nhiên, cuối năm 2015, giá trị hàng tồn kho tăng bất thường lên đến 14,2 tỷ đồng (chưa tính 5,28 tỷ đồng cơng ty đã ứng trước cho người bán để mua thêm hàng tồn kho), làm số ngày tồn kho tăng lên 120 ngày; bởi vì cơng ty dự báo giá cả thị trường sẽ biến động trong năm 2016 nên công ty muốn dự trữ nhiều hàng tồn kho vào thời điểm này. Dự báo của cơng ty là chính xác vì trong năm 2016 giá cả có biến động. Nhờ dự trữ nhiều hàng có giá thấp mà cơng ty bán được nhiều hàng hơn trong năm 2016, từ đó giúp doanh thu cơng ty tăng đáng kể.
Hàng tồn kho tăng cao, dẫn đến phải trả người bán cũng tăng lên đến 9,6 tỷ đồng vào cuối năm 2015, làm cho số ngày phải trả người bán cũng tăng lên 81 ngày vào thời điểm này. Ngoài số tiền chiếm dụng từ nhà cung cấp (số tiền nợ nhà cung cấp), cơng ty cịn nhận được một khoản ứng trước từ người mua 10,5 tỷ đồng vào cuối 2015 nên cơng ty có thể dùng số tiền này để tài trợ cho sự tăng lên của hàng tồn kho.
Chu kỳ tiền mặt của công ty trong giai đoạn 2011 – 2014 chỉ khoảng 1 – 1,5 tháng. Nhưng trong năm 2015, chu kỳ tiền mặt tăng lên gần 3 tháng (87 ngày), chủ yếu là do sự tăng nhanh của số ngày hàng tồn kho.
Trong các năm 2011 - 2013, hiệu suất sử dụng tài sản của công ty đạt mức rất cao, trên 5 lần, có nghĩa là một đồng tài sản có thể tạo ra hơn 5 đồng doanh thu. Nhưng hiệu suất sử dụng tài sản giảm nhanh trong năm 2014 và 2015. Trong năm 2014, hiệu suất sử dụng tài sản giảm chỉ cịn 299% bởi vì có sự sụt giảm trong doanh thu (sụt giảm 21%) nhưng lại gia tăng trong tài sản (gia tăng 36%, chủ yếu tăng trong tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn). Đến năm 2015, hiệu suất sử dụng
tài sản chỉ cịn gần 132% bởi vì sự gia tăng nhanh chóng trong tài sản (chủ yếu là hàng tồn kho) nhưng doanh thu chỉ tăng nhẹ. Trong năm 2016, cơng ty dự đốn hiệu suất sử dụng tài sản sẽ tăng trở lại nhờ có sự tăng trưởng nhanh chóng của doanh thu.
Nguồn: Cơng ty TNHH Sài Gịn Gia Định
Hình 2-4: Doanh thu thuần và tổng tài sản của SGGĐ
Trong tài sản cơng ty, ngồi sự gia tăng của hàng tồn kho, chúng ta cịn thấy có sự gia tăng đột ngột của tài sản cố định và đầu tư tài chính dài hạn. Tổng giá trị của hai loại tài sản này đã tăng lên 4,14 tỷ đồng vào cuối năm 2014, sau đó tăng lên 7,67 tỷ đồng vào cuối năm 2015. Hai loại tài sản này là những bất động sản mà công ty đang đầu tư.
Quản lý nợ
Cơ cấu tổng nợ trên tổng tài sản của công ty rất cao, trên 78% trong các năm 2011 – 2015. Như được giải thích ở trên, đặc thù kinh doanh của cơng ty là thương mại, xoay vịng vốn nhanh nên chủ sở hữu công ty không cần bỏ ra nhiều vốn. Với một cơ cấu nợ trên vốn cao như vậy, cơng ty có tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở
54,578 44,033 56,318 44,252 48,134 10,672 8,730 10,860 14,806 36,543 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 2011 2012 2013 2014 2015 T ri ệu đ ồn g
Doanh thu thuần và tổng tài sản của Sài Gòn Gia Định
thấy được những rủi ro đó và hơn nữa có nhu cầu mở rộng kinh doanh trong những năm tới, các chủ sở hữu của công ty đã tăng vốn điều lệ của công ty lên 10 tỷ đồng vào tháng 4/2016. Khi vốn chủ sở hữu được tăng lên, cơ cấu nợ trên vốn sẽ giảm đáng kể và cũng làm giảm bớt rủi ro tài chính cho cơng ty.
Trong cấu trúc nợ vay của công ty, chủ yếu là nợ vay dài hạn, mà phần lớn nợ vay dài hạn là nợ vay từ các cá nhân chủ sở hữu của công ty. Cuối năm 2014 và 2015, nợ vay dài hạn từ các chủ sở hữu công ty lần lượt là 8,04 tỷ đồng và 11,27 tỷ đồng. Số tiền vay này nhằm giúp tài trợ vốn cho hoạt động của công ty. Nhưng đến năm 2016, các chủ sở hữu của cơng ty đã chính thức chuyển đổi phần lớn số tiền cho vay này vào vốn điều lệ của công ty nhằm thể hiện sự cam kết hoạt động công ty lâu dài.
Khả năng thanh tốn lãi vay của cơng ty gặp vấn đề đối với những năm công ty bị lỗ như năm 2012 và 2014. Cịn những năm cơng ty có lợi nhuận thì tỷ số khả năng thanh tốn lãi vay đều trên 1,5 lần. Khả năng trả nợ cũng có sự diễn biến tương tự như khả năng thanh toán lãi vay.
Kết luận
Ngoài vấn đế về rủi ro tài chính do tỷ lệ nợ cao mà vấn đề này sẽ được giảm bớt trong năm 2016, Cơng ty Sài Gịn Gia Định có tình hình tài chính tương đối tốt. Điều đáng chú ý đối với năng lực tài chính của cơng ty là cơng ty có sức sinh lời trên vốn chủ sở hữu ROE khá cao. Trong những năm tới khi đã tăng thêm vốn chủ sở hữu, nếu công ty vẫn giữ được mức ROE cao như vậy thì đây là một cơng ty có sức hấp dẫn đầu tư lớn.
(Xin xem Phụ lục 5 để biết chi tiết các số liệu trong Bảng Kết quả hoạt động kinh doanh, Bảng Cân đối kế tốn và Bảng Lưu chuyển tiền tệ của Cơng ty TNHH Sài Gịn Gia Định.)
2.2.2 Khía cạnh khách hàng
Vị thế và thị phần của công ty
Sản phẩm kinh doanh chính yếu của Cơng ty TNHH Sài Gịn Gia Định là các loại vitamin đơn A, B, C, D, H, K, … Việt Nam chưa sản xuất được hầu hết các loại vitamin đơn này nên Việt Nam phải nhập khẩu.
Hiện có khoảng 30 nhà sản xuất ở nước ngoài, 15 nhà phân phối ở nước ngoài và 10 nhà phân phối trong nước (bao gồm Cơng ty Sài Gịn Gia Định) tham gia vào cung cấp các loại vitamin đơn cho thị trường Việt Nam. Trong năm 2015, tổng giá trị nhập khẩu các loại vitamin đơn này vào Việt Nam là khoảng 80 triệu USD; trong đó 10 nhà phân phối trong nước chiếm khoảng 5 triệu USD, còn riêng Sài Gòn Gia Định chiếm khoảng 2 triệu USD. Tính trên quy mơ tồn thị trường, Sài Gòn Gia Định chiếm khoảng 2,5% thị phần. Nhưng nếu chỉ tính riêng 10 nhà phân phối trong nước thì Sài Gịn Gia Định chiếm khoảng 40% thị phần và đứng vị trí là nhà phân phối trong nước lớn nhất các loại vitamin đơn này.
Trong năm 2016, dự báo tổng giá trị nhập khẩu các loại vitamin đơn vào Việt Nam cũng chỉ khoảng 80 triệu USD. Trong đó, 10 nhà phân phối trong nước sẽ nhập khẩu tăng lên 15 triệu USD, còn riêng Sài Gòn Gia Định sẽ nhập khẩu tăng lên 10 triệu USD. Nếu dự báo này là chính xác, thị phần của Sài Gịn Gia Định tính trên quy mơ tồn thị trường sẽ tăng lên đáng kể là 12,5% và vẫn giữ vị trí là nhà nhập vitamin đơn trong nước lớn nhất.
Sở dĩ có sự gia tăng đáng kể phần nhập khẩu của các nhà phân phối trong nước trong năm nay là do các nhà phân phối này dự đoán đúng được xu hướng thị trường. Các nhà phân phối trong nước đã dự trữ nhiều hàng khi giá cả sản phẩm còn thấp để có thể cạnh tranh với các nhà phân phối nước ngoài.
Phát triển khách hàng
của Cơng ty Sài Gịn Gia Định như trong Bảng 2-2.