2.2. Tình hình nghiên cứu và ứng dụng mơ hình Z-score trong quản trị rủ
2.2.2. Ứng dụng về việc sử dụng mơ hình Z-score để tính chỉ số Z trong
nghiệp cụ thể
Doanh nghiệp được ứng dụng minh họa trong ví dụ này là Cơng ty cổ phần Bateco Việt Nam với thời điểm đánh giá là 3 năm liên tiếp từ năm 2018 đến năm 2020, các số liệu được để tính tốn được lấy từ Báo cáo tài chính đã kiểm tốn của các năm 2018, 2019 và 2020 theo Bảng dưới đây.
Bảng 2.6. Thơng tin từ Báo cáo tài chính của Cơng ty Bateco VN
ĐVT: triệu đồng
TÀI SẢN201820192020
A – TÀI SẢN NGẮN HẠN 829.557 1.059.627 1.314.040
1. Tiền và các khoản tương đương tiền 63.239 42.504 30.415
2. Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn 30 0 1.9
3. Các khoản phải thu ngắn hạn 280.042 284.904 420.782
4. Hàng tồn kho 451.968 707.032 836.647
5. Tài sản ngắn hạn khác 4.308 25.187 24.296
B - TÀI SẢN DÀI HẠN 351.73 463.257 533.011
1. Phải thu dài hạn 0 0 0
2. Tài sản cố định 294.03 415.02 482.161
3. Bất động sản đầu tư 0 0 0
4. Các khoản đầu tư tài chính dài hạn 55.782 45.965 47.783
5. Tài sản dài hạn khác 1.918 2.272 3.067 TỔNG CỘNG TÀI SẢN1.181.2871.522.8841.847.051 NGUỒN VỐN201520162017 A – NỢ PHẢI TRẢ 505.808 903.956 880.294 1. Nợ ngắn hạn 455.723 751.192 675.171 2. Nợ dài hạn 50.085 152.764 205.123 B - VỐN CHỦ SỞ HỮU 675.479 618.928 966.757 1. Vốn chủ sở hữu 675.479 618.928 966.757 TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN1.181.2871.522.8841.847.051
Qua các số liệu về báo cáo tài chính đã kiểm tốn của các năm 2018, 2019 và 2020, các khoản mục tài sản và nguồn vốn của công ty ở mức bình thường, phù hợp với doanh nghiệp sản xuất và thương mại trong ngành. Tiếp theo dưới đây là bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của công ty trong 03 năm 2018, 2019 và 2020:
Bảng 2.7. Bảng báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty cổ phần Bateco Việt Nam
ĐVT: triệu đồng
CHỈ TIÊU201820192020
1. Doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ 2.701.050 2.938.889 3.078.464 2. Các khoản giảm trừ doanh thu 1.397 15.052 34.649 3. Doanh thu thuần về bán hàng và cung
cấp dịch vụ 2.699.653 2.923.837 3.043.815
4. Giá vốn hàng bán 2.328.205 2.661.210 2.336.699
5. Lợi nhuận gộp về bán hàng và cung cấp
dịch vụ 371.448 262.627 707.116
6. Lợi nhuận hoạt động tài chính -23.36 -88.862 -103.945
- Trong đó: Chi phí lãi vay 37.53 75.92 77.364
7. Chi phí bán hàng 92.125 73.401 108.89
8. Chi phí quản lý DN 80.678 59.749 160.813
9 Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh 175.285 40.615 333.468
10. Lợi nhuận khác 10.035 10.601 3.966
11. Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 185.32 51.216 337.434 12. Lợi nhuận sau thuế thu nhập DN 140.898 39.244 253.884
(Nguồn: Phịng kinh doanh của Cơng ty CP Bateco VN)
lĩnh vực cung cấp hóa chất, thiết bị, vật tư , các sản phẩm và dịch vụ mơi trường. Tuy nhiên, ngồi việc sản xuất các sản phẩm hóa chất, thiết bị, cơng ty có hoạt động cả trong lĩnh vực thương mại các sản phẩm hàng hóa. Do đó, em sẽ sử dụng cả mơ hình Z-Score cổ điển và mơ hình Z-Score điều chỉnh đối với DN đã cổ phần hóa, ngành sản xuất và thương mại để tính tốn.
Sau đây là kết quả tính tốn và xếp hạng của Cơng ty Bateco VN qua 2 mơ hình Z- Score:
Mơ hình Z cổ điển với chỉ số Z được xác định theo công
thức Z = 1,2X1 + 1,4X2+ 3,3X3 + 0,64X4 + 0,999X5. (1)
Kết quả tính tốn từ các số liệu trong Bảng cân đối kế toán và Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh của Công ty CP Bateco Việt Nam năm 2018, 2019 và 2020 theo Bảng 2.3 sau đây:
Bảng 2.8. Kết quả tính tốn chỉ số Z của Cơng ty CP Bateco Việt Nam
Chỉ sốCông thứcNăm 2018Năm 2019Năm 2020
X1 Vốn luân chuyển/Tổng tài sản 0,32 0,20 0,35 X2 Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản 0,14 0,06 0,15
X3 EBIT/Tổng tài sản 0,19 0,08 0,22
X4 Giá thị trường của vốn cổ
phần/ Giá sổ sách của nợ 1,34 0,68 1,10
X5 Doanh thu/Tổng tài sản 2,29 1,93 1,67
Chỉ số Z 4,34 2,97 3,74
(Nguồn: Tác giải tự tính tốn dựa trên số liệu Báo cáo tài chính nội bộ do Cơng ty Bateco VN cung cấp )
Căn cứ vào kết quả tính tốn trên và so sánh với kết quả nghiên cứu của Altman, tương ứng với các chỉ số Z, kết quả đánh giá xếp hạng của Công ty CP Bateco VN như sau:
Bảng 2.9. Kết quả tính tốn chỉ số Z của Công ty cổ phần Bateco VNNăm đánh Năm đánh
giáChỉ số ZKết quả đánh giá
2018 4,34 DN nằm trong vùng an tồn, chưa có nguy cơ phá sản 2019 2,97 DN nằm trong vùng cảnh báo, có thể có nguy cơ phá
sản
2020 3,74 DN nằm trong vùng an tồn, chưa có nguy cơ phá sản
(Nguồn: Tác giải tự tính tốn dựa trên số liệu Báo cáo tài chính nội bộ do Cơng ty Bateco VN cung cấp )
Mơ hình Z-Score điều chỉnh
Áp dụng tương tự với mơ hính Z-Score điều chỉnh với chỉ số Z” điều chỉnh được xác định theo công thức:
Z” điều chỉnh = 6,56X1 + 3,26X2 + 6,72X3 + 1,05X4 + 3,25, (4)
Từ đó ta thu được kết quả tính tốn của Cơng ty CP Bateco Việt Nam năm 2018, 2019 và 2020 như sau:
Bảng 2.10. Kết quả tính tốn chỉ số Z” của Cơng ty CP Bateco Việt Nam
Chỉ sốCông thứcNăm 2018Năm 2019Năm 2020
X1 Vốn luân chuyển/Tổng tài sản 0,32 0,20 0,35 X2 Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản 0,14 0,06 0,15
X3 EBIT/Tổng tài sản 0,19 0,08 0,22
X4 Giá thị trường của vốn cổ
phần/ Giá sổ sách của nợ 1,34 0,68 1,10
Chỉ số Z” điều chỉnh 8,46 6,07 8,68
(Nguồn: Tác giải tự tính tốn dựa trên số liệu Báo cáo tài chính nội bộ do Cơng ty Bateco VN cung cấp )
Căn cứ vào kết quả tính tốn trên và đối chiếu với kết quả nghiên cứu của Altman, tương ứng với các chỉ số Z” điều chỉnh, kết quả đánh giá xếp hạng của
Công ty CP Bateco Việt Nam như sau:
Bảng 2.11. Kết quả tính tốn chỉ số Z” của Cơng ty CP Bateco VN Năm đánh
giáChỉ số ZKết quả đánh giá
2018 8,46 DN nằm trong vùng an tồn, chưa có nguy cơ phá sản 2019 6,07 DN nằm trong vùng an tồn, chưa có nguy cơ phá sản 2020 8,68 DN nằm trong vùng an tồn, chưa có nguy cơ phá sản
(Nguồn: Tác giải tự tính tốn dựa trên số liệu Báo cáo tài chính nội bộ do Cơng ty Bateco VN cung cấp)