2020
3.2. Các giải pháp phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam trong điều
3.2.4. Các giải pháp phát triển tổ chức và tăng cường hoạt động quản lý
lý đầu tư chứng khoán
- Thứ nhất, củng cố tổ chức và phát triển hoạt động của Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh.
Về mô hình sở hữu, đến giai đoạn này thị trường chứng khoán đã phát triển, Sở giao dịch chứng khoán sẽ tiến hành định giá lại tài sản, thực hiện cổ phần hóa Sở giao dịch chứng khoán. Có nghĩa là sẽ chuyển Sở giao dịch chứng khoán từ công ty trách nhiệm hữu hạn một thành viên thành công ty cổ phần với tỷ lệ vốn góp của nhà nước vẫn đảm bảo khả năng chi phối. Cổ phiếu của Sở giao dịch chứng khoán sẽ dần dần được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán một khi có đủ điều kiện cần thiết. Vai trò của nhà nước vẫn phải tồn tại lâu dài để góp phần kiểm soát sự đối nghịch về lợi ích giữa chủ thể hay chủ sở hữu với người đại diện hay nhà quản trị trên thị trường chứng khoán, tạo điều kiện dung hòa lợi ích để cùng có lợi và cùng phát triển. Theo đó, Sở giao dịch chứng khoán sẽ hoạt động theo luật chứng khoán, cung cấp tiện ích cho thị trường giao dịch chứng khoán. Lĩnh vực hoạt động chính bao gồm: xây dựng thị trường, cung cấp các tiện ích cho hoạt động giao dịch chứng khoán và chứng khoán phái sinh, cung cấp thông tin thị trường; đảm bảo công bằng cho các giao dịch thực hiện trên Sở giao dịch chứng khoán, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của công chúng đầu tư; thực hiện các chức năng kinh doanh khác có liên quan đến lĩnh vực chứng khoán và thị trường chứng khoán. Tiến tới nên có sự tách biệt giữa hai hệ thống giao dịch cổ phiếu và trái phhiếu. Theo đó, tổ chức giao dịch chứng khoán niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh, giao dịch trái phiếu và chứng khoán chưa niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội. Để đẩy mạnh phát triển hoạt động giao dịch chứng khoán, Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh cần phải tăng cường công tác công bố và giám sát thông tin bảo đảm tính kịp thời, minh bạch và đầy đủ. Tăng cường công tác giám sát thị trường bằng việc hoàn thiện phần mềm giám sát để theo dõi, phát hiện giao dịch nội gián, thao túng, lũng doạn thị trường. Xây dựng hệ thống công nghệ thông tin hiện đại đáp ứng yêu cầu của thị trường với quy mô lớn và theo tiêu chuẩn quốc tế. Có chính sách hợp lý để phát triển thị
trường chứng khoán trong xu thế hội nhập, phối hợp với các Sở giao dịch chứng khoán trong khu vực và trên thế giới tổ chức thực hiện việc niêm yết chéo giữa các thị trường.
- Thứ hai, phát triển Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thành thị trường OTC hiện đại.
Khi đã đi vào hoạt động ổn định, giai đoạn sau năm 2010, sẽ xây dựng và phát triển Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội thành thị trường OTC. Kinh nhgiệm của nhiều nước trên thế giới cho thấy, thị trường OTC sẽ có một số đặc tính ưu việt nhất định so với thị trường tập trung, nhất là việc phát triển thị trường này đặc biệt hữu ích đối với khu vực doanh nghiệp vừa và nhỏ, doanh nghiệp công nghệ cao và doanh nghiệp tăng trưởng. Mặt khác, đặc điểm của thị trường chứng khoán doanh nghiệp vừa và nhỏ thường có khối lượng giao dịch không lớn, do vậy phương thức khớp lệnh tập trung có thể không tạo được tính thanh khoản cao cho thị trường. Với đặc tính là giao dịch tay đôi và có thể thương lượng thỏa thuận nên hình thức giao dịch OTC sẽ mở rộng phương thức đầu tư, đồng thời tạo ra một thị trường giao dịch trái phiếu hiệu quả hơn.
Những mục tiêu hàng đầu của việc phát triển thị trường OTC hiện nay vẫn là tạo điều kiện hơn nữa cho các nhà đầu tư tiếp cận thị trường thuận tiện hơn. Cụ thể như: xác lập một hệ thống các tổ chức thị trường có tác dụng bổ sung, thúc đẩy nhau trong một cấu trúc thị trường thống nhất, qua đó giúp cho các tổ chức tham gia thị trường tiềm năng xác định rõ thị trường để tham gia có hiệu quả trên cơ sở định hướng đầu tư cho các Trung tâm giao dịch chứng khoán và công ty chứng khoán. Nâng cao tính công khai, minh bạch của thị trường, năng lực vận hành giám sát giao dịch của các Trung tâm giao dịch chứng khoán và việc quản lý giám sát của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước trước yêu cầu phát triển thị trường chứng khoán theo Luật chứng khoán và yêu cầu hội nhập. Trong thời gian tới, thị trường OTC phải là thị trường đáp
ứng nhu cầu giao dịch linh hoạt, ít chi phí nhất và nhanh chóng thông qua giao dịch từ xa trên mạng điện tử kết nối chung và áp dụng phương thức giao dịch linh hoạt theo lựa chọn. Tuy nhiên, để đạt được điều đó, ở tầm vĩ mô cần đặt mục tiêu giám sát và quản lý hiệu quả của các cơ quan quản lý thị trường, song song với yêu cầu thỏa mãn tối đa nhu cầu thông tin của nhà đầu tư tham gia vào giao dịch. Thị trường OTC của chúng ta trong tương lai phải phản ánh được xu hướng của thị trường OTC hiện đại, điều này thể hiện trên các mặt: có tính tập trung cao thông qua sử dụng mạng điện tử diện rộng và có một đơn vị quản lý thống nhất; áp dụng đồng thời ba phương thức giao dịch cơ bản là khớp lệnh liên tục, báo giá trung tâm và thỏa thuận trực tiếp; tiêu chuẩn hàng hóa linh hoạt hơn so với hàng hóa niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán; luôn có vai trò của các nhà tạo lập thị trường trong việc tạo ra tính thanh khoản.