6. Kết cấu của luận án
4.6.2 Ảnh hưởng của vốn xã hội đến hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp khở
khởi nghiệp sáng tạo
Kết quả nghiên cứu của luận án cho thấy rằng cả ba giả thuyết của vốn xã hội đều được chấp nhận với các mức ý nghĩa cao. Luận án sử dụng giả thuyết H2a, H2b và H2c để lập luận về mối quan hệ giữa năng lực xã hội của nhà sáng lập, mạng lưới xã hội và danh tiếng của DNKNST tới hoạt động huy động vốn. Các giả thuyết này được kiểm chứng thông qua các mô hình ước lượng và lấy ý kiến phản hồi của các bên liên quan thông qua phân tích tình huống điển hình ở phần trên. Cụ thể phần này sẽ phân tích kết quả giả thuyết của luận án so với các nghiên cứu trước đây như sau.
H2a. Năng lực xã hội của nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn của DNKNST
Năng lực xã hội của nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực với hoạt động huy động vốn, cụ thể năng lực xã hội được đại diện bởi biến du học ở nước ngoài và số lượng
thành viên nhóm sáng lập. Điều thú vị ở cả nghiên cứu định lượng và định tính, biến du học ở nước ngoài đều được đánh giá là có vai tr quan trọng với hoạt động huy động vốn. Kết quả định lượng cho thấy biến du học ảnh hưởng tích cực tới khả năng huy động vốn của doanh nghiệp, ảnh hưởng tích cực tới khả năng huy động vốn trong giai đoạn đại dịch Covid-19 với nhóm doanh nghiệp công nghệ. Bên cạnh đó, du học cũng ảnh hưởng tích cực đến giá trị huy động vốn và số v ng huy động vốn. Những ảnh hưởng tích cực này đều có ý nghĩa ở mức cao. Đây được xem là yếu tố tạo nên sự khác biệt của luận án bởi ở môi trường Việt Nam, trong rất nhiều các doanh nhân, thì doanh nhân nổi bật lên là những người có thời gian học tập ở nước ngoài, đặc biệt là ở những nước phát triển và ở các trường tốt thì lại có sự khác biệt hơn trong tiêu chí lựa chọn của quỹ đầu tư mạo hiểm. Có thể các nghiên cứu trước về năng lực xã hội hay vốn nhân sự ảnh hưởng tới khả năng huy động vốn (Baum và Silverman, 2004; Hsu, 2007) thực hiện ở các nước có nền giáo dục tiên tiến và tiếng anh là ngôn ngữ thứ nhất, thì việc du học không phải yếu tố mạnh để đánh giá, nghiên cứu này có ý nghĩa khẳng định và bổ sung một góc nhìn mới từ phía các nước có nền kinh tế mới nổi và đang phát triển.
Với yếu tố nhóm sáng lập (founding team), luận án cho rằng với khả năng quản lý và làm việc trong nhóm, sẽ tạo ra một nhóm có năng lực xã hội mạnh, sự đóng góp của mỗi cá nhân tạo nên một tập thể mạnh và đa dạng hơn. Kết quả nghiên cứu định tính ủng hộ một phần cho giả thuyết này, rằng doanh nghiệp có nhóm sáng lập có kinh nghiệm và chuyên môn đa dạng có hiệu quả tốt hơn. Tuy nhiên dưới quan điểm nhà đầu tư mặc dù là nhóm sáng lập, nhưng trong nhóm đó vẫn chịu ảnh hưởng lớn nhất từ người dẫn dắt, và đó là người có ảnh hưởng lớn nhất tới quyết định của nhà đầu tư. Kết quả nghiên cứu định lượng cũng cho thấy rằng nhóm sáng lập có ảnh hưởng tích cực ở mức ý nghĩa 5% tới khả năng huy động vốn và giá trị huy động vốn, tuy nhiên với nhóm doanh nghiệp công nghệ thông tin thì doanh nhân độc lập có ảnh hưởng tốt hơn tới khả năng huy động vốn. Kết quả này tương đồng với nghiên cứu của Ratzinger và cộng sự (2018).
H2b. Mạng lưới xã hội có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn của DNKNST
Kết quả định lượng và định tính đạt được thống nhất đối với yếu tố mạng lưới xã hội của DNKNST thông qua biến đầu tư trực tiếp nước ngoài. Đó là doanh nghiệp
có đầu tư trực tiếp nước ngoài có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp. Kết quả định lượng cho thấy doanh nghiệp có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài có ảnh hưởng tích cực đến hầu hết các biến độc lập. Kết quả nghiên cứu định tính từ phỏng vấn nhà đầu tư, về việc có mặt sớm của các nhà đầu tư ngay trước thời điểm thành lập doanh nghiệp đã mang lại ảnh hưởng tích cực tới các nhà đầu tư khác. Nghiên cứu của Hsu (2007) cho rằng vốn xã hội cũng là một yếu tố quan trọng để doanh nghiệp chú tâm phát triển bởi ảnh hưởng tích cực của nó tới việc thu hút vốn đầu tư bên ngoài. Khi doanh nghiệp đã có sự hiện diện của nhà đầu tư nước ngoài, đồng nghĩa mối quan hệ của doanh nghiệp với các đại diện nhà đầu tư tốt hơn các doanh nghiệp khác (Miloud và cộng sự, 2012).
H2c. Danh tiếng của DNKNST có ảnh hưởng tích cực tới hoạt động huy động vốn của doanh nghiệp KNST
Kết quả của phân tích định lượng và phân tích định tính về danh tiếng của doanh nghiệp tới khả năng huy động vốn của doanh nghiệp có một số đồng nhất tương đối. Kết quả mô hình ước lượng cho thấy số lượng bài báo về doanh nghiệp có ảnh hưởng tích cực tới giá trị huy động vốn, tuy nhiên không thấy ảnh hưởng của chúng tới khả năng huy động vốn và số v ng huy động vốn. Nghiên cứu của Nann và cộng sự (2010) cho rằng danh tiếng của DNKNST với các bên liên quan có tác động tích cực tới tỷ lệ tham gia của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Bên cạnh đó, nghiên cứu định tính cho rằng danh tiếng của doanh nghiệp chủ yếu đến từ sau khi DN huy động thành công vốn, do đó ở chiều ngược lại vẫn có thể xảy ra. Chính vì thế trong phạm vi luận án, giả thuyết về danh tiếng của doanh nghiệp vẫn chưa được chấp nhận. Cần có thêm các nghiên cứu sâu hơn để phân tích vai tr của danh tiếng trong mối quan hệ với khả năng thu hút vốn đầu tư mạo hiểm.
Nhìn chung, ảnh hưởng của vốn xã hội tới hoạt động huy động vốn của DNKNST tại Việt Nam cũng có điểm tương đồng với các nghiên cứu trên thế giới bên cạnh đó cũng có một số khám phá mới. Cụ thể biến du học được xem là yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới quyết định của các nhà đầu tư mạo hiểm trong khi yếu tố này chưa được đề cập trong các nghiên cứu trước. Tiếp theo mạng lưới xã hội qua kết nối với các nhà góp vốn nước ngoài và danh tiếng của doanh nghiệp qua các bài báo cũng có ảnh hưởng tới khả năng huy động vốn của doanh nghiệp. Mặc dù giả thuyết này vẫn c n có nhiều tồn tại cần được làm rõ hơn các nghiên cứu sau.