4. PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH CÔNG TY
4.5.Phân tích các chỉ số tài chính
Qua các năm, vốn lưu động ròng (VLĐR) đều dương và tăng liên tục, cho thấy cơ cấu tài chính của công ty ổn định, đảm bảo an toàn cho khả năng chi trả các nghĩa vụ tài chính của công ty. Nguồn vốn dài hạn (NVDH) tài trợ cho tài sản ngắn hạn (TSNH) gia tăng, giảm tài trợ TSNH bằng nguồn vốn ngắn hạn (NVNH). Điều này giúp công ty giảm thiểu rủi ro thanh toán, tuy nhiên cần phải cân nhắc để tránh tình trạng vốn lãng phí (thừa vốn) do sử dụng quá nhiều NVDH để tài trợ cho nhu cầu tạm thời, tỷ lệ vốn lưu động được tài trợ bởi nguồn vốn dài hạn cao sẽ làm tăng chi phí sử dụng vốn, đồng thời do NVDH chủ yếu đến từ vốn chủ sở hữu nên mức độ linh hoạt tài chính thấp, cần thận trọng sử dụng cơ cấu tài chính cho phù hợp.
Hệ số khả năng thanh toán hiện hành của công ty năm 2016 đến năm 2020 lần lượt là 1.12; 1.2; 1.3; 1.23 và 1.27. Ta có thể thấy hệ số thanh toán hiện thời của công ty luôn giữ ở mức lớn hơn 1, những con số này cho thấy rằng TSNH hiện tại đủ để bù đắp cho nợ ngắn hạn, qua đó đảm bảo được khả năng thanh các khoản nợ của công ty. Tuy vậy, hệ số này chỉ mang ý nghĩa khái quát khả năng thanh toán chứ chưa thực sự đánh giá chính xác được khả năng trả được nợ trong ngắn hạn thực sự của công ty. Do đó, chúng ta cần xem xét hệ số khả năng thanh toán nhanh của công ty, hệ số thanh toán nhanh của công ty từ năm 2016 đến năm 2020 lần lượt là 0.26; 0.43; 0.33; 0.33 và 0.61. Năm 2016, với số lượng hàng tồn kho chiếm tỷ trọng cao (khoảng 79.86%) trên tổng TSNH, làm cho khả
năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty bị giảm đi. Nhưng bù lại, vào các năm sau đó, chỉ số này đã trở nên ổn định hơn, đến năm 2020, chỉ số này đã lên đến 0.61, cho thấy khả năng thanh toán các khoản nợ trong ngắn hạn là ổn định.
Vòng quay hàng tồn kho của công ty cũng khá ổn định từ năm 2016 đến 2018, hệ số này luôn duy trì ở mức 4 và 5 lần, cụ thể cao nhất vào năm 2016 với 5.23 lần và thấp nhất vào năm 2018 với 4.83 lần. Tuy vậy, 2 năm sau đó hệ số này đã giảm đáng kể do số lượng các siêu thị bán lẻ tăng mạnh đồng thời do tác động của dịch Covid-19 làm cho hàng tồn kho trở nên ứ đọng, khó tiêu thụ, cụ thể chỉ đạt 3.83 lần vào năm 2019 và 3.75 lần vào 2020. Cũng chính vì thế, vòng quay tổng tài sản cũng biến động nhiều hơn so với các thời kỳ trước năm 2016, hệ số này có xu hướng giảm dần, cho thấy việc sử dụng tài sản của công ty là chưa thật sự hiệu quả trong giai đọan này, cụ thể vào năm 2020, chỉ số này chỉ đạt 2.47 lần, thấp nhất trong năm năm nghiên cứu.
Các hệ số nợ của công ty qua các năm không có nhiều biến động, luôn duy trì tỷ lệ nợ trên 60%. Đặc biệt vào năm 2016, với việc thúc đẩy mạnh sử dụng đòn bẩy tài chính khiến cho tỷ lệ nợ ngắn tăng cao, chiếm 74% tổng nguồn vốn công ty. Đồng thời qua các năm, MWG đều duy trì tỷ lệ nợ dài hạn trên tổng nguồn vốn thấp, phần nợ ngắn hạn được đảm bảo thanh toán bằng các nguồn vốn ngắn hạn và cả dài hạn nên rủi ro thanh toán được nhận định ở mức thấp.
Tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu giảm dần qua các năm, từ 82% năm 2016 còn 77% năm 2020, cho thấy hoạt động kinh doanh của công ty có xu hướng càng ổn định hơn. Tuy nhiên, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp trên doanh thu có xu hướng tăng dần, nguyên nhân có thể nói đến là do sự mở rộng quy mô quá nhanh chóng, lực lượng bán hàng tương ứng cần tăng nhanh chóng, công tác tuyển dụng, đào tạo mới và đào tạo lại tốn kém khá nhiều thời gian và chi phí, công ty cần khắc phục để giảm thiểu các chi phí này để đảm bảo tỷ suất lợi nhuận hoạt động kinh doanh.
Giai đoạn 2016-2020, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của MWG tăng liên tục, nhưng tốc độ tăng giảm dần: tốc độ tăng trưởng doanh thu ở năm 2017 tăng 49% so với năm 2016, sau đó lại giảm dần ở con số 30%, 18% và 6% vào năm 2020. Đặc biệt ở năm 2020, do tình hình dịch bệnh bất ngờ bùng phát trở lại, nhiều cửa hàng của MWG phải đóng cửa suốt mấy tháng liền, đồng thời là thiên tai xảy ra ở miền Trung,... ảnh hưởng lớn đến tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận. Tuy nhiên, doanh thu và lợi nhuận của MWG vẫn tăng, với tốc độ tăng rất bé: 6% so với doanh thu thuần 2019, và 2% so với lợi nhuận năm 2019.
Chỉ số EPS cơ bản của công ty không mấy biến động, nhưng vẫn có thời điểm sụt giảm khá đáng kể so với các thời kỳ trước, cụ thể vào năm 2018 chỉ đạt mức 7,583 VNĐ so với với những năm khác luôn duy trì trên mức 8,000 VNĐ.
Tỷ suất lợi nhuận hoạt động kinh doanh chính trên doanh thu và tỷ lệ lợi nhuận giữ lại hầu như không có sự thay đổi lớn qua các năm.
Nhìn chung về các hệ số khả năng sinh lời, hầu hết đều đang có xu hướng giảm. Hệ số ROA, ROE trong năm 2020 sụt giảm so với năm 2019, nguyên nhân có thể kể đến là vì một phần vốn chủ sở hữu công ty tăng lên nhờ phần
lợi nhuận giữ lại trong năm 2020 và chuỗi Bách Hóa Xanh vẫn trong giai đoạn đầu tư mở rộng và cải thiện nên phần đóng góp lợi nhuận vẫn chưa đáng kể, đồng thời dưới tác động của các yếu tố cạnh tranh trên thị trường và tình hình dịch bệnh diễn biến khá phức tạp
5.1. Dự phóng Dự đoán dòng Dự đoán dòng tiền 2020 2021 2022 2023 2024 2025 FCFE 10,036,386 12,388,024 15,496,549 19,696,559 25,497,674 33,681,108 FCFF 9,764,504 12,332,118 15,811,087 20,618,711 27,388,974 37,089,750 1. EAT 3,919,872 4,920,916 6,177,602 7,755,217 9,735,718 12,221,992 2. Khấu hao 2,195,583 3,389,316 5,232,078 8,076,745 12,468,051 19,246,897 3. Thay đổi VLĐ phi tiền (6,847,602) (8,130,492) (9,653,731) (11,462,346) (13,609,803) (16,159,584) 4. Đầu tư TSCĐ & ĐTDH 3,911,358 5,172,610 6,840,564 9,046,364 11,963,445 15,821,163 5. Thay đổi nợ vay 984,687 1,119,910 1,273,703 1,448,615 1,647,548 1,873,799 6. Chi phí lãi vay 594,004 886,670 1,323,534 1,975,640 2,949,039 4,402,034 7. Thuế suất 20% 20% 20% 20% 20% 20%
5.2. Định giá theo FCFE
Chỉ tiêu 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Giai đoạn sau 0 1 2 3 4 1.Tốc độ tăng trưởng 5% 2. FCFE 10,036,386 12,388,024 15,496,549 19,696,559 25,497,674 33,681,108 35,365,164 3. Re 30.03% 30.03% 30.03% 30.03% 30.03% 30.03% 4. PV 9,527,113 9,165,445 8,959,179 8,919,442 9,061,139 40,471,486 5. Giá trị vốn CP X 86,103,803 6. SLCPLH 452,605,894 7. Giá trị CP x 190,240.13
5.3. Định giá theo P/E Công ty Công ty trong ngành Giá thị trường Số lượng cổ phiếu lưu hành
Lợi nhuận sau thuế Giá trị vốn hóa thị trường FRT( FPT SHOP) 31,300.00 78,981,792.00 10,216,730,526.00 2,472,130,089,600.00 SVC 68,000.00 33,300,466.00 224,882,505,374.00 2,264,431,688,000.00 AST( CTY CP DV HÀNG KHÔNG TASECO) 60,500.00 45,000,000.00 31,529,349,910.00 2,722,500,000,000.00 COM( CTY CP VẬT TƯ XĂNG DẦU) 46,000.00 14,120,628.00 37,035,533,015.00 649,548,888,000.00 AMD 4,480.00 163,504,874.00 24,083,006,731.00 732,501,835,520.00 BTT 49,500.00 13,500,000.00 16,608,900,904.00 668,250,000,000.00 NAV 19,350.00 7,999,980.00 24,714,097,673.00 154,799,613,000.00 CTF 19,200.00 45,539,968.00 1,430,416,184.00 874,367,385,600.00 HAX 21,500.00 36,610,129.00 125,351,823,081.00 787,117,773,500.00 VGC 35,600.00 44,835,000.00 667,309,818,620.00 1,596,126,000,000.00 Tổng cộng 1,163,162,182,018.00 12,921,773,273,220.00 Giá thị trường ngày 4/4/2021 P/E NGÀNH 11.10917589 Năm 2020 EAT 3,919,872,709,507.00 Cổ tức cổ phần ưu đãi 0.00
Số lượng cổ phiếu lưu hành bình quân 447,647,918.00
EPS 8,756.60
P/e ngành 11.109
Giá cổ phiếu hiện tại 134,800.00
Số lượng cổ phiếu lưu hành 452,605,894.00
Giá trị thực của cổ phiếu 97,278.58
5.4. Định giá theo FCFF
Chỉ tiêu 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Giai đoạn
sau Tốc độ tăng trưởng 5% FCFF 9,764,504 12,332,118 15,811,087 20,618,711 27,388,974 37,089,750 165,387,705 WACC 28.55% 28.55% 28.55% 28.55% 28.55% 28.55% PV 9,593,452 9,568,332 9,706,737 10,030,550 10,566,719 47,118,284 Giá trị cty X 96,584,074 Nợ phải trả 30,549,190 Giá trị vốn CP X 66,034,884 SLCPĐLH 452,605,894 Giá trị CP X 145,899.30
6.1.1. Biểu đồ kỹ thuật chỉ số VN-Index
Năm 2018, chỉ số VN INDEX đã chạm đỉnh lịch sử 1200 điểm, cụ thể là 1211.34 điểm. Sau đó men theo đà giảm vào những tháng tiếp theo, đến đầu năm 2019, chỉ số này ở mốc 861 điểm và sau đó nhanh chóng hồi phục và dao động không đáng kể trong suốt nhiều tháng (từ tháng 4/2019 đến khoảng cuối tháng 1/2020) trong khoảng 955- 998 điểm. Đến những tháng đầu năm 2020, do tình hình dịch Covid - 19 bùng phát trở lại, thị trường trải qua một đợt lao dốc mạnh, chỉ số VN INDEX còn ở mức 657.41 điểm vào tháng 4/2020 – chạm mức Fabonacci gần 50% và bắt đầu đảo chiều, thị trường hồi phục trở lại nhanh sau đó.
Tháng 12/2020, tính thanh khoản của thị trường tăng vọt, giá trị giao dịch của toàn thị trường duy trì liên tục trên 15.000 tỉ đồng trong mấy tuần cuối cùng của năm. Trong đó, đỉnh kỷ lục mới về thanh khoản đã lập được trong phiên ngày 22.12 là giá trị giao dịch toàn thị trường đạt hơn 17.500 tỉ đồng. Vào cuối năm 2020, thị trường đóng cửa phiên giao dịch cuối cùng của năm ở mốc 1.103,87 điểm. Như vậy, kết thúc năm 2020, VN- Index tăng 142,88 điểm, tương ứng tăng 14,86%, mức tăng này là gấp đôi mức tăng 7,7% của chỉ số VN- Index trong cả năm 2019.
Cuối năm 2020, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HoSE) đã thông báo điều chỉnh đơn vị giao dịch lô chẵn trên sàn HoSE từ 10 đơn vị lên 100 đơn vị và chính thức áp dụng từ ngày 4.2.2021. Đây là điểm hoàn toàn mới cho nhà đầu tư giao dịch trên sàn HoSE ngay khi bước vào năm mới 2021.
Qúy I/2021, thị trường đều duy trì ở mức trên 1000, đến tháng 3/2020, một lần nữa thị trường chứng kiến chỉ số VN Index chạm đỉnh 1200 ( cụ thể là 1200,94 điểm), sau đó vẫn ở mức cao, có sự điều chỉnh tăng giảm không đáng kể.
Dự báo trong thời gian tới, chỉ số này có thể tiếp tục tăng do tình hình dịch bệnh đang được kiểm soát hiệu quả, nhiều liều vắc-xin đã được đi vào thử nghiệm, tiêm chủng, tạo tâm lý an tâm cho người dân; tính thanh khoản trên thị trường đang dồi dào; các chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ đang tạo sự thuận lợi cho nền kinh tế,... từ những yếu tố này, kì vọng EPS của các công ty trên sàn HOSE có sự tăng trưởng trong những quý tới, kéo theo là sự tăng trưởng của thị trường chứng khoán Việt Nam.
6.1.2. Cổ phiếu MWG
Biểu đồ kỹ thuật cổ phiếu MWG
Cổ phiếu công ty cổ phần Đầu tư Thế giới di động (MWG) đã chính thức lên sàn giao dịch HOSE vào ngày 14/7/2014.
Trong giai đoạn quan sát (2016 – 2020), vào tháng 10/2019, cổ phiếu của MWG đạt mốc cao nhất 129.100 đồng/cổ phiếu. Đây là mức giá mà cao nhất MWG đạt được từ khi cổ phiếu bắt đầu lên sàn. Sau khi đạt đỉnh vào tháng 10/2019, cổ phiếu MWG bắt đầu lao dốc, nguyên nhân có thể kể đến là do công ty thông qua nghị quyết đại hội cổ đông thống nhất phát hành hơn 10,62 triệu cổ phiếu ưu đãi cho nhân viên, với giá chỉ 10.000 đồng/CP. Việc này đã kéo giá cổ phiếu của công ty đi xuống.
Đến đầu năm 2020, giá cổ phiếu MWG có sự tăng trưởng, nhưng sau đó bắt đầu suy giảm. Đặc biệt là ở quý II/2020, giá cổ phiếu MWG lao dốc chỉ còn 57.590 đồng/cổ phiếu. Nguyên nhân một phần là do dịch Covid 19 bùng phát trở lại, MWG phải tạm đóng cửa hàng loạt các cửa hàng trong nhiều tháng. Sự giảm giá cổ phiếu MWG là theo biến động chung trên thị trường, khi hầu hết các cổ phiếu đều sụt giảm, kéo theo sự sụt giảm mạnh mẽ của chỉ số VN INDEX. Đến cuối năm 2020, giá đóng cửa của cổ phiếu MWG ở phiên giao dịch cuối cùng là 118.900 đồng/cổ phiếu.
Tuy nhiên ta có thể thấy, mã MWG là cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng mạnh, giá trị vốn hóa thị trường vào ngày công ty được niêm yết (14.7.2014) là 5.112 tỷ đồng, đến cuối năm 2020, giá trị vốn hóa thị trường khoảng 53.815 tỷ đồng, mức tăng trưởng vốn hóa hơn 950% sau hơn 5 năm lên sàn.
Sang năm 2021, cổ phiếu MWG tăng trưởng mạnh và khá ổn định, trong suốt quý I/2020, giá cổ phiếu dao động trong khoảng 119.300 đến 136.000 đồng/cổ phiếu và dự báo trong thời gian tới giá cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng, nguyên nhân là do MWG liên tục đổi mới phương thức kinh doanh, đa dạng hoá sản phẩm, đa dạng hóa mô hình kinh doanh, liên tục mở rộng hệ thống phân phối, doanh thu và lợi nhuận tăng liên tục trong nhiều năm liền dù trong tình hình dịch bệnh,... là những nguyên nhân khiến cho nhà
đầu tư tin tưởng về khả năng quản trị và tiềm năng phát triển trong tương lai của công ty. Với tình hình dịch bệnh được kiểm soát, chính phủ có những chính sách hỗ trợ thúc đầy tăng trưởng kinh tế, thị trường đang thanh khoản dồi dào đặc biệt là khi chỉ số VN - Index đạt mức cao lịch sử,... là những yếu tố góp phần làm tăng chỉ số EPS của công ty, thúc đẩy các nhà đầu tư mua vào khiến giá cổ phiếu MWG dự kiến sẽ tiếp tục tăng.
6.2. Đường xu hướng
Nhìn vào biểu đồ giá của MWG từ giữa năm 2014 đến đầu năm 2021, có thể thấy rõ xu hướng tăng giá qua Đường xu hướng tăng (Up trendline) và các sự điều chỉnh giá qua 3 mô hình. Mô hình đầu tiên là cây nêm thể hiện cho một xu hướng tăng giá (từ khoảng đầu năm 2018 đến tháng 6/2019), ngay sau khi phá vỡ đường hỗ trợ ở trên vào khoảng tháng 6/2019, giá cổ phiếu MWG tăng đáng kể. Tuy nhiên ngay sau đó làn sóng tăng giá này được điều chỉnh bằng một mô hình Vai – đầu – vai từ tháng 7/2019 và làm giá MWG giảm tới đáy (55.62) vào hồi tháng 3/2020. Tiếp đến, mô hình chữ W đã đánh dấu một pha đảo chiều làm cho giá tăng trở lại và đạt 133 (thời điểm 9/4/2021).
Mức độ mạnh – yếu của Trendline:
Thời gian: Up Trendline hình thành từ đầu năm 2016, tới nay 2021 thì đường xu hướng này mới chỉ được 5 năm
Số tiếp điểm: nhiều (4 tiếp điểm)
Trước 2019: phức tạp, xu hướng thị trường duy trì vài tháng rồi đảo chiều. Đến cuối 2019 thị trường có xu hướng tăng khi đường giá vượt qua đường MA 25 đi lên từ khoảng tháng 7/2019 đến cuối năm 2019, tuy nhiên trong năm 2020 thì xu hướng thị trường đảo chiều có lúc giảm sâu là khoảng tháng 4/2020.
Tháng 9/2020 tín hiệu tích cực khi đường MA 25 đa phần nằm trên đường MA 100. Có một khoảng thời gian từ tháng 1/2020 đến tháng 4/2020 , đường MA 25 nằm dưới đường MA 100 nhưng sau đó đảo chiều và đến nay MA 25 luôn nằm trên đường MA 100, dự báo có thể xu hướng tiếp tục tăng trong tương lai.
Đóng vai trò mức hỗ trợ
Hình 1: đường giá vượt xuống MA 25, nếu vượt xuống thật thì đây là cơ hội để các nhà đầu tư mua lại với giá thấp vì có thể đây là một xu hướng giảm ngắn hạn và có thể tăng phục hồi trở lại sau đợt giảm này, nhà đầu tư cần theo dõi thêm.
Như vậy, có thể thấy rằng nếu dùng Trendline này để dự báo xu hướng giá của MWG trong tương lai thì mức độ chính xác có thể chưa cao, dù có nhiều tiếp điểm, độ dốc không quá lớn và ổn định nhưng lại chưa đảm bảo được yếu tố về thời gian.
6.3. Các công cụ phân tích kỹ thuật
6.3.1. Nhóm đường MA
Sử dụng đường MA 25( màu vàng) & MA 100( màu xanh)
Biểu đồ kỹ thuật cổ phiếu MWG theo đường MA
6.3.2. MACD
Biểu đồ kỹ thuật cổ phiếu MWG theo đường MACD
6.3.3. RSI
Về trung hạn, trước 2019 biến động giá không thể hiện rõ xu hướng vì biến động liên tục quanh