1.3. Một số nghiên cứu và lý thuyết liên quan đến cổ tức, chính sách cổtức vớ
1.3.1. Chính sách cổtức và biến động giá cổphiếu
Ngay từ khi có sự xuất hiện của các CTCP và TTCK, thì chính sách cổ tức đã là một chủ đề được quan tâm của nhiều học giả và các nhà nghiên cứu, nhằm giải quyết nhiều vấn đề quan trọng của công ty như vấn đề về người đại diện (agency cost), hiệu ứng nhóm khách hàng (clientele effect), các lý thuyết về cổ tức như lý thuyết phát tín hiệu (signalling theory), lý thuyết bird-in-hand, định giá cổ phiếu...
Về biến động giá cổ phiếu, theo Gou (2002), là rủi ro hệ thống mà các nhà đầu
tư phải đối mặt khi sở hữu cổ phiếu phổ thông. Bởi vì, các nhà đầu tư về cơ bản đều không ưa rủi ro (risk averse), do đó mà biến động của các khoản đầu tư của họ là vô cùng quan trọng bởi vì đó là thước đo của mức độ rủi ro mà họ phải đối diện (Hussainey, 2011).
Xuất hiện lần đầu từ nghiên cứu của Black & Scholes (1974), biến động giá cổ phiếu cho thấy tốc độ thay đổi của giá cổ phiếu trong một khoảng thời gian xác định, biến động càng lớn thì ngụ ý rằng khả năng được hoặc mất sẽ càng cao hơn trong ngắn hạn, do đó sẽ đại diện cho khoản rủi ro không mong muốn mà các nhà đầu
tư phải đối mặt.
Theo Kinder (2002), giá của cổ phiếu có biến động lớn sẽ có sự thay đổi đáng kể theo thời gian và sẽ rất khó khăn trong việc dự đoán giá tương lai của loại cổ phiểu
này, chính vì vậy mà các nhà đầu tư thường chọn đầu tư vào các cổ phiếu có biến động giá thấp hơn, ít rủi ro hơn.
Mặt khác, cũng theo Hussainey (2011), các CTCP cũng cho rằng các nhà đầu tư rất để ý đến khoản thu nhập từ cổ tức, và rủi ro của các khoản đầu tư có thể ảnh hưởng đến các quyết định, phân tích định giá cổ phiếu của công ty trong thời gian dài. Điều này có nghĩa là, biến động giá cổ phiếu không chỉ quan trọng với các nhà đầu tư, mà còn có ý nghĩa đối với cả các CTCP.
28
Chính vì vậy, mà rất nhiều các học giả, các nhà nghiên cứu đã tìm cách liên hệ CSCT của công ty với giá cổ phiếu, hay cụ thể hơn là biến động giá cổ phiếu của công ty trên thị trường, để xem xét liệu có mối quan hệ nào giữa hai vấn đề này hay không. Tuy nhiên, các kết quả của họ vẫn đang có nhiều mâu thuẫn, và đến nay vẫn chưa có sự đồng thuận giữa các nhà nghiên cứu về tác động, ảnh hưởng của CSCT đối với biến động giá cổ phiếu.