Phần lớn các doanh nghiệp Nhà nước được trang bị máy móc thiết bị từ nhiều nguồn khác nhau, có những thiết bị lạc hậu, già cỗi, sản xuất từ những năm 50, 60. Có đến 80% thiết bị, công nghệ của doanh nghiệp Nhà nước lạc hậu so với các nước tiên tiến vài ba chục năm. Trong khi tốc độ đổi mới công nghệ chỉ ở mức 10% là quá chậm so với tốc độ đổi mới công nghệ của hai khu vực tư nhân và đầu tư nước ngoài.
Theo Diễn đàn kinh tế thế giới về chuyển giao công nghệ, nếu tính đến năm 2005 chỉ số ứng dụng công nghệ của nước ta chỉ đứng thứ 92/117, chỉ số đổi mới công nghệ có cao hơn nhưng vẫn thấp hơn Thái Lan 42 bậc, tỷ lệ sử dụng công
nghệ cao thấp, chỉ vào khoảng 20% trong khi các nước trong khu vực như Philippines là 29%, Malaysia 51%, Singapore 73%. Theo cơ quan tình báo kinh tế, chỉ số sẵn sàng điện tử của Việt Nam xếp thứ 61/65 quốc gia được điều tra, kém Malaysia 30 bậc và kém Singapore đến 54 bậc.
Sự lạc hậu về công nghệ và kỹ thuật đã và đang tạo ra các sản phẩm thấp và không ổn định, làm hạn chế khả năng cạnh tranh bằng giá (khi giá thành các sản phẩm trong nước thường cao hơn các sản phẩm nhập khẩu từ 20 đến 40%). Ðây là hệ quả việc sử dụng các công nghệ tụt hậu từ hai, ba thế hệ, chưa làm chủ được công nghệ nguồn, chậm đổi mới công nghệ. Một trong những yếu tố quan trọng cho đổi mới công nghệ là nguồn nhân lực khoa học và công nghệ. Theo các số liệu điều tra gần đây cho thấy nguồn lực quan trọng này chỉ chiếm 7,24% lực lượng lao động, trong đó có 71,9% trình độ đại học, 26,9% cao đẳng, 0,9% thạc sĩ, trình độ tiến sĩ là 0,14% và phân bố không đều, ngoài ra còn nhiều bất hợp lý khác trong các doanh nghiệp.
Xem xét việc sử dụng vốn cho hoạt động nghiên cứu và phát triển cho thấy chỉ có 87,2% dùng vào mục đích đổi mới công nghệ, nhưng chủ yếu tập trung ở các doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, với 90,6% tổng nguồn vốn thực hiện. Ðối với các doanh nghiệp nhà nước, do còn vị thế độc quyền nên không chịu sức ép cạnh tranh, có tâm lý dựa dẫm vào sự bảo hộ của Nhà nước, do vậy vốn dành cho đổi mới công nghệ chỉ chiếm 8,7%, doanh nghiệp ngoài nhà nước chỉ chiếm 0,67%, trong khi đó hầu hết các nước phát triển chi phí dành cho nghiên cứu phát triển, đổi mới công nghệ, tìm kiếm thị trường, nhu cầu khách hàng chiếm tỷ trọng khá lớn trong cơ cấu chi phí nhằm tạo ra công nghệ mới, nâng cao chất lượng sản phẩm, năng suất lao động, tạo ra các sản phẩm mới, độc đáo, hiện đại, đáp ứng tốt hơn những yêu cầu của khách hàng, làm tăng hiệu quả kinh doanh và tạo vị thế vững chắc trên thị trường.
2.1.3. Thực trạng về hiệu quả hoạt động của các Doanh nghiệp Nhà nước niêm yết trên thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam
Để có thể nhìn nhận một cách khách quan và khoa học một vấn đề kinh tế, người ta thường sử dụng các nghiên cứu chọn mẫu. Trên cơ sở các đặc trưng của mẫu người ta sẽ rút ra được đặc trưng của tổng thể, với điều kiện mẫu được chọn phải mang tính đại diện cho tổng thể nghiên cứu. Tổng thể nghiên cứu trong luận văn là hệ thống các doanh nghiệp Nhà nước, mẫu nghiên cứu được chọn là 89 doanh nghiệp có sở hữu Nhà nước trên 35% được niêm yết trên Sàn giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh, đảm bảo tính chất đại diện cho tổng thể nghiên cứu vừa đảm bảo tính minh bạch thông tin DNNN.
Bảng 2.3: Cơ cấu các DNNN niêm yết được chọn mẫu nghiên cứu theo quy mô sở hữu Nhà nước đến cuối năm 2012
Đơn vị tính: Doanh nghiệp
Sở hữu Nhà nước 35%-<50% 50%-<75% >75%
Số lượng 17 67 5
Tỷ trọng/89 DNNN (%) 19,1 75,28 5,62
Nguồn: tự thống kê ở trang web Vndirect.com.vn
Như vậy, theo Bảng 2.3 các DNNN được niêm yết tại HOSE được chọn làm mẫu nghiên cứu phản ánh tương đối chính xác những đặc trưng của tổng thể nghiên cứu, là hệ thống các doanh nghiệp Nhà nước. Vì thế, có thể được sử dụng một cách hữu ích cho việc phân tích hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Nhà nước niêm yết.
Qua Bảng 2.4 cho thấy DNNN đầu tư rất nhiều lĩnh vực. Trong đó, chiếm nhiều nhất ở lĩnh vực Sản xuất 28,09% (25 DN), Xây dựng và bất động sản là 17,98% (16 DN), Vận tải và kho bãi 12,36% (11 DN), Thương mại là 12,36% (11 DN) và ít nhất là lĩnh vực Dịch vụ chuyên môn khoa học kỹ thuật 1,12% (1 DN), DV lưu trú và ăn uống 2,25% (2 DN), Khai khoáng 2,25% (2 DN)
Bảng 2.4: Cơ cấu các DNNN niêm yết chọn mẫu nghiên cứu theo ngành vào năm 2012
Đơn vị tính: Doanh nghiệp
Quy mô DN DV CM- KHKT DV lưu trú và ăn uống Kkhoáng SX SX N-L- NN TC &BH TI cộng đồng TM VT&kho bãi XD &BĐS Số lượng DN 1 2 2 25 4 6 11 11 11 16 Tỷ trọng/89DNNN (%) 1,12 2,25 2,25 28,09 5,62 5,62 12,36 12,36 12,36 17,98
Nguồn: thống kê ở trang web Vndirect.com.vn và tính toán của tác giả
Trước tình hình hiệu quả vốn đầu tư Nhà nước vào các doanh nghiệp được đặt ra nhiều vấn đề, vào ngày 19/09/2012 Chính phủ ban hành Nghị định 71/2013/NĐ-CP quy định về đầu tư vốn Nhà nước vào doanh nghiệp và quản lý tài chính đối với doanh nghiệp do nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ. Nhà nước chỉ đầu tư vốn để thành lập mới doanh nghiệp do Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ đối với những ngành, lĩnh vực cung cấp sản phẩm, dịch vụ thiết yếu cho xã hội, trực tiếp phục vụ an ninh, quốc phòng; ngành, lĩnh vực ứng dụng công nghệ cao, tạo động lực phát triển nhanh cho các ngành, lĩnh vực khác và toàn bộ nền kinh tế, đòi hỏi đầu tư lớn; địa bàn có điều kiện kinh tế - xã hội đặc biệt khó khăn mà các thành phần kinh tế khác không đầu tư.
Đóng góp của khu vực doanh nghiệp Nhà nước vào tăng trưởng GDP đã giảm rất nhanh từ mức 33% trong giai đoạn 2001-2005 xuống chỉ còn 19% trong giai đoạn 2006-2010, trong khi đó đóng góp của khu vực doanh nghiệp ngoài nhà nước và đầu tư nước ngoài tăng từ 45% lên 54% trong cùng thời kỳ.
2.1.3.1. Doanh thu thuần
Doanh thu thuần của DN cho biết được toàn bộ số tiền mà DN thu được trong quá trình sản xuất, đầu tư, kinh doanh vào một thời kỳ nhất định. Doanh thu thuần chính là nguồn để trang trải các khoản chi phí sản xuất kinh doanh để thực hiện việc tái sản xuất giản đơn và nó cũng là nguồn để tái sản xuất mở rộng.
Bảng 2.5: Doanh thu thuần (DTT) của các DNNN niêm yết trên HOSE so với DTT của TTCK Đơn vị tính: triệu đồng Ngành Năm 2012 2011 2010 2009 Dịch vụ chuyên môn- Khoa học-Kỹ thuật 479.463 499.045 489.583 485.330 Chỉ số ngành 479.463 499.045 489.583 485.330 Dịch vụ lưu trú và ăn uống 105.711 95.627,50 90.451,50 72.926,5 Chỉ số ngành 112.000 122.000 138.000 116.000 Khai khoáng 6.263.037 4.882.433,50 4.035.078,50 2.220.741 Chỉ số ngành 1.789.000 834.000 698.000 389.000 Sản xuất 3.132.335,40 2.712.040,36 2.098.263,72 1.683.818,08 Chỉ số ngành 1.204.000 2.195.000 1.742.000 1.321.000 Sản xuất Nông-Lâm- Ngư 1.036.794,60 1.289.749,80 881891,8 506.148,40 Chỉ số ngành 759.000 929.000 647.000 390.000
Tài chính và bảo hiểm 2.765.397 2.815.735 2.321.894 1.863.701
Chỉ số ngành 4.927.000 13.463.000 9.815.000 4.073.000
Tiện ích cộng đồng 7.586.484,45 6.906.953,09 5.274.259,55 3.414.410,82
Chỉ số ngành 3.884.000 4.588.000 3.512.000 2.290.000
Thương mại 3.096.256,36 3.391.900 2.818.388,55 2.131.260,64
Chỉ số ngành 1.960.000 2.856.000 2.570.000 2.104.000
Vận tải và kho bãi 1.314.054,64 1.440.442,82 1.280.869,73 898.022,64
Chỉ số ngành 599.000 988.000 827.000 595.000
Xây dựng và BĐS 518.058,81 653.163,38 1.145.130,06 470.072,19
Chỉ số ngành 430.000 657.000 703.000 523.000
Qua bảng số liệu trên cho thấy những ngành mà tỷ trọng DNNN chiếm nhiều nhất trong tổng số DNNN niêm yết như ngành Sản xuất, Xây dựng và bất động sản, Vận tải và kho bãi, Thương mại thì doanh thu thuần (DTT) bình quân có phần tốt hơn so với DTT của ngành. Đặc biệt, ở ngành Vận tải và kho bãi, từ năm 2009- 1012, DTT bình quân của DNNN cao hơn khoảng từ 1,5 lần so với ngành, điều này cho thấy các DNNN quan tâm nhiều đến chất lượng sản phẩm nhằm đảm bảo được uy tín của mình trên thị trường, mở rộng thị trường tiêu thụ nhằm tạo ra điều kiện mở rộng quy mô sản xuất.
Một điều đáng chú ý là mặc dù chỉ có 2 DNNN trong 14 DN ở ngành Khai khoáng nhưng DTT bình quân của DNNN rất cao, gấp khoảng gần 6 lần ở giai đoạn 2009-2011 và giảm còn gần 4 lần vào năm 2012. Ngành khai thác và chế biến khoáng sản kim loại trong nhiều thập kỷ qua chưa phát triển đúng với tiềm năng, đúng với vị trí, vai trò trong quá trình phát triển Kinh tế-Xã hội (KT-XH) của đất nước. Trong bối cảnh mở cửa và giao lưu quốc tế theo cơ chế thị trường, chúng ta cần liên doanh, liên kết với nước ngoài trong dự án đòi hỏi vốn đầu tư lớn, công nghệ phức tạp và thị trường tiêu thụ như dự án sản xuất alumin và điện phân nhôm, dự án luyện gang, thép từ quặng sắt Thạch Khê, Quý Xa… Vì vậy, trong thời gian đầu, có thể phải cho nước ngoài nắm cổ phần chi phối, chúng ta nắm cổ phần ở những khâu thiết yếu như nguồn tài nguyên… có như vậy ngành công nghiệp khoáng sản kim loại mới có cơ hội phát triển mạnh hơn nữa.
Tuy nhiên, DTT ngành Tài chính và bảo hiểm lại thấp hơn so với DTT bình quân của các DNNN. Vào năm 2009 thì DTT của ngành cao gần gấp 2,19 lần và đến năm 2010-2011 thì gấp 4-5lần, đến năm 2012 thì còn 1,78 lần. Điều này cho thấy rằng các DNNN ở lĩnh vực này hoạt động kém hiệu quả so các DNNN ngoài nhà nước và nước ngoài. Tài chính và bảo hiểm là ngành kinh tế huyết mạch của đất nước, ảnh hưởng đến toàn bộ hoạt động của nền kinh tế. Vì vậy, cần phải đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa các DNNN ở lĩnh vực này.
Tóm lại, nhìn tổng thể thì DTT của DNNN cũng khá tốt so với các DN cùng ngành, điều này cho ta đánh giá được rằng DNNN khi đã niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán thì hiệu quả hoạt động tốt.
2.1.3.2. Tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA)
ROA cung cấp cho nhà đầu tư thông tin về các khoản lãi được tạo ra từ lượng vốn đầu tư (hay lượng tài sản). ROA đối với các công ty cổ phần có sự khác biệt rất lớn và phụ thuộc nhiều vào ngành kinh doanh. Đó là lý do tại sao khi sử dụng ROA để so sánh các công ty, tốt hơn hết là nên so sánh ROA của mỗi công ty qua các năm và so giữa các công ty tương đồng nhau.
Qua Bảng 2.6 cho thấy hầu như ROA giảm dần ở giai đoạn 2009-2012, điều này hoàn toàn phù hợp với nền kinh tế nước ta trong thời kỳ khủng hoảng nặng nề. Thị trườngchứng khoán, đã sụt giảm từ hôm 25.03.2008 với sự phục hồi yếu ớt, chỉ số VN-Index từ 1.200 điểm rơi thẳng đứng liên tục trong nhiều phiên giao dịch của nhiều ngày xuống còn chỉ còn dưới ngưỡng 500 điểm, trong khi các nhà đầu tư không còn lòng tin vào thị trường. Sản xuất của tất cả các ngành kinh tế đều bị giảm do không còn vốn, chính sách thắt chặt tín dụng của các ngân hàng và nhiều tác động khác của kinh tế, xã hội.
Đối với ngành Dịch vụ lưu trú và ăn uống, mặc dù DTT của các DNNN thấp hơn so với toàn ngành của thị trường nhưng ROA của DNNN cao hơn rất nhiều trong khi ROA của toàn thị trường âm. Năm 2009-2012, hầu như ROA ngành đều âm, ROA trung bình là (0,13%) trong khi đó ROA trung bình của DNNN là 13,62%. Sự phát triển của Dịch vụ lưu trú và ăn uống của DNNN ngoài đóng góp trực tiếp vào sự tăng trưởng kinh tế, mà còn có vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tiêu thụ hàng hóa, quảng bá văn minh, văn hóa, tạo thêm nhiều việc làm cho xã hội.
Bảng 2.6: Chỉ số ROA của các DNNN niêm yết trên HOSE so với chỉ số ROA ngành trên TTCK Đơn vị tính: % Ngành Năm 2012 2011 2010 2009 Dịch vụ chuyên môn-Khoa học- Kỹ thuật 2,30 3,30 4,60 5,00 Chỉ số ngành 2,30 3,30 4,60 5,00
Dịch vụ lưu trú và ăn uống 11,80 11,00 14,34 17,35
Chỉ số ngành -1,00 -1,62 2,96 -0,86 Khai khoáng 10,54 12,80 14,95 14,32 Chỉ số ngành 6,07 7,34 7,80 7,31 Sản xuất 12,18 11,46 12,87 17,58 Chỉ số ngành 6,59 8,43 10,59 11,26 Sản xuất Nông-Lâm-Ngư 19,38 31,06 23,81 16,19 Chỉ số ngành 19,63 32,23 24,35 16,97
Tài chính và bảo hiểm 4,33 3,72 4,02 3,81
Chỉ số ngành 2,30 0,80 2,64 4,68
Tiện ích cộng đồng 15,05 10,21 10,15 11,89
Chỉ số ngành 16,30 11,10 10,60 12,40
Thương mại 3,65 5,69 6,49 6,54
Chỉ số ngành 4,92 6,34 7,21 8,20
Vận tải và kho bãi 6,07 6,45 8,13 7,47
Chỉ số ngành 2,92 3,05 4,96 4,58
Xây dựng và BĐS 2,77 6,02 7,98 9,93
Chỉ số ngành 1,00 2,43 7,36 6,79
Trong khi ROA của các ngành khác đều giảm dần trong giai đoạn 2009-2012 thì ROA trung bình của ngành Sản xuất Nông-Lâm-Ngư nghiệp lại tăng cao, cao nhất trong số các ngành còn lại. Vào năm 2009, chỉ số ROA trung bình của DNNN chỉ có 16,19%, đạt 23,81% ở năm 2010 với tốc độ tăng trưởng là 47%, tốc độ này giảm còn 30% vào năm 2011 với mốc ROA là 31,06. Tuy nhiên, năm 2012 ROA trung bình chỉ còn 19,38%, mặc dù tốc độ tăng trưởng là -38% nhưng vẫn là ngành có ROA cao nhất bởi vì ngành Nông-Lâm-Ngư nghiệp là ngành chiếm gần 70% lao động của cả nước, là nguồn cung cấp lương thực thực phẩm cho cả nước, đảm bảo nguồn nguyên liệu cho các ngành sản xuất hàng tiêu dùng. Hiện tại cũng như trong tương lai, nông nghiệp vẫn đóng vai trò quan trọng trong sự phát triển của xã hội loài người, không ngành nào có thể thay thế được.
Cũng giống như DTT, chỉ số ROA trung bình của DNNN cũng tương đương với ROA của ngành. Nhưng nếu chỉ dùng ROA để đánh giá thì còn nhiều hạn chế, nó sẽ khiến nhà quản trị tìm cách gia tăng lợi nhuận cao nhất và sử dụng ít tài sản nhất, điều này dẫn đến khích lệ các quyết định trong ngắn hạn nhưng có thể dẫn đến hậu quả không tốt về hoạt động của DN trong dài hạn.
2.1.3.3. Chỉ số P/E
P/E cho thấy giá cổ phiếu hiện tại cao hơn thu nhập từ cổ phiếu đó bao nhiêu lần, hay nhà đầu tư phải trả giá cho một đồng thu nhập bao nhiêu. P/E được tính cho từng cổ phiếu một và tính trung bình cho tất cả các cổ phiếu và hệ số này thường được công bố trên báo chí.
Qua Bảng 2.7, có ngành Dịch vụ lưu trú và ăn uống có chỉ số P/E trung bình âm vào 3 năm 2009, 2011, 2012 tương ứng với 3 năm ROA âm. Trong khi đó, chỉ số P/E trung bình của DNNN tăng lên rõ rệt với tốc độ tăng trưởng hơn 50% vào 2 năm 2011-2012. Điều này có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng vào khả năng tăng trưởng tốt của các DNNN trong thời gian tới. Cho thấy các DN không thuộc nhà nước làm ăn không hiệu quả, trong khi đó các DNNN ở ngành này lại hoạt động hiệu quả.
Bảng 2.7: Chỉ số P/E của các DNNN niêm yết trên HOSE so với chỉ số P/E ngành trên TTCK Đơn vị tính: Lần Ngành Năm 2012 2011 2010 2009 Dịch vụ chuyên môn-Khoa học- Kỹ thuật 5,01 2,74 2,99 - Chỉ số ngành 5,01 2,74 2,99 -
Dịch vụ lưu trú và ăn uống 34,59 22,85 15,06 15,92
Chỉ số ngành -39,75 -16,84 57,91 -10,30 Khai khoáng 4,41 4,92 8,94 5,79