Chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi. Đây là cách trả áp dụng trong nhiều công ty ở Mỹ, theo đó các công ty luôn cố gắng duy trì một tỷ lệ phần trăm định sẵn giữa phần trả cổ tức và thu nhập mỗi cổ phần. Nếu lợi nhuận của doanh nghiệp thay đổi nhiều từ năm này sang năm khác thì cổ tức cũng giao động theo (Trần Ngọc Thơ, 2007). Về cơ bản, tỷ lệ chi trả cổ tức không đổi của các doanh nghiệp thƣờng xoay quanh các tỷ lệ chi trả mục tiêu dài hạn. Các doanh nghiệp luôn
bám sát các tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu này và chúng sẽ thay đổi cổ tức chi trả bất cứ khi nào lợi nhuận thay đổi. Các doanh nghiệp có thu nhập tƣơng đối ổn định theo thời gian sẽ thích một chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi, trong đó nếu doanh nghiệp đang ở giai đoạn sung mãn thì tỷ lệ chi trả không đổi sẽ ở mức cao, còn các doanh nghiệp này đang ở giai đoạn tăng trƣởng thì tỷ lệ chi trả cổ tức không đổi sẽ ở mức thấp hơn.
- Ƣu điểm:
Thứ nhất, chính này đặc biệt thích hợp cho các doanh nghiệp có thành tích lợi nhuận ổn định, mức tăng trƣởng lợi nhuận mỗi năm ở mức không đổi. Các doanh nghiệp thuộc loại này thƣờng là các doanh nghiệp công ích, các doanh nghiệp hoạt động trong các ngành không mang tính chu kỳ hoặc một ngành đã bão hòa. Khi đó chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi sẽ mang đến một mức cổ tức chi trả cho các cổ đông cũng nhƣ lợi nhuận giữ lại ổn định từ kỳ này sang kỳ khác. Từ đó, làm cho các doanh nghiệp này thực hiện công tác quản lý tài chính đƣợc đơn giản hơn.
Thứ hai, với chính sách cổ tức này, các doanh nghiệp có lợi nhuận ổn định thƣờng dễ dàng quyết định thực hiện chính sách cổ tức của mình trong mỗi năm. Các doanh nghiệp này dễ dàng chủ động giữ lại một mức lợi nhuận không đổi mỗi năm dựa trên nhu các nhu cầu đầu tƣ đã cố định trƣớc. Từ đó, các doanh nghiệp cũng dễ dàng duy trì đƣợc cấu trúc vốn mục tiêu đã định trƣớc của mình.
- Nhƣợc điểm:
Nếu doanh nghiệp áp dụng chính sách cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi một cách cứng nhắc sẽ dẫn đến sự biến động thất thƣờng trong cổ tức qua các kỳ, vì lợi nhuận thƣờng thay đổi từ năm này sang năm khác. Khi đó chính sách chi trả cổ tức có tỷ lệ chi trả không đổi sẽ mang những nhƣợc điểm nhƣ chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động chẳng hạn nhƣ cổ tức biến động thất thƣờng sẽ ảnh hƣởng xấu đến tâm lý của nhà đầu tƣ, và làm ảnh hƣởng không tốt đến giá cổ phần trên thị trƣờng. Ngoài ra, việc áp dụng chính sách này làm cho doanh nghiệp không chủ động trong việc giữ lại lợi nhuận cho các cơ hội đầu tƣ trong tƣơng lai. Lợi nhuận giữ lại sẽ tăng khi thu nhập tăng, và lợi nhuận giữ lại sẽ giảm khi thu nhập sụt giảm, làm cho doanh nghiệp có thể thiếu hụt tiền mặt trong năm này nhƣng lại dƣ thừa tiền mặt trong năm khác mà không biết đầu tƣ vào đâu.