d. Chính sách chi trả cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thƣởng thêm vào cuố
5.1. Tóm tắt kết quả nghiên cứu
Thực trạng chính sách chi trả cổ tức của các công ty niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM trong thời gian từ giai đoạn năm 2010 đến năm 2014 không có sự biến động nhiều so với các phân nhóm tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức. Điều này chứng tỏ các công ty cố gắng duy trì một mức cổ tức ổn định cho các cổ đông để tránh ảnh hƣởng đến hoạt động kinh doanh của công ty.
Khi xem xét các nghiên cứu đƣợc thực hiện ở các nƣớc phát triển hay đang phát triển, thời điểm nghiên cứu gần đây hay cách đây nửa thế kỉ, ta có thể thấy rõ, chính sách cổ tức ở hiện tại chịu tác động rất lớn bởi chính sách cổ tức trong quá khứ và lợi nhuận của công ty cũng nhƣ mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính. Nhƣ vậy, khi các công ty xây dựng chính sách cổ tức nên chú trọng đến các yếu tố này. Sự biến động thất thƣờng của cổ tức ảnh hƣởng rất lớn đến tâm lý của nhà đầu tƣ, do đó có thể gây ra bất lợi cho công ty trong quá trình huy động vốn trên thị trƣờng chứng khoán. Duy trì một chính sách cổ tức ổn định chính là điều mà các công ty nên hƣớng tới.
Kết quả của nghiên cứu này có khá nhiều điểm tƣơng đồng với một số nghiên cứu đƣợc thực hiện ở các nƣớc đang phát triển, có nền kinh tế mới nổi. Trong đó phải kể đến việc lý thuyết tín hiệu chi phối rất lớn đến chính sách cổ tức. Ở các nƣớc có thị trƣờng chứng khoán còn non trẻ, sự bất đối xứng thông tin và mức độ công bố thông tin của các công ty niêm yết chƣa cao, cộng với năng lực phân tích thị trƣờng của một bộ phận nhà đầu tƣ còn yếu kém đã làm cho những thông tin hàm chứa trong chính sách cổ tức trở nên quan trọng hơn đối với quyết định mua bán chứng khoán của nhà đầu tƣ, điều này thể hiện rất rõ ở thị trƣờng Việt Nam. Dựa vào đặc điểm này, các công ty thay vì đƣa ra những “hứa hẹn” phát triển trong tƣơng lai đã ngay lập tức cho nhà đầu tƣ nhìn thấy những lợi ích ở hiện tại.
có thể thấy, các công ty Việt Nam rất quan tâm đến vấn đề phát tín hiệu của chính sách cổ tức và lợi ích hiện tại của cổ đông đƣợc xem trọng hơn sự phát triển trong tƣơng lai của công ty. Điều này đƣợc thể hiện rõ ở hai yếu tố là đòn bẩy nợ và hình thức sở hữu. Về lâu dài, việc xây dựng chính sách cổ tức nhƣ vậy rất mạo hiểm, có thể làm cho công ty phải đối mặt với những nguy cơ tiềm ẩn trong tƣơng lai.