Qua hình trên, có thể thấy được trong ba năm vừa qua Công ty đang theo đuổi chính sách quản lý VLĐ thận trọng. Đặc điểm của chính sách quản lý này là sử dụng một phần nguồn vốn dài hạn để đầu tư cho TSNH. Với ưu điểm là làm cho khả năng thanh toán ngắn hạn và khả năng thanh toán tức thời tăng cao từ việc dự trữ TSNH nhiều và giảm NVNH thì việc theo đuổi chính sách này cũng mang lại nhiều nhược điểm như không chiếm dụng được vốn tốt để tái đầu tư sinh lời và bỏ qua nhiều cơ hội đem lại lợi nhuận cao hơn.
Dựa vào tỷ trọng được tính ở trên, ta thấy được doanh nghiệp đang chú trọng vào đầu tư TSNH nhiều hơn. Cụ thểở số liệu trên, tỷ trọng của TSNH có xu hướng tăng dần và chiếm tỷ trọng cao hơn 93% trong cơ cấu tài sản. Đến năm 2018, tỷ trọng của TSNH tăng đạt ngưỡng 95.94%, tăng hơn 2.07% so với 2019. Mặc dù vào năm 2018 tỷ trọng của TSNH có giảm xuống nhưng không đáng kể, chỉ giảm 0.92% so với 2018.
Nhìn vào sự biến động của tài sản và nguồn vốn trong ba năm qua có thể thấy được giá trị TSDH đang giảm dần trong khi đó giá trị NVDH lại đang tăng dần qua các năm. Từ đó, ta có thể thấy việc doanh nghiệp sử dụng một phần NVDH để đầu tư cho TSNH ngày càng tăng trong ba năm qua.
Khi lựa chọn theo đuổi chính sách thận trọng để quản lý VLĐ giúp doanh nghiệp hạn chế rủi ro, duy trì nguồn vốn ở mức ổn định và khả năng thanh toán được đảm bảo nhưng lợi nhuận của doanh nghiệp cũng sẽ bị giảm xuống do chi phí huy động vốn cao hơn.
2.2.3. Phân tích một số chỉ tiêu tài chính đánh giá tổng hợp hiệu quả sử dụngvốn lưu động vốn lưu động
a. Nhóm chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời
Việc đánh giá khả năng sinh lời là cơ sở quan trọng để đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong một thời kì nhấtđịnh. Dựa vào ba chỉ số ROS, ROA, ROE sẽ giúp đánh giá khả năng sinh lời, từđó các nhà quản lý có cơ sở đểđưa ra những quyết định về tài chính trong tương lai.
Bảng 2.5: Chỉ tiêu đánh giá khả năng sinh lời của Công ty
Nguồn: BCTC của công ty từ 2017 - 2019 và tính toán của tác giả
* Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu (ROS)
ROS là tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu thuần. Nó thể hiện trong 100 dồng doanh thu mà DN thực hiện trong kỳ thì sẽ có bao nhiều đồng lợi nhuận.
Dựa vào bảng, ta đánh giá được chỉ tiêu này trong giai đoạn 2017 - 2019 đều mang giá trị dương chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh có lãi. Tuy nhiên, chỉ số ROS qua ba năm gần đây lại có xu hướng giảm. Vào năm 2017 cứ 100 đồng doanh thu sẽ 5.81 đồng LNST. Nguyên nhân tăng là do LNST tăng nhưng doanh thu lại giảm dẫn đến chỉ số ROS tăng. Sang đến năm 2018, chỉ tiêu này có sự tăng nhẹ 0.5% so với 2017. Tỷ suất sinh lời năm 2019 giảm 2.92% so với 2018, tương đương
Chỉ Tiêu Năm 2017
Năm 2018 Năm 2019
1.Doanh thu thuần (VNĐ) 50.517.561.58
4 8 49.739.095.69 54.713.005.268
giảm gần một nửa so với năm 2018 là do DTT lại tăng nhưng LNST giảm hơn 40% so với năm 2018. Thêm vào đó, chi phí giá vốn hàng bán và chi phí quản lý kinh doanh tăng lên nhiều so với năm trước. Chính những điều này khiến chỉ số ROS của năm 2019 giảm đáng kể.
Tỷ suất sinh lợi trên doanh thu của GNC ba năm gần đây có chiều hướng giảm, tuy chỉ tiêu này đều mang giá trị dương nghĩa là công ty kinh doanh có lãi nhưng lại rất thấp. Công ty cần có những chính sách mới để hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả hơn và quản lý các khoản chi phí tốt hơn để làm tăng lợi nhuận trong các năm tiếp.
* Tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA)
ROA là chỉ số đo lường hiệu quả mức độ hiệu quả của việc sử dụng tài sản của doanh nghiệp. Chỉ số này giảm trong đoạn 2017- 2018 và giảm vào năm 2019. Năm 2017 cứ 100 đồng tài sản tạo ra 6.3 đồng lợi nhuận. Sang đến năm 2018 tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản tăng 2,21% so với 2017. Điều này chứng tỏ công ty đã tăng được hiệu suất sử dụng tài sản để tạo ra được nhiều lợi nhuận hơn trong giai đoạn 2017 - 2018. Tuy nhiên, ROA năm 2019 là 5,7; sụt giảm xấp xỉ 3% so với 2018. Nguyên nhân của sự sụt giảm này là do tổng tài sản năm 2019 giảm 12,26% nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm hơn 40% so với 2018.
Chỉ số ROA trung bình của ngành là 8,5%. So sánh với trung bình ngành thì trong ba năm gần đây, chỉ duy nhất năm ROA năm 2018 làđạt ngang chỉ số trung bình ngành. Còn năm 2017 và 2019 chỉ số này bị thấp hơn lần lượt 2,2% và 2,8%. Mặc dù chỉ số này qua ba năm đều lớn hơn 0 nhưng vẫn còn rất thấp và đặc biệt năm 2017 và 2019 còn thấp hơn chỉ số ngành. Điều này cho thấy hiệu quả sử dụng tổng tài sản để tăng khả năng sinh lời của công ty chưa được hiệu quả
*Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu (ROE)
ROE là chỉ số phản ánh hiệu quả khai thác vốn chủ sở hữu và mức doanh lợi mà nhà đầu tưđạt được khi đầu tư vào doanh nghiệp đó. Tỷ suất sinh lợi trên vốn chủ sở hữu năm 2018 là 25,8%, tăng nhẹ 1,4% so với năm 2017; nghĩa là 100 đồng vốn chủ sở hữu bỏ ra thu về 25,8 đồng lợi nhuận, tăng 1,4 đồng so với 2017. Đến
năm 2019, chỉ số này giảm một nửa chỉ còn 13,2%, tương ứng giảm 12,5% so với 2018; nghĩa là trong 100 đồng vốn CSH bỏ ra chỉ thu về 13,2 đồng lợi nhuận. Nguyên nhân của sự sụt giảm mạnh này là vốn CSH tăng nhẹ xấp xỉ 15% nhưng LNST lại sụt giảm mạnh hơn 40% so với 2018.
Chỉ số ROE trung bình ngành hiện là 17.04%; có thể thấy tỷ số này của doanh nghiệp trong hai năm 2017 và 2018 đều cao hơn trung bình ngành. Tuy nhiên, sang đến năm 2019 chỉ số này giảm còn một nửa so với hai năm trước đó. Điều này cho thấy chiến lược quản lý vốn của doanh nghiệp hiện đang thiếu hiệu quả vàđiều này còn ảnh hưởng tới chính khả năng đánh giá của các nhà đầu tư khi đánh giá và xem xét đầu tư vào công ty. Doanh nghiệp cần có những biện pháp quản lý vốn tốt hơn để tăng chỉ tiêu này trong các năm tiếp theo.
Ứng dụng mô hình Dupont phân tích khả năng sinh lời của công ty
Đểđánh giá một cách chính xác hơn về khả năng sinh lời của công ty cổ phần công nghệ và thiết bị Gia Nguyên, ta xét tính chỉ số ROA và ROE theo phương pháp Dupont:
Bảng 2.6: Chỉ tiêu ROA và ROE theo phương pháp Dupont
2.Tổng tài sản (VNĐ) 8 46.644.244.68 1 37.031.275.07 32.492.358.355
3.VỐn chủ sở hữu (VNĐ) 9 12.080.998.08 0 12.231.184.14 14.096.388.796
Hiệu suất sử dụng tài sản = (1)/(2) 1,0 8 1,34 1,68 Đòn bẩy tài chính =(2)/(3) 3,8 6 3,03 2,31 ROS 5,81 6,33 3,41 ROA 6,29 8,50 5,74 ROE 24,29 25,74 13,24
Sau khi tính toán theo phương pháp Dupont, ta thu được kết quả của chỉ số ROA và ROE gần bằng với kết quả của cách tính thông thường.
Theo phương pháp Dupont, ta thấy được chỉ số ROA biển đổi phụ thuộc vào hai yếu tố là ROS và hiệu suất sử dụng tài sản. Năm 2018 chỉ số này có chuyển biến tăng lên tích cực, đạt 8,5%, tăng lên 2,21% so với năm 2017. Điều này là do ROS tăng và hiệu suất sử dụng tài sản cũng tăng lên cho thấy công ty đã quản lý tốt hơn các khoản chi phí và hiệu quả sử dụng tài sản tốt. Tuy nhiên, chỉ số này lại có sự sụt giảm vào năm 2019, chỉ đạt 3,41% là do ROS năm 2019 giảm chỉ bằng gần một nửa so với 2018 tuy hiệu suất sử dụng tài sản có tăng nhẹ 0,34%. Điều này cho thấy công ty quản lý các khoản phí trong giai đoạn này chưa được tốt khiến chi phí bị tăng lên.
Tỷ suất sinh lợi trên vốn CSH thì phụ thuộc vào ba yếu tố là ROS, hiệu suất sử dụng tài sản vàđòn bẩy tài chính. Chỉ tiêu này trong giai đoạn 2017-2018 có sự tăng nhẹ từ 24,29% lên 25,74%. ROE tăng lên cho thấy DN đã sử dụng vốn có hiệu quả hơn trong giai đoạn này. Điều này là do sự tăng lên của ROS và hiệu suất sử dụng tài sản. Chỉ số ROE tăng lên còn cho thấy khả năng sinh lời bằng vốn tự có của công ty năm 2018 đã hiệu quả hơn năm 2017. Tuy nhiên, sang đến giai đoạn2018 - 2019 chỉ tiêu này giảm chỉ còn một nửa so với 2018. Cụ thể năm 2019 giảm còn 13,24%, giảm 12,5% so với 2018. Sự sụt giảm đáng kể này là do chỉ số ROS trong giai đoạn này sụt giảm một nửa so với năm trước đó và yếu tốđòn bẩy tài chính của doanh nghiệp cũng giảm mạnh hơn tốc độ tăng của hiệu suất sử dụng tài sản. Tuy vậy, doanh nghiệp cũng đã sử dụng tại sản một cáchiệu quả giúp kìm hãm sự sụt giảm của chỉ số ROE.
Từ phân tích các chỉ tiêu sinh lời theo phương pháp Dupont, GNC nên nâng cao chỉ số ROS bằng cách quản lý hiệu quả và tiết kiệm chi phí. Ngoài ra, DN cần nâng cao hiệu quả sử dụng tài sản và tăng LNST để giúp nhóm chỉ tiêu này tăng trong các năm tiếp theo giúp DN tăng khả năng cạnh tranh.
a. Nhóm chi tiêu đánh giá khả năng thanh toán
Khả năng thanh toán là bộ mặt tài chính giúp doanh nghiệp tạo niềm tin cho đối tác và các tổ chức tín dụng, là yếu tố quyết định đến một hệ thống tài chính lành mạnh của DN.
Bảng 2.7: Khả năng thanh toán của Công Ty
2.Tổng giá trị tài sản lưu động 43.785.325.34 6 35.527.658.80 2 30.873.130.16 1 3.Giá trị hàng tồn kho 0 10.935.238.60 0 14.833.949.78 8 17.122.532.07 4.Tiền và tương đương tiền 4 1.809.665.87 824.995.873 742.858.872
Khả năng thanh toán ngắn hạn 1,48 1,43 1,68
Khả năng thanh toán nhanh 1,11 0,85 0,75
Khả năng thanh toán tức thời 0,04
Nguồn: BCTC của công ty từ 2017 - 2019 và tính toán của tác giả
Biểu đồ 2.6: Khả năng thanh toán của Công Ty
* Hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn
Qua tính toán cho thấy, hệ số khả năng thanh toán ngắn hạn của Công ty cả ba năm đều lớn hơn 1 được đánh giá là hệ số an toàn và hệ số này có xu hướng tăng sau ba năm nhưng không bị tăng cao hơn 2. Điều này cho thấy khả năng thanh toán ngắn hạn của công ty tốt và không bịứđọng các loại tài sản ngắn hạn gây ảnh hưởng đến khả năng sinh lời.
Trong giai đoạn 2017 - 2018, hệ số này có sự giảm nhẹ 0,005 đơn vị so với năm 2017, đạt 1,43 lần nhưng chỉ số này vẫn nằm trong ngưỡng an toàn. Đến năm 2019, khả năng thanh toán của công ty đạt 1,68 lần, có nghĩa là 1 đồng nợ ngắn hạn năm 2019 được đảm bảo bởi 1,68 đồng TSNH, tăng 0,25 lần so với năm trước đó. Chỉ số này có xu hướng tăng là do hai nhân tố tổng TSLĐ và nợ ngắn hạn đều giảm khoảng hơn 18% so với năm 2018. Tổng TSLĐ giảm trong năm này chủ yếu là do chỉ tiêu các khoản phải thu giảm 35,1% và bên nợ ngắn hạn giảm chủ yếu là do chỉ tiêu vay và nợ tài chính giảm hơn 80% so với năm 2018.
Theo các phân tích ở trên, có thể thấy khả năng thanh toán các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp tốt. Chính điều này sẽ giúp cho DN tạo niềm tin cho các nhà đầu tư và nhà cung cấp để thuận lợi hơn trong việc huy động vốn.
* Hệ số khả năng thanh toán nhanh
Nhìn chung, hệ số khả năng thanh toán nhanh của DN đã giảm dần trong ba năm gần đây. Trong giai đoạn 2017 - 2019, chỉ có năm 2017 là hệ số này lớn hơn 1 nghĩa là DN đủ khả năng đáp ứng ngay các khoản thanh toán ngắn hạn cao nhưng sang đến năm 2018 và 2019 thì chỉ số này đã giảm xuống dưới 1, lần lượt là 0,85 và 0,75 cho thấy trong hai năm gần đây khả năng thanh toán nhanh của công ty đang gặp khó khăn.
Trong giai đoạn 2017 - 2018, chỉ số này giảm 0.26 lần chỉ còn 0,75 lần vào năm 2018; nghĩa là 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bởi 0,75 đồng TSNH không bao gồm HTK. Đến năm 2019, hệ số này tiếp tục giảm còn 0,75 lần, giảm 0,01 so với năm trước đó là do tổng TSLĐ qua các năm giảm mạnh trong khi đó giá trị HTK lại tăng, cùng vớiđó tổng giá trị Nợ ngắn hạn của công ty cũng giảm.
Sau khi phân tích ta thấy được hệ số khả năng thanh toán của công ty đang dần đi xuống phản ánh khả năng thanh toán nhanh các khoản nợ ngắn hạn không được tích cực.
* Hệ số khả năng thanh toán tức thời
Dựa vào biểu đồ có thể thấy được hệ số khả năng thanh toán tức thời là rất thấp và có chiều hướng giảm qua ba năm. Chỉ tiêu này năm 2017 đạt 0,041 lần; nghĩa là 1 đồng nợ ngắn hạn được đảm bảo bởi 0.041 đồng tiền và các khoản tương đương tiền; nhưng hệ số này đã sụt giảm gần một nửa vào năm 2018. Cụ thể, hệ số này chỉ còn 0.023, giảm 0.018 lần so với 2018 là do tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền giảm mạnh hơn sự sụt giảm của tổng giá trị Nợ ngắn hạn.
Hệ số này bằng 0,5 sẽ là hệ số an toàn cho việc thanh toán tức thời của doanh nghiệp. Tuy nhiên, ba năm gần đây hệ số nợ này đều nhỏ hơn mức an toàn cho thấy doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc thanh toán tức thời các khoản nợ ngắn hạn bằng tiền và tương đương tiền. Giá trị tiền và tương đương tiền của Công ty chiếm tỷ trọng rất nhỏ nên doanh nghiệp cần có chính sách quản lý và điều chỉnh để tăng chỉ tiêu tiền và tương đương tiền trong các năm tới giúp hệ số thanh toán tức thời tăng lên tạo niềm tin cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp thực hiện hoạt động chi trả các khoản nợ được thuận lợi.