7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
1.4.6. Tấm chắn thuế phi nợ
Trên thực tế động lực chính để các doanh nghiệp sử dụng nợ thay vì phát hành cổ phiếu là để tiết kiệm thuế thu nhập doanh nghiệp. Lý thuyết đánh đổi cho rằng, ưu điểm chính của vay nợ là lợi thế về thuế của khoản tiền lãi phải trả. Vì vậy, các doanh nghiệp thuộc diện chịu thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ tăng mức độ sử dụng nợ để giảm tiền thuế phải trả.
Tuy nhiên, tấm chắn thuế từ nợ không phải là phương pháp duy nhất làm giảm gánh nặng về thuế của doanh nghiệp. DeAngelo và Masulis (1980) chỉ ra rằng, tồn tại sự thay thế là tấm chắn thuế phi nợ cũng làm giảm thuế thu nhập và giảm lợi ích của tấm chắn thuế từ nợ. Các doanh nghiệp có tấm chắn thuế khác như là khấu hao và giảm trừ ưu đãi đầu tư (investment tax credit) sẽ có ít động cơ để tăng mức độ sử dụng nợ khi xem xét về thuế. Điều này là do, những khoản giảm trừ từ tấm chắn thuế phi nợ thì độc lập với cách mà doanh nghiệp lựa chọn phương thức tài trợ cho các khoản đầu tư của họ, cho dù có sử dụng nợ hay không. Vì vậy, các doanh nghiệp có các khoản khấu trừ thuế từ khấu hao và ưu đãi đầu tư có thể cân nhắc những khoản khấu trừ này như là một sự thay thế cho tấm chắn thuế từ nợ. Hơn nữa, sự tồn tại của tấm chắn thuế phi nợ làm cho việc sử dụng nợ trở nên tốn kém hơn, vì các khoản tiết kiệm thuế cận biên do một đơn vị tăng thêm của nợ giảm khi tăng tấm chắn thuế phi nợ. Điều này là do, khả năng phá sản tăng lên cùng với mức độ sử dụng nợ, làm lợi ích cận biên thấp. Như vậy, từ những lập luận trên cho thấy, có mối quan hệ nghịch giữa tấm chắn thuế phi nợ và tỷ lệ nợ.
41
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Qua nghiên cứu cơ sở lý thuyết ta thấy, cho đến nay có khá nhiều khái niệm về cấu trúc tài chính, song khái niệm được sử dụng rộng rãi hơn cả, khái niệm cấu trúc tài chính với nghĩa là cách mà những tài sản của doanh nghiệp được tài trợ, như là nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu. Cấu trúc tài chính khác với cấu trúc vốn, bởi cấu trúc vốn chỉ gồm nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu. Việc xác định một cấu trúc tài chính phù hợp là quyết định quan trọng
đối với mọi doanh nghiệp, không chỉ bởi nhu cầu tối đa lợi ích thu được từ
các cá nhân và tổ chức liên quan tới doanh nghiệp và hoạt động của doanh nghiệp, mà còn do tác động của quyết định này tới năng lực kinh doanh của doanh nghiệp trong môi trường cạnh tranh.
Để lý giải hành vi tài trợ, đặc điểm của doanh nghiệp trong mối quan hệ với cấu trúc tài chính, có những lý thuyết chủ yếu như: Lý thuyết cấu trúc vốn truyền thống, lý thuyết cấu trúc vốn hiện đại của Modigliani và Miller (1958) và (1963), lý thuyết kiệt quệ tài chính, lý thuyết đánh đổi, lý thuyết trật tự phân hạng, lý thuyết thông tin bất cân xứng và lý thuyết chi phí đại diện. Các lý thuyết kể trên góp phần rất quan trọng, là nền tảng vững chắc, đứng trên những khía cạnh khác nhau để giải thích mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp.
Các nghiên cứu ở trong nước và trên thế giới nhìn chung thừa nhận các nhân tố như: tốc độ tăng trưởng, quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, rủi ro kinh doanh, tỷ lệ tài sản cố định hữu hình, tấm chắn thuế phi nợ là có ảnh hưởng đến chính sách tài trợ của doanh nghiệp. Tuy nhiên, ứng với từng bối cảnh thị trường, quốc gia, ngành nghề mà mối quan hệ có thể khác nhau.
42
CHƯƠNG 2
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU