Nhìn chung, sau khi so sánh thông số nợ trên vốn chủ, nợ trên tài sản kết hợp các chỉ số nợ dài hạn trên tổng vốn dài hạn, số lần đảm bảo lãi vay qua các năm và so với
bình quân ngành cho thấy thông số nợ của công ty chuyển biến tích cực qua 3 năm,
mức độ sử dụng vốn vay của Vinacafe là khá tốt, khả năng tài chính của công ty tốt, có ít nợ dài hạn hơn so với bình quân ngành, tuy nhiên khả năng trang trải các khoản nợ tiền lãi của Vinacafe là thấp hơn so với bình quân ngành, rủi ro tài chính của công
ty cũng cao hơn so với các công ty trong cùng ngành. 2.1.3. Thông số khảnăng sinh lời
Thông số khảnăng sinh lợi bao gồm hai nhóm – một nhóm biểu diễn khảnăng sinh
lợi trong mối quan hệ với doanh thu và một nhóm biểu diễn khả năng sinh lợi trong mối quan hệ với vốn đầu tư. Kết hợp lại, các thông số này cho biết hiệu quả chung của công ty, nó phản ánh mức độ ổn định của thu nhập khi so sánh với các thông số
quá khứ và thể hiện mức độ hấp dẫn của công ty khi so sánh với các thông số bình quân ngành. Cụ thể:
Bảng 2.3 - Bảng phân tích thông số khả năng sinh lời giai đoạn 2018- 2020
Chỉ tiêu Công thức theo số chỉ tiêu Đơn vị
Công ty Vinacafe Bình quân ngành
Giá trị Giá trị 2018 2019 2020 2018 2019 2020 Lợi nhuận gộp biên 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑔ộ𝑝 0.24 0.28 0.31 0.23 0.25 0.29 Lợi nhuận hoạt động biên 𝐿ợ𝑖 𝑛ℎ𝑢ậ𝑛 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛 0.23 0.26 0.32 0.13 0.15 0.18 Lợi nhuận ròng biên 𝐿𝑁𝑇 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝑇𝑁𝐷𝑁 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛 0.19 0.22 0.25 0.11 0.13 0.15
Vòng quay TSCĐ 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛𝑇𝑆𝐶Đ 𝑟ò𝑛𝑔 vòng 5.44 5.53 5.68 5.71 6.17 4.82 Vòng quay tổng tài sản 𝐷𝑜𝑎𝑛ℎ 𝑡ℎ𝑢 𝑡ℎ𝑢ầ𝑛𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 vòng 1.18 1.39 1.33 1.44 1.38 1.06 Thu nhập trên tổng tài sản (ROA) 𝐿𝑁𝑇 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝑇𝑁𝐷𝑁 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 0.29 0.30 0.34 0.16 0.18 0.17 Thu nhập trên vốn chủ (ROE) 𝐿𝑁𝑇 𝑠𝑎𝑢 𝑡ℎ𝑢ế 𝑇𝑁𝐷𝑁 𝑇ổ𝑛𝑔 𝑉𝐶𝑆𝐻 0.45 0.47 0.48 0.24 0.25 0.22
2.1.3.1. Khảnăng sinh lợi trên doanh số
2.1.3.1.1. Lợi nhuận gộp biên
Biểu đồ 2.11: Hệ số lợi nhuận gộp biên của công ty Vinacafe và bình quân
ngành giai đoạn 2018 - 2020
Thông số đầu tiên trong nhóm khả năng sinh lợi là lợi nhuận gộp biên, đây là một chỉ số quan trọng khi xem xét lợi nhuận của doanh nghiệp. Thông số này đo lường hiệu quả trong hoạt động sản xuất và cho biết công ty thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận gộp trên mỗi đồng doanh số. Nhìn vào biểu đồ 2.11, ta thấy lợi nhuận gộp biên của Vinacafe có xu hướng tăng liên tục qua 3 năm. Cụ thể, tại năm 2018 công ty thu được 0.24 đồng lợi nhuận gộp trên mỗi đồng doanh số. Con số này vào năm 2019 và
2020 lần lượt tăng lên là 0.28 đồng và 0.31 đồng lợi nhuận trên mỗi đồng doanh số. Lý do là vì từ 2018 - 2020 lợi nhuận gộp về BH & CCDV tăng nhưng doanh thu
thuần lại giảm qua các năm dẫn đến lợi nhuận gộp biên tăng dần qua 3 năm. Điều này chứng tỏ công ty đã có những cải tiến trong quy trình sản xuất, chất lượng sản phẩm khiến hiệu quảđược cải thiện qua từng năm.
So với chỉ số bình quân ngành, thông số này của Vinacafe qua 3 năm đều cao hơn.
Cụ thể năm 2018 cao hơn 0,01 và năm 2019, 2020 cao hơn lần lượt là 0.03 và 0.02. Chứng tỏ công ty có nhiều nỗ lực trong việc cắt giảm chi phí, nâng cao hiệu quả sử
dụng nguyên vật liệu và lao động so với các công ty cùng ngành. Điều này cũng cho
thấy công ty đang có lợi thế cạnh tranh tốt so với các công ty cùng ngành, sản phẩm
đáp ứng được nhu cầu thị trường. Đặc biệt, thông số này còn phản ánh tính hợp lý
Nhìn chung, lợi nhuận gộp biên của Vinacafe qua các năm đều cao hơn so với bình quân ngành cho thấy công ty hoạt động hiệu quảtrên phương diện sản xuất và tiêu thụ
sản phẩm hơn so với các công ty trong ngành. Nhưng cũng chưa thể kết luận Vinacafe hoạt động tốt vì chỉ tiêu này mới chỉ là cấp độđầu tiên đểđánh giá khả năng sinh lợi của công ty. Để phản ánh những chi phí còn lại như chi phí tài chính, chi phí bán
hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp,…cần dựa vào chỉ tiêu thứ hai là lợi nhuận hoạt
động biên.
2.1.3.1.2. Lợi nhuận hoạt động biên
Biểu đồ 2.12: Hệ số lợi nhuận hoạt động biên của công ty Vinacafe và bình
quân ngành giai đoạn 2018 - 2020
Thông số lợi nhuận hoạt động biên đo lường hiệu quả trong hoạt động sản xuất và kinh doanh của doanh nghiệp. Thông số này cho biết công ty thu được bao nhiêu
đồng lợi nhuận thuần trên mỗi đồng doanh số, sau khi đã trả các chi phí sản xuất biến
đổi như tiền lương, nguyên liệu, chi phí bán hàng và các chi phí khác trước khi trả lãi và thuế. Nhìn vào biểu đồ 2.12, ta thấy lợi nhuận hoạt động biên của Vinacafe có xu
hướng tăng liên tục qua 3 năm. Cụ thể, năm 2018 công ty có 0.23 đồng lợi nhuận thuần trên 1 đồng doanh số. Con số này vào năm 2019 và 2020 lần lượt tăng lên là
0.26 và 0.32. Lý do là vì từ 2018-2020 lợi nhuận thuần của công ty tăng nhưng doanh
thu thuần lại giảm qua các năm dẫn đến lợi nhuận hoạt động biên tăng dần qua 3 năm. Điều này chứng tỏ hoạt động sản xuất tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp cải thiện rõ rệt qua từng năm và có xu hướng ngày càng tốt dần.
So với chỉ số bình quân ngành, thông số này của Vinacafe qua 3 năm đều cao hơn.
Cụ thể năm 2018 cao hơn 0.1 và năm 2019, 2020 cao hơn lần lượt là 0.11 và 0.14.
Điều này chứng tỏ hoạt động sản xuất tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp vào thời
điểm này là tốt hơn so với các công ty cùng ngành. Ta có thể thấy, ở chỉ số lợi nhuận gộp biên của Vinacafe là cao hơn so với bình quân ngành nhưng khoảng cách không lớn, trong khi chỉ số lợi nhuận hoạt động biên của Vinacafe cao hơn rất nhiều và chênh lệch khá lớn so với bình quân ngành. Một lần nữa, chứng tỏVinacafe đã rất cố
gắng trong việc cắt giảm các khoản chi phí và hoạt động tương đối hiệu quả trên cả phương diện sản xuất và tiêu thụ sản phẩm qua từng năm.
Nhìn chung, công ty có chỉ số lợi nhuận hoạt động biên vượt trội so với đối thủ là
các công ty cùng ngành, đó chính là lợi thế cạnh tranh bền vững dài hạn của công ty. Từ đó, có thể thấy Công ty quản lý chi phí có hiệu quả hay nghĩa là doanh thu tăng nhanh hơn chi phí hoạt động so với các công ty cùng ngành. Nhưng để thấy rõ được hiệu suất và độ hấp dẫn của Vinacafe so với các đối thủ trong ngành thì phải tính đến công cụ đo lường lợi nhuận sau khi giảm trừ các khoản chi phí và thuế thu nhập doanh nghiệp.
2.1.3.1.3. Lợi nhuận ròng biên
Biểu đồ 2.13: Hệ số lợi nhuận ròng biên của công ty Vinacafe và bình quân
ngành giai đoạn 2018 - 2020
Lợi nhuận ròng biên là thông số phản ánh khả năng sinh lợi của công ty. Thông số này đo lường hiệu quả trong hoạt động sản xuất, marketing và quản lý tổng chi phí. Thông số này cho biết công ty thu được bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế trên mỗi
đồng doanh số. Nhìn vào biểu đồ 2.13, ta thấy lợi nhuận ròng biên của Vinacafe có xu
hướng tăng liên tục qua 3 năm. Cụ thể, năm 2018 Vinacafe thu được 0.19 đồng lợi nhuận sau thuế từ 1 đồng doanh số. Con số này vào năm 2019 và 2020 lần lượt tăng
lên là 0.22 và 0.25. Lý do là vì từ 2018-2020 lợi nhuận thuần sau thuế TNDN của
công ty tăng nhưng doanh thu thuần lại giảm qua các năm dẫn đến lợi nhuận ròng
biên tăng dần qua 3 năm. Có thể thấy, công ty có sự tăng trưởng về lợi nhuận ròng
biên trong 3 năm liền là một dấu hiệu tốt. Điều này chứng tỏ Vinacafe hoạt động ngày càng hiệu quả hơn khi có thể tạo ra được nhiều lợi nhuận từ một đồng doanh số. Sự tăng trưởng đều qua các năm của Vinacafe thì có thể khẳng định được đây là doanh
nghiệp có định hướng kinh doanh tốt.
So với chỉ số bình quân ngành, thông số này của Vinacafe qua 3 năm đều cao hơn.
Cụ thể năm 2018 cao hơn 0,08 và năm 2019, 2020 cao hơn lần lượt là 0.09 và 0.1.
Điều này cho thấy khảnăng sinh lợi trên doanh số và hiệu quả kinh doanh của công ty
qua 3 năm cao hơn so với các công ty cùng ngành nhờ tiết giảm được tổng chi phí.
Như vậy, công ty có chỉ số lợi nhuận ròng biên vượt trội so với đối thủ là các công ty cùng ngành, kết hợp với hai chỉ số lợi nhuận gộp biên và lợi nhuận hoạt động biên cho thấy khả năng sinh lợi trên doanh số của công ty tương đối cao so với những doanh nghiệp khác trong ngành. Cũng có thể thấy rằng Vinacafe quản lý hiệu quả
trong hoạt động sản xuất, marketing và quản lý tổng chi phí của Vinacafe hơn so với
các công ty trong ngành.
2.1.3.1.4. Nhận xét chung về khả năng sinh lợi dựa trên doanh số
Nhìn chung, sau khi so sánh thông số lợi nhuận ròng biên với đối thủ là các công ty cùng ngành, kết hợp với hai chỉ số lợi nhuận gộp biên và lợi nhuận hoạt động biên cho thấy khả năng sinh lợi trên doanh số của công ty tương đối cao so với những doanh nghiệp khác trong ngành. Cũng có thể thấy rằng Vinacafe quản lý hiệu quả
trong hoạt động sản xuất, marketing và quản lý tổng chi phí của Vinacafe hơn so với các công ty trong ngành.
2.1.3.2. Khảnăng sinh lợi trên vốn đầu tư
2.1.3.2.1. Vòng quay TSCĐ
Biểu đồ 2.14: Hệ sốvòng quay TSCĐ của công ty Vinacafe và bình quân ngành
giai đoạn 2018 - 2020 (Đvt: vòng)
Thông số này được các nhà đầu tư phân tích, xem xét, đánh giá để đo lường hiệu suất hoạt động của công ty trong việc sử dụng tài sản cố định của mình để tạo ra
doanh thu như thếnào và mang đến hiệu quả gì. Nó đo lường tốc độ chuyển hóa của
TSCĐ để tạo ra doanh thu. Thông số này còn cho biết cứ 1 đồng tài sản cố định đầu
tư sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Nhìn vào biểu đồ 2.14, ta thấy vòng quay
TSCĐ của Vinacafe có xu hướng tăng liên tục qua 3 năm. Cụ thể, năm 2018 cứ 1
đồng tài sản cố định đầu tư sẽ tạo ra 5.44 đồng doanh thu. Con sốnày vào năm 2019
và 2020 lần lượt tăng lên là 5.53 và 5.68. Nguyên nhân là do mặc dù doanh thu thuần giảm qua các năm, nhưng kèm theo đó là tốc độTSCĐ ròng cũng giảm mạnh hơn tốc
độ giảm của doanh thu thuần qua 3 năm dẫn đến vòng quay TSCĐ tăng qua các năm. Vòng quay TSCĐ tăng trưởng liên tục qua các năm chứng tỏ công ty quản lý hiệu quả lượng tài sản có giá trị lớn đang vận hành trong doanh nghiệp và có các kế hoạch đầu
tư mua sắm tài sản hợp lý để sinh ra nhiều lợi nhuận cho doanh nghiệp. Điều này
cũng thể hiện sự hiệu quả trong các hoạt động kinh doanh của công ty được cải thiện rõ rệt và có xu hướng tốt dần qua các 3 năm.
So với chỉ số bình quân ngành, thông số này của Vinacafe thấp hơn vào năm 2018, 2019 và cao hơn bình quân ngành năm 2020. Cụ thể năm 2018, 2019 thấp hơn 0.27 và 0.64 trong khi đó năm 2020 cao hơn 0.86. Điều này chứng tỏnăm 2018, 2019
so với các công ty cùng ngành thì Vinacafe sử dụng TSCĐ của mình không tốt bằng. Số vòng quay TSCĐ năm 2020 cao hơn bình quân ngành, tức là cao hơn hẳn so với
các công ty đối thủ khác trong cùng ngành, điều này cho thấy trong năm này công ty
sử dụng TSCĐ của mình tốt hơn so với đối thủ để tạo ra được mức doanh thu cao cho doanh nghiệp.
2.1.3.2.2. Vòng quay tổng tài sản
Biểu đồ 2.15: Hệ số vòng quay tổng tài sản của công ty Vinacafe và bình quân
ngành giai đoạn 2018 - 2020 (Đvt: vòng)
Về vòng quay tổng tài sản, thông số này đo lường tốc độ chuyển hóa của tổng tài sản để tạo ra doanh thu, phản ánh hiệu quả của việc sử dụng tài sản để tạo ra doanh thu của công ty. Các doanh nghiệp lớn đầu tư nhiều vào tài sản cho các hoạt động sản xuất, kinh doanh thì thông số này còn cho biết cứ 1 đồng tài sản đầu tư sẽ tạo ra bao
nhiêu đồng doanh thu. Nhìn vào biểu đồ 2.15, ta thấy vòng quay tổng tài sản của Vinacafe có sựtăng giảm qua các năm. Cụ thể, năm 2018 với 1 đồng tài sản đầu tư sẽ
tạo ra 1.47 đồng doanh thu thuần. Con số này vào năm 2019 và 2020 lần lượt là 1.39 và 1.33. Ở đây có sự tăng lên rồi giảm xuống từ năm 2018 đến 2019 (2018 - 2019
tăng 0.21 và 2019 - 2020 giảm xuống 0.06). Điều này chứng tỏ giai đoạn 2018 - 2019 có thể thấy hiệu quả sử dụng tài sản của Vinacafe tăng, doanh nghiệp đầu tư vào các
kế hoạch mua sắm tài sản hợp lý, công ty đang sử dụng hiệu quả tài sản của mình để
tạo ra được nhiều doanh thu, việc chuyển hóa tổng tài sản để tạo ra doanh thu của
Vinacafe có hiệu quả tốt trong giai đoạn này. Nhưng giai đoạn 2019 - 2020 vòng quay
tài sản của Vinacafe lại giảm xuống, cho thấy tốc độ chuyển hóa của tổng tài sản để
tạo ra doanh thu của Vinacafe có sự giảm sút. Nguyên nhân có thể do công ty đầu tư
vào các kế hoạch mua sắm tài sản chưa hợp lý nên dẫn đến hiệu quả sử dụng tài sản của công ty có sự giảm sút. Do đó công ty cần xem lại các chính sách sử dụng tài sản
để tạo ra doanh thu để có thể khắc phục và sử dụng tài sản một cách hiệu quảhơn.
So với chỉ số bình quân ngành, thông số này của Vinacafe thấp hơn vào năm 2018 và cao hơn bình quân ngành năm 2019, 2020. Cụ thểnăm 2018 thấp hơn 0.26 và 0.64 trong khi đó năm 2019, 2020 cao hơn lần lượt là 0.01 và 0.27. Chứng tỏ vào năm
2018 hiệu quả của việc sử dụng tài sản để tạo ra doanh thu của công ty thấp hơn so
với các đối thủ cùng ngành. Giai đoạn 2019 - 2020 thì hiệu quả của việc sử dụng tài sản để tạo ra doanh thu của công ty là cao hơn so các công ty cùng ngành.
2.1.3.2.3. Thu nhập trên tổng tài sản (ROA)
Biểu đồ 2.16: Hệ số ROA của công ty Vinacafe và bình quân ngành giai đoạn 2018 - 2020
Về thông số thu nhập trên tổng tài sản (ROA) đây là nhóm thông số đo lường khả năng sinh lợi trên tài sản đầu tư. Thông số này cho biết cứ1 đồng tài sản đầu tư sẽ tạo
ra bao nhiêu đồng lợi nhuận sau thuế hay cho thấy một công ty sử dụng tài sản của mình hiệu quản đến mức nào, bằng cách thể hiện mức độ lợi nhuận của công ty so với tài sản của chính nó. Nhìn vào biểu đồ 2.16 ta thấy thông số này của Vinacafe có xu
hướng tăng dần qua các năm từ 2018 - 2020. Cụ thể năm 2018 cứ1 đồng tài sản đầu
và 0.34. Có thể thấy chỉ số ROA của Vinacafe có xu hướng tăng dần qua từng năm. Giai đoạn 2018 - 2019 tăng 0.01 và tăng 0.04 giai đoạn 2019 - 2020. Nếu phân tích theo cách tiếp cận Dupont sẽ dễ dàng thấy được nguyên nhân làm cho ROA tăng qua
từng thời kỳ như vậy. Cụ thể, điều đó đã được phân tích ở những thông số trước, có
