đầu tư và quan điểm chủ đầu tư:
QUAN ĐIỂM NGÂN HÀNG QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ
Đối tượng: Các nhà tài trợ vốn cho dự án (ngân hàng và các định chế tài chính)
Mục đích: Nhằm đánh giá độ an toàn của số vốn vay (khả năng trả nợ vay) mà dự án có thể cần và khả năng sinh lợi của dự án.
Nội dung:
- Dự án được áp dụng có sử dụng hai nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư: vốn chủ sở
Đối tượng: Chủ đầu tư, những người quan tâm đến lợi nhuận cuối cùng thu được.
Mục đích: Nhằm đánh giá xem dự án có hấp dẫn với chủ đầu tư không: khả năng sinh lời và sự rủi ro phân vốn bỏ ra.
Nội dung.
- Dự án có sử dụng hai nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động đầu tư: vốn chủ sở hữu (WE) và
hữu (WE) và vốn vay (WD).
- Dòng tiền vào của dự án gồm: + Doanh thu hằng năm
+ Thu hồi vốn lưu động
+ Thu thanh lý TSCĐ và chưa khấu hao + Các khoản trợ cấp, trợ giá
- Dòng tiền ra của dự án: + Vốn đầu tư tài sản cố định. + Vốn đầu tư tài sản lưu động. + Bổ sung vốn lưu động. + Chi phí vận hành.
+ Thuế thu nhập doanh nghiệp.
Tỷ suất chiết khấu r: - Thường dựa vào: + chi phí cơ hội của vốn. + tỷ lệ lạm phát.
+ tỷ lệ rủi ro của dự án. r = E% x rE + D% x rD
Trong đó: D% = D/(D+E) và E% = E/(D+E) E là vốn chủ sở hữu trong toàn bộ vốn. D là vốn vay trong toàn bộ vốn.
rE là lãi suất sinh lời cao nhất của vốn chủ sở hữu.
rD là lãi suất vay vốn
Đánh giá quan điểm.
Ưu điểm:
+ Đơn giản trong tính toán
+ Đáp ứng được yêu cầu về đánh giá sự an toàn của nguồn vốn cho vay.
Nhược điểm:
+ Chỉ sử dụng cho ngân hàng.
+ Chỉ quan tâm đến lợi ích mà ngƣời cho vay nhận đƣợc
+ NPV, IRR, T được tính toán trên cơ sở một mức lãi suất không đổi, tuy nhiên lãi suất là một biến số thị trƣờng thường xuyên biến đổi=> ý nghĩa của các chỉ tiêu tính toán bị ảnh hưởng.
vốn vay (WD).
- Dòng tiền vào của dự án bao gồm: + Doanh thu hằng năm của dự án. + Thu hồi vốn lưu động
+ Thu thanh lý TSCĐ và chưa khấu hao + Các khoản trợ cấp, trợ giá
+ Tiền vay ngân hàng. - Dòng tiền ra của dự án: +Vốn đầu tư tài sản cố định. +Vốn đầu tư tài sản lưu động.
+ Bổ sung vốn lưu động. + Chi phí vận hành. + Thuế thu nhập doanh nghiệp.
+ Trả nợ vay (gốc và lãi).
Tỷ suất chiết khấu r:
re*E + rD*D = p*(E + D)
rE = p + (p – rD)* D : E
Trong đó: p là tỷ suất sinh lời kỳ vọng của chủ đầu tư khi không vay vốn.
D: lượng vốn vay
E: lượng vốn tự có của chủ đầu tư
NPV theo quan điểm chủ đầu tư:
Đánh giá quan điểm:
- ƯU ĐIỂM: cho biết chính xác lợi ích của dự án mang lại cho chủ đầu tư và các bên liên quan khác.
- NHƯỢC ĐIỂM
+ Tính toán phức tạp.
+ Chỉ áp dụng cho chủ đầu tư.
+ Các chỉ tiêu hiệu quả tài chính: NPV, IRR, T được tính toán trên cơ sở một mức lãi suất không đổi, tuy nhiên lãi suất là một biến số thị trường thường xuyên biến đổi=> ý nghĩa của các chỉ tiêu tính toán bị ảnh hưởng.
64
Câu 48: Thẩm định tổng vốn đầu tư và nguồn vốn của dự án?