CÁC NGUYấN NHÂN THÀNH CễNG CÁC NGUYấN NHÂN TH T B I -Cú k ho ch và t c đ ti n hành sỏp nh p c th và t m - Cú m c đớch sỏp nh p rừ ràng - Thớch ng v n húa t t - M c đ h p tỏc qu n lý cao - Hi u rừ v cụng ty b sỏp nh p và ngành ngh c a cụng ty này 76% 76% 59% 47% 41% -S khỏc bi t v v n húa và thỏi đ qu n lý m c tiờu - Ít ho c khụng cú k ho ch cho h u sỏp nh p - Thi u chuyờn mụn v ngành ho c m c tiờu - Qu n lý kộm trong cụng ty m
- Ít kinh nghi m trong sỏp nh p 85% 80% 45% 45% 30% * * *
Hi n nay mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p Vi t Nam b t đ u kh i s c và d n đang hỡnh thành xu h ng. thỳc đ y th tr ng mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p phỏt tri n, vi c hoàn thi n cỏc đi u ki n c n thi t cho th tr ng y là m t đũi h i khỏch quan. đỏp ng đ c yờu c u đú, trờn c s cỏc t ng k t lý lu n tài chớnh v sỏp nh p doanh nghi p, th y đ c nh ng k t qu đó đ t đ c, nh ng h n ch và nguyờn nhõn c a cỏc h n ch t đú cú nh ng gi i phỏp nh m kh c ph c nh ng h n ch này là m t vi c làm cú ý ngh a sõu s c.
Xu t phỏt t th c tr ng v ho t v tài chớnh trong sỏp nh p doanh nghiờp đũi h i chỳng ta ph i cú nh ng gi i phỏp kh c ph c nh ng h n ch trờn, nh m thỳc đ y s phỏt tri n ho t đ ng sỏp nh p doanh nghi p, t o thờm m t kờnh d n v n d i dào cho n n kinh t và gúp ph n giỳp cỏc doanh nghi p trong n c nhanh chúng n m b t cỏc cụng ngh tiờn ti n c a n c ngoài.
CH NG 3
GI I PHÁP HOÀN THI N M T S V N TÀI CHÍNH
TRONG SÁP NH P CÁC DOANH NGHI P VI T NAM
3.1 C N C XU T CÁC GI I PHÁP V X Lí TÀI CHÍNH
TRONG SÁP NH P DOANH NGHI P VI T NAM 3.1.1 Quan đi m và đnh h ng c a ng và Nhà n c ta
3.1.1.1. Chi n l c phỏt tri n kinh t xó h i 2001-2010 :
Sỏp nh p doanh nghi p g n li n v i n n kinh t th tr ng. Nú là m t h qu t t y u c a c nh tranh trong n n kinh t th tr ng. Nú đ ng th i c ng là h ng gi i phỏp cho vi c s p x p đ i m i doanh nghi p, t ng ti m l c cho doanh nghi p trong n n kinh t . Nh m h ng t i hỡnh thành đ ng b th ch kinh t th tr ng đnh h ng xó h i ch ngh a, Chớnh ph Vi t Nam đó đ ra cỏc đnh h ng phỏt tri n kinh t trong đú cú đ c p đ n v n đ tỏi c u trỳc doanh nghi p Vi t Nam, đ c bi t là cỏc doanh nghi p Nhà n c và ch tr ng c i thi n mụi tr ng đ u t nh m t o thu n l i cho tỏi c u trỳc doanh nghi p. Trong chi n l c phỏt tri n kinh t xó h i 2001-2010 c a V n ki n đ i h i đ i bi u toàn qu c l n th IX c a ng đó ch rừ:
-Th c hi n ch tr ng c ph n hoỏ nh ng doanh nghi p mà Nhà n c khụng c n n m gi 100% v n đ huy đ ng thờm v n, t o đ ng l c và c ch qu n lý n ng đ ng thỳc đ y doanh nghi p làm n cú hi u qu . u tiờn cho ng i lao đ ng đ c mua c ph n và t ng b c m r ng bỏn c ph n cho cỏc nhà đ u t trong n c và n c ngoài. Th c hi n vi c giao, bỏn, khoỏn, cho thuờ cỏc doanh nghi p lo i nh mà Nhà n c khụng c n n m gi . Sỏp nh p, gi i th , phỏ s n nh ng doanh nghi p khụng hi u qu và khụng th c hi n đ c cỏc bi n phỏp trờn.
-Ph n đ u trong kho ng 5 n m c b n hoàn thành vi c s p x p, đ i m i và nõng cao hi u qu kinh doanh c a doanh nghi p nhà n c; c ng c và hi n đ i hoỏ m t b c cỏc t ng cụng ty Nhà n c.
-Nhà n c t p trung làm t t ch c n ng ho ch đnh chi n l c, quy ho ch và k ho ch đnh h ng phỏt tri n, th c hi n nh ng d ỏn tr ng đi m b ng ngu n l c t p trung; đ i m i th ch qu n lý, c i thi n mụi tr ng đ u t , kinh doanh; đi u ti t thu nh p h p lý; xõy d ng phỏp lu t và ki m tra giỏm sỏt vi c th c hi n; gi m m nh s can thi p tr c ti p b ng bi n phỏp hành chớnh vào ho t đ ng s n xu t, kinh doanh. n gi n húa cỏc th t c hành chớnh; cụng khai húa và th c hi n đỳng trỏch nhi m và quy n h n c a cỏc c quan nhà n c trong quan h v i doanh nghi p và nhõn dõn; kiờn quy t xoỏ b nh ng quy đnh và th t c mang n ng tớnh hành chớnh quan liờu, bao c p, kỡm hóm s phỏt tri n c a l c l ng s n xu t, gõy phi n hà, sỏch nhi u cho doanh nghi p và nhõn dõn.
-Th c hi n ch đ t ch và t ch u trỏch nhi m v tài chớnh c a doanh nghi p; tỏch bi t tài chớnh nhà n c và tài chớnh doanh nghi p. Th c hi n cụng khai hoỏ tài chớnh doanh nghi p và tài chớnh cụng. Nhà n c giỏm sỏt, đi u ti t tài chớnh doanh nghi p thụng qua ch đ k toỏn, ki m toỏn và h th ng thu , b o h cỏc ngu n thu nh p h p phỏp, khuy n khớch t t c cỏc t ng l p dõn c , cỏc thành ph n kinh t c n ki m đ u t kinh doanh, làm giàu chớnh đỏng
-Ti p t c c i thi n mụi tr ng đ u t , hoàn thi n cỏc hỡnh th c đ u t , nõng cao kh n ng c nh tranh trong vi c thu hỳt đ u t tr c ti p c a n c ngoài. Gi m m nh, ti n t i xoỏ b s phõn bi t v chớnh sỏch và phỏp lu t gi a đ u t trong n c và đ u t n c ngoài. C i ti n nhanh cỏc th t c hành chớnh đ đ n gi n hoỏ vi c c p phộp đ u t , th c hi n t ng b c c ch đ ng ký đ u t . Chỳ tr ng thu hỳt đ u t c a cỏc cụng ty n m cụng ngh ngu n và cú th ph n l n trờn th tr ng th gi i. T ng c ng h tr và qu n lý sau c p gi y phộp, t o đi u ki n cho cỏc d ỏn đó đ c c p phộp tri n khai th c hi n cú hi u qu . Nõng
cao hi u l c và hi u qu qu n lý nhà n c đ i v i cỏc khu cụng nghi p, khu ch xu t và doanh nghi p cú v n đ u t n c ngoài.
-Th c hi n c ph n hoỏ nh ng doanh nghi p cú đi u ki n. Tri n khai t ng b c v ng ch c cỏc hỡnh th c đ u t giỏn ti p c a n c ngoài n c ta. Khuy n khớch ng i Vi t Nam đnh c n c ngoài v n c đ u t kinh doanh, doanh nghi p Vi t Nam đ u t ra n c ngoài và cú chớnh sỏch h tr cụng dõn Vi t Nam kinh doanh h p phỏp n c ngoài.
3.1.1.2. M c tiờu và đnh h ng thu hỳt FDI đ n n m 2010:
Mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p là m t hỡnh th c đ u t ngày càng quan tr ng trong đ u t tr c ti p n c ngoài. Trong 10 n m tr l i đõy, s l ng v n đ u t n c ngoài đ c th c hi n thụng qua hỡnh th c này chi m t tr ng l n (57-80%) trong t ng v n đ u t n c ngoài trờn th gi i. Do đú, v i m c tiờu và đnh h ng thu hỳt FDI đ n n m 2010, cú th hoàn toàn tin t ng vào m t c n c quan tr ng n a gúp ph n thỳc đ y ho t đ ng mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p Vi t Nam. C th m t s n i dung c b n c a đnh h ng thu hỳt FDI đ n n m 2010 nh sau:
-V n FDI th c hi n: đ t kho ng 24 - 25 t USD (t ng 70-75% so v i giai đo n 2001 -2005) chi m kho ng 17,8% t ng v n đ u t toàn xó h i.
-V n đ ng ký: T ng v n FDI đ ng ký c p m i và t ng v n trong 5 n m 2006-2010 đ t kho ng 38-40 t USD (t ng kho ng h n 80% so v i giai đo n 2001 – 2005), trong đú v n đ ng ký c p m i đ t kho ng 28 t USD, v n t ng thờm đ t kho ng 10-12 t USD.
-C c u v n th c hi n theo ngành: v n FDI th c hi n trong ngành cụng nghi p chi m kho ng 60%, nụng-lõm-ng nghi p kho ng 5% và d ch v kho ng 35%.
-Trờn c s chi n l c phỏt tri n kinh t -xó h i c a đ t n c đ n n m 2010 và đnh h ng tr thành n c cụng nghi p vào n m 2020 c n u tiờn thu
hỳt TNN vào cỏc ngành cú tỏc đ ng l n trờn cỏc ph ng di n nh : thỳc đ y chuy n giao cụng ngh nh t là cụng ngh cao, cụng ngh ngu n; gia t ng xu t kh u; t o vi c làm; phỏt tri n cụng nghi p ph tr ; cỏc d ỏn s n xu t cỏc s n ph m, d ch v cú s c c nh tranh; cỏc d ỏn xõy d ng k t c u h t ng. -M t s đnh h ng c th : Ngành Cụng nghi p-Xõy d ng: XCỏc ngành đ c bi t khuy n khớch đ u t g m cụng ngh thụng tin, đi n t , vi đi n t , cụng ngh sinh h c…; chỳ tr ng cụng ngh ngu n t cỏc n c cụng nghi p phỏt tri n nh Hoa K , EU, Nh t B n; h t s c coi tr ng thu hỳt FDI g n v i nghiờn c u phỏt tri n và chuy n giao cụng ngh .
XCụng nghi p ph tr : Khuy n khớch thu hỳt FDI vào ngành cụng nghi p ph tr nh m gi m chi phớ đ u vào v nguyờn-ph li u c a cỏc ngành cụng nghi p, gúp ph n nõng cao n ng l c c nh tranh c a s n ph m s n xu t trong n c. thỳc đ y phỏt tri n ngành cụng nghi p ph tr , c n t o đi u ki n đ cỏc d ỏn s n xu t l p rỏp cỏc s n ph m cụng nghi p nhanh chúng m r ng quy mụ và th tr ng tiờu th .
Ngành D ch v :
XNgành d ch v cũn d đa l n đ đ u t phỏt tri n gúp ph n quan tr ng trong nõng cao t c đ t ng tr ng kinh t . T ng b c m c a cỏc l nh v c d ch v theo cỏc cam k t qu c t , t o đ ng l c thỳc đ y cỏc ngành kinh t khỏc phỏt tri n nh d ch v ngõn hàng, tài chớnh; d ch v v n t i, b u chớnh-vi n thụng, y t , v n hoỏ, giỏo d c, đào t o và cỏc l nh v c d ch v khỏc.
V i đnh h ng trờn, ti n hành xem xột, gi m b t cỏc l nh v c, ngành ngh kinh doanh cú đi u ki n đ i v i TNN cú tớnh t i cỏc y u t h i nh p và toàn c u húa theo l trỡnh “m c a”; t o b c đ t phỏ trong thu hỳt TNN b ng vi c xem xột đ y s m l trỡnh m c a đ i v i m t s l nh v c d ch v , khuy n khớch s tham gia c a khu v c t nhõn vào phỏt tri n h t ng. C th là: (1) Khuy n khớch m nh v n TNN vào cỏc ngành du l ch, y t , giỏo d c-đào t o.
M c a theo l trỡnh cỏc l nh v c d ch v “nh y c m” nh ngõn hàng, tài chớnh, v n t i, vi n thụng, bỏn buụn và bỏn l và v n hoỏ. (2) Khuy n khớch TNN tham gia xõy d ng c s h t ng k thu t b ng cỏc ph ng th c thớch h p g m BOT, BT đ xõy d ng c ng bi n, c ng hàng khụng, đ ng cao t c, đ ng s t, vi n thụng, c p n c, thoỏt n c… nh m gúp ph n nõng c p h th ng k t c u h t ng k thu t đỏp ng đ c yờu c u t ng tr ng nhanh c a n n kinh t .
Ngành Nụng-Lõm-Ng nghi p:
XKhuy n khớch cỏc d ỏn đ u t v cụng ngh sinh h c đ t o ra cỏc gi ng cõy, con cú n ng su t, ch t l ng cao đ a vào s n xu t đỏp ng nhu c u trong n c và xu t kh u.
XKhuy n khớch d ỏn đ u t cho cụng ngh ch bi n th c ph m, b o qu n sau thu ho ch đ nõng giỏ tr s n ph m, t o ra th tr ng tiờu th nụng s n
n đnh, đ c bi t xu t kh u.
XKhuy n khớch FDI tham gia đ u t xõy d ng c s v t ch t k thu t ph c v nụng, lõm nghi p nh cỏc cụng trỡnh th y l i, s n xu t phõn bún, thu c b o v th c v t, h th ng giao thụng n i đ ng...
Thụng qua vi c n m b t đ c m c tiờu và đnh h ng thu hỳt FDI, c th là cỏc l nh v c FDI s đ c chỳ tr ng phỏt tri n và l trỡnh m c a c a nh ng l nh v c này thỡ cỏc doanh nghi p n c ngoài s đ c đnh h ng t t h n tham gia mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p (M&A).
3.1.2 Ti m n ng c a th tr ng mua bỏn sỏp nh p doanh nghi p Vi t Nam
3.1.2.1.C u c a th tr ng
So v i th gi i hỡnh th c sỏp nh p và mua bỏn trong v n đ u t n c ngoài v n cũn chi m t tr ng th p: Trong 10 n m tr l i đõy, s l ng v n đ u t n c ngoài đ c th c hi n thụng qua hỡnh th c này chi m t tr ng l n (57- 80%) trong t ng v n đ u n c ngoài trờn th gi i. T i Trung Qu c, n c lỏng gi ng c a Vi t Nam, tr c n m 2004, ho t đ ng sỏp nh p và mua bỏn doanh
nghi p ch chi m kho ng 5% ngu n v n đ u t n c ngoài tr c ti p (FDI) vào Trung Qu c, nh ng t l này đó t ng lờn là 11% vào n m 2004, và kho ng 20% vào n m 2005. Trong khi đú Vi t Nam, l ng v n FDI ch y u đ c đ u
t thụng qua cỏc hỡnh th c nh thành l p doanh nghi p liờn doanh, doanh nghi p 100% v n đ u t n c ngoài (kho ng 8.000 doanh nghi p FDI), h p đ ng h p tỏc kinh doanh ho c thụng qua cỏc d ỏn BOT, BTO… ch cú m t ớt v n FDI đ c đ u t vào Vi t Nam d i hỡnh th c sỏp nh p và mua bỏn doanh nghi p. B i l , giao d ch này Vi t Nam cũn khỏ m i m , s v và giỏ tr giao d ch đ t th p, k t n m 2000 tr l i đõy ch đ t trung bỡnh 20 v /n m v i giỏ tr kho ng 250 tri u USD/n m, trong đú l ng FDI qua hỡnh th c sỏp nh p và mua bỏn doanh nghi p ch a đ c th ng kờ chớnh th c nh ng kh n ng s là r t nh .
M t khỏc, theo b ng x p h ng Danh m c cỏc đi m đ u t h p d n trong l nh v c s n xu t c a PwC thỡ Vi t Nam đ c x p th 5, ngh a là Vi t Nam là Bi u đ 3.1: u t tr c ti p n c ngoài - FDI (1988-2008) Ngu n: T ng c c th ng k ờ 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 N m tr i u U S D - 200 400 600 800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 S d ỏ n V n đ ng ký V n th c hi n T ng s d ỏn
n i cú ti m n ng v cỏc chi phớ đ u vào cho s n xu t r gúp ph n t o c h i sinh l i cao cho cỏc nhà đ u t trong l nh v c s n xu t. ú càng h p d n cỏc nhà đ u