a) Thẩm định dự án bằng các chỉ tiêu NPV, IRR, B/C, PI
Thẩm định dự án đầu tư theo quan điểm ngân hàng nên suất chiết khấu phân tích sẽ là WCC (lãi suất bình quân gia quyền), bởi vì vốn được hình thành từ hai nguồn vốn: vốn vay và vốn chủ sở hữu. Trong trường hợp có thuế TNDN WCC được tính như sau: WCC = (1-t) V D × × rd + V E ×re = (1-25%) x (32,23% x 16,2%) + (66,77% x 14%) = 13,26%
Như đã phân tích trong tổng nguồn vốn thì vốn vay chiếm 32,23%, lãi suất vay sẽ là 16,2% và vốn chủ sở hữu chiếm 66,77%, theo như Smartfinance.vn lãi suất tiền gởi hiện giờ đang ở mức 14%/năm, thuế TNDN hiện nay là 25%/năm. Như vậy: lãi suất tính toán (i) cho các chỉ tiêu thẩm định dự án sẽ là 13,26%. Dựa vào i = 13,26 %, dòng ngân lưu vào, dòng ngân lưu ra và dòng ngân lưu ròng trong bảng báo cáo ngân lưu theo quan điểm của ngân hàng ta có hiện giá thuần, suất sinh hoàn nội bộ, tỷ số lợi ích trên chi phí và chỉ số sinh lời của dự án như sau:
Bảng 4.33. Bảng Các Chỉ Tiêu Thẩm Định Dự Án Đầu Tư theo Quan Điểm Ngân Hàng
Chỉ tiêu Năm
0 1 2 3 4 5
Dòng ngân lưu vào (trđ) 0 50.598 58.632 67.952 78.764 91.414 Dòng ngân lưu ra (trđ) 2.211 48.412 56.112 65.041 75.407 87.412 Dòng ngân lưu ròng (trđ) -2.211 2.186 2.520 2.911 3.357 4.002 NPV (trđ) 7.876 IRR (%) 109,37 B/C 1,035 PI 4,56 Nguồn: TTTH Ta thấy chỉ số NPV đạt 7.876 trđ > 0, chỉ số IRR = 109,35% cho thấy dự án có suất sinh lợi cao nếu tiếp tục kéo dài thời gian hoạt động của dự án hoặc tái đầu tư mở rộng thì dự án sẽ mang lại nhiều lợi nhuận hơn nữa, dự án đem lại thu nhập cao cho nhà đầu tư vì bình quân cứ 1 đồng chi phí tạo ra được 1,035 đồng thu nhập và bình quân 1 đồng vốn đầu tư ban đầu tạo ra được 4,56 đồng thu nhập trong suốt vòng đời của dự án. Với: NPV >0 IRR > itt B/C > 1 PI >1
Điều này nói lên ta chấp nhận dự án và dự án này có tính khả thi cao. Để tăng thêm tính thuyết phục của dự án ta tiến hành phân tích thời gian hoàn vốn của dự án.
b)Thời gian hoàn vốn
Để tính được thời gian hoàn vốn của dự án ta cộng dồn dòng ngân lưu ròng qua các năm nhưng dòng ngân lưu ròng được hiện giá với suất chiết khấu là lãi suất bình quân gia quyền i= 13,26%. Sau đó lấy vốn đầu tư khấu trừ dần vào các năm, tính số năm khấu trừ và xác định tỷ lệ thời gian của năm cuối cùng để tính ra số tháng và số ngày hoàn vốn. Dựa vào dòng ngân lưu ròng trong bảng báo cáo ngân lưu theo quan điểm ngân hàng ta có bảng tính thời gian hoàn vốn như sau:
Bảng 4.34. Bảng Tính Thời Gian Hoàn Vốn của Dự Án theo Quan Điểm Ngân Hàng ĐVT: trđ Chỉ tiêu Năm 0 1 2 3 4 5 Dòng ngân lưu ròng -2.211 2.186 2.520 2.911 3.357 4.002 Hiện giá dòng ngân lưu ròng -2.211 1.930 1.965 2.004 2.040 2.147
Số chưa thu hồi -2.211 -281
Nguồn: TTTH Như vậy đến cuối năm 1, số vốn chưa thu hồi hết là 281 trđ và ta có thời gian hoàn vốn như sau:
1 năm + (281/1.930) x 12 tháng x 30 ngày = 1 năm 1 tháng 22 ngày.
Ta thấy dự án sẽ hoàn vốn trong vòng 1 năm 1 tháng và 22 ngày. Như vậy thời gian hoàn vốn của dự án này rất nhanh làm giảm mức rủi ro của dự án và nhà đầu tư có thể nhanh chóng tái đầu tư để tăng lợi nhuận cho mình.