II. hạn chế của thị trờng chứng khoán
1. Một số điểm bất cập trong các văn bản pháp lý
Các điểm bất cập trong các quy định về công bố thông tin chính là việc cha thể hiện đợc tính đồng bộ trong việc triển khai xây dựng hệ thống công bố thông tin, quy trình công bố thông tin sát với các văn bản qui định.
Cha có các văn bản cụ thể hớng dẫn về việc tạo điều kiện cho các công ty đặt lệnh từ xa, các quy định liên quan việc quản lý hai nghiệp vụ tự doanh và môi giới của công ty chứng khoán , đặc biệt chế tài trong trờng hợp công ty chứng khoán không tuân thủ việc u tiên đặt lệnh của khách hàng.
Cha có văn bản quy định liên quan tới việc điều tiết thị trờng trong một số trờng hợp cụ thể.
Thiếu các văn bản hớng dẫn và thể hiện bất cập trong việc thực thi các chính sách khuyến khích về thuế đối với thu nhập đầu t trên thị trờng chứng khoán.
Việc phát hành và niêm yết trên thị trờng chứng khoán còn rất nhiều điểm bất cập.
Các văn bản quy định về chứng khoán và thị trờng chứng khoán còn chồng chéo, văn bản pháp luật cao nhất về chứng khoán và thị trờng chứng khoán chỉ dừng ở mức Nghị định. Điều này làm cản trở rất lớn trong việc điều chỉnh các vấn đề liên quan đến thị trờng , đặc biệt các vấn đề liên quan đến cổ phần hoá, chính sách thuế, u đãi hoặc các vấn đề khác, kể cả việc xây dựng và thực thi các biện pháp chế tài.
Mặc dù những thành công bớc đầu là đáng khích lệ, nhng cũng phải thừa nhận rằng hàng hóa chứng khoán trên thị trờng chứng khoán Việt nam vẫn còn rất mỏng. Đã có không ít các chuyên gia quốc tế cũng nh Việt nam đa ra quan điểm cho rằng trong thời kỳ ban đầu của thị trờng chứng khoán , vấn đề cơ bản là phải đa đợc càng nhiều hàng hóa ra thị trờng càng tốt, yếu tố chất lợng có thể không nhất thiết đợc quan tâm nhiều và đây thuộc trách nhiệm của từng nhà đầu t khi đa ra quyết định mua bán chứng khoán. Về một khía cạnh nào đó, quan điểm này không phải hoàn toàn không chính xác. Tuy nhiên điều này lại không phù hợp với định hớng xây dựng một thị trờng chứng khoán an toàn của Đảng và Nhà nớc. Hơn thế nữa do tính chất phát triển của thị trờng chứng khoán Việt nam là một thị trờng chứng khoán tập trung do Nhà nớc chủ động xây dựng không xuất phát từ một thị trờng chứng khoán có tính tự phát, nên các nhà đầu t trên thị trờng cha có nhiều thời gian tiếp cận với thị trờng , kinh nghiệm cũng nh kiến thức đầu t cha đợc tích luỹ. Do vậy việc đa việc đa ồ ạt hàng hóa vào thị trờng mà không quan tâm đến chất lợng sẽ dễ gây ra ảnh hởng trái mong đợi, và thị trờng chứng khoán rất có thể sẽ đi chệch ra khỏi mục tiêu dự kiến là trở thành một định chế, trong đó quyền lợi của các nhà đầu t đợc đảm bảo một cách tốt nhất.
Tuy nhiên, nếu tính đến cả yếu tố chất lợng khi đa hàng hóa ra thị trờng, so sánh với nhu cầu huy động vốn của 6000 doanh nghiệp Nhà nớc, gần 900 doanh nghiệp Nhà nớc cổ phần hoá, hơn 40.000 doanh nghiệp thành lập và hoạt động theo luật doanh nghiệp, hàng nghìn doanh nghiệp có vốn đang hoạt động và nhu cầu huy động vốn của Nhà nớc cho cân đối thu chi và đầu t phát triển, thì lợng hàng hóa hiện tại trên thị trờng vẫn còn rất nhỏ so với tiềm năng.
Nguyên nhân:
- Đối với rất nhiều doanh nghiệp, trở ngại lớn nhất trong việc tham gia vào thị trờng vẫn là kiến thức về thị trờng chứng khoán. Sự thiếu hụt trong kiến thức về thị trờng chứng khoán đã tạo ra tâm lý e ngại tham gia vào thị trờng của rất nhiều doanh nghiệp. Hơn nữa , cũng có rất nhiều doanh nghiệp mặc dù có kiến thức về thị trờng, mặc dù biết đợc hởng khá nhiều u đãi về thuế cùng nhiều lợi ích khác khi tham gia thị trờng, nhng vẫn quyết định không đem chứng khoán ra niêm yết do ngần ngại khi phải kiểm toán tình hình tài chính và công khai hoá thông tin về tình hình hoạt động của doanh nghiệp.
- Vấn đề pháp lý cũng đang là một trong những trở ngại của rất nhiều doanh nghiệp trong đó có những doanh nghiệp có số vốn rất lớn
- Một số Bộ, ngành và địa phơng cha thực sự quan tâm khuyến khích và tạo điều kiện hơn nữa cho các doanh nghiệp thuộc địa bàn quản lý.
-Đối với trái phiếu Chính phủ, một trong những nguyên nhân làm cho không ít các đợt phát hành không thành công là do số lợng các đối tợng tham gia đấu thầu và bảo lãnh còn ít, lãi suất chỉ đạo không hấp dẫn đối với nhà đầu t.