I. Định hớng chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam đến năm
3. Tổ chức hoạt động thị trờng OTC
3.4.2. Cơ chế vận hành
3.4.2.1. Hệ thống giao dịch giai đoạn 1 (từ nay đến 2010) a. Hệ thống khớp lệnh tập trung
Hệ thống này phục vụ cho giao dịch cổ phiếu của các công ty có vốn lớn và tính thanh khoản cao. Cơ chế hoạt động của hệ thống này dự kiến cũng sẽ t- ơng tự nh hệ thống giao dịch đang hoạt động tại TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh. Do vậy, mục tiêu của phần nghiên cứu này là tập trung chủ yếu vào hệ thống báo giá trung tâm.
b. Hệ thống báo giá trung tâm
Hệ thống này đợc áp dụng đối với các giao dịch trái phiếu, chứng chỉ quỹ đầu t và giao dịch của các cổ phiếu không đủ điều kiện tham gia giao dịch trên hệ thống khớp lệnh tập trung.
Theo thông lệ quốc tế, hệ thống báo giá trung tâm thờng là một mạng điện tử diện rộng kết nối tất cả các thành viên thuộc hệ thống. Tuy nhiên, trong điều kiện thực tế của thị trờng chứng khoán Việt Nam hiện nay, rất khó có thể xây dựng một hệ thống điện tử diện rộng. Do vậy, vẫn sử dụng các đại diện giao dịch tại sản của hệ thống tập trung để đa lệnh vào hệ thống báo giá tập trung. Để có thể thực hiện giao dịch, nhà đầu t phải có tài khoản tại công ty chứng khoán. Thành viên giao dịch trên hệ thống báo giá trung tâm là các công ty chứng khoán thành viên của TTGDCK Hà Nội.
* Đặt lệnh: Khi nhà đầu t muốn mua bán chứng khoán, họ sẽ phải đặt lệnh thông qua một công ty chứng khoán. Lệnh này phải có đầy đủ thông tin về tên chứng khoán, giá và khối lợng. Trong trờng hợp nhà đầu t muốn lệnh của mình đợc đáp ứng toàn bộ về khối lợng thì phải ghi rõ điều đó trong lệnh.
* Loại lệnh: lệnh đợc sử dụng trong hệ thống này là lệnh giới hạn * Hiệu lực của lệnh: lệnh chỉ có hiệu lực trong ngày.
* Thời gian giao dịch: từ 9h00-11h00 trong các ngà từ thứ Hai đến thứ Sáu.
* Phơng thức giao dịch: trong thời gian giao dịch, các công ty chứng khoán thành viên sẽ gửi các báo giá một chiều (giá và khối lợng chào mua hoặc chào bán cho khách hàng hoặc cho chính mình) vào hệ thống báo giá trung tâm. Các công ty chứng khoán thành viên khác sẽ tham khảo các chào giá đã đợc nhập vào hệ thống để ra quyết định thực hiện giao dịch. Có hai hình thức thực
hiện các giao dịch đó là: giao dịch qua hệ thống giao dịch điện tử và giao dịch bằng điện thoại.
Trong trờng hợp công ty chứng khoán lựa chọn hình thức giao dịch bằng hệ thống giao dịch điện tử thì có 2 cách thực hiện:
- Thứ nhất, công ty chứng khoán có thể nhập các lệnh vào hệ thống. Các lệnh giao dịch đợc chuyển trực tiếp tới hệ thống thông qua mạng điện tử và đợc thực hiện theo nguyên tắc khớp giá. Lệnh chuyển vào hệ thống sẽ đợc khớp với mức báo giá tốt nhất trong hệ thống. Hệ thống giao dịch này áp dụng nguyên tắc u tiên về thời gian, nghĩa là nếu có 2 lệnh mua trùng giá thì lệnh nào đợc nhập vào hệ thống trớc sẽ đợc quyền u tiên thực hiện trớc. Hệ thống cũng sẽ tự động gửi xác nhận giao dịch đến cho công ty chứng khoán thành viên và cho các hệ thống nghiệp vụ liên quan khác (Thanh toán bù trừ, Công bố thông tin).
- Thứ hai, các công ty thành viên có thể thơng lợng thỏa thuận trực tiếp qua mạng điện tử. Khi đã thỏa thuận thống nhất về giá, thành viên bên bán sẽ gửi xác nhận giao dịch vào hệ thống báo cáo giao dịch. Mọi thông tin về giao dịch sẽ đợc truyền về trung tâm điều hành để tiếp tục xử lý.
Trong trờng hợp thành viên hệ thống lựa chọn hình thức giao dịch bằng điện thoại, các công ty thành viên sau khi tìm đợc báo giá thích hợp sẽ trực tiếp đàm phán với đối tác qua điện thoại về giá và khối lợng giao dịch. Trong vòng 10 phút sau khi giao dịch đợc thực hiện, công ty chứng khoán thành viên bên bán có trách nhiệm phải gửi báo cáo xác nhận giao dịch đến TTGDCK thông qua hệ thống báo cáo giao dịch. Mọi giao dịch qua điện thoại sẽ đợc ghi âm và lu trữ ít nhất 3 tháng sau khi hoàn tất việc thanh toán.
Do giao dịch đợc thực hiện tay đôi giữa hai bên yết giá mua và bán khớp nhau nên một chứng khoán có thể đợc giao dịch tại nhiều mức giá khác nhau (tùy theo các lệnh đợc đặt) trong cùng một thời điểm.
* Giá tham chiếu: Giá tham chiếu là mức giá bình quân gia quyền của các giao dịch diễn ra ngày hôm trớc. Nếu ngày hôm trớc không có giao dịch thì lấy giá bình quân gia quyền của ngày trớc nữa.
- Đối với cổ phiếu: sẽ qui định cụ thể tùy theo từng giai đoạn - Đối với trái phiếu: không qui định biên độ dao động giá.
* Tỷ lệ đặt cọc:
- Chứng khoán: 100% - Tiền mặt: 100%
* Đơn vị yết giá:
Đối với cổ phiếu:
Mức giá (VND) Cổ phiếu (VND)
≤ 49.900 100
50.000 - 99.500 500
≥ 100.000 1.000
- Đối với trái phiếu:
Yết giá theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá, đơn vị yết giá là 0,01%. Giá đợc yết kèm theo lợi suất tơng đơng.
* Đơn vị giao dịch:
- Trái phiếu: 10 trái phiếu - Cổ phiếu: 100 cổ phiếu
Quy trình giao dịch của hệ thống báo giá trung tâm đợc thể hiện qua sơ đồ sau: Đặt lệnh Nhà đầu tư Công ty chứng khoán Nhà đầu tư Công ty chứng khoán Hệ thống báo giá trung tâm Xác nhận
giao dịch
(4) Xác nhận giao dịch(4) (1)
Thỏa thuận trực tiếp (I)
Xác nhận giao dịch (3) Xác nhận giao dịch (3) Báo cáo giao dịch(II) (1) Đặt lệnh (2) (2) Thông báo
yết giá Thông báo yết giá
Hệ thống lưu ký và thanh toán bù trừ