ĐÁNH GIÁN ĂNG LỰC CẠNH TRANH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH THÉP VIỆT NAM
3.1.1 Tái cấu trúc vốn để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn và làm tăng giá trị doanh nghiệp:
3.1.1 Tái cấu trúc vốn để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn và làm tăng giá trị doanh nghiệp: nghiệp:
Một trong những vấn đề làm đau đầu các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp là xây dựng cấu trúc vốn của doanh nghiệp như thế nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay ngân hàng bao nhiêu để có thể tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn, qua đó tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, hay còn gọi là xây dựng cấu trúc vốn tối ưu. Đây là một vấn đề khá thú vị cả trong nghiên cứu lý luận lẫn áp dụng trong thực tiễn. Một cấu trúc vốn tối ưu được định nghĩa là một cấu trúc vốn trong đó chi phí sử dụng vốn bình quân nhỏ nhất và giá trị doanh nghiệp đạt lớn nhất. Cấu trúc vốn được định nghĩa là sự kết hợp của nợ trung, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, và vốn cổ phần thường được sử dụng cho quyết định đầu tư của doanh nghiệp.
Vấn đề cốt lõi của cấu trúc vốn tối ưu là khi doanh nghiệp vay nợ, doanh nghiệp tận dụng được lợi thế của tấm chắn thuế từ nợ vay, bản chất của vấn đề này là lãi suất mà doanh nghiệp trả cho nợ được miễn thuế (thuế được đánh sau lãi vay). Một cách đơn giản ta có thể hình dung là giá trị của doanh nghiệp khi vay nợ sẽ bằng giá trị của doanh nghiệp không vay nợ cộng với hiện giá của lá chắn thuế từ nợ. Trong trường hợp đặc biệt là khi doanh nghiệp vay nợ vĩnh viễn thì hiện giá của tấm chắn thuế sẽ bằng thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp nhân với nợ vay (TcD).
Mặt trái của vay nợ là vay càng nhiều nợ thì sẽ xuất hiện chi phí kiệt quệ tài chính và “một lúc nào đó” hiện giá của chi phí kiệt quệ tài chính (y) sẽ làm triệt tiêu hiện giá của của lá chắn thuế từ nợ vay (PV của tấm chắn thuế). Giá trị doanh nghiệp (GTDN)= GTDN nếu tài trợ hòan tòan vốn cổ phần + hiện giá tấm chắn thuế - hiện giá (chi phí kiệt quệ tài chính).
Một điều kiện nữa của cấu trúc vốn tối ưu là còn phải xem xét đến tình hình kinh doanh của doanh nghiệp, tức là thu nhập trước thuế và lãi vay (EBIT) phải vượt qua điểm bàng quang (điểm hòa vốn EBIT) để doanh nghiệp có thể tận dụng được đòn cân nợ. Điều này có cơ sở là vì khi thành lập doanh nghiệp với một qui mô nhất định ta đã phải dự tính doanh thu, chi phí và nhu cầu vốn trước, vấn đề tiếp theo là ta xác định vốn vay bao nhiêu và vốn cổ phần bao nhiêu để tối ưu hoá giá trị doanh nghiệp, đây là công việc tái cấu trúc vốn để nâng cao năng lực tài chính cho doanh nghiệp.
Tuy nhiên trong thực tế, việc xác lập một cấu trúc hợp lý giữa nợ và vốn cổ phần luôn gặp phải những vấn đề phức tạp, vì vậy phải xem xét các nguồn tài trợ dài hạn trong mối tương tác lẫn nhau với nguồn vốn ngắn hạn. Việc tái cấu trúc tài chính là hết sức cần thiết để nâng cao hiệu quả họat động doanh nghiệp từ đó nâng cao năng lực tài chính. Cấu trúc tài chính là hỗn hợp tất cả các khỏan mục ở phía bên mặt của bảng cân đối kế tóan doanh nghiệp. Cấu trúc tài chính gồm nợ ngắn hạn cộng với nợ ngắn hạn cộng với nợ trung, dài hạn và vốn cổ phần thường, tất cả đều được dùng để tài trợ tài sản của doanh nghiệp. Việc tái cấu trúc tài chính là sắp xếp quyết định tỷ lệ các khỏan này trong tổng thể để bảo đảm kiểm sóat được rủi ro, giảm thiểu chi phí tài chính, bảo đảm mở rộng quy mô họat động của doanh nghiệp từ đó nâng cao giá trị doanh nghiệp qua việc tăng lợi nhuận họat động.