Trong quy trình nhận tài sản bảo đảm là GTCG của các TCTD, việc định giá GTCG được thực hiện ngay sau khi hoặc đồng thời với việc xác định các điều kiện của GTCG. Khi GTCG đáp ứng đủ các điều kiện để nhận làm tài sản bảo đảm thì GTCG cũng được TCTD định giá tức là xác định giá trị của nó.
Việc định giá GTCG là cơ sở để xác định phạm vi nghĩa vụ mà GTCG "có khả năng" đảm bảo tức là xác định mức cho vay hợp lý, phù hợp với quy định của pháp luật. Vì theo quy định của BLDS năm 2005 thì nghĩa vụ dân sự có thể được bảo đảm một phần hoặc toàn bộ kể cả nghĩa vụ trả lãi và bồi thường thiệt hại. Nên, các TCTD phải định giá GTCG để xác định mức cho vay bao nhiêu là đủ để chắc chắn rằng phạm vi nghĩa vụ cần được bảo đảm luôn nằm trong "khả năng bảo đảm" của GTCG. Việc cho vay vượt quá "khả năng bảo đảm" của GTCG là quyền của TCTD, do TCTD quyết định. Tuy nhiên, trong nhiều trường hợp pháp luật cũng có quy định hạn chế việc cho vay không có tài sản bảo đảm (kể cả không có bảo đảm đối với một phần hay toàn bộ nghĩa vụ trả nợ) hoặc cho vay với điều kiện ưu đãi. Ví dụ như theo quy định tại Quy chế cho vay của các TCTD đối với khách hàng ban hành kèm theo Quyết định số 1627/2001/QĐ-NHNN ngày 31 tháng 12 năm 2007
và theo Luật Các TCTD thì TCTD không được cho vay không có bảo đảm đối với một số đối tượng khách hàng cụ thể như cổ đông lớn, cổ đông sáng lập, các công ty con, công ty liên kết của TCTD hoặc doanh nghiệp mà TCTD nắm quyền kiểm soát.
Thực tế, việc xác định giá trị GTCG được lập thành văn bản định giá tài sản bảo đảm riêng biệt kèm theo hợp đồng bảo đảm hoặc được ghi trong hợp đồng bảo đảm hoặc hợp đồng cho vay kiêm bảo đảm tiền vay. Trong hợp đồng bảo đảm và hợp đồng cho vay thường có điều khoản xác định rõ giá trị của GTCG sau khi đã định giá, phạm vi nghĩa vụ trả nợ tiền vay mà GTCG bảo đảm là toàn bộ hay một phần, cụ thể ở mức bao nhiêu.
Ngoài ra, việc định giá GTCG có ý nghĩa rất quan trọng khi TCTD phải xử lý GTCG để thu hồi nợ vay (mặc dù các TCTD khi định giá GTCG chỉ để làm cơ sở xác định mức cho vay, không làm căn cứ để xử lý GTCG để thu hồi nợ vay). Nếu GTCG được định giá chính xác thì khi xử lý GTCG sẽ có khả năng thu hồi đủ khoản tiền vay mà bên vay đáng lẽ phải trả cho TCTD vì GTCG được bám sát với giá đã được định giá. Ngược lại, nếu GTCG được định giá quá cao so với giá thực tế khi xử lý GTCG thì khả năng thu hồi đủ nợ sẽ khó đạt được như mong muốn.
Vì GTCG có nhiều loại với tính chất, đặc điểm khác nhau nên TCTD thực hiện định giá theo các phương thức khác nhau phù hợp với từng loại GTCG. Phương thức định giá mà các TCTD có thể áp dụng rất đa dạng như tự định giá hoặc thuê tư vấn định giá hoặc thuê thẩm định giá. Mặc dù vậy, trên thực tế, các TCTD thường áp dụng phương thức tự định giá bằng cách căn cứ vào mệnh giá (cộng lãi suất) của GTCG, kết hợp với tham khảo giá trên thị trường và tự phân tích tình hình hoạt động cũng như các thông tin liên quan của tổ chức phát hành, trong đó có tính đến xu hướng biến động giá trong tương lai.
Tại quy định về sản phẩm cho vay cầm cố GTCG của PG Bank, GTCG được định giá như sau:
Đối với giấy tờ có giá là chứng chỉ nợ, giá trị các loại chứng chỉ nợ được xác định bằng mệnh giá ghi trên chứng chỉ cộng (+) lãi phát sinh (nếu có) đến thời điểm định giá. Trường hợp chứng chỉ được phát hành theo nguyên tắc khấu trừ thì giá trị chứng chỉ bằng mệnh giá ghi trên chứng chỉ đó trừ (-) số lãi phát sinh (nếu có) có thể nhận được từ thời điểm định giá đến ngày đáo hạn.
Đối với giấy tờ có giá là chứng chỉ vốn, việc định giá căn cứ vào việc chứng chỉ vốn đang được niêm yết hay không niêm yết trên thị trường chứng khoán. Nếu là chứng chỉ vốn đang được niêm yết trên thị trường chứng khoán thì giá trị định giá của chứng chỉ vốn được xác định bằng trung bình cộng các mức giá đóng cửa trong 5 phiên giao dịch gần nhất có giao dịch của chứng chỉ vốn đó nhưng đảm bảo phiên giao dịch gần nhất cách ngày định giá không quá 05 ngày làm việc và mức giá trung bình cộng không vượt quá giá giao dịch trong phiên gần nhất. Nếu là chứng chỉ vốn chưa được niêm yết trên thị trường chứng khoán thì định giá căn cứ theo mệnh giá và tình hình hoạt động thực tế của tổ chức phát hành chứng chỉ đó [14, Khoản 4.1; Khoản 4.2 Điều 4].
Các TCTD khi xác định được giá trị của GTCG sẽ áp dụng mức cho vay dựa trên giá trị và "uy tín" của GTCG nhận bảo đảm và trong mọi trường hợp số tiền cho vay luôn phải đảm bảo nguyên tắc: khi đến thời điểm thu nợ giá trị tài sản bảo đảm phải lớn hơn nợ gốc cộng (+) toàn bộ lãi khoản vay phát sinh tức là nghĩa vụ trả nợ cần được bảo đảm luôn nhỏ hơn giá trị tài sản bảo đảm. Tùy thuộc vào việc đánh giá, nhận định mức độ rủi ro về biến động giá trị của GTCG, các TCTD đưa ra cách thức xác định và áp dụng các mức cho vay khác nhau so với giá trị GTCG. Ví dụ, Ngân hàng TMCP Quân đội (MB Bank) áp dụng cách xác định mức cho vay như sau:
Trường hợp khách hàng cầm cố GTCG bằng đồng Việt Nam: tỷ lệ cho vay được tính đảm bảo an toàn cho MB Bank khi lãi suất biến động giảm 50%/năm và áp dụng theo công thức:
M =95%*
Gt 1 + Ls*n/360
Trường hợp khách hàng cầm cố GTCG bằng ngoại tệ: tỷ lệ cho vay được tính đảm bảo an toàn cho MB Bank khi lãi suất biến động giảm 50%/năm và áp dụng theo công thức:
M =90% Gt*TG 1 + Ls*n/360
Trong đó, M là mức cho vay tối đa, Gt là trị giá GTCG, n là thời hạn cầm cố tính theo ngày, Ls là lãi suất cầm cố, TG là tỷ giá mua ngoại tệ chuyển khoản do MB Bank công bố tại thời điểm giải ngân/chiết khấu [13, khoản 6.14 Điều 6].
Trong khi đó, Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn Việt Nam (Agribank) lại cho vay cầm cố GTCG với mức như sau:
Mức tối đa bằng giá gốc cộng lãi trừ đi lãi phải trả trong thời gian vay vốn; tối đa bằng 50% thị giá tại thời điểm cho vay đối với chứng khoán niêm yết; tối đa 50% giá trị cổ phiếu do công ty nhà nước phát hành lần đầu, công ty cổ phần phát hành tăng vốn và không vượt quá 75% giá trị tài sản đảm bảo; bằng chênh lệch giữa giá đấu giá bình quân và giá ưu đãi khi người lao động mua cổ phiếu ưu đãi do công ty nhà nước phát hành lần đầu [6].
Còn Ngân hàng TMCP Đại Dương (Oceanbank) lại cho vay "tối đa 90% tổng giá trị của giấy tờ có giá nếu loại tiền cho vay cùng loại tiền trên giấy tờ có giá, tối đa 70% tổng giá trị của giấy tờ có giáG nếu loại tiền cho vay khác loại tiền trên giấy tờ có giá" [7].
Nhìn chung, các TCTD đều cho vay với mức tính theo tỷ lệ phần trăm so với giá trị định giá của GTCG để chắc chắn rằng nghĩa vụ trả nợ tiền vay
được bảo đảm toàn bộ. Mức cho vay cao nhất mà PG Bank áp dụng là 100% đối với chứng chỉ nợ do ngân hàng này phát hành, còn các loại GTCG khác mức cho vay cao nhất cũng chỉ lên đến 95% giá tri định giá của GTCG. Ngân hàng Agribank chỉ cho vay ở mức hạn chế là 50% hoặc 75% giá trị định giá của GTCG và Ngân hàng Oceanbank cũng chỉ cho vay ở mức 70 hoặc 90% giá trị định giá của GTCG. Ngoài ra, để bảo đảm an toàn và phòng ngừa rủi ro do thị giá của GTCG giảm, trong hợp đồng cho vay bảo đảm bằng GTCG, các TCTD còn bổ sung các điều khoản bắt buộc, đó là nếu thị giá GTCG xuống dưới mức cho vay thì bên vay phải bổ sung thêm tài sản bảo đảm khác. Trường hợp không bổ sung thêm tài sản bảo đảm, TCTD sẽ có quyền chấm dứt hợp đồng vay, bán GTCG và thu hồi nợ trước hạn.
Vì pháp luật hiện hành không có quy định cụ thể về phương thức, căn cứ định giá để làm cơ sở cho vay, nên mỗi TCTD đã tự thực hiện định giá GTCG theo cách của riêng TCTD đó. Vì vậy, mặc dù các TCTD luôn có tính toán, dự liệu các biến động về giá trị của GTCG trên thị trường và đưa ra các quy định, hướng dẫn chi tiết để việc định giá được chính xác và sát nhất với thực tế, nhưng, theo ý kiến của nhiều chuyên gia kinh tế thì việc các TCTD căn cứ vào thị giá của GTCG để xác định giá trị GTCG và mức cho vay trong khi thị giá của cổ phiếu có thể biến động thất thường theo quan hệ cung cầu trên thị trường và theo hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp, vẫn sẽ dẫn đến nhiều rủi ro về giảm giá GTCG nên ảnh hưởng không nhỏ đến khả năng trả nợ của bên vay. Ngoài ra, việc định giá dựa vào các thông tin về tình hình hoạt động và kết quả tài chính của các tổ chức phát hành chưa hoàn toàn minh bạch, có tình trạng "nhiễu thông tin" trên thị trường không chính thức, sẽ làm cho việc xác định giá GTCG trở nên thiếu chính xác.
Vì vậy, để tháo gỡ khó khăn cho các TCTD trong việc định giá GTCG, làm cơ sở xác định mức cho vay hợp lý, pháp luật cần có quy định hướng dẫn cụ thể về vấn đề này.