Khái niệm
Giao dịch giao sau (còn gọi là giao dịch tương lai) là giao dịch mua bán ngoại tệ được thực hiện qua sàn giao dịch của sở Giao dịch Hối đoái. Trong đó một hợp đồng tương lai (Future contract) được ký kết để thực hiện việc mua, hoặc bán ngoại tệ vào một ngày trong tương lai.
Giao dịch tương lai lần đầu tiên được giới thiệu trên thị trường tiền tệ quốc tế (IMM - International Monetary Market) vào năm 1972 tại Chicago (Chicago Mercantile Exchange), cho đến nay nghiệp vụ Future đều có mặt trên các thị trường tài chính nổi tiếng trên thế giới.
Đặc điểm của giao dịch giao sau
- Thị trường giao sau thực chất là thị trường kỳ hạn được tiêu chuẩn hóa về các loại ngoại tệ, số lượng ngoại tệ quy định cho mỗi lần giao dịch và ngày chuyển giao ngoại tệ.
+ Các đồng ngoại tệ trong giao dịch là những đồng tiền chỉ định gồm USD (đồng tiền đối khoản) và các đồng tiền khác như GBP, DEM, CHF, JPY, FRF, AUD (hiện nay đồng EUR đã được thay thế cho DEM và FRF).
15
+ Ngày chuyển giao ngoại tệ được cố định vào một ngày nhất định, đó là ngày thứ tư của tuần thứ ba của tháng thực hiện hợp đồng. Trong đó tháng thực hiện hợp đồng được quy định là tháng cuối của quý I, quý II, quý III và quý IV (nghĩa là tháng 3, 6, 9 và 12).
+ Số lượng ngoại tệ đối với từng loại ngoại tệ được lượng hóa (gọi là đơn vị giao dịch) các bên giao dịch chỉ được thực hiện theo đơn vị giao dịch này.
- Để đảm bảo sự vận hành ổn định của thị trường giao sau, phòng giao hoán (Clearing house) được lập ra, hoạt động như người bán của tất cả người mua và như người mua của tất cả người bán. Người bán và người mua đều có tài khoản riêng để tiến hành thanh toán hàng ngày.
- Nhằm tạo điều kiện hợp đồng giao sau tiến hành thuận lợi, khi bắt đầu tham gia người mua và người bán đều phải thực hiện ký quỹ ban đầu (Initial margin), được tính theo tỷ lệ phần trăm trên giá trị hợp đồng tại phòng giao hoán. Số tiền ký quỹ này sẽ được tính toán và điều chỉnh hàng ngày, phòng giao hoán sử dụng số tiền ký quỹ để thực hiện thanh toán hàng ngày giữa một bên lời và lỗ, nếu như có chênh lệch giữa tỷ giá thị trường với tỷ giá thỏa thuận khi ký hợp đồng giao sau.
+ Nếu tỷ giá hợp đồng lớn hơn tỷ giá thị trường thì người mua hợp đồng phải thanh toán số chênh lệch tính theo đơn vị giao dịch (lỗ).
+ Nếu tỷ giá hợp đồng nhỏ hơn tỷ giá thị trường thì người mua được nhận số chênh lệch theo tỷ giá thực tế của ngày đó.
- Hợp đồng giao sau được thanh toán hàng ngày, theo đó tỷ giá ký kết trong hợp đồng chỉ có giá trị trong một ngày.
Hợp đồng giao sau có cả ưu lẫn nhược điểm khi sử dụng. Ưu điểm của nó trước tiên là sẵn sàng cung cấp những hợp đồng có giá trị nhỏ dễ dàng và thuận lợi trong giao dịch. Kế đến, hợp đồng giao sau có tính thanh khoản cao, nó cho phép các bên tham gia có thể sang nhượng lại hợp đồng ở bất kỳ thời điểm nào trước khi hợp đồng hết hạn. Với hai ưu điểm này hợp đồng giao sau dễ dàng thu hút nhiều người tham gia. Ngược lại, hợp đồng giao sau có nhược điểm là chỉ cung cấp giới hạn cho một vài ngoại tệ mạnh và một vài ngày chuyển giao ngoại tệ trong năm. Hợp đồng giao sau là
16
hợp đồng bắt buộc phải thực hiện khi đến hạn chứ không cho quyền được chọn như trong hợp đồng quyền chọn. Nói chung giao dịch giao sau có thể bổ sung cho giao dịch kỳ hạn và hoán đổi ở tính chất thực hiện thanh toán hằng ngày (mark to market) nhằm đảm bảo cho nhà đầu cơ có thể tận dụng cơ hội nếu thị trường biến động có lợi cho họ. Tuy nhiên, nếu thị trường biến động bất lợi nhà đầu cơ không có quyền tự ý rút khỏi thị trường. Tính chất “có quyền” này chỉ có thể có được trong giao dịch quyền chọn.
Mục đích sử dụng hợp đồng giao sau
- Sử dụng hợp đồng giao sau với mục đích đầu cơ.
- Sử dụng hợp đồng giao sau với mục đích phòng ngừa rủi ro tỷ giá.
Hiện nay, nghiệp vụ kinh doanh ngoại tệ tương lai chưa được áp dụng tại Việt Nam do nhận thức giao dịch, mức độ hiệu quả của thị trường và cơ sở vật chất hạ tầng phục vụ giao dịch chưa đáp ứng được yêu cầu đề ra.