6. Kết cấu của đề tài
3.8.3.5. Kết quả hồi quy mô hình tác động của NTC đến ROA
Bảng 3.8 dưới đây trình bày kết quả hồi quy mô hình tác động của chu kỳ thương mại ròng (NTC) đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (ROA) theo mô hình tác động cố định (FEM), mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) (phụ lục 7).
Bảng 3.8. Kết quả hồi quy mô hình tác động của NTC đến ROA
Mô hình FEM Mô hình REM
Hệ số hồi quy Thống kê t Mức ý Nghĩa Hệ số hồi quy Thống kê t Mức ý Nghĩa NTC -0.00023 -4.01 0.000*** -0.00014 -3.69 0.000*** CATA 0.00217 0.02 0.983 0.17265 4.54 0.000*** SDTA -0.45906 -6.53 0.000*** -0.20162 -5.11 0.000*** SIZE 0.32830 5.81 0.000*** 0.10785 5.61 0.000*** _CONS -2.94297 -5.64 0.000*** -1.02853 -5.48 0.000*** Hệ số xác định (R2 within) 0.2026 0.1654 Thống kê F(4,301) 19.11*** Wald 2(4) 53.41***
Kết quả kiểm định tự tương quan
Thống kê F(1, 69) = 3.108 với Prob > F = 0.0823 Kết quả kiểm định phương sai thay đổi
Thống kê chi bình phương 2(70) = 8.8E+05 với P_Value >2= 0.0000***
Kết quả kiểm định Hausman
Thống kê chi bình phương 2(4) = 35.28 với P_Value >2= 0.0000***
Nguồn: Kết quả chạy từ phần mềm STATA. ***, ** và * cho biết ý nghĩa 1%, 5% và mức 10% tương ứng.
Kết quả ước lượng và kiểm định ở bảng 3.8 cho thấy:
Thống kê F có giá trị là 19,11 trong mô hình FEM, trong mô hình REM Wald 2(4) có giá trị 53,41 và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này hàm ý rằng giả thiết về các hệ số hồi quy đồng thời bằng không đều bị bác bỏ với mức ý nghĩa 1%. Nghĩa là các mô hình này phù hợp và có ý nghĩa thống kê.
Hệ số xác định R2 là 0,2026 đối với mô hình FEM, trong mô hình REM là 0,1654. Kết quả này hàm ý rằng, trong mô hình FEM các biến độc lập giải thích được khoảng 20,26% sự thay đổi của ROA, trong mô hình REM các biến độc lập giải thích được khoảng 16,54% sự thay đổi của ROA.
Kết quả kiểm định tự tương quan cho thấy thống kê F(1, 69) = 3,108 với
(Prob > F = 0.0823) >5%. Kết quả này có thể chấp nhận giả thuyết H0, nghĩa là
không có hiện tượng tự tương quan trong mô hình.
Kết quả kiểm định Hausman cho thấy giả thuyết H0: “Sự khác biệt trong các
hệ số hồi quy không có hệ thống” bị bác bỏ ở mức ý nghĩa 1%, vì P_Value >2 = 0,0000. Kết quả này hàm ý rằng, mô hình FEM là mô hình phù hợp hơn so với mô
hình REM.
Kết quả kiểm định phương sai thay đổi trong mô hình FEM cho thấy thống kê 2(70) = 8.8E+05 với (P_Value >2= 0.0000) <5%. Kết quả này có thể bác bỏ
giả thuyết H0, nghĩa là có hiện tượng phương sai thay đổi trong mô hình. Để khắc phục hiện tượng phương sai thay đổi, phương pháp ước lượng xtreg với tham số cluster() đã được sử dụng để điều chỉnh sai số chuẩn.
Theo mô hình tác động cố định (FEM), kết quả thực nghiệm cho thấy:
+ Chu kỳ thương mại ròng (NTC): Hệ số hồi quy của biến này là -0.00023 và
có nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này chấp nhận giả thuyết H5: “Chu kỳ thương
mại ròng (NTC) có quan hệ nghịch chiều (–) với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp”. Kết quả này hàm ý rằng, việc rút ngắn chu kỳ thương mại ròng sẽ tác động
quản trị vốn lưu động và kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Shin và Soenen (1998), Lazaridis và Trifonidis (2006), Asgharian và cộng sự (2015), …
+ Tỷ trọng tài sản ngắn hạn trên tổng tài sản (CATA): Hệ số hồi quy của biến này là 0.00217 và không có nghĩa thống kê. Kết quả này bác bỏ giả thuyết 7
(H7): Tỷ trọng tài sản ngắn hạn (CATA) có quan hệ thuận chiều (+) với hiệu quả
hoạt động của doanh nghiệp (ROA). Kết quả này hàm ý rằng, tỷ trọng tài sản ngắn
hạn không ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp.
+ Tỷ số nợ ngắn hạn (SDTA): Hệ số hồi quy của biến này là -0.45906 và có
nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này chấp nhận giả thuyết 8 (H8): Tỷ số nợ ngắn
hạn (SDTA) có quan hệ nghịch chiều (–) với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (ROA). Kết quả này hàm ý rằng, doanh nghiệp có tỷ số nợ ngắn hạn càng lớn sẽ có
hiệu quả hoạt động càng thấp hơn. Phát hiện này phù hợp với kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Deloof (2003), Lazaridis và Trifonidis (2006), Mohamad và cộng sự (2010), ... và lý thuyết trật tự phân hạng trong tài trợ.
+ Quy mô doanh nghiệp (SIZE): Hệ số hồi quy của biến này là 0.32830 và
có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Kết quả này chấp nhận Giả thuyết 6 (H6): Quy mô
doanh nghiệp (SIZE) có quan hệ thuận chiều (+) với hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp (ROA). Kết quả này hàm ý rằng, doanh nghiệp có quy mô càng lớn sẽ có
hiệu quả hoạt động càng cao. Phát hiện này phù hợp với kết quả nghiên cứu thực nghiệm của Pedro và cộng sự (2007), Falope và Alijore (2009), Mansoori và Muhammad (2012),…