1. 2.3 Phương pháp định mức tín nhiệm
3.2.1. Loại hình doanh nghiệp định mức tín nhiệm
Trong bối cảnh nền kinh tế có nhiều chuyển biến tích cực, đồng thời sự phát triển của thị trường tài chính có nhiều khởi sắc, khẳng định nhu cầu cấp thiết của thị trường là cần doanh nghiệp ĐMTN hoạt động có chất lượng và hiệu quả.
Việc thành lập doanh nghiệp ĐMTN có hiệu quả thì lúc nào ban đầu cũng phát sinh nhiều vấn đề cần giải quyết như điều kiện môi trường pháp lý, nhu cầu ĐMTN, cổ đông, nhân lực, cơ cấu vốn hợp lý. Nhưng quan trọng nhất vẫn là tìm định hướng về loại hình doanh nghiệp thích hợp cho doanh nghiệp ĐMTN. Về cơ bản, những khác biệt tạo ra bởi loại hình doanh nghiệp là: uy tín doanh nghiệp do thói quen tiêu dùng; khả năng huy động vốn; rủi ro đầu tư; tính phức tạp của thủ tục và các chi phí thành lập doanh nghiệp; tổ chức quản lý doanh nghiệp. Vấn đề lựa chọn hình thức doanh nghiệp quan trọng bởi chính vai trò và chức năng của nó trong nền kinh tế mà hình thức hoạt động là một vấn đề phải xem trọng.
Dự thảo về thành lập và hoạt động của doanh nghiệp ĐMTN đang trong tiến trình chờ sự phê duyệt của Chính phủ. Trong dự thảo có chỉ ra loại hình doanh nghiệp ĐMTN được thành lập tại Việt Nam là Công ty trách nhiệm hữu hạn (công ty TNHH) hai thành viên trở lên và công ty cổ phần. Đây có thể được xem là bước đi mới trong quy định về thành lập doanh nghiệp ĐMTN tại Việt Nam so với quy định về loại hình doanh nghiệp ĐMTN trên thế giới. Vì hiện nay trên thế giới phổ biến 03 loại hình doanh nghiệp ĐMTN là: Mô hình doanh nghiệp liên doanh; mô hình doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài; mô hình công ty cổ phần.
Doanh nghiệp ĐMTN của mỗi quốc gia sẽ có mô hình tổ chức riêng biệt nhằm phù hợp với đặc điểm của từng quốc gia. Đó là lý do Ban soạn thảo dự thảo Nghị định về thành lập và hoạt động của doanh nghiệp định mức tín nhiệm chỉ lựa chọn hai loại hình được phép thành lập doanh nghiệp ĐMTN là loại hình công ty TNHH hai thành viên trở lên và công ty cổ phần. Vì trong thời gian qua, mô hình công ty nhà nước hoạt động không thật sự hiệu quả trên tất cả các ngành nghề tại Việt Nam (trừ những ngành nghề mang tính chất độc quyền hay các thành phần kinh tế khác không đầu tư).51 Mô hình doanh nghiệp tư nhân hoàn toàn không phù hợp trong lĩnh vực xếp hạng tín nhiệm còn khá mới tại Việt Nam, chỉ phù hợp với hoạt động sản xuất kinh doanh ngành nghề với quy mô quản lý mang tính chất gia đình. Loại hình công ty hợp danh với chế độ liên đới chịu trách nhiệm vô hạn nên mức rủi ro của các thành viên là khá cao, cùng với việc loại hình này chưa phổ biến tại Việt Nam. Loại hình công ty liên doanh phải chịu sự ràng buộc chặt chẽ trong
51 PV, Tiếp tục sắp xếp, đổi mới và phát triển doanh nghiệp nhà nước, Tạp chí Tài chính: http://www.tapchitaichinh.vn/Kinh-te-Dau-tu/Tiep-tuc-sap-xep-doi-moi-va-phat-trien-doanh-nghiep-nha- nuoc/30316.tctc, [ngày truy cập 09/9/2013]
một pháp nhân chung và giữa các bên hoàn toàn khác nhau về truyền thống, phong tục, phong cách kinh doanh do vậy có thể phát sinh những mâu thuẫn không dễ giải quyết. Mô hình công ty TNHH là mô hình doanh nghiệp phổ biến nhất ở Việt Nam hiện nay. Loại hình công ty cổ phần là phù hợp cho doanh nghiệp ĐMTN, vì trong bước đầu phát triển luôn cần sự hỗ trợ của các cổ đông chiến lược nước ngoài nhằm phát huy hết lợi thế của quốc gia đi sau.
Phân tích so sánh 02 loại hình doanh nghiệp ĐMTN được phép thành lập tại Việt Nam là Công ty TNHH hai thành viên trở lên và Công ty cổ phần để làm nổi bật những ưu điểm cũng như cơ sở lý luận cho quy định pháp luật tại dự thảo.
Công ty TNHH hai thành viên trở lên:
Theo qui định tại Luật Doanh nghiệp năm 2005 tại Điều 38 thì Công ty TNHH hai thành viên trở lên là doanh nghiệp trong đó thành viên chịu trách nhiệm về các khoản nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã cam kết góp vào doanh nghiệp. Thành viên của công ty TNHH hai thành viên trở lên có thể là tổ chức, cá nhân; số lượng thành viên tối thiểu là hai và tối đa không vượt quá năm mươi. Công ty TNHH hai thành viên trở lên có tư cách pháp nhân kể từ ngày được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh. Tuy nhiên, công ty TNHH hai thành viên trở lên không được quyền phát hành cổ phiếu để huy động vốn.
Công ty TNHH hai thành viên trở lên là loại hình doanh nghiệp khá phổ biến ở Việt Nam hiện nay, nên việc doanh nghiệp ĐMTN hoạt động dưới loại hình doanh nghiệp này sẽ mang lại một số ưu điểm nổi bật sau:
Có tư cách pháp nhân, các thành viên công ty chỉ chịu trách nhiệm về các hoạt động của công ty trong phạm vi số vốn góp vào công ty nên ít gây rủi ro cho người góp vốn;
Số lượng thành viên công ty không nhiều và các thành viên thường là người quen biết, tin cậy nhau, nên việc quản lý, điều hành công ty không quá phức tạp;
Chế độ chuyển nhượng vốn được điều chỉnh chặt chẽ nên nhà đầu tư dễ dàng kiểm soát được việc thay đổi các thành viên, hạn chế sự thâm nhập của người lạ vào công ty.
Bên cạnh đó, loại hình công ty TNHH hai thành viên trở lên cũng tồn đọng một khiếm khuyết lớn gây khó khăn cho việc kinh doanh ĐMTN đó là việc huy động vốn của công ty TNHH bị hạn chế do không có quyền phát hành cổ phần, điều
này đã gây khó khăn cho công ty khi muốn huy động thêm vốn bên ngoài để mở rộng hoạt động kinh doanh các lĩnh vực ĐMTN.
Công ty cổ phần:
Tại Điều 77 Luật Doanh nghiệp năm 2005 quy định Công ty cổ phần là doanh nghiệp, trong đó: vốn điều lệ được chia thành nhiều phần bằng nhau gọi là cổ phần; cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của doanh nghiệp trong phạm vi số vốn đã góp vào doanh nghiệp; cổ đông có quyền tự do chuyển nhượng cổ phần của mình cho người khác, trừ trường hợp cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi biểu quyết; cổ đông có thể là tổ chức, cá nhân; số lượng cổ đông tối thiểu là ba và không hạn chế số lượng tối đa. Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân kể từ ngày được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh. Công ty cổ phần có quyền phát hành chứng khoán ra công chúng theo quy định của pháp luật chứng khoán.
Với những đặc điểm nêu trên, doanh nghiệp ĐMTN lựa chọn loại hình hoạt động là công ty cổ phần sẽ mang lại một số ưu điểm như sau:
Chế độ trách nhiệm của công ty cổ phần là trách nhiệm hữu hạn, các cổ đông chỉ chịu trách nhiệm về nợ và các nghĩa vụ tài sản khác của công ty trong phạm vi vốn góp nên mức độ rủi do của các cổ đông không cao; khả năng hoạt động của công ty cổ phần rất rộng, trong hầu hết các lĩnh vực, ngành nghề; Cơ cấu vốn của công ty cổ phần hết sức linh hoạt tạo điều kiện nhiều người cùng góp vốn vào công ty; khả năng huy động vốn của công ty cổ phần rất cao thông qua việc phát hành cổ phiếu ra công chúng, đây là đặc điểm riêng có của công ty cổ phần; việc chuyển nhượng vốn trong công ty cổ phần là tương đối dễ dàng, do vậy phạm vi đối tượng được tham gia công ty cổ phần là rất rộng.
Công ty cổ phần có tư cách pháp nhân do đó cũng tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh. Ngoài ra, việc không hạn chế số lượng thành viên tham gia vào thành lập và góp vốn vào công ty giúp cho công ty cổ phần dễ dàng mở rộng phạm vi kinh doanh của mình mà không bị giới hạn như các loại hình doanh nghiệp khác cả về yếu tố vốn và nguồnnhân lực.
Việc quản lý điều hành công ty thông qua hội đồng quản trị công ty, các quyết định được đưa ra trên cơ sở biểu quyết theo tỉ nhất định theo quy định của pháp luật và điều lệ công ty đối với từng vấn đề cụ thể, do đó đảm bảo sự khách quan, công bằng và hạn chế được rủi ro mang ý chí chủ quan.
Giải quyết được khiếm khuyết lớn của loại hình công ty TNHH hai thành viên trở lên là công ty cổ phần cho phép doanh nghiệp ĐMTN phát hành cổ phiếu để huy động vốn khi cần thiết. Nhưng bên cạnh đó vẫn xuất hiện hạn chế nhất định ở loại hình doanh nghiệp này là:
Việc quản lý và điều hành công ty cổ phần phức tạp do số lượng các cổ đông có thể lớn, có nhiều thành viên không có mối quan hệ quen biết.
Thành lập và quản lý công ty cổ phần cũng đặt ra nhiều vấn đề do bị ràng buộc chặt chẽ bởi các quy định của pháp luật, đặc biệt về chế độ tài chính, kế toán.
Một quy định bao gồm nhiều sự lựa chọn bao giờ cũng mở ra nhiều hướng đi, nhưng bên cạnh đó cũng tạo ra sự phân vân không dứt khoát trong việc quyết định chọn lựa nào là thích hợp. Và việc quy định mô hình doanh nghiệp ĐMTN ở Việt Nam cũng không phải là ngoại lệ khi có thể lựa chọn giữa hai loại hình là công ty TNHH hai thành viên trở lên hoặc công ty cổ phần. Vì thế cần tiến hành hoạt động so sánh giữa hai loại hình doanh nghiệp.
Giống nhau:
Thành viên công ty có thể là cá nhân hoặc tổ chức. Đều có tư cách pháp nhân.
Chỉ chịu trách nhiệm hữu hạn trong phạm vi vốn góp của công ty. Đều có thể chuyển nhượng vốn theo quy định của pháp luật. Đều được phát hành trái phiếu.
Khác nhau:
Tiêu chí Công ty cổ phần Công ty TNHH hai thành viên trở lên
Số lượng thành viên
- Tối thiểu là 03 thành viên - Tối đa: không giới hạn
- Tối thiểu là 02 thành viên - Tối đa: 50 thành viên Vốn Vốn được chia thành nhiều
phầnbằng nhau gọi là cổ phần
Vốn không được chia thành nhiều phần bằng nhau
Huy động vốn
Được phát hành cổ phiếu để huy động vốn.
Chuyển nhượng
vốn
Được tự do chuyển nhượng vốn theo quy định pháp luật
Quy định chặt chẽ hơn:
Phải chào bán cho thành viên trong công ty trước, nếu thành viên trong công ty không mua thì mới được chuyển nhượng cho người ngoài công ty
Tổ chức quản lý
Cơ cấu tổ chức gồm: -Đại hội đồng cổ đông - Hội đồng quản trị
- Giám đốc hoặc tổng giám đốc
- Có trên 11 cổ đông phải có ban kiểm soát
Cơ cấu tổ chức đơn giản hơn: - Hội đồng thành viên
- Chủ tịch hội đồng thành viên -Giám đốc hoặc tổng giám đốc
- Có trên 11 thành viên phải có ban kiểm soát
Mỗi loại hình doanh nghiệp đều tồn tại những ưu điểm, nhược điểm trong quá trình thành lập và hoạt động. Điều này sẽ đặt ra vấn đề lớn cho doanh nghiệp ĐMTN tại Việt Nam phải thật cân nhắc, lựa chọn loại hình doanh nghiệp thích hợp cho loại hình kinh doanh ĐMTN theo từng giai đoạn phát triển kinh tế. Khi mà, trong thời gian qua đã có một vài doanh nghiệp ĐMTN thành lập và hoạt động theo loại hình doanh nghiệp trong nước, nhưng vẫn chưa thực sự mang lại hiệu quả cũng như chưa khẳng định được uy tín của định mức tín nhiệm tại Việt Nam.
2.1.2. Vốn
2.1.2.1. Vốn pháp định
Sau loại hình doanh nghiệp, quy định về vốn của doanh nghiệp ĐMTN cũng là vấn đề đáng quan tâm, vì khi nhìn vào mức vốn pháp luật quy định đối với doanh nghiệp có thể đánh giá được mức độ quan trọng, lớn hay nhỏ của loại hình kinh doanh của doanh nghiệp, cũng như là điểm tựa xây dựng lòng tin của khách hàng đối với doanh nghiệp.
Định mức tín nhiệm là một loại hình kinh doanh mang tính chất đặc thù, như một cán cân đánh giá công bằng về xếp hạng tín nhiệm khả năng hoàn trả nợ đúng hạn của các tổ chức phát hành công cụ nợ và của các công cụ nợ. Do đó, để bước đầu tạo được lòng tin, khẳng định sự nghiêm túc khi đi vào hoạt động của doanh nghiệp ĐMTN, thì quy định về vốn là vấn đề quan trọng. Quy định về vốn pháp
định là việc làm cần thiết để nhằm tạo ra sự an toàn cho xã hội và đảm bảo trách nhiệm tài sản của doanh nghiệp trước đối tác và khách hàng.
Tại dự thảo Nghị định về hoạt động của doanh nghiệp định mức tín nhiệm, theo đề xuất của Bộ Tài chính, cổ đông hoặc thành viên góp vốn của đơn vị này là cá nhân, tổ chức trong nước hoặc nước ngoài.
Việc góp vốn thành lập doanh nghiệp định mức tín nhiệm thực hiện theo quy định của Luật Doanh nghiệp và phải đảm bảo một số nguyên tắc: Tổng tỷ lệ sở hữu của mỗi tổ chức, cá nhân góp vốn và người có liên quan không được vượt quá 20% vốn thực góp của doanh nghiệp. Bên cạnh đó, tổ chức, cá nhân góp vốn có tổng tỷ lệ sở hữu trên 5% vốn thực góp của các đơn vị này này không được góp vốn thành lập hoặc mua, bán, nắm giữ cổ phiếu hoặc phần vốn góp của một doanh nghiệp định mức tín nhiệm khác. Ngoài ra, theo dự thảo các tổ chức không sử dụng vốn nhà nước để tham gia góp vốn thành lập doanh nghiệp định mức tín nhiệm.52
Trong suốt thời gian qua vẫn chưa có văn bản pháp luật nào quy định cụ thể mức vốn pháp định của doanh nghiệp ĐMTN. Như đã nói trên thì định mức tín nhiệm là một loại hình kinh doanh đặc biệt, kết quả xếp hạng tín nhiệm của doanh nghiệp ĐMTN ảnh hưởng rất lớn đến các tổ chức phát hành công cụ nợ và các công cụ nợ, tác động đến tâm lý của nhà đầu tư khi muốn đầu tư vào thị trường chứng khoán. Doanh nghiệp ĐMTN nắm vai trò quyết định như vậy, nên nếu quy định mức vốn pháp định quá thấp thì rất dễ dàng để thành lập một doanh nghiệp ĐMTN, vấn đề về số lượng sẽ đảm bảo nhưng vấn đề cốt lõi là chất lượng liệu sẽ được giải quyết như thế nào? Thị trường tài chính Việt Nam đang rất cần sự hỗ trợ từ các doanh nghiệp ĐMTN hiệu quả và uy tín, nhưng cũng không đồng nghĩa với việc chấp nhận cho sự xuất hiện của quá nhiều doanh nghiệp ĐMTN, khi mà quy định về thành lập doanh nghiệp ĐMTN với mức vốn pháp định được cho là quá dễ đối với cá nhân hay tổ chức nào.
2.1.2.2. Cổ đông hoặc thành viên góp vốn
Phân tích về cơ cấu thành viên góp vốn hoặc cổ đông vào doanh nghiệp ĐMTN của một số quốc gia điển hình trên thế giới về định mức tín nhiệm có thể đưa ra kết quả thông qua bảng sau:
52Ngọc Minh, Bộ Tài chính đề xuất thành lập công ty xếp hạng tín nhiệm, Trang thông tin điện tử vnexpress: http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/bo-tai-chinh-de-xuat-lap-cong-ty-xep-hang-tin-nhiem-
(Chú thích: -: không tham gia; X: có tham gia) Nước Chính phủ Định chế tài chính Công ty thông tin tài chính Doanh nghiệp ĐMTN nước ngoài Mỹ - - X X Nhật Bản - X X X Hàn Quốc - X X X Malaysia - X - X Philippines X => - - - X Trung Quốc - X - -
Bảng1.1: Cơ cấu thành viên góp vốn, cổ đông doanh nghiệp ĐMTN của một số nước điển hình
Hầu hết các doanh nghiệp ĐMTN trên thế giới đều không có sự tham gia của chính phủ vào vai trò là một cổ đông hoặc thành viên góp vốn, trong bảng 1.1 cũng đã chỉ rõ là có duy nhất một quốc gia có sự tham gia của chính phủ là Philippines,