K ết luận chương 1
2.2.2.Mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiín (REM)
Khâc với mô hình ảnh hưởng cố định, trong mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiín sự biến động giữa câc thực thể được giả định lă ngẫu nhiín vă không tương quan đến câc biến giải thích. Phần dư của mối thực thể được xem lă một biến giải thích mới. Ý tưởng năy được thể hiện qua phương trình biểu diễn tương tự như mô hình FEM : it kit k it it i it C X X X u Y = + b1 1 + b2 2 +...+ b +
Song sự khâc nhau thể hiện ở hệ số Ci, trong mô hình FEM hệ số Ciđược giả định lă cốđịnh. Còn trong REM, Ci được giảđịnh lă một biến ngẫu nhiín có trị số trung bình lă C. Từđó hệ số chặn trong REM được mô tả như sau:
Ci = C + εi ( i = 1 ÷ n)
i
ε : lă sai số ngẫu nhiín có trị trung bình bằng 0 vă phương sai σ2.
Thay Ci = C + εi văo phương trình biểu diễn ban đầu ta được phương trình mới của mô hình REM : it i kit k it it it C X X X u Y = +b1 1 +b2 2 +...+ b +e +
Với: εi : lă sai số thănh phần của câc thực thể khâc nhau;
it
u : Sai số thănh phần kết hợp giữa sự khâc nhau giữa câc thực thể vă theo thời gian.
2.2.3. Mô hình phđn tích câc nhđn tố quyết định cấu trúc tăi chính của câc nước G7 của R.G.Rajan vă L.Zingales (1995)
Trín cơ sở câc lý thuyết về cấu trúc tăi chính đê trình băy ở phần trước, sau đđy xin đề xuất mô hình vă một câch tiếp cận cấu trúc tăi chính phù hợp với doanh nghiệp chúng ta. Đó lă “ Mô hình phđn tích mối tương quan giữa tỷ lệ nợ của doanh nghiệp với câc nhđn tốảnh hưởng đến cấu trúc tăi chính”.
Theo Krause & Litzenberger (1973) vă Harris & Ravis (1991), thì từ nghiín cứu thực nghiệm có thể thấy rằng câc doanh nghiệp hoạt động có lêi nhiều thường sử dụng ít nợ vay hơn câc doanh nghiệp có lêi ít. Câc doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng cao cũng có tỷ lệ Nợ / Vốn chủ sở hữu cao. Câc nhđn tố tâc động đến cơ cấu vốn cũng tâc động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Ta vận dụng mô hình phđn tích câc nhđn tố quyết định đến cấu trúc tăi chính của câc nước G7 của Rajan vă L.Zingales (1995) như sau:
i i i i i i α β X β X β X β X ε Y = + 1 1 + 2 2 + 3 3 + 4 4 + Trong đó: Yi : Tỷ lệ nợ của doanh nghiệp thứ i X1i : Tỷ lệ tăi sản hữu hình
X2i : Tỷ lệ giâ trị thị trường trín sổ sâch
X3i : Logarit của doanh thu - đại diện cho quy mô của doanh nghiệp X4i : Thu nhập trín tăi sản - đại diện cho khả năng sinh lời của doanh nghiệp thứ i
i
ε : Sai số ngẫu nhiín
2.3. Thiết kế nghiín cứu
2.3.1. Khung nghiín cứu
Hình 2.1- Khung nghiín cứu của luận ân
Vấn đề nghiín cứu
Xâc định cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền
Trung trong tiến trình gia nhập WTO thông qua hệ số
Nợ phâi trả/Vốn chủ sở hữu
Mục tiíu nghiín cứu
Hệ thống hóa lý luận về cấu trúc tăi chính vă câc nhđn tốảnh hưởng;
Đânh giâ thực trạng cấu trúc tăi chính câc doanh nghiệp dệt may miền
Trung; Xâc định câc nhđn tốảnh hưởng vă mối quan hệ giữa câc nhđn
tốđến cấu trúc tăi chính câc DN dệt may miền Trung; Đề xuất câc hăm
ý chính sâch đối với dệt may miền Trung trong bối cảnh hiện nay (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Phương phâp nghiín cứu
Kết quả nghiín cứu:
Xđy dựng hăm tương quan theo quy mô; theo công đoạn SX của ngănh dệt may, dạng hăm số:
e b b b b + + + + + = n n i LnX LnX LnX
LnY 0 1 1 2 2 ... . Trong đó: LnXi lă biến độc lập phản ânh câc
nhđn tốảnh hưởng của mô hình; LnY lă biến phụ thuộc; Y lă hệ số nợ/VCSH; β1 ; β2 ; ... βn lă câc tham số cần xâc định của mô hình; ɛ lă sai số của mô hình
Đề xuất câc hăm ý chính sâch đối với ngănh dệt may Việt Nam vă dệt may miền Trung
Phương phâp định tính:
Phân đoân; Thống kí mô tả; Phđn tích
SWOT; Phỏng vấn chuyín sđu để gợi mở
câc nhđn tố ảnh hưởng đến cấu trúc tăi
chính dệt may miền Trung
Phương phâp định lượng:
Thu thập số liệu tăi chính của 202 doanh
nghiệp dệt may miền Trung từ 31/12/2007 đến
31/12/2012; sắp xếp, phđn loại vă xâc định câc
chỉ tiíu liín quan đến cấu trúc tăi chính. Sử
dụng mô hình hồi quy tuyến tính để xđy dựng
hăm tương quan phản ảnh mối quan hệ giữa cấu trúc tăi chính với câc nhđn tốảnh hưởng
2.3.2. Nguồn số liệu vă câc chỉ tiíu cơ bản
Để có cơ sở thực tế về cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung, luận ân năy đê tiến hănh thu thập vă xử lý số liệu theo câc nguyín tắc sau:
+ Nguồn số liệu sơ cấp ban đầu được thu thập từ Tổng cục Thống kí Việt Nam. Số liệu được thu thập từ câc doanh nghiệp hoạt động trín câc tỉnh miền Trung trong từng năm.
+ Thời gian: từ 31/12/ 2007 đến 31/12/2012.
+ Người phđn tích tự sắp xếp vă tính toân để xâc định câc chỉ tiíu cơ bản vă câc chỉ tiíu tăi chính. Câc chỉ tiíu cơ bản gồm có:
. Số lượng doanh nghiệp dệt may thống kí vă phđn loại theo: Quy mô vốn; Cơ cấu Nợ phải trả / Tổng nguồn vốn; Tỷ suất lợi nhuận / Tổng nguồn vốn ( hoặc Tổng tăi sản).
+ Câc chỉ tiíu đo lường cấu trúc tăi chính gồm: Tỷ suất Nợ phải trả/ Tổng nguồn vốn chủ sở hữu; Tỷ suất lợi nhuận / Vốn chủ sở hữu; Tỷ suất lợi nhuận / Tổng tăi sản.
Giâ âp dụng để xâc định chỉ tiíu tăi chính lă “Giâ ghi sổ” theo quy định của chếđộ kế toân hiện hănh.
2.3.3. Quy trình nghiín cứu
+ Phđn tích khâi quât tình hình cấu trúc tăi chính vă tỷ suất lợi nhuận của câc doanh nghiệp dệt may trín địa băn miền Trung từ 31/12/ 2007 – 31/12/2012.
Theo quan điểm của tâc giả, để đânh giâ chất lượng vă hiệu quả kinh doanh của câc doanh nghiệp thì việc phđn tích chỉ tiíu tỷ suất lợi nhuận được xem lă vấn đề hết sức cần thiết. (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Chính chỉ tiíu năy cho chúng ta cơ sở so sânh với chi phí sử dụng câc nguồn vốn vă lựa chọn câc nguồn vốn huy động trong doanh nghiệp. Từđó hình thănh nín cấu trúc tăi chính với tỷ lệ giữa nợ phải trả vă vốn chủ sở hữu hợp lý.
+ Dùng số liệu của câc doanh nghiệp dệt may đê được chọn mẫu nghiín cứu để phđn tích quy luật quan hệ giữa lợi nhuận của doanh nghiệp với tỷ lệ Nợ phải trả/ Vốn chủ sỡ hữu tại câc doanh nghiệp dệt may miền Trung.
+ Nghiín cứu phât hiện ra câc nhđn tốảnh hưởng lớn vă quyết định đến Cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung đặc biệt lă trong giai đoạn hội nhập từ 2007 đến nay.
+ Phđn tích câc doanh nghiệp dệt may miền Trung theo câc giai đoạn trong quy trình hoạt động hoăn chỉnh của ngănh dệt may.
+ Nghiín cứu cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung theo quy mô.
+ Nghiín cứu cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung theo cấu trúc tăi sản.
+ Nghiín cứu cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung theo hiệu quả kinh doanh
+ Nghiín cứu cấu trúc tăi chính của câc doanh nghiệp dệt may miền Trung theo công đoạn sản xuất của ngănh dệt may.
2.3.4. Nghiín cứu sự ảnh hưởng của chính sâch tâi cơ cấu doanh nghiệp
đến cấu trúc tăi chính câc doanh nghiệp dệt may miền Trung
2.3.4.1. Quan điểm tâi cơ cấu doanh nghiệp Nhă nước
Xuyín suốt quâ trình cải câch, đổi mới DNNN từ trước đến nay vă nhiệm vụ tâi cơ cấu DNNN mă trọng tđm lă câc TĐKT, TCT nhă nước phải quân triệt câc quan điểm chính sau:
* Thứ nhất: Chức năng của Nhă nước lă điều tiết vĩ mô nền kinh tế thông qua sử dụng câc công cụđiều tiết, trong đó công cụ quan trọng lă DNNN. Xu hướng lđu dăi lă nhă nước giảm điều hănh quâ trình kinh tế cụ thể, tập trung thực hiện chức năng ổn định kinh tế vĩ mô, bảo đảm dịch vụ công.
* Thứ hai:Tâi cơ cấu không phải lă hạn chế, lăm giảm vai trò mă phải lăm cho DNNN mạnh hơn, thực sự trở thănh nòng cốt của kinh tế nhă nước, góp phần để kinh tế Nhă nước thực hiện vai trò chủđạo trong nền kinh tế thị trường định hướng xê hội chủ nghĩa.
Quâ trình tâi cơ cấu phải quân triệt thực hiện câc quan điểm, mục tiíu, nhiệm vụ vă giải phâp đổi mới, nđng cao hiệu quả DNNN đê được xâc định trong câc nghị quyết của Đảng.
* Thứ ba: Tâi cơ cấu DNNN phải thực hiện trín cả phương diện vĩ mô vă cả phương diện vi mô.
Trín phương diện vĩ mô: điều chỉnh lại chính sâch, khung phâp lý, phđn bổ lại nguồn lực, cơ cấu sở hữu, quản lý của khu vực DNNN.
Trín phương diện vi mô: điều chỉnh lại sở hữu, mô hình, cơ chế hoạt động, quản trị, bố trí lại nguồn lực ở từng TĐKT, TCT nhă nước.
Tâi cơ cấu DNNN phải đồng thời phải gắn với tâi cơ cấu nền kinh tế, đổi mới mô hình tăng trưởng vă ổn định kinh tế vĩ mô, phù hợp với chiến lược phât triển kinh tế - xê hội giai đoạn 2011-2020.
* Thứ tư:Vừa thực hiện tâi cơ cấu hệ thống DNNN vừa thực hiện tâi cơ cấu theo thực thể .
Việc thực hiện tâi cơ cấu hệ thống DNNN trín cả 5 phương diện chủ yếu: ngănh nghề; tăi chính; quản trị DN; quản lý nhă nước; hệ thống phâp luật.
Việc thực hiện tâi cơ cấutheo thực thể được thực hiện tại mỗi TĐKT,TCT Kiín quyết thực hiện tâi cơ cấu DNNN theo ngănh, lĩnh vực kinh doanh không phđn biệt cấp, cơ quản quản lý, theo nguyín tắc giảm về số lượng, nđng cao chất lượng vă hiệu quả hoạt động.
* Thứ năm: Đổi mới triệt để hệ thống nông, lđm trường quốc doanh gắn với giải quyết câc vấn đề nông nghiệp, nông dđn, nông thôn vă hiệu quả quản lý, sử dụng đất vă câc mục tiíu quản lý khai thâc rừng của Nhă nước.
* Thứ sâu:Kiín định về mục tiíu vă nguyín tắc, mềm dẻo trong hình thức vă phương thức tổ chức thực hiện; không tuyệt đối hóa, duy ý chí, không sử dụng mệnh lệnh hănh chính trong quâ trình tâi cấu trúc trong bân, giải thể, sâp nhập, phâ sản vă thănh lập mới DNNN
2.3.4.2. Mục tiíu tâi cơ cấu doanh nghiệp Nhă nước
Trín cơ sở câc mục tiíu tổng quât của Chiến lược phât triển KT-XH giai đoạn 2011 -2020 vă Kế hoạch phât triển KT-XH 5 năm 2011 -2015, tâi cơ cấu DNNN nhằm đạt câc mục tiíu sau đđy:
1. Nđng cao năng lực hoạt động, hiệu quả sản xuất kinh doanh, sức cạnh tranh của khu vực DNNN vă từng DNNN tương xứng với nguồn lực được giao;
2. Lănh mạnh hóa vă nđng cao năng lực tăi chính, đảm bảo cơ cấu tăi chính hợp lý cho sự phât triển lănh mạnh vă bền vững của DNNN, nhất lă TĐKT, TCT nhă nước;
3.Đảm bảo cho TĐKT, TCT nhă nước lăm tốt vai trò công cụ điều tiết vĩ mô, lă đầu tău định hướng sự phât triển, tạo môi trường thuận lợi, thúc đẩy câc DN thuộc thănh phần khâc cùng phât triển;
4.Đặt DNNN đặc biệt lă TĐKT, TCT nhă nước trong môi trường cạnh tranh bình đẳng với câc DN khâc; nhất quân vă kiín trì thực hiện nguyín tắc thị trường trong hoạt động của DNNN; (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
5. Xđy dựng câc DNNN có quy mô lớn, hầu hết đa sở hữu; đến năm 2020 hình thănh một số TĐKT nhă nước lớn nằm trong số những TĐKT trong khu vực, ở tầm quốc tế vă 10 – 15 TĐKT, TCT hăng đầu có vai trò đầu tău, dẫn dắt, điều tiết kinh tế trong phạm vi quốc gia.
2.3.4.3. Mục tiíu tâi cơ cấu doanh nghiệp Nhă nước
Để tâi cơ cấu khu vực DNNN, những định hướng cơ bản để xâc định câc giải phâp, nhóm giải phâp lă:
1. Tập trung phât triển DNNN trong những ngănh, lĩnh vực quan trọng có ý nghĩa then chốt của nền kinh tế quốc dđn, chủ yếu thuộc câc chuyín ngănh kinh tế, kỹ thuật liín quan đến kết cấu hạ tầng kinh tế - xê hội, đảm bảo cđn đối lớn (tiền tệ, điện, lương thực, giao thông, vận tải hăng không, đường sắt, viễn thông, dầu khí, xăng dầu, khai thâc tăi nguyín khoâng sản, xđy lắp); ngănh độc quyền tự nhiín...; dịch vụ công; ổn định kinh tế vĩ mô vă quốc phòng, an ninh vă trín một số địa băn quan trọng. Hoạt động kinh doanh câc sản phẩm, dịch vụ công ích thực hiện thông qua đấu thầu, đặt hăng, giao kế hoạch;
2. Thực hiện triệt để hơn phđn định vă tăng cường chức năng quản lý nhă nước vă chức năng thực hiện quyền chủ sở hữu trín cơ sở hoăn thiện cơ chế phđn cấp thực hiện quyền, nghĩa vụ của chủ sở hữu nhă nước theo nguyín tắc phải có một cơ quan đầu mối chịu trâch nhiệm chính theo dõi việc sử dụng vốn, tăi sản nhă nước vă phđn tích, đânh giâ hiệu quả kinh doanh của DNNN, kể cả TĐKT, TCT nhă nước đặc biệt.
3.Đổi mới cơ chế thực hiện quyền chủ sở hữu nhă nước đối với TĐKT, TCT nhă nước vă cơ chế đại diện chủ sở hữu Nhă nước tại DN; tâch biệt thực hiện quyền chủ sở hữu đối với quyền chủđộng sản xuất kinh doanh của DN;
4.Đẩy mạnh cổ phần hóa DNNN, chú trọng văo câc TĐKT, TCT theo hướng giảm số lượng DNNN vă giảm vốn nhă nước tại DN; thực hiện đa dạng hoâ sở hữu trong câc DNNN, thu hút câc nhă đầu tư chiến lược tư nhđn lớn có năng lực tăi chính, quản trị trong vă ngoăi nước tham gia đầu tư văo DNNN;
5.Đổi mới quản trị vă cơ chế hoạt động của DNNN theo hướng chuyển sang tổ chức vă hoạt động theo mô hình CTCP, hạn chế hoạt động theo hình thức công ty TNHH; tuđn thủ quy định của Luật DN, cạnh tranh bình đẳng trín thị trường;
6. Thực hiện công khai, minh bạch hoạt động của DNNN, đặc biệt lă TĐKT, TCT Nhă nước trong những lĩnh vực, ngănh nghềđộc quyền tự nhiín;
7. Chuyển đổi câc doanh nghiệp, ban quản lý rừng hoặc giải thể câc nông, lđm trường, phù hợp với câc chính sâch về quản lý đất đai, về rừng đâp ứng yíu cầu bảo vệ môi trường, đảm bảo quốc phòng an ninh vă phât triển kinh tế.
2.3.4.4. Câc giải phâp chủ yếu thực hiện tâi cơ cấu DNNN
Thực hiện tâi cơ cấu DNNN, nhất lă TĐKT, TCT nhă nước theo câc nhóm giải phâp sau đđy:
* Nhóm giải phâp thứ nhất: Sớm hoăn thiện, ban hănh tiíu chí phđn loại DNNN theo ngănh nghề, lĩnh vực. Thực hiện sắp xếp câc DNNN hiện có thănh câc nhóm DN vă có giải phâp tâi cấu trúc đối với từng nhóm.
(Nhóm 100 % vốn nhă nước; nhóm có trín 75 % vốn thuộc sở hữu Nhă nước; nhóm có từ 65-75 % vốn thuộc sở hữu Nhă nước; nhóm nhă nước không nắm giữ cổ phần chi phối.)
* Nhóm giải phâp thứ hai: Thực hiện nhất quân, đẩy mạnh cổ phần hóa DNNN theo hướng giảm tỷ lệ sở hữu nhă nước tại DN.
Có cơ chế thu hút mạnh hơn câc nhă đầu tư chiến lược lớn trong vă ngoăi nước; có giải phâp đồng bộ phât triển thị trường tăi chính đặc biệt lă thị trường chứng khoân vă thị trường mua bân nợ; hoăn thiện mô hình hoạt động, nđng cao năng lực quản lý đầu tư, tăi chính của Tổng công ty Đầu tư vă kinh doanh vốn Nhă nước (SCIC vă Công ty mua bân nợ (DATC);
*Nhóm giải phâp thứ ba: Tổ chức sắp xếp vă tâi cấu trúc từng DN, TĐKT, TCT nhă nước; đổi mới, nđng cao năng lực, hiệu lực vă hiệu quả quản trị DN.
Trước hết cần điều chỉnh, xđy dựng mô hình chiến lược phât triển cơ cấu lại vốn, phù hợp từng TĐKT, TCT nhă nước; chấm dứt tình trạng câc TĐKT, TCT nhă