Một trong câc giả thuyết của mô hình MM lă câc nhă đầu tư vă nhă quản trị có cùng thông tin về triển vọng tương lai của doanh nghiệp. Tuy nhiín, so với câc nhă đầu tư bín ngoăi câc nhă quản trị thường có thông tin đầy đủ hơn về triển vọng tương lai. Hiện tượng năy gọi lă sự bất cđn xứng về thông tin.
Thông tin bất cđn xứng có ảnh hưởng quan trọng đối với cấu trúc vốn của doanh nghiệp. Theo đó, lý thuyết về cấu trúc vốn hình thănh thím hai trường phâi: lý thuyết tín hiệu vă lý thuyết trật tự phđn hạng.
Theo lý thuyết tín hiệu, việc lựa chọn cấu trúc vốn của một doanh nghiệp có thể truyền những dấu hiệu cho người đầu tư bín ngoăi về thông tin của người bín trong ở doanh nghiệp. Lý thuyết năy bắt đầu từ công trình của nhă nghiín cứu Ross văo năm 1977 [37] vă của Lyland, Pyle cũng văo năm 1977 [30]. Theo đó, nhă quản trị biết rõ hơn nhă đầu tư bín ngoăi về triển vọng của doanh nghiệp. Khi doanh
nghiệp được dự bâo sẽ có triển vọng hoạt động tốt, nhă quản trị không muốn chia sẻ lợi nhuận với những người chủ sở hữu mới. Ngược lại, khi doanh nghiệp dự bâo có triển vọng không sâng sủa, nhă quản trị mong muốn chia sẽ những rủi ro năy với những chủ sở hữu mới. Do vậy, khi một doanh nghiệp công bố phât hănh thím cổ phiếu cũng đồng nghĩa triển vọng của doanh nghiệp không được tốt.
Lý thuyết trật tự phđn hạng khởi đầu từ những công trình nghiín cứu của Myers vă Majluf (1984). Câc nhă nghiín cứu năy cho rằng có một trật tựưu tiín khi tăi trợ câc khoản đầu tư: đầu tiín lă việc sử dụng câc nguồn vốn hiện có bín trong doanh nghiệp, tiếp theo lă câc khoản vay nợ, vă cuối cùng lă huy động vốn chủ sở hữu mới.
Do thông tin bất cđn xứng giữa người bín trong vă người bín ngoăi, câc doanh nghiệp sẽ thích tăi trợ bởi câc nguồn vốn bín trong hơn lă nguồn vốn bín ngoăi để trânh bân câc chứng khoân dưới mệnh giâ. Nếu câc khoản tăi trợ bín ngoăi lă không thể trânh khỏi thì câc khoản nợ ít rủi ro sẽ được ưu tiín sử dụng vă cuối cùng lă khoản tăng vốn góp thông qua việc huy động câc cổđông mới. Trật tự phđn hạng trín phản ânh chi phí tương đối của câc nguồn lực tăi trợ lă có sự khâc nhau.
Do vậy, Myers vă Majluf (1984) cho rằng sẽ không có một cấu trúc tăi
chính tối ưu đối với câc doanh nghiệp. Lý thuyết năy về sau được mở rộng bởi
nhiều nhă nghiín cứu khâc như Krasker (1986) [29], Brennan vă Kraus (1987) [21], Noe (1988) [35].
Trong thực tế, lý thuyết tín hiệu thường ít được sử dụng cho câc doanh nghiệp nhỏ vă vừa, bởi vì câc doanh nghiệp năy thường không yết giâ trín thị trường chứng khoân. Do vậy, theo Mira (2001), câc nhă quản trị của doanh nghiệp nhỏ vă vừa thường không muốn thể hiện câc tín hiệu đối với thị trường vă nhă đầu tư khi thực hiện một quyết định tăi trợ năo đó.
Ngược lại, lý thuyết trật tự phđn hạng lại thường có ích hơn đối với câc doanh nghiệp nhỏ vă vừa. Trong việc điều hănh hoạt động của câc doanh nghiệp nhỏ vă vừa thường việc chấp nhận người chủ sở hữu mới sẽ không đề cập đến vă