ðề án phát triển ngành ngân hàng Việt Nam ñến năm 2010 và ñịnh hướng ñến năm 2020 ñược Thủ tướng Chính phủ phê duyệt ngày 24/05/2006 ñã ñề ra mục tiêu: Cải cách căn bản, triệt ñể và phát triển toàn diện các TCTD theo hướng hiện ñại, hoạt ñộng ña năng ñể ñạt trình ñộ phát triển trung bình tiên tiến trong khu vực ASEAN với cấu trúc ña dạng về sở hữu, về loại hình TCTD, có quy mô hoạt ñộng lớn hơn, tài chính lành mạnh, ñồng thời tạo nền tảng ñến sau năm 2010 xây dựng ñược hệ thống các TCTD hiện ñại, ñạt trình ñộ tiên tiến trong khu vực châu Á, ñáp ứng ñầy ñủ các chuẩn mực quốc tế về hoạt ñộng ngân hàng, có khả năng cạnh tranh với các ngân hàng trong khu vực và trên thế giới. Bảo ñảm các TCTD, kể cả các TCTD Nhà nước hoạt ñộng kinh doanh theo nguyên tắc thị trường và vì mục tiêu chủ yếu là lợi nhuận. Phát triển hệ thống TCTD hoạt ñộng an toàn và hiệu quả vững chắc dựa trên nền tảng công nghệ và trình ñộ quản lý tiên tiến, áp dụng thông lệ, chuẩn mực quốc tế về hoạt ñộng ngân hàng thương mại. Phát triển các TCTD phi ngân hàng ñể góp phần phát triển hệ thống tài chính ña dạng và cân bằng hơn. Phát triển và ña dạng hóa các sản phẩm, dịch vụ ngân hàng, ñặc biệt là huy ñộng vốn, cấp tín dụng, thanh toán với chất lượng cao và mạng lưới phân phối phát triển hợp lý nhằm cung ứng ñầy ñủ, kịp thời, thuận tiện các dịch vụ, tiện ích ngân hàng cho
nền kinh tế trong thời kỳ ñẩy mạnh công nghiệp hóa, hiện ñại hóa. Hình thành thị trường dịch vụ ngân hàng, ñặc biệt là thị trường tín dụng cạnh tranh lành mạnh, bình ñẳng giữa các loại hình TCTD, tạo cơ hội cho mọi tổ chức, cá nhân có nhu cầu hợp pháp, ñủ khả năng và ñiều kiện ñược tiếp cận một cách thuận lợi các dịch vụ ngân hàng. Ngăn chặn và hạn chế mọi tiêu cực trong hoạt ñộng tín dụng.
Tiếp tục ñẩy mạnh cơ cấu lại hệ thống ngân hàng. Tách bạch tín dụng chính sách và tín dụng thương mại trên cơ sở phân biệt chức năng cho vay của ngân hàng chính sách với chức năng kinh doanh tiền tệ của ngân hàng thương mại. Bảo ñảm quyền tự chủ, tự chịu trách nhiệm của TCTD trong kinh doanh. Tạo ñiều kiện cho các TCTD trong nước nâng cao năng lực quản lý, trình ñộ nghiệp vụ và khả năng cạnh tranh. Bảo ñảm quyền kinh doanh của các ngân hàng và các tổ chức tài chính nước ngoài theo các cam kết của Việt Nam với quốc tế. Gắn cải cách ngân hàng với cải cách doanh nghiệp, ñặc biệt là doanh nghiệp nhà nước. Tiếp tục củng cố, lành mạnh hóa và phát triển các ngân hàng cổ phần; ngăn ngừa và xử lý kịp thời, không ñể xảy ra ñổ vỡ ngân hàng ngoài sự kiểm soát của NHNN ñối với các TCTD yếu kém. ðưa hoạt ñộng của quỹ tín dụng nhân dân ñi ñúng hướng và phát triển vững chắc, an toàn, hiệu quả.
Phương châm hành ñộng của các TCTD là “An toàn – Hiệu quả – Phát triển bền vững – Hội nhập quốc tế”.
3.2 Các giải pháp xây dựng và hoàn thiện chính sách cổ tức cho các ngân hàng niêm yết tại Việt Nam
Chính sách phân chia cổ tức ảnh hưởng rất lớn ñến lợi ích kinh tế của ngân hàng cũng như của các cổ ñông. Cổ tức là một trong những ñộng lực ñể người lao ñộng và nhà ñầu tư tham gia mua cổ phần, thông qua ñó tạo ra sự gắn bó và trách nhiệm ñối với ngân hàng. ðồng thời, chính sách này cũng sẽ có tác ñộng ñến nguồn vốn kinh doanh và lợi nhuận ròng thu ñược hàng năm. Vì vậy, chính sách cổ tức mà một ngân hàng sắp quyết ñịnh có ảnh hưởng ñến giá trị thị trường của ngân hàng ñó và gián tiếp làm ảnh hưởng ñến các cổ ñông. ðiều hành kinh doanh một ngân hàng sao cho có hiệu quả, có lợi nhuận ñã khó, việc lựa chọn một chính sách cổ tức tối ưu
lại càng không ñơn giản. Trong thời gian qua, việc lựa chọn chính sách cổ tức của các ngân hàng niêm yết vẫn còn tồn tại một số bất cập, một số giải pháp sau có thể giúp hạn chế những bất cập ñó và hoàn thiện chính sách cổ tức của các ngân hàng trong thời gian tới.
3.2.1 Giải pháp ñối với ngân hàng thương mại ñang niêm yết: 3.2.1.1 Một số nguyên tắc cơ bản trong xây dựng chính sách cổ tức
Có một số nguyên tắc rút ra từ kinh nghiệm các nước trên thế giới mà các ngân hàng sau khi ñã thiết lập ñược chính sách cổ tức riêng của mình cần tuân thủñó là:
Một là không thể xây dựng chính sách cổ tức chung cho tất cả các ngân hàng trong mọi thời ñiểm. Mỗi ngân hàng khác nhau sẽ có những ñặc ñiểm riêng; quy mô, năng lực tài chính khác nhau; cơ cấu cổ ñông khác nhau và chịu tác ñộng bởi những nhân tố khác nhau. Trong ñiều kiện kinh doanh cụ thể, các ngân hàng có chiến lược và quan ñiểm kinh doanh khác nhau. Các ngân hàng cần cân nhắc lựa chọn mức cổ tức phù hợp với ñặc ñiểm, tiềm năng của mình và từng giai ñoạn khác nhau của quá trình phát triển. Các ngân hàng cần nắm vững tác ñộng của các nhân tố cơ bản sau trong quá trình xây dựng chính sách cổ tức:
Bảng 3.1: Tóm tắt các nhân tốảnh hưởng ñến chính sách cổ tức STT Yếu tố Mức ñộ ảnh hưởng Mức cổ tức 1 Các hạn chế pháp lý Càng nhiều Càng thấp 2 Các ñiều khoản hạn chế Càng nhiều Càng thấp 3 Chính sách thuế (Thuế suất) Càng cao Càng thấp 4 Khả năng thanh khoản Càng cao Càng cao
5 Khả năng vay nợ và tiếp cận các thị
trường vốn Càng nhiều Càng cao
5’ Nguồn vốn sẵn có Càng nhiều Càng cao 6 Tính ổn ñịnh của thu nhập Càng ổn ñịnh Càng cao 7 Cơ hội ñầu tư, tăng trưởng Càng nhiều Càng thấp
8 Lạm phát Càng cao Càng thấp 9 ðặc ñiểm của cổñông Càng nghèo Càng cao 10 Bảo vệ chống loãng giá Càng cao Càng thấp
Hai là một chính sách cổ tức khó có thể làm hài lòng ñược tất cả các cổ ñông. Nhưng ngân hàng phải cân nhắc ñược lợi ích của ngân hàng với lợi ích của từng nhóm cổ ñông. Ngoài ra, ngân hàng cũng phải dung hòa ñược lợi ích giữa cổ ñông và ban ñiều hành, lợi ích giữa cổñông và chủ nợ.
Ba là ngân hàng có thể kết hợp các phương thức chi trả cổ tức khác nhau. Khi nói ñến phương thức chi trả cổ tức, người ta thường nghĩ ngay ñến 3 phương thức: cổ tức tiền mặt, cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tài sản. Ngoài ra, một số phương thức như: cổ phiếu thưởng, mua lại cổ phần,… cũng có tính chất như việc chi trả cổ tức. Việc sử dụng ña dạng hóa các phương thức chi trả cổ tức vừa giúp các nhà quản lý linh hoạt trong việc lựa chọn chính sách cổ tức vừa giúp nhà ñầu tư dễ dàng lựa chọn danh mục cổ phiếu của mình sao cho phù hợp với dòng tiền cũng như chiến lược ñầu tư ngắn hay dài hạn của mình. Từñó tạo ra hoạt ñộng mua bán phong phú, ña dạng và sôi ñộng trên thị trường chứng khoán.
Bốn là ngân hàng cần có một chính sách cổ tức an toàn, nhất quán, ngay cả trong trường hợp lợi nhuận hoạt ñộng giảm. Một chính sách cổ tức an toàn không ñồng nghĩa với một chính sách cổ tức thấp. Chính sách cổ tức thấp ñồng nghĩa với việc tăng tỷ lệ lợi nhuận giữ lại. Nếu tiền mặt tích lũy từ lợi nhuận giữ lại quá lớn thì khiến cho nhà ñầu tư suy diễn là ngân hàng bế tắc trong sự tăng trưởng và ngân hàng lãng phí do giữ tiền mặt quá nhiều ảnh hưởng không tốt lên giá trị cổ phiếu của ngân hàng.
Năm là cần có tỷ lệ chia cổ tức hợp lý sao cho vừa thỏa mãn ñược nhu cầu có một nguồn thu nhập ổn ñịnh, nhất quán của cổñông (hiệu ứng nhóm khách hàng) vừa ñảm bảo một tỷ lệ lợi nhuận giữ lại ñủñể tài trợ cho những nhu cầu ñầu tư bình thường nhằm duy trì sự tăng trưởng bền vững của ngân hàng.
Sáu là tránh tối ña việc cắt giảm cổ tức, cho dù ngân hàng ñang có một cơ hội ñầu tư tuyệt vời. Những cổ ñông quan tâm ñến dòng thu nhập tương lai ổn ñịnh và ñáng tin cậy từ cổ tức sẽ rất quan tâm ñến sự thay ñổi chính sách cổ tức ñột ngột của ngân hàng, ñặc biệt là khi cổ tức bị cắt giảm với lý do là dùng lợi nhuận giữ lại ñể ñầu tư vào một dự án mới tạo giá trị gia tăng cho ngân hàng trong tương lai. Trong trường hợp như thế, ñể không bỏ lỡ cơ hội ñầu tư này, ngân hàng nên chọn giải pháp huy ñộng vốn từ nguồn khác hay phát hành cổ phiếu mới. Nếu vì một lý do nào ñó ngân hàng không thể huy ñộng ñủ vốn từ các nguồn khác mà buộc phải cắt giảm cổ tức, thì ngân hàng cần phải cung cấp thông tin ñầy ñủ và giải thích một cách rõ ràng cho các nhà ñầu tư biết về chương trình ñầu tư sắp tới cũng như nhu cầu tài chính cần thiết ñể tài trợ cho dự án ñó.
3.2.1.2 Xây dựng quy trình ra quyết ñịnh chi trả cổ tức:
Lợi nhuận sau thuế của ngân hàng sẽ tiến hành phân chia như sau:
Bước 1: Lợi nhuận sau thuế của ngân hàng trước hết ưu tiên trích lập các quỹ theo quy ñịnh của NHNN và ñiều lệ ngân hàng như: quỹ dự trữ bổ sung vốn ñiều lệ, quỹ dự phòng tài chính, quỹ khen thưởng – phúc lợi,… Phần lợi nhuận sau thuế còn lại sẽ dùng cho chủ sở hữu do chủ sở hữu quyết ñịnh phương thức sử dụng. Bước 2: Xác ñịnh các cơ hội ñầu tư trong tương lai ñể làm cơ sở ưu tiên quyết ñịnh phân phối lợi nhuận.
Bước 3: Xác ñịnh số dư tiền mặt hợp lý dùng ñể dự phòng thanh khoản. ðây là một trong những ưu tiên hàng ñầu trong hoạt ñộng ngân hàng.
Bước 4: Xác ñịnh ưu tiên hay sở thích của cổ ñông làm cơ sở thực hiện mua lại cổ phần hay chi trả cổ tức tiền mặt.
Sơñồ 3-1: Quy trình ra quyết ñịnh chi trả cổ tức
Xem xét các tiêu chí lựa chọn một trong hai hình thức phân phối cho cổ ñông ta có thể tóm tắt như sau:
Vấn ñềñánh giá Chi trả cổ tức Mua lại cổ phần
Mức áp dụng trong quá khứ
Quan trọng, không nên cắt giảm, trừ trường hợp bất khả kháng
Không quan trọng (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Tính linh hoạt Ổn ñịnh, ít thay ñổi Áp dụng một cách linh hoạt
Khi tăng … Ảnh hưởng không lớn ñến cổñông
Giá chứng khoán tăng khi có thông tin mua lại cổ phần
Khi giảm … Ảnh hưởng rất lớn ñến cổ
ñông và thị trường Ảnh hưởng nhỏ khi giảm Mối liên hệ với tài trợ từ
bên ngoài
Cần huy ñộng trước khi cắt giảm cổ tức
Cần giảm trước khi huy ñộng vốn tài trợ Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Trích lập các quỹ theo quy ñịnh ðầu tư lại cho hoạt ñộng kinh doanh Tiền mặt sẵn có trả cho cổñông Chi tiền mặt ra ngoài Mua lại cổ phần NH giữ lại tiền mặt dự phòng thanh khoản Lợi nhuận sau thuế còn lại có thể chia cho cổ ñông Hiệu quả Cơ hội ñầu tư Dự phòng thanh khoản Cơ cấu phân chia lợi nhuận Ưu tiên của cổñông
Vấn ñềñánh giá Chi trả cổ tức Mua lại cổ phần
Mối liên hệ với dự án
ñầu tư Ưu tiên duy trì mức cổ tức Ưu tiên dự án ñầu tư
Khả năng thay thế Không cắt giảm mua lại cổ phần ñể gia tăng cổ tức
Giảm tăng cổ tức ñể tăng việc mua lại cổ phần
Thuế Bất lợi về thuế chiếm vị trí thứ yếu
Thuận lợi về thuế chiếm vị trí thứ yếu Tín hiệu thông tin Tín hiệu tốt Cũng là tín hiệu tốt Nhà ñầu tư tổ chức Ưa thích công ty chi trả cổ tức Ưa thích công ty mua lại cổ phần như là hình thức chi trả cổ tức Nhà ñầu tư cá nhân Thích cổ tức mặc dù bất lợi về thuế Không thích mua lại cổ phần bằng cổ tức chi trả
Giá cổ phần Không quan trọng Thực hiện khi giá thấp hơn giá thị trường
Thu nhập mỗi cổ phần
(EPS) Không quan trọng Là nỗ lực nhằm gia tăng EPS
Tiền mặt của DN tại một
thời ñiểm Không quan trọng Giảm số dư tiền mặt khi tiền mặt cao
Khả năng thanh toán Không quan trọng Không áp dụng khi có vấn ñề về thanh khoản
Thực hiện khi … Luôn muốn duy trì mức cổ tức thấp nhất
Muốn hoàn trả vốn cho cổ ñông
3.2.1.3 Nghiên cứu ñặc thù ngân hàng khi xây dựng chính sách cổ tức
Khi quyết ñịnh chính sách cổ tức cho ngân hàng mình, các nhà quản trị ngân hàng nên cân nhắc các yếu tố sau:
Cơ hội ñầu tư trong tương lai: Cân nhắc tới cơ hội ñầu tư trong dài hạn khi quyết ñịnh tỷ lệ trả cổ tức sẽ giúp ngân hàng có ñược sự chủ ñộng về tài
chính và giảm các chi phí do việc phải huy ñộng nguồn vốn bên ngoài. Bản thân ngân hàng, hay nói cách khác là nhà quản trị ngân hàng – hơn ai hết hiểu rõ những lợi thế và khó khăn của mình. Họ biết lúc nào ngân hàng cần vốn và cần giữ lại lợi nhuận ñể bổ sung cho nguồn vốn của mình, cũng như lúc nào mới bắt ñầu tăng thêm cổ tức cho cổ ñông. Do ñó, nếu ngân hàng ñang hoạt ñộng hiệu quả, thì nên giữ lại lợi nhuận ñể tận dụng những cơ hội ñầu tư. Bản thân cổ ñông cũng sẽ ñược hưởng lợi ích cho dù không nhận cổ tức, vì khoản lợi nhuận giữ lại ñó sẽ góp phần làm gia tăng các giá trị nội tại của ngân hàng, và từ ñó sẽ làm tăng giá cổ phiếu trong tương lai. Một ngân hàng ñang có tốc ñộ tăng trưởng cao với nhiều cơ hội ñ ầu tư hấp dẫn nên trả mức cổ tức thấp hơn một ngân hàng không có nhiều cơ hội ñầu tư.
Rủi ro kinh doanh: Việc cắt giảm cổ tức thường gây tác ñộng tiêu cực lên giá cổ phiếu, các ngân hàng phải ñưa ra một mức cổ tức mà họ có thể duy trì trong tương lai. Vì thế một ngân hàng với thu nhập không ổn ñịnh nên ñặt một tỷ lệ trả cổ tức thấp ñể tránh những phiền phức khi phải cắt giảm cổ tức.
Yêu cầu của cổ ñông: Chính sách cổ tức cần phù hợp với yêu cầu của cổ ñông. Nếu cổñông ngân hàng là các cá nhân có mức thuế thu nhập cao và mong muốn ñược nhận lãi vốn thì việc trả cổ tức cao sẽ không có ý nghĩa ñối với họ.
Tính thanh khoản và khả năng tiếp cận các nguồn vốn của ngân hàng: (adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});
Khối lượng tài sản có tính thanh khoản cao và khả năng huy ñộng vốn trên thị