6. Tổng quan tài liệu nghiên cứ u
1.4.1. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn cá biệt
a. Hiệu quả sử dụng vốn lưu động
Trong quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp vốn lưu động không ngừng vận động. Nó là một bộ phận vốn có tốc độ lưu chuyển nhanh so với tài sản cố định. Vốn lưu động sẽ lần lượt mang các hình thái khác nhau trong quá trình dự trữ, sản xuất, lưu thông phân phối.
Hiệu suất sử dụng vốn lưu động của doanh nghiệp được đánh giá thông
qua chỉ tiêu thể hiện tốc độ luân chuyển vốn lưu động như: số vòng quay bình quân của vốn lưu động, số ngày bình quân của một vòng quay vốn lưu động. Việc quay vòng nhanh vốn lưu động có ý nghĩa không chỉ tiết kiệm vốn mà còn nâng cao khả năng sinh ra tiền, nâng cao lợi nhuận của doanh nghiệp.
Doanh thu thuần Số vòng quay bình
quân của VLĐ =
Vốn lưu động bình quân
Chỉ tiêu này cho thấy số vòng quay của vốn lưu động trong kỳ phân tích hay một đồng vốn lưu động bỏ ra thì đảm nhiệm bao nhiêu đồng doanh thu thuần. Trị giá của chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ vốn lưu động quay càng
nhanh. Đó là kết quả của việc quản lý vốn hợp lý trong các khâu dự trữ, tiêu thụ và thanh toán, tạo tiền đề cho tình hình tài chính lành mạnh. Hiệu suất sử
dụng vốn lưu động có thể được tính cho từng loại tài sản, từng giai đoạn công việc. Hiệu suất này thay đổi không những phụ thuộc vào doanh thu mà còn phụ
thuộc nhiều vào sự tăng giảm từng loại tài sản lưu động của doanh nghiệp. Vốn lưu động bình quân
Số ngày bình quân của một vòng quay =
Doanh thu thuần
x 360 (ngày/vòng)
Chỉ tiêu này thể hiện số ngày cần thiết để VLĐ quay được một vòng. Hệ số này càng nhỏ thì tốc độ luân chuyển vốn lưu động càng lớn và chứng tỏ
hiệu suất sử dụng vốn lưu động càng cao. Để đơn giản trong tính toán, ta có thể quy ước thời gian tháng là 30 ngày, quý là 90 ngày và năm là 360 ngày.
Khi phân tích tình hình thực hiện kế hoạch, tình hình tăng (giảm) hiệu quả sử dụng vốn, cần so sánh các chỉ tiêu nghiên cứu ở kỳ thực tế với kỳ kế
hoạch, hoặc với thực tế kỳ trước, hoặc với số liệu trung bình ngành; quađó có
kết luận cụ thể về hiệu quả sử dụng từng loại nguồn lực, từng loại tài sản...
Để đánh giá sâu hơn, cần đi sâu phân tích mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả sử dụng các loại tài sản, nguồn lực của doanh nghiệp bằng phương pháp thay thế liên hoàn hoặc phương pháp số chênh lệch, sau đó
phân tích các nguyên nhân ảnh hưởng và dự đoán các biện pháp để tăng hiệu quả cá biệt.
Chẳng hạn, để lượng hoá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến chỉ tiêu “số vòng quay bình quân của VLĐ” người ta thường sử dụng phương pháp loại trừ như phương pháp thay thế liên hoàn. Mức độ thay đổi của chỉ
tiêu “số vòng quay bình quân của VLĐ” bằng tổng ảnh hưởng của nhân tố “VLĐ” và nhân tố “doanh thu thuần”:
ΔNVLĐ =ΔNVLĐ(DTT) +ΔNVLĐ(VLĐ)
Trong đó:
DTT0, 1 : Doanh thu thuần kỳ gốc, kỳ phân tích
VLĐbq0, 1 : Vốn lưu động kỳ gốc, kỳ phân tích
ΔNVLĐ: Mức độ thay đổi của chỉ tiêu “số vòng quay bình quân của VLĐ” ΔNVLĐ(DTT): Mức độ ảnh hưởng của nhân tố “doanh thu thuần” đến chỉ tiêu “số vòng quay bình quân của VLĐ”. Được xác định bằng công thức:
ΔNVLĐ(DTT) = DTT1 /VLĐbq0 - DTT0 /VLĐbq0
ΔNVLĐ(VLĐ): Mức độ ảnh hưởng của nhân tố “VLĐ” đến chỉ tiêu “số
vòng quay bình quân của VLĐ”. Được xác định bằng công thức:
ΔNVLĐ(VLĐ) = DTT1 /VLĐbq1 - DTT1 /VLĐbq0
Việc phân tích tình hình sử dụng vốn lưu động cũng cần phải làm rõ số
vốn tiết kiệm (-) hay lãng phí (+) do thayđổi tốc độ luân chuyển bằng công thức:
0 1 1 1 1 VLÂ VLÂ H H DT V hoặc 360 0 1 1 N N DT V
với DT1 là doanh thu thuần kỳ phân tích
0 1, N
N lần lượt là số ngày một vòng quay vốn lưu động kỳ phân tích, kỳ gốc. Trong tất cả các doanh nghiệp sản xuất thì hàng tồn kho (HTK) và nợ
phải thu luôn chiếm một tỷ trọng lớn trong tài sản ngắn hạn. Tốc độ quay vòng của HTK nhanh hay chậm có ảnh hưởng rất lớn đến tốc độ luân chuyển
VLĐ . Chính vì vậy, để đánh giá sâu hơn hiệu suất sử dụng VLĐ ta cần đi sâu
phân tích tốc độ luân chuyển HTK và tốc độ luân chuyển nợ phải thu. Tốc độ luân chuyển hàng tồn kho (HTK):
Tình hình quản lý HTK của doanh nghiệp được đo lường bởi chỉ tiêu sốvòng quay HTK. Chỉ tiêu này diễn tả tốc độ lưu chuyển HTK trong quá
trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.
Giá vốn hàng bán Số vòng quay HTK =
Giá trị hàng tồn kho bình quân Chỉ tiêu số vòng quay HTK càng cao chứng tỏ tốc độ lưu chuyển hàng hoá của doanh nghiệp càng nhanh, giảm được vốn đầu tư dự trữ, rút ngắn
được chu kỳ chuyển đổi hàng dự trữ thành tiền mặt và giảm bớt nguy cơHTK của doanh nghiệp trở thành hàng ứ đọng. Tuy nhiên số vòng quay HTK quá cao rất có thể hàng hoá bị khan hiếm, dự trữ không đáp ứng đủ khả năng tiêu
thụ điều này có thể làm mất uy tín của doanh nghiệp đối với khách hàng, làm mất đi các cơ hội kinh doanh của doanh nghiệp. Nếu số vòng quay HTK thấp chứng tỏ doanh nghiệp dự trữ hàng hoá quá mức, dẫn đến tình trạng bị ứ đọng hoặc sản phẩm bị tiêu thụ chậm. Từ đó dẫn đến dòng tiền vào của doanh nghiệp bị giảm đi và có thể đặt doanh nghiệp vào tình thế khó khăn về tài
chính trong tương lai.
Đặc trưng của số vòng quay HTK là kém ổn định và phụ thuộc vào biến động của thị trường cũng như quyết định của chính doanh nghiệp.
Ngoài chỉ tiêu số vòng quay HTK để có thể đánh giá một cách toàn diện hơn về tình hình quản lý HTK của doanh nghiệp người ta còn sử dụng chỉ tiêu số ngày một vòng quay HTK
Giá trị HTK bình quân Số ngày 1 vòng
quay HTK =
Giá vốn hàng bán
X 360
Số ngày một vòng quay HTK phụ thuộc trực tiếp vào số vòng quay HTK, tốc độ lưu chuyển HTK càng cao thì số ngày một vòng quay HTK càng ngắn và ngược lại.
Tốc độ luân chuyển các khoản phải thu:
Số vòng quay các khoản phải thu phản ánh tốc độ biến đổi các khoản phải thu thành tiền của doanh nghiệp, được xác định bằng công thức sau:
Doanh thu thuần bán chịu + Thuế GTGT đầu ra tương ứng Số vòng quay
khoản phải thu =
Số dư bình quân các khoản phải thu
Chỉ tiêu này phản ánh trình độ quản lý các khoản phải thu của doanh
nghiệp. Tùy theo chính sách tín dụng của doanh nghiệp mà chỉ tiêu này có thể
cao hay thấp. Chỉ tiêu này càng cao chứng tỏ doanh nghiệp quản lý các khoản
phải thu càng chặt chẽ, khả năng số vốn của doanh nghiệp bị chiếm dụng bởi khách hàng càng ít, đồng thời nó cũng là cơ sở để đảm bảo an toàn đồng vốn
trong quá trình kinh doanh của doanh nghiệp. Tuy nhiên chỉ tiêu này quá cao cũng có thể là biểu hiện không tốt bởi doanh nghiệp thực hiện phương thức
tín dụng khắt khe, sẽ ảnh hưởng không tốt đến quá trình tiêu thụ, giảm doanh
thu. Vì khách hàng luôn muốn thời hạn trả tiền kéo dài thêm. Số dư nợ bình quân các khoản phải thu Số ngày 1 vòng
quay khoản phải thu
= Doanh thu thuần bán chịu + Thuế GTGT đầu ra tương ứng
x 360
Chỉ tiêu này nói lên số ngày bình quân mà doanh nghiệp thu được tiền sau khi bán hàng. Nó phụ thuộc trực tiếp vào phương thức thanh toán cũng như chiến lược kinh doanh của doanh nghiệp trong từng giai đoạn cụ thể.
b. Hiệu quả sử dụngvốn cố định
Đối với các DNSX, giá trị sản xuất hình thành chủ yếu từ năng lực
TSCĐ nên để thể hiện hiệu quả cá biệt về việc sử dụng TSCĐ, có thể tính hiệu suất sử dụng TSCĐ theo các chỉ tiêu sau:
Hiệu suất sử dụng tài sản cố định:
Doanh thu thuần
Hiệu suất
sử dụng TSCĐ =
Nguyên giá TSCĐ bình quân
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng nguyên giá tài sản cố định đem lại bao
nhiêu đồng giá trị doanh thu thuần. Trị giá các chỉ tiêu càng lớn chứng tỏ hiệu suất sử dụng tài sản cố định càng cao và ngược lại.
Tỷ suất sinh lời của tài sản cố định:
Lợi nhuận trước thuế
Tỷ suất sinh lời của
tài sản cố định =
Nguyên giá TSCĐ bình quân
Chỉ tiêu này phản ánh một đồng nguyên giá tài sản cố định bình quân sử dụng trong năm đem lại bao nhiêu đồng lợi nhuận.
1.4.2. Phân tích hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh
Để phân tích đánh giá một cách chính xác và toàn diện hiệu quả sử
dụng vốn kinh doanh của doanh nghiệp, trong công tác phân đi nên đi vào
phân tích chỉ tiêu “Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA)” và “Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu (ROE)”
a. Tỷ suất sinh lời tài sản(ROA)
Để phân tích, đánh giá hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp trong việc sử dụng tài sản các doanh nghiệp sử dụng chỉ tiêu “Tỷ số tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA)”. Từ đó đề xuất, các biện pháp để cải thiện tỷ số ROA.
Việc phân tích hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh được thể hiện thông qua tỷ suất lợi nhuận trên tổng vốn kinh doanh (ROA) là một trong những tỷ
số để đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp qua đó giúp nhà quản lý
đề ra những quyết định quản lý nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn kinh doanh về khả năng sinh lời của việc sử dụng tài sản.
Lợi nhuận trước thuế
Tỷ suất sinh lời tài sản (ROA) =
Tổng tài sản bình quân
x100%
Lợi nhuận được sử dụng trong công thức này là lợi nhuận của hoạt động sản xuất kinh doanh và hoạt động khác, được lấy từ chỉ tiêu “Lợi nhuận trước thuế” trên Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh. Vì thế, chỉ tiêu tổng
tài sản bao gồm toàn bộ tài sản ngắn hạn và dài hạn trên bảng cân đối kế toán
của doanh nghiệp.
Chỉ tiêu này phản ánh cứ 100 đồng tài sản đầu tư tại doanh nghiệp sẽ
tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận trước thuế. Chỉ tiêu này càng cao phản ánh
khả năng sinh lời của tài sản càng lớn. Lợi nhuận xem xét ở đây gồm lợi
nhuận từ các hoạt động ở doanh nghiệp, do vậy số liệu về tài sản xem xét ở đây cũng chính là số liệu tài sản tổng cộng trên bảng cân đối kế toán.
Để làm rõ các nhân tố ảnh hưởng đến chỉ tiêu tỷ suất sinh lời tài sản, chỉ tiêu ROA cònđược chi tiết qua phương trình Dupont:
Lợi nhuận trước thuế Doanh thu thuần
ROA =
Doanh thu thuần
x
Tài sản bình quân
ROA = Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (TLN/DT) x
Hiệu suất sử dụng tài sản (HDT/TS)
Trong chỉ tiêu trên, tỷ suất sinh lời của tài sản là kết quả tổng hợp của những nỗ lực nhằm nâng cao hiệu quả cá biệt của các yếu tố sử dụng cho quá trình kinh doanh, là kết quả của những nỗ lực mở rộng thị trường, tăng doanh
số, tiết kiệm chi phí. Để làm rõảnh hưởng của từng nhân tố đến chỉ tiêu ROA có thể áp dụng phương pháp số chênh lệch. Cách phân tích này còn chỉ ra
phương hướng nâng cao sức sinh lời tài sản của doanh nghiệp. Cụ thể: chênh lệch về hiệu quả kinh doanh giữa kỳ phân tích với kỳ gốc là kết quả tổng hợp
ảnh hưởng của tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản, thể hiện qua công thức :
∆ROA = ∆ROA(HDT/TS) + ∆ROA(TLN/DT)
∆ROA(HDT/TS): ảnh hưởng của sự thay đổi của tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu. Thực chất đây là ảnh hưởng của hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp sau khi đã trừ đi các chi phí. Nó chỉ liên quan chủ yếu đến vấn đề tiêu thụ, vấn đề bán hàng tại doanh nghiệp và được tính theo công thức sau :
∆ROA(HDT/TS) = (HDT/TS1- HDT/TS0) TLN/DT0
∆ROA(TLN/DT):ảnh hưởng của sự thay đổi của tỷ suất doanh thu trên tài sản. Đây chính là hiệu quả của quá trình quản lý và sản xuất của doanh nghiệp. Nếu doanh nghiệp tổ chức tốt việc sản xuất, tiết kiệm vốn thì số vòng quay vốn tăng, hiệu quả này sẽ tăng lên.
∆ROA(TLN/DT) = HDT/TS1(TLN/DT1- TLN/DT0) Trong đó:
HDT/TS 0, 1 : Hiệu suất sử dụng tài sản kỳ gốc, kỳ phân tích
TLN/DT 0, 1 : Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu kỳ gốc, kỳ phân tích
Trên cơ sở số liệu tính toán được ta có thể xác định được các nhân tố
chủ yếu dẫn đến sự tăng giảm hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, từ đó mới phương hướng đề ra các biện pháp tăng hiệu quả của doanh nghiệp.
Qua phương trình Dupont cho thấy tỷ suất này chịu tác động của hai nhân tố: tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu và hiệu suất sử dụng tài sản
Chỉ tiêu tỷ suất sinh lời của tài sản đã phản ánh một cách tổng hợp hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Tuy nhiên kết quả về lợi nhuận còn chịu tác
động bởi cấu trúc nguồn vốn của doanh nghiệp. Nếu hai doanh nghiệp hoạt
động trong cùng một ngành có điều kiện tương tự nhau nhưng áp dụng chính sách tài trợ khác nhau sẽ dẫn đến hiệu quả khác nhau. Vì vậy, để thấy rõ thật
sự hiệu quả của hoạt động thuần kinh tế ở doanh nghiệp, ta sử dụng chỉ tiêu tỷ
suất sinh lời kinh tế. Chỉ tiêu này được xác định như sau:
Lợi nhuận trước thuế + Chi phí lãi vay Tỷ suất sinh lời kinh
tế của tài sản (RE) =
Tổng tài sản bình quân
x100%
Tử số của chỉ tiêu này không quan tâm đến cấu trúc nguồn vốn, nghĩa là không tính đến chi phí lãi vay. Tỷ suất này đánh giá khả năng sinh lợi của vốn đầu tư so với các chi phí cơ hội khác. Áp dụng tỷ suất này, doanh nghiệp sẽ có quyết định nên huy động từ vốn chủ sở hữu hay huy động vốn vay. Nếu tỷ suất sinh lời kinh tế của doanh nghiệp lớn hơn lãi suất vay thì doanh nghiệp nên tiếp nhận các khoản vay và tạo ra phần tích lũy cho người chủ sở hữu. Về phía các nhà đầu tư, chỉ tiêu này là căn cứ để xem xét đầu tư vào đâu là có
hiệu quả nhất.
Trong các chỉ tiêu được trình bày thì chỉ tiêu ROA được phản ánh tổng hợp nhất và được thể hiện qua hình 1.1:
Hình 1.1.Sơ đồ các nhân tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời tài sản
Doanh thu Biến phí Định phí phí Chi phí Lợi nhuận Doanh thu T.N. Tài chính T.N. bất thường Doanh thu LN/DT Doanh thu Tài sản cố định Tài sản lưu động Tài sản DT/TS Khả năng sinh lời tài sản
b. Hiệu quả sử dụngvốn chủ sở hữu
Hiệu quả sử dụng vốn được các nhà phân tích nhìn nhận ở khả năng
sinh lời của doanh nghiệp. Đây là một trong những nội dung phân tích được các nhà đầu tư, các nhà tín dụng và các cổ đông đặc biệt quan tâm. Hiệu quả
sử dụng vốn của doanh nghiệp thể hiện qua chỉ tiêu phân tích hiệu quả sử
dụng nguồn vốn chủ sở hữu
Hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu thường được các nhà đầu tư quan tâm, đó là thái độ gìn giữ và phát triển nguồn vốn chủ sở hữu. Một doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu cao chính là điều kiện cho doanh nghiệp tăng trưởng. Hơn nữa nếu tỷ lệ này cao, người chủ sở hữu dễ
dàng chấp nhận để lại phần lớn lợi nhuận vào việc đầu tư, và như vậy, doanh nghiệp có điều kiện để bổ sung thêm các phương tiện kinh doanh. Do vậy, hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu là mục tiêu chủ yếu của các nhà quản trị, các nhà lãnh đạo, nhất là trong trường hợp họ cũng là người chủ và có vốn
đầu tư.
Phân tích hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu là phân tích hiệu quả của