1.2.4.1 Tỷ lệ thu nhập trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Bằng lợi nhuận ròng chia cho vốn tự có cơ bản bình quân (vốn cổ phần thường, cổ phần ưu đ i, các quỹ dự trữ và lợi nhuận không chia).
ROE đo lường tỷ lệ thu nhập cho các cổ đông của ngân hàng, nó thể hiện thu nhập mà các cổ đông nhận được từ việc đầu tư vốn vào ngân hàng.
1.2.4.2 Tỷ lệ thu nhập trên tổng tài sản (ROA)
ROA là chỉ tiêu đánh giá hiệu quả công tác quản lý của ngân hàng, cho thấy khả năng trong quá trình chuyển tài sản của ngân hàng thành thu nhập ròng.
1.2.4.3 Mối quan hệ giữa ROE và ROA
à à à
Trong đó:
Mối quan hệ trên cho thấy thu nhập của một ngân hàng rất nhạy cảm với phương thức tài trợ tài sản (sử dụng nhiều nợ hơn hay nhiều vốn chủ sở hữu hơn). Một ngân hàng có ROA thấp vẫn có thể đạt ROE ở mức cao nếu như sử dụng nhiều nợ (gồm cả tiền gửi của khách hàng) và sử dụng tối thiểu vốn chủ sở hữu trong quá trình tài trợ tài sản.
1.2.4.4 Tỷ lệ thu nhập cận biên
Đo lường tính hiệu quả và khả năng sinh lời, bao gồm:
Tỷ lệ thu nhập lãi cận biên (Net interest Margin – NIM): là chênh lệch giữa thu nhập lãi và chi phí lãi, tất cả chia cho tích tài sản sinh lãi. Hệ số lãi ròng biên tế được các chủ ngân hàng quan tâm theo dõi vì nó giúp cho ngân hàng dự báo trước khả năng sinh l i của ngân hàng thông qua việc kiểm soát chặt chẽ tài sản sinh lời và việc tìm kiếm những nguồn vốn có chi phí thấp nhất.
Tỷ lệ thu nhập ngoài lãi cận biên (Non interest Margin – MN): đo lường mức chênh lệch giữa nguồn thu ngoài lãi (thu phí dịch vụ) với mức chi phí ngoài lãi (tiền lương, sửa chữa, bảo hành thiết bị, chi phí tổn thất tín dụng…)
(đa số các ngân hàng MN thường hay bị âm)
Tỷ lệ sinh lời hoạt động (NPM): phản ánh hiệu quả của việc quản lý chi phí và các chính sách định giá dịch vụ.
1.2.4.5 Thu nhập trên cổ phiếu (Earning Per Share – EPS)
Đo lường trực tiếp thu nhập của các cổ đông tính trên mỗi cổ phiếu hiện đang lưu hành.
1.2.4.6 Chênh lệch lãi suất bình quân (chênh lệch lãi suất đầu vào và đầu ra) ra)
Là chỉ tiêu truyền thống đánh giá thu nhập của ngân hàng, đo lường hiệu quả đối với hoạt động trung gian của ngân hàng trong quá trình huy động vốn và cho vay, đồng thời đo lường cường độ cạnh tranh trong thị trường của ngân hàng. Trong điều kiện các nhân tố khác không đổi, chênh lệch lãi suất bình quân của các ngân hàng sẽ giảm khi cường độ cạnh tranh tăng lên, buộc ngân hàng phải tìm cách bù đắp mức chênh lệch lãi suất bị mất đi (thu phí từ các dịch vụ mới).
1.2.4.7 Tỷ lệ hiệu suất sử dụng tài sản cố định
Tỷ lệ này gồm hai phần: Thứ nhất là mức thu lãi bình quân trên tài sản và thứ hai là mức thu ngoài lãi bình quân trên tài sản.
Khi cạnh tranh trên thị trường tín dụng gia tăng và các khoản cho vay kém chất lượng ngày càng nhiều thì các ngân hàng sẽ chuyển hướng vào việc tăng thu nhập ngoài lãi (từ phí dịch vụ).
1.2.4.8 Tỷ lệ tài sản sinh lời
Cho thấy tài sản sinh lời chiếm bao nhiêu phần trăm trong tổng tài sản của ngân hàng. Khi tỷ lệ này giảm, sẽ làm giảm mức thu nhập hiện tại của ngân hàng.
Trong đó, tổng tài sản sinh lời bao gồm các khoản cho vay, các khoản cho thuê, đầu tư chứng khoản (hay bằng Tổng tài sản – Tài sản không sinh lời).
1.2.4.9 Mức tăng giá cổ phiếu của ngân hàng trên thị trƣờng
Lợi nhuận của ngân hàng là một chỉ tiêu được các nhà quản lý ngân hàng và các cổ đông đặc biệt quan tâm và được coi là một trong những mục tiêu của kinh
doanh, vì vậy họ thường xuyên phân tích và đánh giá về khả năng sinh lời của ngân hàng. Các yếu tố ảnh hưởng đến khả năng sinh lời của ngân hàng như trình độ quản trị, các điều kiện kinh tế, quy mô hoạt động, lãi suất, các điều kiện cạnh tranh, mức lời, lỗ chứng khoán, các khoản tín dụng tổn thất và mức khai thác tiềm năng…
Về phía các ngân hàng, một tín hiệu để nhận biết rằng xã hội đ thừa nhận hiệu quả của mình chính là sự tăng giá cổ phiếu ngân hàng trên thị trường.
1.3 Mô hình phân tách các chỉ số phân tích ROE và ROA 1.3.1 Phân tách các thành tố của ROE 1.3.1 Phân tách các thành tố của ROE
Từ công thức gốc, ROE được phân tách thành 3 thành tố như sau :
ROE = (Lợi nhuận ròng/Tổng thu từ hoạt động )*(Tổng thu từ hoạt động /Tổng tài sản)*(Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu)
Trong đó:
- Lợi nhuận ròng/Tổng thu từ hoạt động (ROS): tỷ lệ sinh lợi hoạt động, tỷ lệ này phản ánh hiệu quả của việc quản lý chi phí và các chính sách định giá dịch vụ. Nó phụ thuộc vào mức độ kiểm soát và định hướng trong quản lý. Ngân hàng có thể tăng thu nhập của mình và các cổ đông bằng việc kiểm soát chi phí và tối đa hóa các nguồn thu. Chỉ tiêu này càng lớn chứng t ngân hàng kiểm soát tốt các nguồn thu và giảm chi phí hoạt động.
- Tổng thu từ hoạt động/Tổng tài sản (ATR): tỷ lệ hiệu quả sử dụng tài sản, tỷ lệ này phản ánh các chính sách quản lý danh mục đầu tư, đặc biệt là cấu trúc và danh mục của tài sản. Thông qua việc phân bổ của ngân hàng cho các khoản mục tín dụng và đầu tư với một tỷ lệ thu nhập cao nhất tại mức rủi ro hợp lý, ngân hàng có thể tăng tỷ lệ thu nhập trung bình trên tài sản.
- Tổng tài sản/Vốn chủ sở hữu: đòn bẩy tài chính, phản ánh chính sách lựa chọn các nguồn vốn để tài trợ cho hoạt động của ngân hàng, do vốn chủ sở hữu có chức năng b đắp thua lỗ của ngân hàng nên tỷ trọng này càng
lớn thì rủi ro phá sản của ngân hàng càng cao nhưng đổi lại thu nhập của cổ đông càng lớn.
Khi một trong các tỷ số trên giảm, nhà quản lý cần tập trung đánh giá những lý do nằm sau sự thay đổi này. Đối với hầu hết các ngân hàng, trong ba tỷ số tài chính nêu trên, tỷ trọng vốn chủ sở hữu là lớn nhất, trung bình khoảng trên 15 lần. Tỷ trọng vốn chủ sở hữu là một phương pháp đo lường trực tiếp mức độ đòn bẩy tài chính của ngân hàng – bao nhiêu đồng giá trị tài sản được tạo ra trên cơ sở 1 đồng vốn chủ sở hữu và ngân hàng phải dựa vào nguồn vay nợ là bao nhiêu. Bởi vì vốn chủ sở hữu có chức năng b đắp thua lỗ nên tỷ trọng này càng lớn thì rủi ro phá sản của ngân hàng càng cao.
Và điều này cũng có nghĩa rằng tiềm năng thu nhập của cổ đông càng lớn.Tỷ số thu nhập ròng trên tổng thu từ hoạt động cũng phụ thuộc vào mức độ kiểm soát và định hướng trong quản lý. Tỷ lệ này nhắc nhở chúng ta rằng các ngân hàng có thể tăng thu nhập của ngân hàng và của cổ đông bằng việc tăng cường kiểm soát chi phí và tối đa hóa các nguồn thu. Tương tự, thông qua việc phân bổ vốn của ngân hàng cho các khoản mục tín dụng và đầu tư với tỷ lệ thu nhập cao nhất tại mức rủi ro hợp lý, ngân hàng có thể tăng tỷ lệ thu nhập trung bình trên tài sản (hiệu quả sử dụng tài sản).
1.3.2 Phân tách các thành tố của ROA
Từ công thức gốc ROA = lợi nhuận ròng/tổng tài sản, ROA được phân tách thành 2 thành tố như sau :
ROA được xây dựng trên 3 tỷ số cấu thành đơn giản:
ROA = Thu nhập lãi cận biên + Thu nhập ngoài lãi cận biên- Mức độ tác động của các giao dịch đặc biệt tới thu nhập ròng
Trong đó:
Các khoản thu chi đặc biệt bao gồm dự phòng tổn thất tín dụng, lãi (lỗ) từ kinh doanh chứng khoán và thu nhập hay lỗ bất thường.
Việc tách các chỉ số đo lường khả năng sinh lời của ngân hàng thành những bộ phận tương ứng giúp các nhà quản lý xác định được những nguyên nhân khó khăn và tìm ra các giải pháp cho vấn đề mà ngân hàng đang phải đối mặt. Sự phân tích trên nhắc nhở chúng ta rằng khả năng sinh lời của một ngân hàng phụ thuộc vào một số yếu tố quan trọng sau:
- Việc sử dụng thận trọng đòn bẩy tài chính (hay tỷ trọng tài sản ngân hàng được tài trợ bằng nợ so với vốn chủ sở hữu).
- Việc sử dụng thận trọng đòn bẩy tài chính từ tài sản cố định (hay tỷ trọng của chi phí cố định đưa vào sử dụng để cũng cố lợi nhuận hoạt động trước thuế cùng với sự tăng trưởng các hoạt động đầu ra).
- Kiểm soát thận trọng chi phí hoạt động để tăng các nguồn thu.
- Quản lý thận trọng danh mục đầu tư để đáp ứng yêu cầu thanh khoản.
- Kiểm soát chặt chẽ rủi ro của ngân hàng để những khoản thua lỗ không vượt quá thu nhập và vốn chủ sở hữu.
1.4 Nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động động
Như đ đề cập ở trên, qua việc nghiên cứu lý thuyết MM, lý thuyết chi phí đại diệnvà phân tích các thành tố của ROE và ROA cho thấy có mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp. Các kết quả nghiên cứu thực nghiệm của một số tác giả trên thế giới cũng cho thấy điều này:
Nghiên cứu của Maslis (1983) cho thấy giá của cổ phiếu có tương quan thuận với mức độ tài trợ, cũng như là mối liên hệ giữa hiệu quả hoạt động doanh nghiệp với cơ cấu vốn. Trong khoảng từ 0,23 đến 0,45 là tỷ lệ nợ hiệu quả tác động đến hiệu quả hoạt động doanh nghiệp. Tối ưu hóa được tỷ lệ này sẽ có lợi cho doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Wei Xu (2005) cho thấy có mối liên hệ vững chắc về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp với cơ cấu tài chính: (1) hiệu quả hoạt động doanh nghiệp có mối liên hệ cùng chiều với tỷ lệ nợ; (2) khi tỷ lệ nợ nằm trong khoảng 24,52% và 51,13%, thì hiệu quả hoạt động có mối quan hệ theo phương trình bậc hai và bậc ba với tỷ lệ nợ.
Nghiên cứu của Rami Zeitun (2007) cho thấy cơ cấu vốn có tác động hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp khi đo lường theo kế toán và theo chỉ số thị trường. Tỷ lệ nợ ngắn hạn có tác động dương đến hiệu quả theo thị trường của doanh nghiệp (đo lường bằng chỉ số Tobin’s Q).
Nghiên cứu của Margaritis (2007) về mối quan hệ nhân quả giữa cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động doanh nghiệp cho thấy hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ảnh hưởng đến cơ cấu vốn và ngược lại cơ cấu vốn cũng tác động đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Nghiên cứu của Dilip Ratha (2003) cho thấy đòn bẩy tài chính tác động âm đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp ở các doanh nghiệp của các nước đang phát triển.
Nghiên cứu của Berger (2006) về cơ cấu vốn và hiệu quả hoạt động của các ngân hàng thông qua việc kiểm định lý thuyết chi phí đại diện cho thấy: Cơ cấu vốn tác động đến hiệu quả hoạt động các ngân hàng và ngược lại hiệu quả hoạt động cũng tác động đến cơ cấu vốn.
Berger (1995), Sufian (2011). Gur, Irshad và Zaman (2011), Zeitun (2012) và Trujilo-Ponce (2010) tìm thấy mối quan hệ đồng biến giữa nguồn vốn và khả năng sinh lợi, việc tăng vốn sẽ làm tăng lợi nhuận kỳ vọng bằng việc giảm chi phí kiệt quệ tài chính kỳ vọng bao gồm cả việc phá sản.
1.5 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của ngân hàng hàng
Có nhiều nhân tố tác động đến cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của ngân hàng. Tuy nhiên, trong giới hạn của luận văn này, do có nhiều nhân tố không liên quan nên tác giả chỉ đề cập đến một số các nhân tố sau:
1.5.1 Các nhân tố tác động đến cấu trúc vốn của ngân hàng 1.5.1.1 Quy mô ngân hàng 1.5.1.1 Quy mô ngân hàng
Nói về các nhân tố tiêu chuẩn ảnh hưởng đến cấu trúc vốn thì quy mô ngân hàng được xem là nhân tố đại diện cho khả năng phá sản. Theo thuyết chi phí phá sản, những tổ chức lớn thường sẽ được đa dạng hóa hơn những tổ chức nh , vì thế họ ít chịu gánh nặng tài chính hơn, cho nên có chi phí phá sản thấp hơn. Vì lý do này, khả năng vay nợ của họ sẽ cao hơn (Brito, Corrar và Batistella, 2007). Theo Brewer III, Kaufman và Wall (2008), và Kleff và Weber (2008), các tổ chức tài chính lớn hơn sẽ có nhiều cơ sở vật chất để có thể tiếp cận vào thị trường vốn (nguồn vốn từ bên ngoài) do họ có chi phí giao dịch vốn thấp hơn, điều đó làm cho họ có được khả năng linh động tài chính nhiều hơn và vì thế sẽ làm giảm nhu cầu cho việc duy trì thặng dư vốn bắt buộc (trên mức được quy định bởi hiệp ước Basel) khi so sánh với ngân hàng nh .
1.5.1.2 Khả năng sinh lợi của ngân hàng
Theo thuyết MM, các doanh nghiệp có khả năng sinh lợi cao nên gia tăng nợ vay để tận dụng tối đa lợi ích tấm chắn thuế mang lại. Thêm vào đó, theo lý thuyết đánh đổi, các chủ nợ cho doanh nghiệp có khả năng sinh lợi cao sẽ chịu ít rủi ro hơn, nên họ sẵn sàng cung cấp một hạn mức tín dụng cao hơn. Doanh nghiệp có nhiều khả năng vay nợ hơn và sự hấp dẫn của việc được khấu trừ thuế nhiều hơn sẽ khuyến khích các doanh nghiệp vay nợ nhiều hơn.Tuy nhiên, theo lý thuyết trật tự phân hạng, các quyết định tài trợ của doanh nghiệp thường ưu tiên huy động vốn từ bên trong hơn là huy động từ nguồn bên ngoài. Do đó, nợ của doanh nghiệp có xu hướng giảm đi khả năng sinh lợi của ngân hàng càng cao.
Những nghiên cứu gần đây dựa trên mô hình thuyết đánh đổi cho thấy rằng việc sử dụng nợ có mối quan hệ nghịch biến đối với khả năng sinh lợi của doanh nghiệp. Thật vậy, trái ngược với thuyết trật tự phân hạng, theo Berger và các đồng nghiệp (2008), sau khi phân tích 666 ngân hàng của Mỹ được niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán vào khoảng thời gian 1992-2006, tác giả quan sát thấy rằng thay vì việc tích lũy lợi nhuận cao thì các ngân hàng lại ngày càng tăng tỷ trọng vốn chủ bằng việc phát hành cổ phiếu mới. Theo Brewer III, Kaufman và Wall (2008), và Kleff và Weber (2008) cũng tìm thấy kết quả tương tự đó là ngân hàng có khả năng sinh lợi càng cao thì càng có khả năng tăng vốn chủ bằng tích lũy lợi nhuận.
1.5.1.3 Cơ hội tăng trƣởng
Myers (1977) cho rằng các doanh nghiệp tăng trưởng cao có nhiều lựa chọn hơn để đầu tư trong tương lai hơn là các doanh nghiệp tăng trưởng thấp. Do vậy, các doanh nghiệp sử dụng nợ nhiều thật sự mong muốn b qua các cơ hội đầu tư có khả năng sinh lời vì những khoản đầu tư như vậy sẽ chuyển lợi ích từ người chủ sở hữu sang các chủ nợ. Kết quả là các doanh nghiệp có cơ hội tăng trưởng cao sẽ ít sử dụng nợ.
Theo thuyết đánh đổi, phân phối lợi nhuận có quan hệ đồng biến với cơ hội tăng trưởng. Ví dụ: bằng việc giữ khả năng sinh lợi cố định, doanh nghiệp có nhiều cơ hội đầu tư hơn - nhiều khả năng tạo ra lợi nhuận hơn - trả nhiều cổ tức hơn sẽ sử dụng ít nợ hơn.
Đối với các NHTMCP Việt Nam, các ngân hàng có tốc độ tăng trưởng cao, ổn định càng có nhiều cơ hội để phát triển mạng lưới giao dịch, cơ sở hạ tầng, chất lượng sản phẩm dịch vụ,… cũng như tạo được niềm tin vào sự phát triển bền vững của ngân hàng đối với người gửi tiền, các nhà đầu tư, vì vậy có điều kiện để gia tăng nợ của mình. Vì vậy, tốc độ tăng trưởng cũng có thể tỷ lệ thuận (+) với đòn bẩy tài chính của ngân hàng.
1.5.1.4 Tài sản hữu hình
Theo thuyết chi phí phá sản, những doanh nghiệp phi tài chính thường giữ tài sản hữu hình như là bất động sản, máy móc, thiết bị và đề xuất chúng với chủ nợ