Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống
1
/ 25 trang
THÔNG TIN TÀI LIỆU
Thông tin cơ bản
Định dạng
Số trang
25
Dung lượng
387,5 KB
Nội dung
Chương CHÍNH SÁCH CỔ TỨC An Cổ tức nguồn gốc cổ tức EBIT Lãi vay Thuế Lãi sau thuế Chia cổ tức Tái đầu tư Bắt buộc thực Ý chí thực Cổ tức nguồn gốc cổ tức EAT Chia Tái đầu tư Rủi ro thấp Rủi ro cao Tăng trưởng thấp Tăng trưởng cao Cổ tức nguồn gốc cổ tức Lãi sau thuế Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư Cổ tức nguồn gốc cổ tức - Khái niệm: Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế dành để trả cho cổ đông hành - Nguồn gốc: từ lợi nhuận sau thuế - Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc tái đầu tư lợi nhuận vào cơng ty Quy trình chi trả cổ tức tiền mặt Ngày toán cổ tức Ngày giao dịch không hưởng quyền 13/10 Thời gian Ngày thông báo cổ tức 01/10 Ngày chốt danh sách cổ đơng 15/10 Quy trình chi trả cổ tức cổ phiếu Ngày toán cổ tức Ngày giao dịch không hưởng quyền Thời gian Ngày thông báo cổ tức 01/10 Ngày chốt danh sách cổ đông Giá cổ phiếu sau chi trả cổ tức -n … -2 -1 Giá cổ phiếu – cổ tức Giá cổ phiếu P0 Giảm theo mức cổ tức tiền mặt … Ngày giao dịch không hưởng quyền Các tiêu đánh giá sách cổ tức - Thu nhập cổ phần thường Cổ tức cổ phần thường Hệ số chi trả cổ tức Tỷ suất cổ tức Hệ số giá thu nhập (EPS) (DIV) (DIV/EPS) (DIV/P0) (P/E) Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức Những quy định pháp lý Xu kt Chu kỳ sống công ty Nhu cầu hồn trả nợ vay Quyền kiểm sốt Mức sinh lời (ROE) Thuế TN cá nhân Chính sách cổ tức Cơ hội đầu tư Sự ổn định lợi nhuận Khả thâm nhập TT vốn Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức - Theo sách cơng ty đảm bảo trì việc trả cổ tức liên tục qua năm, mức trả cổ tức qua năm tương đối ổn định lợi nhuận hàng năm biến động - Hiện tượng lạm phát làm cho cơng ty có xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo tỷ lệ định Chính sách ổn định cổ tức Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Lợi nhuận tái đầu tư Cơ hội đầu tư nhu cầu vốn Cơ cấu vốn mục tiêu Vốn ngoại sinh Các sách trả cổ tức (tiếp) Có hai lý lựa chọn sách ổn định cổ tức * Thứ nhất: sách cổ tức ổn định thơng tin hay tín hiệu ổn định kinh doanh *Thứ hai: có nhiều cổ đơng sử dụng cổ tức để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng Tuy nhiên, bất lợi cơng ty phải phát hành chứng khốn để huy động vốn dẫn đến chi phí phát hành chia sẻ quyền kiểm sốt 4 Các sách trả cổ tức (tiếp) Chính sách ổn định cổ tức: ❚ Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 400 triệu ❚ D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = ….%; D/V = … %) ❚ Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu ❚ Mức trả cổ tức năm trước: 2.000 đồng/cổ phần ❚ Số lượng cp thường lưu hành: 100.000 cp ❚ Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến trì 5% năm ❚ Cổ tức cổ phần: ………… đồng ❚ Lợi nhuận tái đầu tư:………… ❚ Vay vốn: …………… ❚ Phát hành cổ phần thường mới………… Các sách trả cổ tức (tiếp) b Chính sách trả cổ tức thặng dư: - Chính sách trả cổ tức thặng dư chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu tư - Nhà đầu tư A thích tái đầu tư nhận cổ tức việc tái đầu tư đem lại tỷ suất sinh lời lớn đầu tư nơi khác Chính sách thặng dư cổ tức Cơ cấu vốn mục tiêu Nhu cầu nguồn vốn Lợi nhuận sau thuế Giữ lại tái đầu tư Chi trả cổ tức Các sách trả cổ tức (tiếp) Lý chủ yếu lựa chọn sách thặng dư cổ tức là: * Thứ nhất: trường hợp công ty có nhiều hội đầu tư tăng trưởng *Thứ hai: cơng ty giảm chi phí sử dụng vốn giảm chi phí phát hành *Thứ ba: giúp cổ đơng tránh thuế hỗn thuế thu nhập cá nhân *Thứ tư: tránh phải phân chia quyền kiểm soát, quyền biểu 4 Các sách trả cổ tức (tiếp) Chính sách thặng dư cổ tức Lợi nhuận rịng (dự kiến) = 400 triệu D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = …… %; D/V = ……….%) Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Nhu cầu vốn chủ sở hữu = ………… Nhu cầu vốn vay nợ = ……………… ❚ Cổ tức trả cho cổ đông = ……… ❚ Cổ tức cổ phần =……… ❚ ❚ ❚ ❚ ❚ ❚ Các hình thức trả cổ tức A Hình thức trả cổ tức tiền - Cổ tức tiền mặt khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng tiền mặt mà công ty trả trực tiếp cho cổ đông hành - Tác động: làm giảm tài sản công ty dẫn đến giảm vốn chủ sở hữu, giảm giá trị sổ sách cổ phần so với trước trả cổ tức Hình thức trả cổ tức tiền Tiền mặt chi trả cổ tức Tài sản giảm NỢ PT TSNH Nguồn vốn giảm VCSH TSDH Xác định lợi nhuận trả cổ tức Phần giảm VCSH Các hình thức trả cổ tức B Hình thức trả cổ tức cổ phiếu - Trả cổ tức cổ phiếu giống việc chia tách cổ phiếu - Cổ tức cổ phiếu khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng cổ phiếu mà công ty phát hành để chia thêm cho cổ đơng hành Tác động: hình thức không làm tahy đổi vốn chủ sở hữu công ty, làm tăng số lượng cổ phiếu phát hành nên làm giảm giá trị cổ phần Hình thức trả cổ tức cổ phiếu Tài sản không đổi NỢ PT TSNH VCSH Nguồn vốn không đổi TSDH Xác định lợi nhuận trả cổ tức Phát hành CP thay tiền mặt để chia VCSH không đổi Các hình thức trả cổ tức C Hình thức trả cổ tức tài sản - số công ty trả cổ tức tài sản, chẳng hạn công ty trả sản phẩm hay chứng khốn mà công ty nắm giữ công ty khác Bài tập tình + Tổng giá trị thị trường công ty cổ phần ABC vào ngày 01/01/N 5000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, đó: - Vốn vay: 2.000 triệu đồng - Vốn chủ sở hữu (khơng có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng + Năm trước công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông 3.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng lợi tức cổ phần dự kiến tăng đặn hàng năm 5% Giá thị trường hành cổ phần thường 30.000 đồng Dự kiến năm số lợi nhuận sau thuế 600 triệu đồng + Giả sử công ty có hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết 800 triệu đồng, tỷ suất doanh lợi nội dự bán (IRR) 15% + Nếu công ty vay vốn từ đồng đến 200 triệu đồng phải trả lãi suất 10%/năm, số vốn vay 200 triệu phải trả lãi suất 12%/năm + Nếu công ty phát hành cổ phần thường tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dự kiến 10% Bài tập tình u cầu: Nếu cơng ty theo đuổi sách ổn định cổ tức, năm tăng trưởng 5%, cổ tức cổ phần thường bao nhiêu? Khi chi phí sử dụng vốn cận biên cho số vốn bao nhiêu? Nếu công ty theo đuổi sách thặng dư cổ tức, cổ tức cổ phần thường bao nhiêu? Khi chi phí sử dụng vốn cận biên cho số vốn bao nhiêu? Hãy nêu nhận xét tác động hai sách đến giá trị cơng ty tương lai Biết rằng: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 20% ... vốn dẫn đến chi phí phát hành chia sẻ quyền kiểm sốt 4 Các sách trả cổ tức (tiếp) Chính sách ổn định cổ tức: ❚ Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 40 0 triệu ❚ D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = ….%; D/V = … %)... *Thứ tư: tránh phải phân chia quyền kiểm sốt, quyền biểu 4 Các sách trả cổ tức (tiếp) Chính sách thặng dư cổ tức Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 40 0 triệu D/E (tối ưu) = 2/3 (E/V = …… %; D/V = ……….%)... Tổng giá trị thị trường công ty cổ phần ABC vào ngày 01/01/N 5000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, đó: - Vốn vay: 2.000 triệu đồng - Vốn chủ sở hữu (không có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu