Van de 10 - Phan phoi LN va chinh sach co tuc

Vấn đề 10 Phân phối lợi nhuận doanh nghiệp PGS.TS Vũ văn ninh Học viện tài An Nội dung chuyên đề Tổng quan phân phối lợi nhuận doanh nghiệp Phân phối lợi nhuận DNNN Chính sách cổ tức công ty cổ phần Ti liu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 Tỉng quan vỊ phân phối lợi nhuận doanh nghiệp - Yêu cầu phân phối lợi nhuận: + Đảm bảo hài hoà lợi ích chủ sở hữu doanh nghiệp với chủ thể khác + Đảm bảo hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài Phân phối lợi nhuËn cña DNNN  Theo Nghị định 91/2015/NĐ-CP ngày 13/10/2015 quy định: Lợi nhuận doanh nghiệp sau bù đắp lỗ năm trước theo quy định Luật thuế thu nhập doanh nghiệp, trích Quỹ phát triển khoa học công nghệ theo quy định pháp luật, nộp thuế thu nhập doanh nghiệp, phần lợi nhuận lại phân phối sau:  Chia lãi cho thành viên góp vốn liên kết theo quy định hợp đồng (nếu có)  Bù đắp khoản lỗ năm trước hết thời hạn trừ vào lợi nhuận trước thuế  Số lợi nhuận lại sau trừ nội dung quy định Khoản 1, phân phối sau:  a) Trích tối đa 30% vào quỹ đầu tư phát triển Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 2 Phân phối lợi nhuận DNNN b) Trích quỹ khen thưởng, phúc lợi: - Xếp loại A trích tháng lương thực - Xếp loại B trích 1,5 tháng lương thực - Xếp loại C trích tháng lương thực - Doanh nghiệp khơng thực xếp loại khơng trích lập c) Trích quỹ thưởng Viên chức quản lý doanh nghiệp: - Xếp loại A trích 1,5 tháng lương thực Viên chức quản lý doanh nghiệp; - Xếp loại B trích 01 tháng lương thực Viên chức quản lý doanh nghiệp; - Xếp loại C doanh nghiệp không thực xếp loại khơng trích lập quỹ thưởng Viên chức qun lý doanh nghip Phân phối lợi nhuận DNNN d) Các doanh nghiệp trích hai quỹ khen thưởng, phúc lợi mà không đủ mức theo quy định Điểm b Khoản này, giảm trừ phần trích lập quỹ đầu tư phát triển để bổ sung nguồn quỹ khen thưởng, phúc lợi tối đa không vượt mức trích vào quỹ đầu tư phát triển năm tài đ) Số lợi nhuận lại sau trích lập theo quy định Điểm a, b, c, d Khoản nộp Ngân sách nhà nước Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 III Chính sách cổ tức công ty cổ phần Cổ tức nguồn gốc cổ tức Quy định pháp lý trả cổ tức VN Các tiêu đánh giá sách cổ tức Các sách trả cổ tức Các hình thức trả cổ tức Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức Cổ tức nguồn gốc cổ tức - Khái niệm:Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế dành để trả cho cổ đông hành - Nguồn gốc: Từ lợi nhuận sau thuế - Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho cổ đông so với việc tái đầu tư lợi nhuận vào công ty Ti liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 Quy định pháp lý trả cổ tức VN Công ty cổ phần trả Cổ tức: + Từ lợi nhuận thực + Sau thực nghĩa vụ thuế + Sau bù lỗ + Phải đảm bảo khả toán khoản nợ đến hạn Các tiêu đánh giá sách cổ tức - Thu nhập cổ phần thường (EPS) - Cỉ tøc mét cỉ phÇn th­êng (DPS) - HƯ sè chi tr¶ cỉ tøc - Tû st cỉ tức - Hệ số giá thu nhập (PE) Ti liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 C¸c sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cỉ tøc Theo sách Cơng ty đảm bảo trì việc trả cổ tức liên tục qua năm, mức trả cổ tức qua năm tương đối ổn định lợi nhuận hàng năm biến động Hiện tượng lạm phát làm cho cơng ty có xu hướng trả cổ tức tăng trưởng theo tỷ lệ định a Chính sách ổn định cổ tức Lợi nhuận sau thuế Chi trả cổ tức Lỵi nhn tái đầu tư Cơ hội đầu tư vµ Nhu cầu vốn Cơ cấu vốn mục tiêu Vèn ngo¹i sinh Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức : Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 400 triệu Hệ số nợ tối ưu 40% Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu Mức trả cổ tức năm trước: 2.000 đồng/cổ phần Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến trì 5% năm Cổ tức cổ phần: đồng Lợi nhuận tái đầu tư: Vay vốn: Phát hành cổ phần thường Các sách trả cổ tức a Chính sách ổn định cổ tức : Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 400 triệu Hệ số nợ tối ưu 40% Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 500 triệu Mức trả cổ tức năm trước: 2.000 đồng/cổ phần Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự kiến trì 5% năm Cổ tức cổ phần: 2.100 đồng Lợi nhuận tái đầu tư: 190 triệu Vay vốn: 200 trđ Phát hành cổ phần thường mới: 110 triệu Ti liu hng dẫn ơn thi KTV 2017 a ChÝnh s¸ch ỉn ®Þnh cỉ tøc *Ưu điểm sách ổn định cổ tức: + Chính sách cổ tức ổn định đưa thơng tin hay tín hiệu ổn định kinh doanh + Tạo thu nhập thực tế cho cổ đơng Có nhiều cổ đơng sử dụng cổ tức để đáp ứng nhu cầu chi tiêu + Ổn định thành phần cổ đông, thuận lợi cho công tác quản lý + Giúp công ty dễ dàng niêm yết chứng khốn *Hạn chế sách ổn định cổ tức: + Ảnh hưởng đến nguồn vốn bên + Cơng ty phải phát hành chứng khốn để huy động vốn dẫn đến chi phí phát hành chi sẻ quyền kiểm sốt C¸c sách trả cổ tức b Chính sách thặng dư cổ tức - Mô hình trả cổ tức thặng dư chịu ảnh hưởng lớn hội đầu tư khả nguồn tiền dành tài trợ cho việc đầu tư - Nhà đầu tư ưa thích tái đầu tư nhận cổ tức việc tái đầu tư đem lại tỷ suất sinh lời lớn so đầu tư nơi khác Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017 b.Chính sách thặng dư cổ tức Cụ caỏu voỏn muùc tieõu Nhu cầu nguồn vốn Lỵi nhn sau th Giữ lại tái đầu tư Chi traỷ coồ tửực Các sách trả cổ tức b.Chính sách thặng dư cổ tức Lợi nhuận ròng (dự kiÕn) = 500 triƯu  HƯ sè nỵ tèi ­u 40% Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 600 triệu Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Nhu cầu vốn chủ sở hữu = Nhu cầu vốn vay nợ = Cổ tức trả cho cổ đông = Cổ tức cổ phÇn =……… Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 Các sách trả cổ tức b Chính sách thặng dư cổ tức Lợi nhuận ròng (dự kiến) = 500 triệu Hệ số nợ tối ưu 40% Nhu cầu vốn đầu tư (dự kiến) = 600 triệu Số lượng cổ phần thường lưu hành: 100.000 cổ phần Nhu cầu vốn chủ sở hữu = 360 triệu Nhu cầu vốn vay nợ = 240 triệu Cổ tức trả cho cổ đông = 140 triệu Cổ tức cổ phần = 1.400 đồng b Chính sách thặng d­ cỉ tøc * Ưu điểm sách thặng d c tc - Một là: Trường hợp công ty có nhiều hội đầu tư tăng trưởng - Hai là: Công ty giảm chi phí sử dụng vốn giảm chi phí phát hành - Ba là: Giúp cổ đông tránh thuế hoãn thuế thu nhập cá nhân -Bốn là: Tránh phải phân chia quyền kiĨm so¸t, biĨu qut Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 10 b Chính sách thặng dư cổ tức * Hạn chế sách thặng dư cổ tức - Mét lµ: Khơng đáp ứng nhu cầu tiêu dùng cổ đông, khiến phận cổ đông phải bán bớt CP => giá CP có xu hướng giảm - Hai là: Hình ảnh cơng ty mắt nhà đầu tư không đánh giá cao - Ba là: Làm tăng nguy rủi ro cho cỏc c ụng hin hnh Các hình thức trả cổ tức a Hình thức cổ tức tiền mặt - Cổ tức tiền mặt khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng tiền mặt mà công ty trả trực tiếp cho cổ đông hành - Tác động: Làm giảm tài sản công ty dẫn đến giảm giá trị sổ sách cổ phần so với trước tr¶ cỉ tøc Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 11 Các hình thức trả cổ tức (tiếp) b Hình thức cổ tức cổ phiếu - Trả cỉ tøc cỉ phiÕu gièng nh­ viƯc chia t¸ch cỉ phiếu - Cổ tức cổ phiếu khoản lợi nhuận sau thuế biểu dạng cổ phiếu mà công ty phát hành để chia thêm cho cổ đông hành - Tác động: Hình thức làm tăng số lượng cổ phần lưu hành nên làm giảm giá trị cổ phần Các hình thức trả cổ tức (tiếp) c Trả cổ tức tài sản Một số công ty trả cổ tức tài sản, chẳng hạn công ty trả sản phẩm hay chứng khoán mà công ty nắm giữ công ty khác Ti liu hng dn ụn thi KTV 2017 12 Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức Những quy định pháp lý Mức sinh lời Cơ hội đầu tư nhu cầu vốn Nhu cầu hoàn trả nợ vay Xu th nn kinh t Khả thâm nhập Th trng vốn Chính sách cổ tức Diễn biến lợi nhuận tương lai Vòng đời công ty Quyền KS Thuế thu nhập cá nhân Bài tập tình + Tổng giá trị thị tr­êng (cả nợ cổ phần) cđa c«ng ty cỉ phần ABC vào ngày 1/1/N 5000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, đó: -Vốn vay nợ: 2.000 triệu đồng -Vốn chủ sở hữu (không có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng + Năm trước, công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông 3.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng lợi tức cổ phần dự kiến tăng đặn hàng năm 5% Giá thị trường hành cổ phần thường là: 30.000 đồng Dự kiến năm, số lợi nhuận sau thuế là: 600 triệu đồng + Giả sử công ty có hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết 800 triệu đồng, tỷ suất doanh lợi nội dự án (IRR) 15% + Nếu công ty vay vèn tõ ®ång ®Õn 200 triƯu ®ång phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay 200 triệu phải trả lãi suất 12%/năm + Nếu công ty phát hành cổ phần thường tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dù kiÕn lµ 10% Tài liệu hướng dẫn ơn thi KTV 2017 13 Bài tập tình Yêu cầu: Nếu công ty theo đuổi sách cổ tức ổn định, năm tăng trưởng 5%, cổ tức cổ phần bao nhiêu? Khi chi phí sử dụng vốn cận biên cho số vốn bao nhiêu? Giả thiết dự án đầu tư chấp nhận, công ty theo đuổi sách thặng dư lợi tức cổ phần cổ tức cổ phần bao nhiêu? Biết rằng: Thuế suất thuế TNDN 25% Bài tập tình Gợi ý: - Cổ tức mét cỉ phÇn năm nay= 3000 *( 1+5%) = 3150 đồng - Số lượng cổ phần thường = 3000 tr/30.000 đ = 100.000 CPT - LN táI đầu tư = 600 tr- (3.150 x 100.000) = 285 triƯu ®ång - Cơ cấu nguồn vốn tối ưu: 40% vay nợ , 60% vèn chđ së h÷u - BP vay = 200/0,4= 500 tr - BP vèn chđ së h÷u = 285 tr/0,6 = 475 triƯu - Chi phÝ sư dơng vèn vay: + rd = 10% (1-25%) = 7,5% + rd = 12% (1-25%) = 9% - Chi phÝ vèn chñ së h÷u: + re = (3150/30.000) +5% = 15,5% + rs = (3150/30.000* (1-10%)) +5% = 16,67% - WACC( tõ 1- 475) = 12,3% - WACC (tõ 475- 500) = 13,0% - WACC (tõ 500 trë lªn)= 13,56% Tài liệu hng dn ụn thi KTV 2017 14 Bài tập tình Gợi ý: - Cơ cấu nguồn vốn tối ưu: 40% vay nợ , 60% vốn chủ sở hữu - Vèn vay: 800 *40% = 320 - Vèn chñ së hữu: 800*60% = 480 - LN lại chia cổ tøc = 600 – 480 =120 tr® - Cỉ tøc cổ phần = 1200 đồng Ti liu hng dn ôn thi KTV 2017 15 ... ưu: 40% vay nợ , 60% vốn chủ sở hữu - BP vay = 200/0,4= 500 tr - BP vèn chñ së h÷u = 285 tr/0,6 = 475 triƯu - Chi phÝ sư dơng vèn vay: + rd = 10% ( 1-2 5%) = 7,5% + rd = 12% ( 1-2 5%) = 9% - Chi phÝ... Gợi ý: - Cỉ tøc mét cỉ phÇn năm nay= 3000 *( 1+5%) = 3150 đồng - Số lượng cổ phần thường = 3000 tr/30.000 đ = 100 .000 CPT - LN táI ®Çu t­ = 600 tr- (3.150 x 100 .000) = 285 triệu đồng - Cơ cấu... (3150/30.000* (1 -1 0% )) +5% = 16,67% - WACC( tõ 1- 475) = 12,3% - WACC (tõ 47 5- 500) = 13,0% - WACC (tõ 500 trë lªn)= 13,56% Tài liệu hướng dẫn ôn thi KTV 2017 14 Bài tập tình Gợi ý: - Cơ cấu nguồn