Đang tải... (xem toàn văn)
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH ------ BẠCH THỊ THU HƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN ÁN T
Trang 1BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
- -
BẠCH THỊ THU HƯỜNG
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
Trang 2BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH
- -
CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã số: 9.34.02.01
LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ
Người hướng dẫn khoa học: 1 PGS, TS NGUYỄN THỊ HÀ 2 TS NGUYỄN THẾ THỌ
Trang 3LỜI CAM ĐOAN
Tôi xin cam đoan bản luận án là công trình nghiên cứu của riêng tôi Các số liệu, kết quả nêu trong luận án là trung thực và có nguồn gốc rõ ràng
Tác giả luận án
Bạch Thị Thu Hường
Trang 4LỜI CAM ĐOAN
Luận văn được hoàn thành với sự giúp đỡ nhiệt tình của Ban giám đốc Học viện Tài chính, của tập thể lãnh đạo và các thầy cô Khoa sau đại học, Khoa Tài chính doanh nghiệp, Bộ môn Tài chính doanh nghiệp và đặc biệt là công lao hướng dẫn tận tình, chu đáo của tập thể giáo viên hướng dẫn: PGS,TS Nguyễn Thị Hà và TS Nguyễn Thế Thọ Em xin được gửi tới các thầy cô lời cảm ơn trân trọng nhất
Xin trân trọng cảm ơn sự giúp đỡ nhiệt tình và những tư liệu quý báu được cung cấp từ các nhà quản lý doanh nghiệp, các cán bộ tại các doanh nghiệp ngành Thủy sản
Xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình, bạn bè và đồng nghiệp đã nhiệt tình ủng hộ, chia sẻ những khó khăn để tác giả hoàn thành luận án
Tác giả luận án
Bạch Thị Thu Hường
Trang 5MỤC LỤC
LỜI CAM ĐOAN i
LỜI CẢM ƠN ii
1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CÔNG TY 18
1.1.1 Công ty cổ phần và lợi nhuận của công ty 18
1.1.1.1 Khái quát về công ty cổ phần 18
1.1.1.2 Lợi nhuận của công ty cổ phần 20
1.1.2 Cổ tức của công ty cổ phần 21
1.1.2.1 Khái niệm về cổ tức 21
1.1.2.2 Quy trình trả cổ tức của công ty cổ phần 23
1.1.2.3 Mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức 24
Trang 61.2.5.2 Tác động của chính sách cổ tức tới chi phí sử dụng vốn của công ty 48
1.2.5.3 Tác động của chính sách cổ tức tới tỷ lệ tăng trưởng bền vững của công ty 49
1.2.5.4 Tác động của chính sách cổ tức tới khả năng thanh toán của công ty 50
1.2.5.5 Tác động của chính sách cổ tức tới mối quan hệ giữa cổ đông của công ty và các chủ nợ 51
1.2.5.6 Tác động của chính sách cổ tức tới mối quan hệ nội bộ công ty 52
1.2.6 Các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức 54
1.2.6.1 Các nhân tố bên ngoài 54
1.2.6.2 Các nhân tố bên trong 56
1.3 KINH NGHIỆM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN Ở MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 58
1.3.1 Kinh nghiệm về chính sách cổ tức của công ty cổ phần ở một số nước trên thế giới 58
1.3.1.1 Chính sách cổ tức của các công ty ở Hoa Kỳ 58
1.3.1.2 Chính sách cổ tức của các công ty ở Úc 61
1.3.1.3 Chính sách cổ tức của các công ty ở Nhật Bản 62
1.3.1.4 Chính sách cổ tức của các công ty ở Hàn Quốc 63
1.3.2 Bài học cho Việt Nam 65
CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67
2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 67
2.1.1 Tổng quan về ngành thủy sản 67
2.1.1.1 Quá trình hình thành và phát triển của ngành thủy sản Việt Nam 67
2.1.1.2 Đặc điểm hoạt động kinh doanh 68
2.1.2 Tổng quan về các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam 72
Trang 72.1.3 Khái quát tình hình tài chính của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên
thị trường chứng khoán Việt Nam 75
2.1.3.1 Quy mô vốn kinh doanh 75
2.1.3.2 Cơ cấu tài sản 76
2.1.3.3 Cơ cấu nguồn vốn 78
2.1.3.4 Khả năng thanh toán 80
2.1.3.5 Hiệu quả hoạt động kinh doanh 82
2.2 THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 85
2.2.1 Khái quát về tình hình trả cổ tức của các công ty cổ phần thủy sản niêm
2.2.5.1 Nhóm công ty theo mô hình chính sách cổ tức ổn định 101
2.2.5.2 Nhóm công ty theo mô hình chính sách cổ tức thặng dư 104
2.2.5.3 Công ty theo mô hình chính sách cổ tức cố định ở mức thấp và chia thêm cổ tức vào cuối năm 106
2.2.5.4 Một số công ty chưa định hình mô hình chính sách cổ tức rõ ràng 106
2.2.6 Tác động của chính sách cổ tức 107
2.2.6.1 Tác động của chính sách cổ tức đến giá trị các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam 108
2.2.6.2 Tác động của chính sách cổ tức đến tỷ lệ tăng trưởng bền vững của các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam 113
2.2.7 Các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức của các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán ở Việt Nam 115
Trang 82.3.3 Nguyên nhân của những hạn chế 131
2.3.3.1 Nguyên nhân khách quan 131
2.3.3.1 Nguyên nhân chủ quan 133
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 138
3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI, CƠ HỘI, THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2020 – 2030 138
3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội trong nước và quốc tế 138
3.1.2 Cơ hội và thách thức đối với ngành Thủy sản Việt Nam 144
3.1.3 Định hướng phát triển ngành Thủy sản Việt Nam trong giai đoạn 2020 – 2030 146
3.1.3.1 Quan điểm phát triển 147
3.1.3.2 Mục tiêu phát triển 147
3.1.3.3 Định hướng phát triển 148
3.2 CÁC QUAN ĐIỂM CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 149
3.2.1 Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích của cổ đông 149
3.2.2 Chính sách cổ tức phải xem xét trên cơ sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài 150
3.2.3 Chính sách cổ tức phải được xem xét trên cơ sở lợi nhuận và dòng tiền thực tế của công ty 151
Trang 93.3.4 Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật của ngành mà
công ty đang hoạt động 151
3.3 GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 151
3.3.1 Hoàn thiện việc lựa chọn mô hình chính sách cổ tức phù hợp 151
3.3.2 Hoàn thiện quy trình hoạch định chính sách cổ tức 155
3.3.3 Kết hợp chặt chẽ chính sách đầu tư và chính sách tài trợ và chính sách cổ
3.3.7 Vận dụng mua lại cổ phần thay vì trả cổ tức 168
3.3.8 Xây dựng kế hoạch dòng tiền bảo đảm thực hiện chính sách trả cổ tức của công ty 171
3.4 ĐIỀU KIỆN THỰC HIỆN GIẢI PHÁP 174
3.4.1 Đẩy mạnh minh bạch hóa và công khai thông tin về công ty cổ phần niêm
Trang 11DANH MỤC BẢNG
2
Bảng 2.1: Các công ty thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong mẫu nghiên cứu tính đến thời điểm 31/12/2018
73
6
Bảng 2.5: Các hình thức trả cổ tức của các công ty cổ phần thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 – 2018
88
15
Bảng 2.14: Tác động của chính sách cổ tức đến tỷ lệ tăng trưởng bền vững của các công ty thủy sản niêm yết giai đoạn 2010 – 2018
113
Trang 1217 Bảng 2.16: Kết quả Hausman test 121
Trang 13DANH MỤC BIỂU ĐỒ, SƠ ĐỒ
14
Biểu đồ 2.8: Hệ số nợ trung bình của các công ty thủy sản niêm yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai đoạn 2010 – 2018
79
Trang 1416
Biểu đồ 2.10: Khả năng thanh toán của các công ty thủy sản niêm yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai đoạn 2010 – 2018
81
19
Biểu đồ 2.13: Tỷ suất lợi nhuận của các công ty thủy sản niêm yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai đoạn 2010 – 2018
84
21
Biểu đồ 2.15: Tỷ lệ tăng trưởng bền vững của các công ty thủy sản niêm yết phân loại theo quy mô vốn và hiệu quả kinh doanh giai đoạn 2010 – 2018
114
Trang 15PHẦN MỞ ĐẦU
1 Tính cấp thiết của đề tài
Chính sách cổ tức của công ty cổ phần ấn định mức lợi nhuận sau thuế chi trả cho các cổ đông và phần lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư Chính sách cổ tức cùng với chính sách đầu tư và chính sách tài trợ là một trong ba chính sách tài chính có tính chất chiến lược ảnh hưởng quyết định đến giá trị của doanh nghiệp cũng như sự tồn tại và phát triển của công ty Tầm quan trọng của chính sách cổ tức đã thu hút sự quan tâm của các nhà kinh tế, không phải ngẫu nhiên mà trên thế giới đã hình thành nên các trường phái lý thuyết về chính sách cổ tức: Trường phái hữu khuynh bảo thủ tin rằng một sự gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ làm tăng giá trị doanh nghiệp; Trường phái tả khuynh cấp tiến tin rằng một sự gia tăng trong tỷ lệ chi trả cổ tức sẽ làm giảm giá trị doanh nghiêp; Còn trường phái trung dung lại cho rằng chính sách cổ tức không tác động gì đến giá trị doanh nghiệp Các cuộc tranh luận về chính sách cổ tức trên thế giới cho đến nay vẫn đang tiếp diễn Điều đó cho thấy sự phong phú và phức tạp trong lý thuyết về chính sách cổ tức Mặc dù vậy, các lý thuyết này đã đặt nền tảng và gợi mở cho việc xây dựng các chính sách cổ tức trong thực tiễn hoạt động của các công ty cổ phần ở các nước trên thế giới Hiện nay, các chính sách cổ tức trong thực tiễn thường được các công ty cổ phần ở các nước thường áp dụng là: Chính sách ổn định cổ tức, chính sách thặng dư cổ tức, chính sách tỷ lệ chi trả cố định, chính sách trả cổ tức nhỏ trong năm và trả cổ tức bổ sung ở cuối năm… Cùng với sự phát triển của nền kinh tế, công ty cổ phần ở các nước ngày càng tìm các giải pháp hoàn thiện chính sách cổ tức hướng tới sự cân bằng giữa cổ tức hiện tại cho cổ đông và sự tăng trưởng của công ty trong tương lai sao
cho tối đa hóa giá trị công ty
Ở Việt Nam, trong những năm vừa qua, ngành thủy sản đã đóng góp tích cực trong chuyển đổi cơ cấu kinh tế nông nghiệp, nông thôn, đóng góp hiệu quả cho công cuộc xóa đói, giảm nghèo, giải quyết việc làm cho trên bốn triệu lao động, nâng cao đời sống cho cộng đồng dân cư khắp các vùng nông thôn, ven biển, đồng bằng, trung du, miền núi…, đồng thời góp phần quan trọng trong bảo vệ an ninh