Chính sách cổ tức của các doanh nghiệp thủy sản niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO BỘ TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH BẠCH THỊ THU HƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Chun : Tài - Ngân hàng ngành Mã số : 9.34.02.01 TÓM TẮT LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ HÀ NỘI – 2020 Cơng trình hồn thành Học viện Tài Người hướng dẫn khoa học: PGS, TS Nguyễn Thị Hà TS Nguyễn Thế Thọ Phản biện 1: Phản biện 2: Phản biện 3: Luận án bảo vệ Hội đồng chấm luận án cấp Học viện, họp Học viện Tài vào hồi ngày tháng năm 2020 Có thể tìm hiểu luận án tại: - Thư viện Quốc gia - Thư viện Học viện Tài PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài nghiên cứu Chính sách cổ tức cơng ty cổ phần ấn định mức lợi nhuận sau thuế chi trả cho cổ đông phần lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư Chính sách cổ tức với sách đầu tư sách tài trợ ba sách tài có tính chất chiến lược ảnh hưởng định đến giá trị doanh nghiệp tồn phát triển cơng ty Tầm quan trọng sách cổ tức thu hút quan tâm nhà kinh tế, ngẫu nhiên mà giới hình thành nên trường phái lý thuyết sách cổ tức Các tranh luận sách cổ tức giới tiếp diễn Điều cho thấy phong phú phức tạp lý thuyết sách cổ tức Mặc dù vậy, lý thuyết đặt tảng gợi mở cho việc xây dựng sách cổ tức thực tiễn hoạt động công ty cổ phần nước giới Hiện nay, sách cổ tức chủ yếu thực tiễn công ty cổ phần nước thường áp dụng là: Chính sách ổn định cổ tức, sách thặng dư cổ tức, sách tỷ lệ chi trả cố định, sách trả cổ tức nhỏ năm trả cổ tức bổ sung cuối năm… Cùng với phát triển kinh tế, công ty cổ phần nước ngày tìm giải pháp hồn thiện sách cổ tức hướng tới cân cổ tức cho cổ đông tăng trưởng công ty tương lai cho tối đa hóa giá trị cơng ty Ở Việt Nam, năm vừa qua, ngành thủy sản đóng góp tích cực chuyển đổi cấu kinh tế nông nghiệp, nơng thơn, đồng thời góp phần quan trọng bảo vệ an ninh quốc phòng vùng biển đảo Tổ quốc Vì vậy, doanh nghiệp thủy sản phát triển động lực góp phần thúc đẩy kinh tế Việt Nam Trong phát triển đó, doanh nghiệp thủy sản niêm yết đóng vai trị đầu tàu Trong VNR500 - Top 500 Doanh nghiệp lớn Việt Nam năm vừa qua, có cơng ty niêm yết sàn thuộc ngành thủy sản như: Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC), Hùng Vương (HVG), Thủy sản An Giang (AGF)… Trong trình hoạt động kinh doanh năm vừa qua, doanh nghiệp thủy sản niêm yết trọng đến việc xây dựng sách cổ tức hợp lý Tuy nhiên, để đạt mục tiêu cách tốt điều không đơn giản Ngay cổ đông công ty bao gồm nhiều đối tượng khác Mức độ quan tâm nhà đầu tư dành cho sách cổ tức khác nên sách cổ tức khó đáp ứng đồng thời tất yêu cầu cổ đông Mặt khác, hoạt động kinh doanh doanh nghiệp trải qua bước thăng trầm, dẫn đến việc trả cổ tức cho cổ đơng cịn bị động Bên cạnh đó, trình độ tầm nhìn khơng nhà quản trị cơng ty cịn bị hạn chế việc hoạch định sách cổ tức Vì vậy, xây dựng sách chi trả cổ tức hợp lý có tính chất chiến lược dài hạn vấn đề quan trọng phát triển công ty thủy sản niêm yết Việt Nam Xuất phát từ đòi hỏi lý luận thực tiễn nêu trên, tác giả lựa chọn đề tài: “Chính sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” làm đề tài nghiên cứu luận án tiến sỹ Mục tiêu nghiên cứu luận án Mục tiêu tổng quát Trên sở kết hợp nghiên cứu lý luận cổ tức sách cổ tức cơng ty cổ phần phân tích đánh giá thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian vừa qua đề xuất giải pháp hồn thiện sách cổ tức cho doanh nghiệp thủy sản niêm yết Mục tiêu cụ thể Để đạt mục tiêu tổng quát nêu trên, luận án thực làm rõ mục tiêu cụ thể sau đây: Thứ nhất, hệ thống hóa góp phần làm rõ sở lý luận cổ tức, sách cổ tức cơng ty cổ phần Nghiên cứu tìm hiểu kinh nghiệm sách cổ tức số cơng ty cổ phần nước ngồi, từ rút học kinh nghiệm cho doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Thứ hai, phân tích đánh giá thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam năm vừa qua, từ hạn chế nguyên nhân dẫn đến hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp Sử dụng mơ hình kinh tế lượng để đánh giá tác động nhân tố đến sách cổ tức tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty Thứ ba, đề xuất hệ thống giải pháp nhằm hoàn thiện sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu nghiên cứu luận án, câu hỏi nghiên cứu đặt là: - Chính sách cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam? - Những thành cơng hạn chế sách cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? Những nguyên nhân dẫn đến hạn chế sách cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? - Giải pháp để hồn thiện sách cổ tức cho doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Chính sách cổ tức công ty cổ phần - Phạm vi nghiên cứu: + Về khơng gian: Luận án nghiên cứu sách cổ tức 14 doanh nghiệp thủy sản niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội + Về thời gian: Luận án sử dụng số liệu từ báo cáo tài báo cáo thường niên 14 doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam khoảng thời gian từ năm 2010 – 2018 Phương pháp nghiên cứu Luận án sử dụng kết hợp phương pháp định tính, phương pháp định lượng phương pháp khảo sát để làm rõ vấn đề nghiên cứu đặt luận án: Phương pháp nghiên cứu định tính: Luận án sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu diễn giải, quy nạp, phân tích thống kê, so sánh, đối chiếu, tổng hợp,… để xem xét, phân tích đánh giá sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Bên cạnh đó, nghiên cứu định tính sử dụng để lựa chọn biến mô hình nghiên cứu nhân tố tác động đến sách cổ tức doanh nghiệp tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty Phương pháp nghiên cứu định lượng: Luận án sử dụng phần mềm Stata liệu bảng (Pannel Data), sử dụng mơ hình hồi quy để xác định nhân tố tác động đến sách cổ tức tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp khảo sát: Luận án sử dụng phương pháp khảo sát bảng hỏi việc thực xây dựng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Về ý nghĩa khoa học luận án: (i) Luận án hệ thống hóa góp phần làm rõ thêm vấn đề lý luận cổ tức, sách cổ tức; (ii) xác định nhân tố tác động đến sách cổ tức doanh nghiệp; (iii) tác động sách cổ tức đến giá trị công ty Về ý nghĩa thực tiễn luận án: Luận án sâu xem xét, phân tích thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, qua qua kết đạt được, hạn chế sách cổ tức, nguyên nhân đẫn đến hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Đề xuất giải pháp hồn thiện sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Tổng quan tình hình nghiên cứu liên quan đến đề tài luận án Đã có nhiều cơng trình ngồi nước nghiên cứu sách cổ tức Mặc dù cơng trình nghiên cứu đề cập đến nhiều khía cạnh khác sách cổ tức, tựu chung lại có ba vấn đề mà nhà kinh tế thường sâu xem xét là: Nội dung sách cổ tức, nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức, tác động sách cổ tức tới hiệu giá trị công ty cổ phần 7.1 Các nghiên cứu giới sách cổ tức Nhiều nhà kinh tế tập trung vào nghiên cứu cổ tức sách cổ tức cơng ty cổ phần khía cạnh: Nội dung xu hướng phát triển sách cổ tức, nhân tố tác động đến sách cổ tức… Trong đó, tiêu biểu George M Frankfurter cộng (2003); H Kent Baker (2009); H Kent Baker cộng (2011)… Bên cạnh đó, có nhiều nghiên cứu tác động sách cổ tức đến giá trị doanh nghiệp, tiêu biểu nghiên cứu Miller Modiglani (M&M) (1961) hay nghiên cứu Fischer Black Myron Scholes (1974) “chính sách cổ tức khơng tác động đến giá cổ phiếu” Tuy nhiên, có nhiều nhà khoa học cho “Chính sách cổ tức có tác động định đến giá trị công ty, ảnh hưởng đến giá cổ phiếu” Dyl Weigand (1993), Amihud Murgia (1997) , Kanwal, Arslan, Nasir & Maryam Khan (2011), Sajid Gul cộng (2012),… Ngoài nghiên cứu kể trên, nhà khoa học giới cịn có nhiều nghiên cứu sâu tìm hiểu nhân tố tác động đến sách cổ tức công ty cổ phần Một số công trình tiêu biểu như: nghiên cứu Lintner (1956); Baker, Veit (2001); Horace Ho (2003); 7.2 Các nghiên cứu nước cổ tức sách cổ tức Ở Việt Nam, có khơng cơng trình nghiên cứu sách cổ tức Mỗi cơng trình nghiên cứu xem xét khía cạnh khác sách cổ tức Cụ thể luận án tiến sĩ tác giả Vũ Văn Ninh (2008), luận án tiến sĩ tác giả Bùi Thị Hà Linh (2018) Bên cạnh đó, nhà khoa học Việt Nam đặc biệt quan tâm đến tác động sách cổ tức tới giá trị doanh nghiệp hay giá cổ phiếu Các cơng trình điển hình kể đến như: Đề tài nghiên cứu khoa học cấp Bộ tác giả Đào Lê Minh (2002), Phùng Tất Hữu (2015), Nghiên cứu Nguyễn Ngọc Huy, Trương Thị Mỹ Trâm (2016), Nghiên cứu tác giả Phạm Ngọc Toàn Phạm Xuân Quang (2017),… Nhiều nhà khoa học nước quan tâm nghiên cứu nhân tố tác động đến sách cổ tức cơng ty cổ phần Có thể kể đến cơng trình như: Đinh Bảo Ngọc, Nguyễn Chí Cường (2014), Đề tài khoa học cơng nghệ cấp Bộ “Chính sách cổ tức công ty cổ phần niêm yết sàn giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh” tác giả Nguyễn Thị Minh Huệ (2015), Trương Đông Lộc Phạm Phát Tiến (2015), Ngô Thị Quyên (2016),v.v Các cơng trình nghiên cứu sách cổ tức giới Việt Nam xem xét khơng gian thời gian khác, với góc nhìn khác mang lại giá trị to lớn mặt lý thuyết thực tiễn Tuy nhiên, sách cổ tức vấn đề phức tạp, đa dạng phạm vi nghiên cứu rộng Do vậy, có nhiều nghiên cứu sách cổ tức vấn đề bỏ ngỏ Điều thể chỗ: Thứ là, cơng trình nghiên cứu sách cổ tức có hạn chế thời gian, giới hạn phạm vi nghiên cứu định xem xét đối tượng nghiên cứu góc cạnh khác cách tiếp cận khác Vì thế, việc có thêm cơng trình nghiên cứu sách cổ tức công ty cổ phần làm phong phú thêm cách nhìn nhận sách cổ tức, làm sáng tỏ thêm mặt lý luận thực chứng thực tiễn Thứ hai là, Việt Nam có số cơng trình nghiên cứu sách cổ tức cơng ty cổ phần Tuy nhiên, nghiên cứu thường tập trung vào xem xét sách cổ tức tồn doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE HNX, cơng trình sâu nghiên cứu sách cổ tức doanh nghiệp ngành cụ thể Hiện nay, Việt Nam, chưa có cơng trình nghiên cứu sách cổ tức công ty cổ phần niêm yết ngành thủy sản Do việc nghiên cứu sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết có nghĩa thực tiễn to lớn góp phần vào việc phát triển bền vững doanh nghiệp ngành thủy sản Việt Nam Từ lý nêu cho thấy khoảng trống bỏ ngỏ để tác giả lựa chọn đề tài nghiên cứu “Chính sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” Kết đạt đóng góp luận án Luận án đạt kết có đóng góp định mặt khoa học thực tiễn, là: Một là, luận án hệ thống hóa góp phần làm sáng tỏ thêm vấn đề lý luận chung cổ tức sách cổ tức công ty cổ phần Luận án từ việc xem xét khái niệm cổ tức, hình thức trả cổ tức quy trình trả cổ tức công ty cổ phần Trên sở vậy, luận án sâu nghiên cứu sách cổ tức cơng ty cổ phần Trong đó, nghiên cứu xem xét khái niệm, mục tiêu sách cổ tức; nội dung sách cổ tức cơng ty cổ phần, đồng thời luận án xem xét tác động sách cổ tức nhân tổ ảnh hưởng tới sách cổ tức cơng ty cổ phần Những vấn đề lý luận nêu trình bày luận giải có khoa học có hệ thống Hai là, luận án xem xét kinh nghiệm sách cổ tức cơng ty cổ phần số nước giới, Hoa Kỳ, Úc, Hàn Quốc, Nhật Bản Trên sở đó, luận án rút học kinh nghiệm hoạch định sách cổ tức cho cơng ty cổ phần Việt Nam nói chung doanh nghiệp thủy sản niêm yết nói riêng Ba là, từ khái quát trình hình thành phát triển doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam, luận án sâu phân tích đánh giá thực trạng sách cổ tức cơng ty mặt: Những kết đạt được, hạn chế nguyên nhân hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị tường chứng khoán Việt Nam Bốn là, để đánh giá rõ sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết, luận án sử dụng mơ hình hồi quy xem xét tác động nhân tố đến sách cổ tức tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Năm là, sở nghiên cứu xem xét định hướng phát triển ngành thủy sản, đồng thời kết hợp với lý luận, luận án đề xuất hệ thống giải pháp hồn thiện sách cổ tức cho doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn tới Kết cấu luận án Ngoài lời mở đầu, kết luận, danh mục bảng biểu phụ lục nội dung luận án gồm chương sau: Chương 1: Lý luận cổ tức sách cổ tức công ty cổ phần Chương 2: Thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Giải pháp hồn thiện sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam CHƯƠNG LÝ LUẬN VỀ CỔ TỨC VÀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN 1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC CỦA CƠNG TY 1.1.1 Cơng ty cổ phần lợi nhuận công ty Công ty cổ phần doanh nghiệp Trong đó, vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần Người sở hữu hợp pháp cổ phần công ty cổ phần cổ đông cơng ty Cổ đơng tổ chức, cá nhân Công ty cổ phần loại hình cơng ty có tính tổ chức cao, hồn thiện vốn, hoạt động mang tính xã hội hóa cao Xem xét từ góc độ doanh nghiệp, lợi nhuận doanh nghiệp số chênh lệch doanh thu hay thu nhập chi phí mà doanh nghiệp phải bỏ để đạt số doanh thu hay thu nhập thời kỳ định 1.1.2 Cổ tức công ty cổ phần - Khái niệm cổ tức: Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đông hữu công ty + Nguồn gốc cổ tức mà công ty trả cho cổ đông hữu phần lợi nhuận sau thuế công ty bao hàm lợi nhuận sau thuế năm hành hay kỳ công ty phận lợi nhuận chưa phân phối lũy cuối kỳ trước + Cổ tức công ty cổ phần phụ thuộc lớn vào kết kinh doanh công ty Tuy nhiên, cổ tức công ty cổ phần không phụ thuộc vào kết kinh doanh mà phụ thuộc vào sách cổ tức cơng ty + Cổ tức phần thưởng dành cho cổ đông nhà đầu tư mạo hiểm Thông thường công ty hoạt động kinh doanh tốt thu nhiều lợi nhuận cổ đơng nhận cổ tức mức cao ngược lại Ở thấy cổ tức coi phần thưởng cho nhà đầu tư cổ đông bỏ tiền đầu tư mạo hiểm vào cơng ty 1.2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CƠNG TY CỔ PHẦN 1.2.1 Khái niệm mục tiêu sách cổ tức Từ việc nghiên cứu sách cổ tức công ty cổ phần số nước, luận án rút học cho công ty cổ phần Việt Nam việc hoạch định sách cổ tức: Một là, để chớp hội đầu tư, cơng ty nên trì trả cổ tức ổn định mức thấp Hai là, công ty cổ phần không nên thay đổi mức cổ tức đột ngột, mà nên trì trả cổ tức theo mơ hình cổ tức ổn định Ba là, nhân tố có ảnh hưởng lớn đến sách cổ tức công ty cổ phần ngành nghề kinh doanh chu kỳ vận động ngành Bốn là, thay cho hình thức chi trả cổ tức tiền cơng ty cân nhắc hình thức mua lại cổ phẩn tức Năm là, sách thuế có tác động định đến sách cổ tức CHƯƠNG THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ NGÀNH THỦY SẢN VÀ CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1.1 Tổng quan ngành thủy sản - Quá trình hình thành phát triển ngành thủy sản Việt Nam - Đặc điểm hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thủy sản có tác động lớn đến sách cổ tức: (i) rủi ro kinh doanh cao; (ii) nhu cầu vốn lưu động lớn; (iii) sản phẩm có hàm lượng giá trị gia tăng không cao, lợi nhuận thấp; (iv) Quy mô vốn nhỏ, việc đầu tư khép kín quy trình sản xuất ứng dụng khoa học cơng nghệ đại cịn hạn chế 2.1.2 Tổng quan doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Luận án chọn mẫu nghiên cứu 14 công ty thủy sản niêm yết Sở Giao dịch chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao chứng khoán Hà Nội (HNX) - Dựa vào tiêu thức quy mơ, chia cơng ty mẫu nghiên cứu làm nhóm: Cơng ty quy mơ lớn (7 công ty), công ty quy mô vừa (7 công ty) Dựa vào tiêu thức hiệu kinh doanh, chia thành nhóm: 11 Cơng ty hiệu kinh doanh cao (6 công ty), công ty hiệu kinh doanh thấp (8 cơng ty) 2.1.3 Khái qt tình hình tài doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Quy mơ vốn kinh doanh: Có xu hướng gia tăng mạnh Trong giai đoạn 2010 – 2018, vốn kinh doanh bình qn cơng ty thủy sản niêm yết tăng từ 1.086 tỷ đồng lên đến 1.990 tỷ đồng với mức tăng trưởng bình quân mức 10%/năm - Cơ cấu tài sản: Tài sản công ty thuỷ sản tập trung chủ yếu phần tài sản ngắn hạn Tỷ trọng tài sản ngắn hạn bình quân hàng năm DN ln trì mức 67% tổng tài sản - Cơ cấu nguồn vốn: Thiên nợ phải trả Trong giai đoạn 2010 – 2015, hệ số nợ doanh nghiệp thủy sản niêm yết liên tục gia tăng nhằm tài trợ cho q trình tăng trưởng cơng ty từ 0,53 năm 2010 tăng lên đến 0,65 năm 2015; từ năm 2016 đến năm 2018, hệ số nợ có xu hướng giảm hệ số vốn chủ sở hữu có xu hướng tăng lên - Hệ số khả toán: Hệ số khả toán thời hệ số khả toán nhanh doanh nghiệp thủy sản niêm yết giảm dần giai đoạn 2010 – 2015 tăng trở lại giai đoạn 2016 – 2018 Hệ số khả tốn tức thời có xu hướng biến động ngược lại với hai hệ số - Lợi nhuận tỷ suất sinh lời: Từ năm 2011 đến năm 2017, lợi nhuận sau thuế hầu hết công ty thủy sản niêm yết có xu hướng sụt giảm; năm 2018, có yếu tố thuận lợi mơi trường kinh doanh, vậy, lợi nhuận phần lớn công ty thủy sản niêm yết tăng lên cao Tỷ suất sinh lời doanh nghiệp thủy sản niêm yết (ROA, ROE) có xu hướng biến động chiều với biến động lợi nhuận sau thuế 2.2 THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CÔNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 2.2.1 Khái qt tình hình trả cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết Số công ty thủy sản niêm yết trả cổ tức có xu hướng ngày giảm số công ty không trả cổ tức ngày tăng 12 - Giai đoạn năm 2010 năm 2011, có tới 12/14 cơng ty trả cổ tức cho cổ đơng, có hai cơng ty thu lợi nhuận số lợi nhuận thu không lớn, công ty không trả cổ tức mà giữ lại toàn lợi nhuận để tái đầu tư - Giai đoạn năm 2012 - 2015, có 11 cơng ty thủy sản niêm yết trì trả cổ tức cho cổ đông, công ty lợi nhuận đạt thấp nên không trả cổ tức cho cổ đơng tồn lợi nhuận sau thuế để lại tái đầu tư Riêng năm 2013, ngồi cơng ty đạt lợi nhuận thấp không trả cổ tức cho cổ đơng cịn thêm cơng ty bị thua lỗ lớn không trả cổ tức cho cổ đông - Giai đoạn năm 2016 năm 2017, đáng ý năm 2017, cịn cơng ty trả cổ tức có tới cơng ty khơng trả cổ tức Trong đó, có cơng ty lợi nhuận thu thấp nên không trả cổ tức mà giữ lại để tái đầu tư, số công ty thua lỗ dẫn đến không trả cổ tức lên đến cơng ty - Trong năm 2018, có công ty chiểm tỷ lệ 50% số công ty trả cổ tức cho cổ đơng có tới công ty chiểm tỷ lệ 50% số công ty không trả cổ tức Trong số công ty không trả cổ tức có cơng ty số lợi nhuận thu thấp nên không trả cổ tức mà giữ lại để tái đầu tư, có tới cơng ty thua lỗ dẫn đến không trả cổ tức cho cổ đơng 2.2.2 Hình thức trả cổ tức số lần trả cổ tức - Hình thức trả cổ tức: Hình thức trả cổ tức thể phần sách cổ tức cơng ty cổ phần Trong giai đoạn năm 2010 - 2018 hình thức trả cổ tức công ty thủy sản niêm yết chủ yếu sử dụng trả cổ tức tiền; số cơng ty sử dụng hình thức trả cổ tức cổ phiếu như: CTCP Vĩnh Hoàn, năm 2010 năn 2014 trả cổ tức hoàn toàn cổ phiếu, năm 2011 CTCP Camimex Group trả cổ tức tồn cổ phiếu Một số cơng ty kết hợp cổ tức tiền với cổ tức cổ phiếu như: Năm 2010, CTCP Xuất Nhập thủy sản Bến Tre trả cổ tức tiền với tỷ lệ trả 50% cổ phiếu với tỷ lệ 10:2; năm 2012 CTCP Vĩnh Hoàn trả tiền với tỷ lệ 10% cổ phiếu với tỷ lệ 10:3,v.v - Số lần trả cổ tức: Trong giai đoạn từ năm 2010 – 2018, công ty cổ phần thủy sản niêm yết thực số lần trả cổ tức năm có khác khơng nhỏ Một phần lớn công ty cổ phần thủy sản niêm yết trả cổ tức năm lần; số cơng ty có số năm trả cổ tức tới lần 13 chí tới lần năm Một số cơng ty lý khách quan chủ quan định số năm không trả cổ tức 2.2.3 Mức trả cổ tức - Nhìn chung, mức cổ tức trả cho cổ đơng công ty thủy sản niêm yết khiêm tốn Mức trả cổ tức công ty giai đoạn 2010 – 2018 phổ biến dao động mức từ 500 đồng đến 1.500 đồng - Xem xét theo nhóm cơng ty cho thấy: + Các cơng ty thủy sản niêm yết quy mơ lớn có mức cổ tức cao so với công quy mô vừa + Nhóm cơng ty thủy sản niêm yết hiệu kinh doanh cao có mức mức cổ tức bình qn năm cao rõ rệt so với nhóm cơng ty có hiệu kinh doanh thấp 2.2.4 Hệ số trả cổ tức - Hệ số trả cổ tức trung bình thời kỳ 2010 – 2018 cơng ty thủy sản niêm yết 0,711 Đây hệ số trả cổ tức cao Như vậy, phần lớn lợi nhuận sau thuế công ty thủy sản phân phối cho cổ đơng, có phần nhỏ lợi nhuận sau thuế lưu giữ công ty - Các cơng ty quy mơ lớn có hệ số trả cổ tức bình quân lớn so với công ty quy mô vừa, nhiên số chênh lệch khơng lớn Quy mơ kinh doanh khơng phải yếu tố ảnh hưởng lớn đến hệ số trả cổ tức công ty thủy sản niêm yết - Các cơng ty thủy sản niêm yết có hiệu kinh doanh cao có hệ số trả cổ tức cao rõ so với công ty thủy sản niêm yết có hiệu kinh doanh thấp Hiệu kinh doanh yếu tố ảnh hưởng lớn đến hệ số trả cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết 2.2.5 Mô hình sách cổ tức Trong giai đoạn 2010 – 2018, phần lớn công ty cổ phần thủy sản niêm yết bước đầu xây dựng thực mơ hình sách cổ tức định: Mơ hình sách cổ tức ổn định, mơ hình sách thặng dư cổ tức, mơ hình sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm - Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức ổn đinh bao gồm: CTCP Xuất nhập Thủy sản Bến tre, CTCP Nam Việt, CTCP Nông 14 nghiệp Hùng Hậu, CTCP Thủy sản Mekong, CTCP Xuất nhập Thủy sản An Giang, CTCP Thủy sản Hùng Vương - Nhóm cơng ty theo mơ hình sách cổ tức thặng dư bao gồm: CTCP Vĩnh Hoàn, CTCP Thủy sản Bạc Liêu - Công ty theo mô hình sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm như: CTCP Thực phẩm Sao Ta - Một số công ty chưa định hình mơ hình sách cổ tức rõ ràng CTCP Xuất nhập Thủy sản Cửu Long An Giang, CTCP Chế biến thủy sản Xuất nhập Ngô Quyền, CTCP Thủy sản số 4, CTCP Camimex Group, CTCP Đầu tư Thương mai thủy sản 2.2.6 Tác động sách cổ tức  Tác động sách cổ tức đến giá trị công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng giả thuyết nghiên cứu - Mơ hình nghiên cứu Tobin Qit = α +β1*DYit+β2*SIZEit+β3*LEVit+β4*EPSit+β5*ROAit + ε1 - Kết luận chung: + Chính sách cổ tức có tác động định đến giá trị công ty thủy sản niêm thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2010 - 2018 + Quy mô doanh nghiệp nhân tố có tác động tích cực đến giá trị doanh nghiệp công ty Quy mô cơng ty lớn giá trị cơng ty cao ngược lại  Tác động sách cổ tức đến tỷ lệ tăng trưởng bền vững công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam Qua tính tốn phân tích cho thấy: Tỷ lệ tăng tưởng bền vững trung bình cơng ty thủy sản niêm yết cịn thấp, cơng ty sử dụng phần lớn lợi nhuận để trả cổ tức cho cổ đơng, phần tích lũy cịn lại khơng đủ để phục vụ cho tăng trưởng bền vững Nhiều công ty huy động thêm vốn từ nhiều nguồn khác vay nợ phát hành thêm cổ phiếu thường cho việc mở rông quy mô kinh doanh 2.2.7 Các nhân tố tác động đến sách cổ tức công ty thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng giả thuyết nghiên cứu 15 - Mơ hình nghiên cứu DPSit=β0+β1*ROEit+β2*SIZEit+β3*HSTTit+β4*PEit+β5*Tit+β6*CPIit+β7*GDPit+ε1 - Kết chung: + Chính sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết phụ thuộc vào khả sinh lời (ROE), khả toán (HSTT), Hệ số giá thị trường/thu nhập cổ phần (PE), quy mô doanh nghiệp (SIZE), lạm phát (CPI) thuế TNDN (T) Trong số nhân tố tác động mạnh mẽ định đến cổ tức cổ phần (DPS) doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% ROE, HSTT có tương quan thuận chiều, cịn PE có tương quan nghịch chiều đến DPS Bên cạnh đó, nhân tố SIZE, CPI T có tác động định tương quan thuận chiều với DPS mức ý nghĩa 5% Kết cho thấy giai đoạn nghiên cứu, nhân tố lại đòn bẩy tài (LEV), trạng thái kinh tế (GDP) khơng ảnh hưởng nhiều đến sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết 2.3 ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC CƠNG TY THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.3.1 Những kết đạt Thứ là, đại phận công ty thủy sản niêm yết chọn lựa theo đuổi mơ hình sách cổ tức định Thứ hai là, có đa dạng mơ hình sách cổ tức mà công ty thủy sản niêm yết lựa chọn Thứ ba là, nhiều công ty cổ phần thủy sản niêm yết trì việc thực trả cổ tức hàng năm liên tục tạo niềm tin cho cổ đơng hình ảnh đẹp cơng ty thị trường Thứ tư là, số cơng ty thực tốt việc kết hợp hình thức cổ tức tiền cổ tức cổ phiếu Thứ năm là, số công ty cổ phần thủy sản niêm yết bước đầu giải tương đối hợp lý yêu cầu cổ tức cổ đông lợi nhuận giữ lại cho đầu tư tăng trưởng công ty 2.3.2 Những hạn chế sách cổ tức cơng ty cổ phần thủy sản niêm yết Một là, số công ty cổ phần thủy sản niêm yết chưa định hình rõ nét mơ hình sách cổ tức 16 Hai là, việc hoạch định sách cổ tức nhiều cơng ty cịn bị động chưa khoa học Ba là, hệ số trả cổ tức số công ty cao ảnh hưởng không tốt tới phần lợi nhuận lưu giữ cho đầu tư Bốn là, số cơng ty chưa có kết hợp chặt chẽ ba sách tài chiến lược: Chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức Năm là, sách cổ tức phần lớn cơng ty thủy sản niêm yết chưa tính đến đặc điểm giai đoạn chu kỳ hoạt động công ty Sáu là, đại phận công ty cổ phần chưa đa dạng hóa hình thức trả cổ tức 2.3.3.Nguyên nhân hạn chế Nguyên nhân khách quan Thứ nhất, thời gian hoạt động thời gian niêm yết cổ phiếu thị trường chưa dài, cơng ty cổ phần thủy sản cịn thiếu kinh nghiệm quản trị công ty Thứ hai, hệ thống văn pháp lý quản trị công ty ban hành cịn chậm, kinh nghiệm quản trị cơng ty, quản trị tài hoạch định sách tài công ty cổ phần chưa thật phổ biến rộng rãi Thứ ba, khó khăn môi trường kinh doanh điều kiện tự nhiên  Nguyên nhân chủ quan Một là, số công ty cổ phần thủy sản niêm yết chưa nhận thức đầy đủ tầm quan trọng sách cổ tức Hai là, lực quản trị lãnh đạo số cơng ty cịn hạn chế, trình độ chun mơn của phận cán nghiệp vụ Kế tốn – Tài chậm đổi Ba là, chất lượng quản trị công ty số công ty hạn chế Bốn là, hiệu kinh doanh phần lớn công ty thủy sản niêm yết cịn thấp ảnh hưởng lớn đến việc thực thi sách cổ tức công ty 17 CHƯƠNG GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 BỐI CẢNH KINH TẾ - XÃ HỘI, CƠ HỘI, THÁCH THỨC VÀ ĐỊNH HƯỚNG PHÁT TRIỂN NGÀNH THỦY SẢN Ở VIỆT NAM TRONG GIAI ĐOẠN 2020 – 2030 3.1.1 Bối cảnh kinh tế - xã hội nước quốc tế 3.1.2 Cơ hội thách thức ngành Thủy sản Việt Nam 3.1.3 Định hướng phát triển ngành Thủy sản Việt Nam giai đoạn 2020 – 2030 3.2 CÁC QUAN ĐIỂM CẦN QUÁN TRIỆT TRONG VIỆC HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM (1) Chính sách cổ tức phải hướng tới lợi ích cổ đơng; (2) Chính sách cổ tức phải xem xét sở hài hoà lợi ích trước mắt với lợi ích lâu dài; (3) Chính sách cổ tức phải xem xét sở lợi nhuận dịng tiền thực tế cơng ty; (4) Chính sách cổ tức phải phù hợp đặc điểm kinh tế - kỹ thuật ngành mà công ty hoạt động 3.3 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TẠI CÁC DOANH NGHIỆP THỦY SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 3.3.1 Hồn thiện việc lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp Chính sách cổ tức sách tài chiến lược cơng ty cổ phần Các cơng ty cổ phần thủy sản cần có cân nhắc điều chỉnh việc lựa chọn sách cổ tức cho phù hợp với đặc điểm điều kiện kinh doanh công ty Để lựa chọn mơ hình sách cổ tức phù hợp công ty cổ phần thủy sản niêm yết, tác giả luận 18 án đề xuất ý kiến điều kiện cần thiết để lựa chọn mơ hình sách cổ tức: - Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mơ hình sách ổn định cổ tức - Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mơ hình sách thặng dư cổ tức - Điều kiện cần thiết để lựa chọn thực mơ hình sách thặng sách cổ tức cố định mức thấp chia thêm cổ tức vào cuối năm 3.3.2 Hoàn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức Để sách cổ tức thực sách tài chiến lược cơng ty vấn đề quan trọng công ty cổ phần thủy sản niêm yết cần hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức Theo tác giả luận án, việc hồn thiện quy trình hoạch định sách cổ tức công ty thủy sản cần thực theo bước sau: Bước 1: Thu thập, tập hợp thơng tin - Những thơng tin từ bên ngồi công ty - Những thông tin yếu tố bên cơng ty Bước 2: Phân tích đánh giá yếu tố ảnh hưởng đến cổ tức sách cổ tức cơng ty - Phân tích làm rõ kế hoạch đầu tư giai đoạn - Phân tích làm rõ kế hoạch tài trợ giai đoạn - Phân tích, đánh giá khả toán, cấu nguồn vốn khả sinh lời công ty - Đánh giá sơ tâm lý nguyện vọng cổ tức cổ đông công ty Bước 3: Chọn lựa mơ hình sách cổ tức công ty Bước 4: Lựa chọn mức cổ tức cổ phần cho khởi đầu giai đoạn thực sách cổ tức cơng ty 3.3.3 Kết hợp chặt chẽ sách đầu tư sách tài trợ sách cổ tức Một hạn chế sách cổ tức nhiều công ty cổ phần thủy sản niêm yết thiếu kết hợp sách tài chiến lược: Chính sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức Vì vậy, để 19 hồn chỉnh sách cổ tức cơng ty cần trọng kết hợp chặt chẽ sách việc hoạch định việc thực sách cổ tức Luận án nêu điểm ý việc kết hợp chặt chẽ sách đầu tư, sách tài trợ sách cổ tức để hướng đến mục tiêu chung tối đa hóa giá trị cơng ty 3.3.4 Hồn thiện sách cổ tức phù hợp với giai đoạn chu kỳ sống doanh nghiệp Chu kỳ sống doanh nghiệp thường bao gồm giai đoạn: Giai đoạn hình thành hay khởi sự, giai đoạn tăng trưởng, giai đoạn ổn định giai đoạn suy thối Mỗi giai đoạn có đặc điểm khác mức độ hoạt động, đầu tư nhu cầu vốn đầu tư; mức độ rủi ro tỷ suất sinh lời Do vậy, hoạch định hay hồn thiện sách cổ tức cần phải tính đến đặc điểm giai đoạn để xây dựng sách cổ tức thích hợp Phần lớn công ty cổ phần thủy sản niêm yết giai đoạn tăng trưởng Do vậy, cơng ty cần tính đến đặc điểm việc hồn thiện sách cổ tức thời gian tới Trong đó, cần điều chỉnh giảm hệ số trả cổ tức cách thích hợp để tăng phần lợi nhuận sau thuế giữ lại tái đầu tư, đồng thời kết hợp lựa chọn thời điểm thích hợp thực trả cổ tức cổ phiếu để tăng thêm tiền vốn cho đầu tư 3.3.5 Đa dạng hóa hình thức trả cổ tức Cơng ty trả cổ tức cho cổ đơng tiền, trả cổ phiếu hay kết hợp vừa trả tiền vừa trả cổ phiếu Mỗi hình thức trả có ưu điểm hạn chế khác Vấn đề quan trọng lựa chọn hình thức trả cổ tức phù hợp với đặc điểm tình hình công ty giai đoạn định CTCP thủy sản niêm yết nên lựa chọn hình thức trả cổ tức tiền điều kiện chủ yếu sau: - Cơng ty có nguồn tiền dồi - Cơng ty có hội đầu tư tăng trưởng tốt tương lai, vậy, nhu cầu vốn cho đầu tư thấp - Phần lớn cổ đông công ty muốn nhận cổ tức tiền để thực hóa thu nhập thực tế 20 - Giá cổ phiếu cơng ty có xu hướng giảm Việc trả cổ tức tiền tạo quan tâm nhà đầu tư cơng ty Ngồi việc trả cổ tức tiền, CTCP thủy sản niêm yết cần cân nhắc sử dụng hình thức cổ tức cổ phiếu điều kiện chủ yếu sau: - Công ty giai đoạn tăng trưởng cao, có nhu cầu vốn cho đầu tư lớn - Cơng ty có triển vọng kinh doanh tốt, hứa hẹn kết kinh doanh khả quan - Thị trường chứng khốn có xu hướng tăng giá 3.3.6 Xác định số lần phù hợp trả cổ tức năm Qua phân tích tác giả luận án cho rằng, số lần trả cổ tức công ty cổ phần thủy sản niêm yết nên thực sau: - Một số công ty thủy sản niêm yết có mức trả cổ tức thấp với tỷ lệ trả cổ tức so với mệnh giá từ 10% trở xuống nên thực trả cổ tức năm lần hợp lý - Ngoại trừ số công ty trả cổ tức thấp nêu, công ty cổ phần thủy sản niêm yết nên trả cổ tức năm lần: Lần 1, tạm ứng cổ tức; Lần 2, toán cổ tức 3.3.7 Vận dụng mua lại cổ phần thay trả cổ tức Mua lại cổ phần thay trả cổ tức coi cách trả cổ tức tiền gián tiếp cho cổ đông Để thực mua lại cổ phần thay trả cổ tức cơng ty cần có điều kiện định: - Cơng ty có nguồn tiền tương đối dồi đủ khả cho việc thực kế hoạch - Giá cổ phiếu có xu hướng giảm giá Việc mua lại cổ phần thay cho việc trả cổ tức vừa cách chuyển tiền cho cổ đơng lại tác động đến việc làm tăng giá cổ phiếu công ty - Việc mua lại cổ phần thay trả cổ tức coi cách thức bổ sung làm phong phú cách công ty chuyển tiền cho cổ đông, không nên coi cách làm thường xuyên Một số công ty thủy sản niêm yết vận dụng việc mua lại cổ phần thay trả cổ tức tạo thu hút nhà đầu tư cổ đông tiềm công ty 21 Khi thực kế hoạch mua lại cổ phiếu thay trả cổ tức, theo tác giả luận án công ty cần thực công việc chủ yếu sau: - Bước 1: Chuẩn bị - Bước 2: Thông qua Đại hội đồng cổ đông - Bước 3: Tổ chức thực - Bước 4: Tổng kết đánh giá 3.3.8 Xây dựng kế hoạch dịng tiền bảo đảm thực sách trả cổ tức cơng ty Kế hoạch dịng tiền cho việc trả cổ tức cần phải đặt kế hoạch tổng thể dịng tiền cơng ty Nhằm phục vụ cho cơng tác quản lý, kế hoạch dịng tiền cần lập cho năm, quý, tháng Để dự đốn lập kế hoạch dịng tiền cần ý hai vấn đề chủ yếu: + Bao quát dự kiến tồn khoản tiền cơng ty thu khoản tiền cần tiêu kỳ hay nói cách khác dự đốn đầy đủ dòng tiền vào dòng tiền + Dự kiến thời điểm nhận khoản thu tiền thời điểm phát sinh khoản chi tiêu tiền 3.4 Điều kiện thực giải pháp (1) Đẩy mạnh minh bạch hóa cơng khai thơng tin công ty cổ phần niêm yết (2) Thực ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp doanh nghiệp thủy sản (3) Nâng cao hiệu kinh doanh 22 KẾT LUẬN Chính sách cổ tức với sách đầu tư sách tài trợ ba sách tài có tính chất chiến lược ảnh hưởng định đến giá trị doanh nghiệp tồn phát triển doanh nghiệp Tuy nhiên, thực tế nhiều doanh nghiệp chưa thực nhận thấy tầm quan trọng sách cổ tức quản trị tài doanh nghiệp Luận án lựa chọn nghiên cứu sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam với mục tiêu phân tích thực trạng sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết, từ đề xuất giải pháp hồn thiện sách cổ tức cho doanh nghiệp Luận án sử dụng tổng hợp phương pháp nghiên cứu định tính diễn giải, quy nạp, phân tích thống kê, so sánh, đối chiếu, tổng hợp,… để xem xét, phân tích đánh giá sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Phương pháp nghiên cứu định lượng sử dụng thơng qua mơ hình hồi quy liệu dạng bảng công ty thủy sản niêm yết để xác định nhân tố tác động đến sách cổ tức doanh nghiệp tác động sách cổ tức đến giá trị cơng ty thủy sản niêm yết Chính sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết năm vừa qua đạt kết định tồn hạn chế như: số công ty cổ phần thủy sản niêm yết chưa định hình rõ nét mơ hình sách cổ tức, việc hoạch định sách cổ tức nhiều cơng ty bị động chưa khoa học, hệ số trả cổ tức số công ty cao ảnh hưởng không tốt tới phần lợi nhuận lưu giữ cho đầu tư, Luận án nguyên nhân dẫn đến hạn chế sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết Luận án làm rõ nhân tố tác động đến sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết Việt Nam Trong khả sinh lời, khả toán, giá thị trường/thu nhập cổ phiếu có tác động mạnh mẽ định đến mức cổ tức doanh nghiệp Nhân tố quy mô công ty, lạm phát thuế thu nhập doanh nghiệp có tác động định đến mức cổ tức doanh nghiệp Bên cạnh đó, luận án rõ 23 tác động sách cổ tức đến giá trị công ty thông qua biến số tỷ suất cổ tức, quy mô công ty, thu nhập cổ phần thường hệ số nợ Trên sở phân tích làm rõ thực trạng sách cổ tức, tác giả đưa hệ thống giải pháp hồn thiện sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết Việt Nam Các giải pháp đưa dựa hệ thống nguyên tắc xây dựng sách cổ tức; hội, thách thức định hướng phát triển ngành thủy sản giai đoạn 2020 – 2030 Với kết nghiên cứu đạt được, luận án đóng góp, bổ sung phần vào nghiên cứu sách cổ tức công ty cổ phần Đối với doanh nghiệp thủy sản niêm yết Việt Nam, luận án giúp nhà quản trị doanh nghiệp có nhìn đầy đủ, tồn diện sách cổ tức, góp phần hồn thiện sách cổ tức nhằm mục tiêu nâng cao hiệu kinh doanh, gia tăng giá trị cho doanh nghiệp Tuy nhiên, hạn chế khả nghiên cứu tác giả, thời gian, liệu, kĩ thuật phân tích nguồn lực nên số vấn đề chưa nghiên cứu sâu khuôn khổ luận án, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp nhà nghiên cứu vấn đề nghiên cứu Những vấn đề chưa nghiên cứu sâu đầy đủ luận án sở gợi mở cho nghiên cứu / 24 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CƠNG BỐ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN I Bài báo khoa học: Bạch Thị Thu Hường (2019), “Nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết”, Tạp chí Tài chính, Số tháng 4/2019 (703), trang 67-70 Bạch Thị Thu Hường (2019), “Tác động sách cổ tức đến giá cổ phiếu – Nghiên cứu doanh nghiệp thủy sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Tạp chí nghiên cứu Tài kế tốn, số (192) 2019, trang 13-16 Bạch Thị Thu Hường (2019), “Financial policy mechanisms to support start – ups experience from a number of countries”, International conference for young researchers in economics and business (ICYREB 2018), pp 134-138 Bạch Thị Thu Hường (2019), “Giải pháp tài đảm bảo tăng trưởng Tập đồn Tài – Bảo hiểm Bảo Việt”, Tạp chí nghiên cứu Tài kế tốn, số 3(188) 2019, trang 62-65 II Đề tài khoa học: Đề tài NCKH cấp Học viện: “Các nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức doanh nghiệp niêm yết ngành thủy sản Việt Nam”, 2019 – Đồng chủ nhiệm Đề tài NCKH cấp Học viện: “Nghiên cứu cổ tức vấn đề chi trả cổ tức công ty cổ phần kinh doanh vật liệu xây dựng niêm yết Việt Nam”, 2018 – Tham gia 25 ... DPSit=β0+β1*ROEit+β2*SIZEit+β3*HSTTit+β4*PEit+β5*Tit+β6*CPIit+β7*GDPit+ε1 - Kết chung: + Chính sách cổ tức doanh nghiệp thủy sản niêm yết phụ thuộc vào khả sinh lời (ROE), khả toán (HSTT), Hệ số giá thị trường/thu... Trong số nhân tố tác động mạnh mẽ định đến cổ tức cổ phần (DPS) doanh nghiệp mức ý nghĩa 1% ROE, HSTT có tương quan thuận chiều, cịn PE có tương quan nghịch chiều đến DPS Bên cạnh đó, nhân tố SIZE,